2022年10月25日发布 数字经济建设提速，网络安全作为发展基础应给予更多关注。 2021年10月15日起，人民日报连续四周推出“加快数字化发展建设数字中国”系列观察专版，全面展望了数字中国美好愿景。今年上半年国家陆续出台相关政策规划与行动方案，加快部署数字化转型发展。在数字政府建设方面，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，加快数字政府建设，创新政府治理理念和方式，形成数字治理新格局，推进国家治理体系和治理能力现代化。在数字农村建设方面，中央一号文件《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》、《乡村建设行动实施方案》等相继出台，数字乡村建设速度加快。在数字金融建设方面，中国人民银行在《金融科技发展规划（2022-2025年）》中明确指出“将数字元素注入金融服务全流程，加快金融机构数字化转型，力争到2025年实现整体水平与核心竞争力跨越式提升”。自十八大以来，党中央就高度重视发展数字经济，并将其上升为国家战略。党的二十大报告更是明确提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”。《数字中国发展报告（2021年）》显示，2017-2021年，我国数字经济规模从27.2万亿元增至45.5万亿元，总量稳居世界第二，年均复合增长率达13.6%，占国内生产总值比重从32.9%提升至39.8%；我国数据产量从2.3ZB增长至6.6ZB，全球占比9.9%，位居世界第二；大数据产业规模4700亿元增长至1.3万亿元，实现快速增长。我们认为，数字中国建设主要包括三个重要环节，其中，发展基础是网络安全，核心要素是软件构建能力，物理保障是云计算、物联网设施。在新时代的背景下，我国网络面临着安全基础不牢、底数不清、威胁不知、能力不足的风险，网络安全行业作为数字中国建设的发展基础，当前应该给予更多关注。 国家拟修改网络安全法将大幅提高经营性机构违法成本，或刺激相关网络安全产品及服务的潜在市场需求。 今年9月，国家网信办发布了《关于修改〈中华人民共和国网络安全法〉的决定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。本次修订目的是做好网络安全法与相关法律的衔接协调，完善法律责任制度，保护个人、组织在网络空间的合法权益，维护国家安全和公共利益。与去年9月正式施行的《关键信息基础设施安全保护条例》相比，相关法律法规进一步强化关键信息基础设施安全保护责任，完善关键信息基础设施运营者有关违法行为行政处罚规定。 本次拟修改的主要内容之一是对违反相关规定、义务的行政处罚幅度进行调整和加入了从业禁止措施，增添了“处一百万元以上五千万元以下或者上一年度营业额百分之五以下罚款”，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员“可以决定禁止其在一定期限内担任相关企业的董事、监事、高级管理人员或者从事网络安全管理和网络运营关键岗位的工作”等规定，显著加大了对经营性企业的监管、处罚力度。我们认为，网络安全产业的市场需求和法律赋予信息所有者的责任成正相关关系。本次修订将大幅提高经营性机构的违法成本，尤其是提升互联网企业及医疗、金融等重要数据运营商对网络安全的重视程度，或刺激相关网络安全产品及服务的潜在市场需求。 自主可控背景下网络安全重要性凸显，行业有望长期保持稳增长快增长态势。 IDC发布的2021年勒索软件研究报告显示，全球大约37%的企业均遭受过某种形式的勒索软件攻击。Sophos发布的调查数据显示，2021年全球企业从勒索软件攻击中恢复的平均成本达185万美元，同比增长超过一倍。各类网络攻击事件在全球范围内愈演愈烈，潜在威胁驱动对网络安全防护的真实市场需求增加。