2022年08月29日发布 投资要点： 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（08/22--08/26）累计下跌3.75%，跑输沪深300指数2.70个百分点，在申万行业中排名第26名；申万计算机板块8月累计下跌4.86%，跑输沪深300指数3.36个百分点，在申万行业中排名第27名；申万计算机板块今年累计下跌28.08%，跑输沪深300指数11.22个百分点，在申万行业中排名第31名。估值方面，截至8月26日，SW计算机板块PETTM为41.04倍，处于近5年9.41%分位、近10年11.52%分位。 产业新闻：1、8月27日，由用友主办的2022全球商业创新大会在广州市广交会展馆隆重召开。会上，用友BIP重磅升级，发布里程碑式新品“用友BIP3”，标志着用友商业创新平台发展到第三个阶段。2、美国云计算公司Salesforce公布了2023财年第二财季财报。财报显示，该公司第二财季的总营收为77.2亿美元，同比增长22%，不计入汇率变动的影响为同比增长26%。其中，订阅和支持业务营收为71.4亿美元，同比增长21%；专业服务和其他业务营收为5.8亿美元，同比增长35%。2023财年第二财季，该公司的净利润为6800万美元，与去年同期的5.35亿美元相比，同比下降87%。3、麦肯锡发布名为《云端中国，展望2025》的研究报告指出，全球云计算规模预计超过1万亿美元已经反超IT；中国在云计算市场起步晚，但进步快，预计中国的公有云市场规模未来有望增长一倍以上，工业与制造业将引领中国下一波云迁移浪潮。4、市调机构FujiChimeraResearch最新报告显示，到2030年，全球L2级别自动驾驶车辆将达6176万辆；L3级别将达580万辆；L4-L5级别将达433万辆。 周观点：8月中下旬，行业中报将进入密集披露期，从前期中报披露的情况来看，行业上半年业绩整体仍然承压，主要是受上半年疫情反复、费用投入加大等影响，预计Q3整体业绩环比将有明显改善，短期建议关注业绩超预期的细分领域及个股。中长期来看，建议继续紧抓政策导向及技术演进趋势明确的领域，自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值处于相对合理位置的相关标的。如德赛西威（002920.SZ）、中科创达（300496.SZ）、恒生电子（600570.SH）、用友网络（600588.SH）等相关个股。 风险提示：政策变动；宏观经济波动影响下游产品需求；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年08月29日发布 本周计算机行业下跌 3.75%，在一级行业中排名 25/31，跑输上证综指（-0.67%）3.08 个百分点，跑输创业板指（-3.44%）0.31 个百分点。本周计算机 PE 为 41X，位于近十年底部，下半年板块有望受整体经济恢复及疫情后复工复产加速带动，预计三季度业绩环比改善，估值回升可待。 整体业绩承压，往后有望逐季改善。本周为中报披露密集期，截至本周日计算机板块共有 218 家上市公司披露业绩。上半年疫情反复导致普遍订单交付延后、一线城市业务开展受阻等，行业整体业绩承压。计算机板块共有 86 家公司实现净利润同比增长，增速靠前的是汉得信息（+1429.48%）、新点软件（+940.75%）、天利科技（+494.79%）、东软集团（+205.84%）、今天国际（+173.27%）、指南针（+147.50%）。预期下半年疫情改善，宏观经济增速压力下复工复产有望加速，行业生产、经营等活动加速恢复， 三季度业绩环比改善，全年业绩表现优于上半年。 估值触底， 板块整体情绪不高。 本周计算机行业 PE 为 41X，较上周（43X）小幅下调，位于近十年底部。本周计算机子领域整体行情均有下调，医疗 IT（-6.39%）、智慧城市（-6.01%）、工业互联网（-5.02%）、人工智能（-4.19%）、信息安全（-4.06%）、金融科技（-3.77%）。少数个股有上涨行情，各板块中领涨个股分别为：辉煌科技（+8.7%，智慧安防）、科大国创（+6.5%，国产软硬件、云计算）、御银股份（+5.6%，金融科技）、金证股份（+4.3%，电子政务）、恒生电子（3.91%，金融科技）。各板块中领跌个股分别为： 麦迪科技（-16.86%，医疗 IT） 、飞利信（-12.24%，智慧政务）、今天国际（-10.84%，工业互联网）、神思电子（-10.13%，人工智能）、淳中科技（-10.81%，智慧安防）。 行业要闻：（1）芯片与服务器： 2022 年芯片市场规模有望超 6,000 亿美元，预计增速 13.9%， 2023 年芯片销售额增速预计为 4.6%。（来源： WSTS）苹果 M3 SoC 预计在 2023 年下半年发布，将在台积电 N3E 架构上量产，属于 3nm 改进工艺。（来源：IT 之家）IDC 发布《全球人工智能市场半年度追踪报告》，2021 年全球 AI 服务器市场规模达 156 亿美元，浪潮信息市占率 20.9%（+3.6pct）稳居全球第一。（来源：IDC）英伟达上半年营收 67.04 亿美元（+3.03%）净利润 6.56 亿美元（-72.37%）。（来源： Techweb）（2）云计算：麦肯锡发布报告《云端中国，展望 2025》，指出全球云计算规模预计超过 1 万亿美元已经反超 IT，预计中国的公有云市场规模未来有望增长一倍以上。（来源：万得）（3）网络安全：IDC 发布《中国数据安全发展路线图，2022》，指出 2021 年中国数据安全产品与服务的总市场规模约为 80.2 亿人民币。（4）金融科技：北京市金融服务工作领导小组印发《北京市“十四五”时期金融业发展规划》，支持北京证券交易所发展金融科技，加快金融科技在新三板、北京证券交易所的应用。（5）数字经济：截至 5 月 31 日，15 个省市的试点地区通过数字人民币累计交易笔数约 2.64 亿笔，金额约 830 亿元，支持数字人民币支付的商户门店数量达 456.7 万个。（来源：央行） 投资建议：推荐南天信息。建议关注：新点软件、今天国际、广立微、德生科技、卫士通 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年08月26日发布 近期数字经济主线催化明显，新点软件在政府招采领域市占率领先，企业招采领域陆续突破中国铁塔、中国邮储等大型国企客户。企业电子招采市场空间有望达600亿元以上，但目前集中度较低。新点上半年盈利大超万得一致预期，主要是由于SaaS平台运营业务业绩迎来兑现。公司成长逻辑得到验证，有望在企业招采领域复刻政府端的成功。 数字政府催化明显。2022年6月23日，国务院发布《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》，提出要推进基本公共服务数字化应用，提升跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务水平。 政府招采领域市占率领先，企业智慧招采业务市场空间有望达600亿元。新点智慧招采业务为政府端提供公共资源交易平台，为大型国企提供企业招采平台。公司在政府智慧招采中市占率较为领先，累计承建省级公共资源交易平台21个，省会城市平台18个，地市以下级平台超1,100个，在公共资源招投标平台市场属于行业龙头。而企业智慧招采市场空间广阔，市场集中度低。根据新点软件招股说明书，2021年国有企业数量46万，新建平台单价为60-100万元，增补类软件平台单价为13万元左右，目前电子招标平台覆盖率达50%以上。仅以增补类单价测算，企业智慧招采市场空间有望达600亿元。 收获大型国企央企客户，比德电子采购平台持续打造新增长点。2016年，中国通建携手新点软件打造比德电子采购平台。近年来，平台不断升级，通过了国家最高认证级别三星认证。万得报道显示，公司为中国铁塔、中国邮储、中国通服等多家大型央企国企提供电子化招标采购服务，并推出了“电子保函”及“标证通”业务。电子保函自2022年正式投入使用，已开具超460余份；标证通于2021年12月正式应用，企业办理量目前已突破10000家。 盈利大超预期，主要是由于SaaS平台运营业务占比大幅提升。新点软件Q2实现营收6.6亿元（+26.3%），归母净利1.2亿元（+1020.6%），扣非净利0.9亿元。二季度收入同比增速相比一季度提升39.5PCTs；销售、研发费用同比增长-8.0%、12.9%，相比一季度下降16.7、14.3PCTs。公司收入实现规模化增长的同时，对费用管控能力增强。