在中共二十大报告中，“国家安全”被提升至事关“民族复兴的根基”这一高度予以阐述，作为“推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定”章节独立撰写。报告强调，加快实施创新驱动发展战略；加快实现高水平科技自立自强；以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。随着信息化转型的加速和深入，美国对中国科技战的不断升级，尤其是俄乌战争中西方对俄罗斯信息技术制裁后引发的信息技术链断供，将为信创带来新的发展机遇。围绕整个信创来构建新的国产化的边界安全、终端安全、移动安全，还包括浏览器、国产化的SOC系统的网络安全重构将为网安行业带来新的发展动力。我们认为，网络空间是国家安全和经济社会发展的关键领域，没有网络安全就没有国家安全。业务驱动的实战性需求促使政府和企业为避免安全事件频发而主动进行网络安全建设。根据中国网络安全产业联盟，2018-2021年我国网络安全行业CAGR为16.04%，预计未来三年我国网络安全市场将保持15%以上的增速，到2023年市场规模将超过800亿元。在自主可控的大背景下，网络安全作为保障社会安全的基石重要性凸显，涉及国家安全、关基等重点行业的头部客户在网络安全上的投资有可能不减反增。行业有望长期保持稳增长快增长态势。 投资建议 2018-2021年我国网络安全行业CAGR为16.04%，预计未来三年我国网络安全市场将保持15%以上的增速，到2023年市场规模将超过800亿元。网络安全行业作为数字中国建设的发展基础以及保障社会安全的基石，或长期保持稳增长、快增长态势。建议关注：1）传统综合性领导厂商：奇安信、天融信、启明星辰；2）在细分领域具有相对竞争优势的安恒信息、深信服、美亚柏科。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

2022年10月24日发布 周观点 市场回顾： 上周（10.17-10.21）上证综指下跌 1.08%，创业板指下跌1.60%，沪深300指数下跌2.59%。计算机（申万）板块上涨2.22%，跑赢上证综指 3.29pct，跑赢创业板指 3.82pct，跑赢沪深 300 指数4.81pct。 HDC2022 华为开发者大会将于 11 月 4 日-6 日在华为东莞松山湖基地举行。 本次大会将发布新一代 HarmonyOS 赋能体系（HarmonyOS 布道师）在智能辅助编码、跨语言调试、 HiViewDFX 框架到场景化调优等方面带来全面提升，并聚焦在智能家居、智慧办公、影音娱乐、智慧出行、运动健康五大场景，联合鸿蒙生态伙伴共同携手共赢。 HarmonyOS 是华为于 2019 年 8 月 9 日推出的面向万物互联的全场景分布式操作系统， 3.0 版本在 2022 年 7 月发布，较上一代版本，在多设备互联互通、交互设计、流畅度等方面显著提升性能。 HDC2022 华为开发者大会共分成 6 个议程， 分别为 11 月 4 日的大会主题演讲，汇聚 HarmonyOS 的前沿技术与创新应用； 11 月 5 日的生态开发者主题演讲与松湖对话，前者由 4 位华为软件高级专家以 Demo实例的方式展示从设计到上架的开发流程，后者聚焦 HarmonyOS 和HarmonyOS Connect 等技术，分享技术与产业融合的机会；而技术论坛、 Tech Hour、 Codelabs则穿插在三天的会议进程中。技术论坛对内强化了鸿蒙智联、鸿蒙生态智能设备开发、 HarmonyOS 开发套件的更新和迭代，对外邀请生态合作伙伴，结合海外本地化运营的经验，打造 3大分发平台+2 大快速增长渠道+1 站式解决方案+全方位激励，加速中企出海。 截至 2022 年 7 月，搭载 HarmonyOS 的华为设备数已突破 3 亿，华为鸿蒙生态体系持续完善。 