上半年新点实现营收9.9亿元（+9.7%），归母净利0.9亿元（+940.8%），扣非净利0.2亿元（+32.1%）。智慧招采业务对收入增长贡献较大，营收实现4.4亿元（+21.1%），占主营业务收入比例达44.0%。其中，招采运营业务增长超预期，实现收入2.1亿元（+49.4%）。公司毛利率68.1%，相比去年下降4.9PCTs，主要系人工成本增长。销售费用与去年同期基本持平，研发投入同比增长19.3%，净利率8.6%，同比增长7.7PCTs。随着公司SaaS平台运营收入占比的大幅增长，公司利润水平得到相应提升。 投资建议：（1）企业智慧招采市场空间保守达600亿元，新点软件已承建中国国航、中国海油、中国石化等40多家大型央企平台。随着市场集中度的提升，公司有望复刻政府招采领域的成功，成为行业龙头。（2）上半年新点盈利大超预期，主要是由于平台运营业务的高速增长。公司SaaS平台的运营模式得到验证，成长逻辑正逐步兑现，值得关注。 风险提示：企业招采平台推进不及预期；政策落地不及预期。

2022年08月26日发布 我们为什么看好EDA软件的国产机遇？我们于2021年7月外发EDA系列报告第一篇《EDA 行业报告：从华大九天看国产EDA的“逆风而上”》全面介绍了EDA行业的发展历程、市场空间、技术路径等，同时也系统性复盘了海外EDA行业的发展史以及三巨头的核心优势，比较了当前国内EDA的发展情况及竞争格局。本篇报告作为EDA系列报告的第二篇，我们将系统性梳理我们为什么看好EDA软件的国产机遇的核心原因，以及重申EDA软件赛道的投资价值。 国产EDA公司具有极强的稀缺性。定位上游刚需工具：随着芯片的复杂程度和集成度上升、产业分工以及设计成本攀升等背景下，EDA成为集成电路上游的必备自动化工具，贯穿于IC设计、制造、封测等环节。4）商业模式优质：EDA软件的收费模式主要以定期授权费为主，因此EDA工具供应商的营收连续性较高、抗周期性强。 水大鱼大，下游需求+国产替代，EDA赛道具有极佳的成长确定性。（2）下游需求快速增加：中国芯片设计公司数量快速增加，规模快速增大，21年年销售过亿的中国芯片设计公司数量比去年同期增长42%，因此对EDA软件工具的需求快速增长。（3）当前国产化率极低：当前EDA市场集中度较高，海外三巨头市占率超八成。EDA是当前半导体产业上游的核心卡脖子环节之一，国产替代正当时。（5）研发及生态壁垒极高：海外巨头每年研发费用率35-40%，显著超过其他类工业软件，以及产品和生态的捆绑，使得EDA行业进入壁垒极高。在政策引导+大客户协同研发的大背景下，国产EDA公司迎来千载难逢的发展机遇。 投资建议：重视EDA国产替代的稀缺性与确定性。风险提示：国家的产业扶持政策发生重大变化； 国际贸易摩擦加剧，海外经营风险增加； 全球市场竞争加剧带来的经营不确定性。

2022年08月25日发布 技术角度看虚拟电厂：定义&发展背景&发展趋势&竞争力 发展背景：新型电力系统下的能源保供工作要求大力提升电力负荷的弹性，虚拟电厂能够充分挖掘负荷调节能力，兼具灵活性与经济性。 发展趋势：（1）目前我国虚拟电厂聚合的资源集中在负荷侧，下一阶段虚拟电厂将大力推进分布式光伏等资源的接入聚合；同时，储能将成为虚拟电厂中重要的灵活性资源；（2）虚拟电厂将从试点向平台型商业模式发展，并将参与大电网互动。我们推测，未来的虚拟电厂运行架构中主要包含4层架构&5类角色。 核心竞争力：一为客户资源，二为技术能力。技术方面，我们认为实现对每种负荷的协调控制是关键和难点，即调度know-how是关键。 商业角度看虚拟电厂：业务场景&盈利型催化因素&空间测算 虚拟电厂的主要业务场景包含辅助服务、需求响应、市场化交易、能效管理。 我们认为虚拟电厂的盈利性主要受以下三方面的催化：（1）完善虚拟电厂专项政策，完善需求响应、辅助服务市场政策，进一步明确虚拟电厂商业模式；（2）电力现货市场建设加速，推动价格发现，统一电力市场加速推进，电力市场参与主体将急速扩容；（3）电价是决定虚拟电厂盈利能力的核心指标，电价机制改革不断深入，能为虚拟电厂进一步打开盈利空间。 虚拟电厂空间测算：（1）投资建设市场空间：根据我们的估算，到2025年，虚拟电厂的投资建设市场规模将超过300亿元，平均每年投资建设规模达到105~200亿元。（2）运营市场空间：我们认为虚拟电厂的商业本质是通过解决95%以上峰值负荷的问题创造价值。根据我们的估算，预计2025年虚拟电厂的运营市场规模将达到968亿元，2030年将超过4500亿元。 投资建议：核心推荐国能日新，东方电子，朗新科技，受益标的还包括南网科技、恒实科技、远光软件、国电南瑞、国网信通等。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）虚拟电厂技术发展不及预期；3）电力市场改革不及预期；4）市场系统性风险等。

2022年08月23日发布 商用车与乘用车不同的网联+智能化发展之路。 近年乘用车的网联+智能化发展的如火如荼，随着应用空间的逐渐广泛，商用车也在向降本增效、安全可行的网联+智能化之路发展。商用车和乘用车有着不同的网联+智能化发展之路， 关键点还是商用车的需求更务实，无论是要求单价低、还是降低事故率，最终目的都是降本增效。但商用车的最终需求还是来自于消费者—司机驾驶员。 企业级服务市场总结：用友&金蝶。 为什么疫情下企业级服务还能增长？ 不断突破大型客户市场是疫情下企业级服务增长的关键。 上半年用友金蝶都在加速突破央企一级单位，签约重量级订单。金蝶国际在央企和大型的国资企业也取得了非常好的成果。此外，用友和金蝶持续加大研发投入，虽然研发产出存在滞后性，但已经逐步释放效益，这也是未来突破市场、取得盈利增长的基础。 疫情反复下中望软件全年业绩展望。 在疫情反复的基调下，中望软件仍具备发展前景。从境外市场看， Q2单季营收已经重回增长轨道，境外市场本地化布局为公司未来的境外业务发展已经铺平了道路，静待业绩兑现。从教育业务和2D CAD看，下半年需求侧有望回暖，需求将会进一步爆发。凭借具备核心自主几何内核的3D CAD以及在此基础上的All in oneCax产品体系，公司将在此次国产化浪潮中受益。 运营商入局网安行业的思考。 从2021年10月中国电信参股安恒信息，到2022年6月启明星辰与中国移动达成投资合作、完成中国移动实控启明星辰，运营商陆续入股网络安全公司，一方面是从自身需求的角度出发，力求高效的获得网络安全支持，另一方面则是从顺应政策形式的角度出发，彰显国有资本的引领作用。而随着移动和电信纷纷入局，联通未来在网安市场的布局值得期待。 重点关注： 鸿泉物联、 用友网络、金蝶国际、中望软件等。 风险提示： 疫情进一步扩散的风险；国内经济下行超预期的风险等

2022年08月23日发布 核心观点 宽货币弱复苏，计算机板块筑底静待回升。 本周统计局公布 7 月经济数据，央行超预期缩量降息，市场分化明显加剧。计算机板块本周下跌 3.62%，主要系中报密集披露，部分权重公司业绩承压，市场短期博弈加剧。计算机板块年初至今下跌 25.28%，跑输沪深 300 指数 9.30pct，在行业涨跌幅中排第 31 位。尽管 7 月经济复苏放缓，但结构上 B 端工业制造韧性凸显，体现在以汽车、高航空航天器、电子及通信设备端为代表的工业新动能增速较快，这也是我们持续建议重点关注工业智能化、硬科技、智能汽车的宏观基础。此外， MLF 超预期降息带动下周 LPR 进一步宽松的预期，我们认为稳增长政策仍会持续加码，在此期间流动性将始终保持边际宽松的态势。在此基础上， 计算机板块估值具有安全垫，板块筑底静待回升。 EDA 国产化情绪发酵，产品实力提升任重道远。 近期 EDA 行业国产化的催化事件频出， 8 月 15 日，美国商务部发布对 EDA 软件工具等四项技术实施出口管制， EDA 国产化情绪进一步加剧。近两年国产替代的浪潮推动 EDA 行业形成了融资热、上市潮：目前已有三家 EDA 企业上市，一级市场中 EDA 企业亦获得资本市场青睐，投资者不乏海内外知名投资机构。 横向对比海内外产品实力差距大，国产化任重而道远。 横向对比下，海外 EDA三巨头均已覆盖了芯片设计所有环节，并选择了相应主攻的细分领域，打造了自身的明星产品。而国内 EDA 企业一般从某一环节单点切入，部分流程与环节具备较强竞争力：华大九天是世界唯一提供全流程 FPD 设计解决方案的供应商；概伦电子在 SPICE 建模工具及噪声测试系统方面技术处于领先地位；广立微电子在良率分析和工艺检测的测试机方面产品具有明显优势。 建议关注标的包括：华大九天、概伦电子、广立微。 风险提示： 下游行业发展低于预期的风险； 政策不及预期风险； 经济下行风险；新冠疫情扰动风险。