重点关注华为鸿蒙生态伙伴的投资机会： C 端产业链聚焦智能家居、移动终端、智能汽车等，相关标的有中科创达、四维图新、德赛西威、初灵信息等； B 端生态聚焦行业和深入场景，赋能千行百业的数字化转型，相关标的有中软国际、润和软件、诚迈科技、软通动力、拓维信息、梅安森、工大高科、龙软科技、常山北明等。 投资建议 （1）智能汽车：相关标的有四维图新、中科创达、德赛西威、经纬恒润、虹软科技等。 （2）信创：相关标的有中国软件、 海量数据、太极股份、东方通、金山办公、 用友网络、 神州数码、海光信息、中科曙光等。 （3）工业软件： 相关标的有华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、中控技术、宝信软件等。 （4）金融 IT：相关标的有恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、神州信息、东方国信等。 （5）能源 IT：相关标的有远光软件、朗新科技、恒华科技、国网信通、云涌科技等。 （6）网络安全：相关标的有安博通、启明星辰、卫士通、深信服、奇安信、天融信等。 （7）云计算： 相关标的有广联达、用友网络、金山办公、石基信息、浪潮信息、紫光股份等。 风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

2022年10月24日发布 二十大报告强调国家安全，科技自立自强是关键 党的二十大报告指出：国家安全是民族复兴的根基，经济安全是持续发展的基础。当前，国际环境日趋复杂多变，不稳定不确定因素增多，“黑天鹅”“灰犀牛”事件时有发生。如何在应对来自内外部的风险挑战中未雨绸缪、增强御险能力，是我们面临的新形势、新挑战。此外，二十大报告也提及要“确保重要产业链供应链安全”。我们认为，稳固经济安全基础，提升产业链供应链稳定和韧性，除了从内部稳定工业生产、优化产业布局，从外部深化开放合作、强化风险防范，还必须解决一些核心技术环节的“卡脖子”问题，强化各领域关键产业的自主可控能力。 国务院确定专项再贷款与财政贴息，国产厂商迎发展机遇 9月7日，国务院常务会议提出确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造，扩市场需求、提升发展后劲。本次贷款总额达1.7万亿，中央财政贴息2.5%，期限2年；贷款利息不多于3.2%，补贴后利息小于等于0.7%。在新增软硬件产品和设备中提高国产化的比例，不仅能够带动国内信息产业的发展，还将提高高校、医院、中小微企业等领域的信息技术自主可控水平，或将是此次专项再贷款与财政贴息配套带来的发展机遇。 建议关注从“信创”到“泛自主可控”的投资机遇 在强调经济安全和产业链供应链韧性安全的时代背景下，随着科技自立自强成为国家发展的战略性支撑。我们建议关注从“信创”扩展到“泛自主可控”的更多 投资机遇，具体涵盖了五个相关板块。 1）基础工具链（CAD/CAE/EDA/测量仪器）：国产化的需求持续向上游蔓延，基础工具产业链当前国产化率低，卡脖子特征较为明显，长期投资价值显著。 2）信创（CPU芯片/操作系统/数据库/中间件/应用软件）：在外部环境的压力倒逼下，信息技术基础设施自主可控的迫切性和确定性强，有望迎来新发展机遇期。 3）网络安全：网络空间作为国家第五疆域，重要性逐渐凸现，网络安全法修订、数据安全法、关保条例等陆续发布，利好未来产业发展。 4）工业软件：制造业作为当前经济社会发展的中流砥柱，数字化转型和国产化是下游刚需和长期趋势。 5）卫星遥感产业：卫星遥感近年来在军、民领域的价值日益凸显，需求旺盛叠加国产化需求，成长性较强。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年10月24日发布 核心观点 信创领涨，计算机板块“三击”逻辑持续演绎。本周计算机板块上涨2.22%，跑赢沪深300指数4.81pct，涨幅居前。10月16日中国共产党第二十次全国代表大会召开，本次二十大报告反复强调科技、国产化、大安全的重要性，同时今年9月国家发布财政贴息贷款的系列政策，助力教育新基建，在一系列的催化与刺激下本周自主可控情绪明显发酵。同时，计算机板块自身相对较短的产业链所带来的国产化确定性、更明确的疫情后周期业绩边际改善趋势也进一步推动其成为当前资本市场的优先配置方向。我们认为，计算机行情的持续演绎并非来自单点政策的短期催化，而是我们8月7日报告《迎接业绩、估值和情绪的三击》报告中反复提到的“三击”。当前计算机行业的估值、机构持仓占比均位于近五年的底部，“三击”加速号角已经吹响，建议加配计算机行业，把握“三击”行情的中期演绎。 国产软硬件体系初建，政策推动千亿蓝海市场。从底层芯片、整机等基础硬件，到操作系统、ERP等基础/应用软件，国产化软硬件生态已初步建立。底层产品性能以及上层应用的适配亦在不断发展中。纵观全球IT发展历程，Wintel（Windows+Intel）、AA（Android+Arm）等底层软硬件形成联盟，并搭配各类上层应用软件，以全球商业与消费市场为土壤，逐步发展壮大。我们认为，在政策驱动下党政与央国企成为国产软硬件生态首批客户，凭借国内庞大的国有化下游市场，国产软硬件厂商短期有加速成长土壤，长期通过技术迭代前景广阔。 投资建议：建议关注信创产业链各环节具有国内领先优势的标的，如CPU：海光信息、龙芯中科；PC&服务器：中科曙光、中国长城、浪潮信息；操作系统：中国软件（参股麒麟软件）；数据库：中国软件（参股达梦数据）、太极股份（控股人大金仓）；中间件：东方通；办公软件：金山办公、st泛微、福昕软件；打印机：纳思达等。 风险提示：政策不及预期风险；经济下行风险；新冠疫情扰动风险。

2022年10月24日发布 投资要点 重点标的行情： 本周【创业慧康】涨跌幅 1.02%，【卫宁健康】涨跌幅 6.82%，【嘉和美康】涨跌幅 4.72%，【久远银海】涨跌幅 12.45%，【平安好医生】涨跌幅 7.56%，【阿里健康】涨跌幅 7.53%，【京东健康】涨跌幅 8.97%，【叮当健康】涨跌幅-0.51%，【医渡科技】涨跌幅-0.94%，【鹰瞳科技】涨跌幅 8.55%。 河北加速推动紧密型县域医共体建设，县域医疗 IT 需求有望加速释放。 河北省医改办、省卫生健康委、省财政厅等 6 部门联合出台《关于促进紧密型县域医共体建设发展的若干措施》，推出 15 项具体举措促进紧密型县域医共体建设发展，以整合优化县域医疗卫生资源，提升县域和基层医疗卫生服务能力。其中包括科学测算打包支付标准；落实医保基金结余留用、合理超支分担；统一药品耗材使用目录、实行集中采购等方面。 河南：实现“村头问诊、云端看病”远程医疗全覆盖。 河南省远程医疗发展迅速，“村头问诊、云端看病”得以实现。目前，河南已建立远程医疗中心 118 家，远程医疗在河南已实现全覆盖，全面建成省、市、县三级网络远程医疗系统，并延伸至村卫生室，实现“村头问诊、云端看病”。仅 2021 年，河南全省就开展远程视频会诊 2 万多例。同时，河南加强智慧医疗建设，让“数据多跑腿”、群众少跑路，全省二级以上医院实现了网上预约挂号，能用身份证、社保卡、居民健康卡“通卡就医”。 投资建议： 重点关注细分板块及个股： 医疗 IT：创业慧康（行业领军企业，公卫 IT 龙头）、卫宁健康（行业领军企业，医院 IT 龙头）、嘉和美康（ CIS 领域领军企业）、久远银海（医保 IT 龙头企业）； 互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）。 