2022年08月23日发布 中国软件互联网市场指提供电子软件及互联网相关服务的产业，其主要面向的下游终端客户包括C端消费者、B端消费者以及政府类消费者。其中，中国软件互联网行业的C端消费者主要以提供个人类电子软件与相关互联网产品为主，B端消费者主要面向企业或事业单位等性质的客户，并向此类客户提供引流类型的营销类互联网软件，其提供服务的技术在现阶段复杂性较高。而面向政府类客户的软件互联网业务主要以在政府主导下的信息团与各类互联网运营公司合作的模式为主，从而提供涵盖出行、政务、事务办理等相关的服务。 商业化路径清晰，产业布局仍待完善 苏州工业园区的软件互联网产业现阶段主要聚焦于制造、金融、医药以及文旅等方向，中国较高的C端与B端用户基数可为园区发展软件互联网产业提供发展基础。从苏州工业园区的软件互联网布局来看，其已在互联网软件、硬件等方面进行布局，但在研发设计类软件、系统软件以及中间件的布局较少，未来可通过引入龙头企业资源、建立核心细分领域配套设施完善产业链布局。 对比南京软件谷，产业合力仍待提升 从海外布局来看，南京软件谷与苏州工业园均有海外业务，软件谷主要在欧洲布局业务，并聚焦人工智能与医疗健康，而苏州工业园创立初期就与新加坡的集团进行合作，已共同在东盟国家拓展产业园区项目，同时在美国、以色列地区也陆续建立多个离岸创新中心。 江苏省服务建设水平全国领先 中国软件互联网市场主要面向的下游终端客户包括C端消费者、B端消费者以及政府类消费者。其中，中国软件互联网行业面向C端消费者的业务主要以提供个人类电子软件与相关互联网产品为主，B端消费则主要面向企业或事业单位等性质的客户，并向此类客户提供引流类型的营销类互联网软件，其提供服务的技术在现阶段复杂性较高。

2022年08月23日发布 事件概述: 2022年8月20日，2022世界机器人博览会在北京举行，其中博览会内容包括机器人领域的最新科研成果，应用产品解决方案展示，机器人种类分为工业机器人、服务机器人和特种机器人。 工业机器人:智能制造加速升级，人机协同已成趋势 多关节机器人和Scara机器人领域，大会代表厂商和产品为ABB的IRB920TSCARA机器人、安川首钢-新能源电池盒机器人智能生产线、新松机器人-机车触屏测试系统，以安川首钢和新松为主的机器人人机交互建设速度明显加快，同时工业机器人公司积极配备AI视觉系统和传感器系统，发挥人工智能的赋能效果；协作机器人领域，大会代表厂商和产品为JAKA-Zu7协作机器人、遨博智能-E系列协作机器人、艾利特-煎饼果子机器人，其中视觉感知、深度学习、视频识别技术、环境识别等技术成为协作机器人厂商人机协作的主要发展趋势。 服务机器人:新一代人工智能崛起，行业进入快速发展期 移动机器人进入快速扩张期，大会代表厂商和产品为三一机器人-智能叉车+AGV智慧仓储、美团-自动物流系统、擎朗智能-智慧无人配送方案等，其中自动化、自主导航的AMR、AGV功能已经成为标配；医疗机器人市场普及率依旧较低市场空间广阔，目前处于产业初期，大会医疗机器人代表厂商天智航、柏惠维康、大艾机器人等，其中厂商多以手术机器人为主；仿生机器人方向活跃，企业加快研发设计步伐，大会代表厂商和产品为蒂艾斯-仿生人形机器人、宇树科技-四足仿生机器人。 特种机器人:使用场景持续拓展，应用市场蓄势待发 随着无人驾驶、5G、人工智能技术明显提升，机器人具有高鲁棒性、灵活性、多操作等特征。同时随着5G、GIS卫星遥感和人工智能等技术背景下，特种机器人逐渐具备智能化的能力。大会代表厂商和产品为申昊科技-巡检特种机器人、博雅工道-ROBOSHARK仿生鲨鱼机器人、博智林-智能建筑机器人等。 人机共融成为产业趋势，自主系统或成关键 我国目前处于机器人产业的第二阶段即自适应机器人阶段，距离第三阶段，智能机器人阶段，我们认为关键系统工程为自主系统。自主系统是自动化(PRA)和人工智能(AI)融合产物，需要神经网系统和概率风险评估相融合。其中自动化决定机器人的应用广度，PRA具备具有量化分析和量化评估后果的优点。人工智能决定机器人场景落地深度，自然语言处理为机器提供语义识别、文本理解与匹配等能力，机器视觉为机器提供自主路径规划、目标进行识别、跟踪和测量等，至此人工智能可为人机互融提供保障。 风险提示 华西证券研究所客观整理，涉及公司不作为投资建议。

2022年08月22日发布 中国正处于社会经济发展的新旧动能转换的关键时期，在“工业大国”走向“工业强国”的过程中，工业的数字化转型与供应链的信息化发展是必经之路。同时，自1994年全功能接入国际互联网以来，经历二十余年的发展，中国已围绕消费领域中的购物、出行、娱乐、社交、医疗、教育、本地生活等消费需求建立起庞大的流量分发网络与应用生态体系，深刻地改变了人们的消费生活习惯。随着消费互联网流量增长放缓、流量红利见顶，互联网行业转向新的市场增长点——工业互联网。工业与互联网业的转型升级需求，将支撑起工业互联网行业的广阔前景。本报告以“七问七答”的形式，致力于回答以下七个关于工业互联网的核心问题：1）我们怎么定义工业互联网？2）我们如何细分工业互联网的子行业？3）工业互联网与消费互联网的区别是什么？4）工业互联网在各行业以什么样的形式落地？5）我们怎么看待工业互联网市场的增长潜力？6）工业互联网各个子行业所处的领域有多宽多大？7）工业互联网各个子行业有哪些代表企业？ 我们怎么定义工业互联网？ I. 通用电气于2012年首次提出工业互联网的概念，并将其定义为工业革命与互联网革命成果的融合。随着工业互联网产业实践的深入，中国工业互联网产业联盟将该定义中的“工业革命成果”具体化为工业经济、将“互联网革命成果”具体化为新一代信息通信技术，同时增加了对工业互联网的应用形式的定义，即新型基础设施、新兴业态与新应用模式。在工业互联网产业联盟提出的定义的基础上，本篇报告对工业互联网的概念进行了概括和分类，并将其定义为新一代信息通信技术与工业经济深度融合的新型基础设施、应用模式和工业生态 我们如何细分工业互联网的子行业？ I. 子行业可归为两类，其中一类聚焦于智能制造、高端制造，通过将产线中的设备数字化，进行状态监控，对可能出现的损耗进行提前预警，以及对于生产工序进行优化，降本增效。另外一类聚焦供应链，为工厂和采购方提供数字化线上采制造购，打通上下游工业品的信息共享、流通、仓储、配送 工业互联网与消费互联网的区别是什么？ I. ①面对对象：消费互联网面向人、服务消费者，工业互联网面向物、服务企业；②应用场景：消费互联网应用于衣食住行等日常生活场景，工业互联网应用于研发、制造、交易、物流等生产活动场景；③通用性和个性化：消费互联网全球联网、产业链拉通，工业互联网更多和企业内部联网，在不同行业、不同企业具有个性化表现；④技术支撑：工业互联网需要物联网、人工智能的技术支撑；⑤投资主体：消费互联网网络由运营商投资、终端由消费者投资，工业互联网由企业自行建设；⑥数据应用：消费互联网对数据应用要求较低，工业互联网对数据应用要求较高；⑦服务模式：消费互联网以线上服务为主，工业互联网线上线下服务相结合 工业互联网在各行业以什么样的形式落地？ I. 工业互联网在新能源汽车行业、石化行业、钢铁行业、煤炭行业、新材料行业等垂直行业均有布局，助力各行业数字化升级II. 在新能源汽车行业，工业互联网通过设备管理、过程管理、品控管理及全生命周期管理，提高产业链的弹性和效率；在石化行业，工业互联网针对物流状态不可控、物流成本高、货权控制难等痛点，通过工业互联网平台与一系列SaaS产品，帮助企业减低供应链管理成本、拓宽收入；在钢铁行业，工业互联网通过打通业务管理数据、建立大数据分析平台，提高企业生产效率、降低运营成本；在煤炭行业，工业互联网通过生产安全监控系统、应急指挥系统，提高了该行业的生产安全管理水平；在新材料行业，工业互联网实现了数字孪生工厂、MEC企业专网等场景应用，提高了该行业的生产效率III. 以新能源汽车产业链中的制造执行系统（Manufacturing execution system, MES）为例，新能源电池MES解决方案针对该行业需要全生命周期数据追溯、关键参数实时采集监控、物料批次追溯的需求，和制造方式涉及众多因素、缺少设备运行状态与负荷情况的实时监控与分析手段、难以及时准确地获取各制造现场的实时信息的痛点，提供生产过程数据收集、工艺实时监控、物料批次追溯等功能，帮助新能源电池厂商提高生产设备利用率，实现降本增效。国产新能源电池MES解决方案供应商包括云讯通（832575.NQ）、深圳宇航软件、摩尔元数（厦门）等，它们的合作厂商包括比亚迪（002594.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、塔菲尔等 我们怎么看待工业互联网市场的增长潜力？ I. 近年我国工业增加值和工业企业利润总额增速整体呈低增长态势。