推荐关注：阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）、 京东健康（互联网医疗龙头企业，京东集团健康领域旗舰平台）、 鹰瞳科技（医疗 AI 领军企业）、叮当健康（智慧药店行业领军企业）、 艾隆科技（智慧药房领军企业）、 健麾信息（智慧药房领军企业）、 思创医惠（优质医疗 IT 企业）、 东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT 领军企业）、 医渡科技（医疗大数据龙头企业）、 万达信息（国内优质医疗 IT 及智慧城市厂商）、 1 药网（国内优质医药电商）、 麦迪科技（ CIS 领域龙头企业）、 和仁科技（优质医疗 IT 企业）、 德生科技（社保卡及服务龙头企业）、 国新健康（医保控费领军企业）。 风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢，竞争加剧导致企业盈利能力下降

2022年10月24日发布 1、8月底以来贷款政策陆续出台，鼓励教育、医疗在内重点行业进行设备更新和改造。8月31日-9月13日期间，国务院常务会议密集提出支持重点行业设备更新改造的鼓励性政策。包括1）设立专项贴息贷款：面向教育、医疗等行业，央行设立总额度2000亿以上的设备更新改造专项再贷款；2）引导商业银行加大设备更新领域中长期贷款投放力度。高校、职业院校与实训基地充分受益本次政策红利，教育设备需求有望加速攀升。 2、高校设备采购需求持续受到压抑，贷款有望大幅释放学校需求。根据教育部的年度部门决算，教育部直属的高校有75所。而教育部针对这75所高校的财政预算增速于17年起持续下行，由18年的7%降至21年的-4%。我们认为，高校财政预算的收缩或压抑了学校教学、研究设备的采购需求。 3、受到专项贷款推动，我们认为学校设备采购的经费有望得到两倍以上的补充。同样以教育部披露直属高校的情况为例，21年教育部对下属高校的平均预算为13.49亿元，而中山大学拟贷款金额与厦门某高校已投放贷款金额均为27亿元。考虑教育部总经费还会被分散至不同领域，用于设备采购的预算或将低于13.49亿元，因此我们判断专项贷款有望为部属学校设备采购的经费提供较基数两倍以上的补充。 4、院校贷款总金额有望超千亿，高等教育学段的IT长期市场空间打开。根据公开披露的各类院校申请贷款金额，我们假设“双一流”高校贷款平均申请金额在5~10亿元，高等职业学校与非“双一流”高校平均贷款申请金额在1~3千万元，则本次高等教育学段专项贷款规模有望达996~2254亿元。 5、实验实训场景有望成为学校投入的主要方向。考虑科研与教育质量的改善为学校发展的主要方向，我们认为实验实训设备的采购有望成为本轮专项贷款的主要投入方向。同时考虑教室为受众最广的应用场景，因此教室改造优先级亦较高。 6、建议关注：1）白马：视源股份、深信服、科大讯飞、中望软件；2）二线标的：捷安高科、智微智能、运达科技、正元智慧、新开普、多伦科技、莱伯泰科、聚光科技、鸿合科技（纺服组覆盖）、国新文化（纺服组覆盖）、竞业达、佳发教育、维海德、星网锐捷、普源精电、皖仪科技、禾信仪器。 风险提示：1、宏观经济不景气。2、政策落地不及预期。3、技术推广不及预期。4、外部技术封锁风险，贸易摩擦加剧风险。5、测算主观性偏差风险。

2022年10月24日发布 投资要点 信创产业的本质是发展国产信息产业。自贸易战以来表明，IT供应链稳定的重要性直接关乎到下游各行各业的稳定和发展，关乎到整个经济发展和社会稳定，信息技术供应链的自主可控超出了纯粹网络自身安全的问题。中国的信创产业发展是中国的信息产业乃至全球信息产业一次格局重构，其过程就是中国基础软硬件的崛起，发展中国IT产业完整的产业链和核心竞争力。我们预计仅国内党政和重要行业规模就可达到几万亿元，未来更有可能走出去重塑全球的信息产业格局。操作系统、芯片、云服务领域，未来谁是中国的微软、英特尔、亚马逊，拭目以待。 2023年有望成为信创产业发展里程碑。 党政信创方面，完成党政领域部委省市级别的电子公文交换系统的国产化替换之后，县乡级别电子公文交换系统、以及电子政务系统的国产化会紧密衔接，电子政务替换规模远大于电子公文。