提升信息化、数字化水平，推进工业数字化转型升级的需要将支撑起工业互联网行业的增长潜力 II. 2020年，中国工业增加值占全球工业增加值总额的26.00%，但中国工业互联网增加值仅占全球工业互联网增加值总额的15.14%，在美国、日本、德国等十个主要工业国家中，仅有中国的工业互联网增加值占比低于工业增加值占比，中国的工业互联网的行业渗透率增长潜力大。2018年中国工业互联网市场总体规模为0.74万亿元，2021年中国工业互联网市场总体规模达1.08万亿元，同比增长18.2%，3年CAGR达13.4%。预计2022年中国工业互联网市场规模将增长至1.24万亿元，同比增长15.4% 工业互联网各个子行业所处的赛道有多宽多大？ I. 智能制造：工业互联网平台在智能制造、高端制造环节以云化、APP化的工业软件为载体。云化、APP化的工业软件提供软件整合、开发环境与面向行业的基础技术服务，助力工业软件行业降低企业使用成本、加速国产替代、拓展国产工业软件市场。2017年全球工业软件市场规模为2.4万亿元，2020年全球工业软件市场规模达2.8万亿元，三年CAGR达7.3%；2017年中国工业软件市场规模为1,293亿元，2020年中国工业软件市场规模达1,974亿元，三年CAGR达22.3%，增速高于全球市场。 II. 供应链：近年供给侧的数字化进程较需求侧相对落后，平衡供需、推进供给侧数字化进程的需求使供应链信息化成为必要。2018年中国供应链数字化服务收入为1.8万亿元，2021年该收入为2.8万亿元，三年CAGR达15.9%。预计2026年中国供应链数字化服务收入规模将达4.4万亿元 工业互联网各个子行业有哪些代表企业？ I. 智能制造：东土科技、工业富联、容知日新、科达自控、中控技术、拓思达、华中数控、汉威科技等； II. 供应链：国联股份、汇通达网络、密尔克卫、宝信软件、宝通科技等 风险提示：5G商用推进不及预期的风险，宏观经济恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，研报使用的信息数据更新不及时的风险等

2022年08月22日发布 投资要点： 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（08/15--08/21）累计下跌3.62%，跑输沪深300指数2.67个百分点，在申万行业中排名第30名；申万计算机板块8月累计下跌1.15%，跑输沪深300指数0.69个百分点，在申万行业中排名第19名；申万计算机板块今年累计下跌25.28%，跑输沪深300指数9.30个百分点，在申万行业中排名第31名。估值方面，截至8月19日，SW计算机板块PETTM为42.53倍，处于近5年10.98%分位、近10年13.48%分位。 产业新闻：1、科技部发布关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知。其中提出，针对自动驾驶从特定道路向常规道路进一步拓展需求，运用车端与路端传感器融合的高准确环境感知与超视距信息共享、车路云一体化的协同决策与控制等关键技术，开展交叉路口、环岛、匝道等复杂行车条件下自动驾驶场景示范应用，推动高速公路无人物流、高级别自动驾驶汽车、智能网联公交车、自主代客泊车等场景发展。2、全国工业和信息化主管部门负责同志电视电话会议8月19日在京召开，分析当前形势，部署下一阶段重点任务。3、小米集团发布截至2022年6月30日的第二季度财报。财报显示，小米集团本季度智能电动汽车等创新业务费用为6.11亿元。在自动驾驶领域，已组建超过500人的研发精英团队，并制定了全栈自研算法的技术布局战略；在自动驾驶领域首期规划研发相关投入为33亿元。4、英国政府方面日前宣布，到2025年将在道路上广泛推广自动驾驶汽车，同时政府将制定新的法律并准备1亿英镑发展资金。英国政府方面预计，自动驾驶汽车这个新兴的市场规模将达420亿英镑，创造38000个工作岗位。在立法中，英国方面强调，制造商将为自动驾驶的车辆负责，如果是车辆控制驾驶，那么人类驾驶员将不再对驾驶事故负责。 周观点：8月中下旬，行业中报将进入密集披露期，从前期中报披露的情况来看，行业上半年业绩整体仍然承压，主要是受上半年疫情反复、费用投入加大等影响，预计Q3整体业绩环比将有明显改善，短期建议关注业绩超预期的细分领域及个股。中长期来看，建议继续紧抓政策导向及技术演进趋势明确的领域，自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值处于相对合理位置的相关标的。如德赛西威（002920.SZ）、中科创达（300496.SZ）、恒生电子（600570.SH）、用友网络（600588.SH）等相关个股。 风险提示：政策变动；宏观经济波动影响下游产品需求；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年08月22日发布 周观点 市场回顾：上周（8.15-8.19）上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，沪深300指数下跌0.96%。计算机（申万）板块下跌3.62%，跑输上证综指3.05pct，跑输创业板指5.23pct，跑输沪深300指数2.66pct。财政支持中小企业数字化转型，打造4000-6000家小灯塔。近日，工信部、财政部联合发布《关于开展财政支持中小企业数字化转型试点工作的通知》，部署开展财政支持中小企业数字化转型试点工作。明确工作目标：计划从2022年到2025年，中央财政计划分三批支持地方开展中小企业数字化转型试点，提升数字化公共服务平台(含数字化转型服务商、工业互联网平台等)服务中小企业能力，形成一批可复制可推广的数字化转型典型模式，围绕100个细分行业，支持300个左右公共服务平台，打造4000家-6000家“小灯塔”企业作为数字化转型样本。数字化转型已经成为我国制造企业的共识，中小企业数字化转型是制造业数字化转型的主战场。我们认为，本次财政支持围绕100个细分行业以及打造4000家-6000家中小企业，覆盖范围较广，目标是以数字化技术赋能中小企业转型纾困、做专做精，并实现降本增效。 聚焦重点行业解决企业共性问题，明确资金补贴金额。《通知》强调聚焦制造业关键领域和产业链关键环节，找准行业共性问题，厘清企业生产经营的机理、流程、工艺，找准痛点、难点、堵点，系统梳理企业的共性问题和需求。在补贴资金方面，明确每个服务平台最高奖补不超过600万元（按照不超过每家试点企业实际改造成本的30%且奖补资金最高不超过30万元进行测算），2022年拟支持100个左右服务平台。我们认为，《通知》强调解决企业数字化转型中的共性问题和需求，有望加快中小企业数字化转型的速度，并且明确对服务平台的补贴金额，智能制造相关数字化转型服务商有望直接受益。 政策积极引导，数字化转型服务商有望受益。“十四五”规划和2035远景目标纲要明确提出加快数字化发展，各部委发布的与制造业数字化转型相关的“十四五”规划中，多次提到将数字化转型列为重大任务或重点工程。2022年以来，31个省区市政府工作重点均含中小企业数字化转型，积极探索助力中小企业数字化转型升级的新模式。当前，我国中小企业数字化转型之路仍然道阻且长，根据《中小企业数字化转型分析报告（2021）》报告显示，中小企业中79%的企业处于数字化转型的初级阶段。我们认为，中小企业数字化转型的难点在于如何将数字化技术与企业自身生产经营结合，系统的、完整的理解业务本质，解决针对性场景问题，中小企业更专注于细分市场，因此具备大量业务场景知识经验的数字化转型服务商更加受益。相关标的有鼎捷软件、赛意信息、汉得信息、中控技术、宝信软件、用友网络等。 投资建议 （1）智能网联汽车：相关标的有四维图新、中科创达、德赛西威、经纬恒润、东软集团、虹软科技、千方科技等。 （2）行业信创：相关标的有中科曙光、太极股份、东方通、中国软件、神州数码等。 （3）工业软件：相关标的有中控技术、宝信软件、中望软件、赛意信息、鼎捷软件等。 （4）金融IT：相关标的有恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、神州信息、东方国信等。 （5）能源IT：相关标的有远光软件、朗新科技、恒华科技、国网信通、云涌科技等。 （6）网络安全：相关标的有卫士通、启明星辰、深信服、奇安信、绿盟科技、天融信、安博通等。 （7）云计算：相关标的有广联达、用友网络、金蝶国际、金山办公、石基信息、浪潮信息、紫光股份等。 风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。