我们预计到2027年将实现党政和行业完全信创。 行业信创方面，在全面加速背景下，我们预计将会在过去围绕每年新增采购提国产比例要求基础上，从存量的角度给出新的替换要求。央企层面，我们预计2023年，央企的办公OA系统国产化率达到50%；网安和数据中心等基础设施类系统国产化率达到30%；ERP等经营管理类系统国产化率达到20%；核心业务系统将开始试点。我们预计到2025年底，央企的办公OA系统将实现100%国产化；网信安全和基础设施、经营管理类系统国产化比例达到50%。基于此，我们认为2022年底各行业将制定未来五年的替换计划。 党政信创仍有2400万台PC替换空间，行业信创市场远超党政。根据我们测算，党政行业对应约3000万台存量PC。其中电子公文系统超过1000万台，其余为电子政务系统。我们预计其中县乡级别的电子公文系统超过500万台。根据第三方资料，我们测算2020年重要行业信创对应PC存量规模为6000万台，行业信创市场规模约是部委省市级别电子公文交换系统市场的10倍，是整个党政行业市场的2倍，市场空间远超党政。 2020年党政服务器市场存量规模约为300万台，重要行业服务器市场存量规模约为800万台。中国服务器市场下游行业大致可以拆分为互联网40%，党政15%，金融+电信25%，其他行业20%。我们预计到2024年服务器出货量可达460万台，按照当前下游分布计算，对应政府年化需求为60万台，金融、电信行业合计年化需求为110万台。 国央企将率先对国产化进行部署，带动万亿市场空间。从对应关系看，一台PC涉及的软硬件及配套产品（服务器、外设、基础软件、应用软件等）大致在2.5万元。我们预计十四五期间党政含事业单位信创规模在7500亿元，重要行业信创规模在1.5万亿左右（假设100%替换）。 投资建议及相关标的：近期信创板块高歌猛进，我们认为行情可持续，而且是【大级别行情】的开始！我们预期年底有政策持续推出和大规模的行业信创招标，现在就是布局时点。2023年信创产业有放巨量预期，党政、行业、国央企形成放量共振。标的选择上，华为鲲鹏是未来；垄断细分赛道的白马龙头，想象空间巨大。关注鲲鹏系核心：【神州数码】【中国软件】【海量数据】；关注信创龙头白马：【金山办公】【纳思达】【用友网络】。 风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响生产经营。

第一章、大中台小前台战略简介 什么是“大中台，小前台”战略？ “大中台，小前台”的由来 第二章、中台的定义 什么是中台？ 中台的划分 阿里巴巴电商系统发展的四个阶段 第三章、阿里各部分中台介绍 技术中台 移动中台EMAS 研发中台 业务、数据“双中台” 组织中台 第四章、其他名企的中台模型 腾讯、海尔、滴滴

2022年10月21日发布 发展历程 2007年，中国首次提出laas概念，2009年阿里云创立，开始提供laaS服务，随着移动互联网、智能终端的普及和大数据技术的应用，越来越多的腾讯云、华为云等互联网大厂的云平台开始搭建，云生态成为发展重点，随着云计算技术发展成熟，传统企业和互联网公司纷纷选择将业务迁移至云端，如今laas市场已经成为主流的云产品部署方式，市场格局超于稳定 市场规模 中国laas市场规模增速快，22021年，中国aas市场规模达1,107.5亿元，随着laaS带来的企业互联网发展和转型，laaS技术将不断成熟与落地并应用于更多中小企业中发展潜力巨大 产业链分析 中国laaS行业属于技术密集型产业，产业链长，上游组件供应稳定，中游为云服务厂商，形成以互联网厂商为主的宴头竞争格局，下游主要为SaaS厂商、PaaS厂商和各类客户 发展超势 随着企业用户的需求从基础资源向云平台、云应用延伸，中国laas行业未来将呈全栈化超势发展。同时，中国政府密切出台多项云服务安全政策与条款，明确未来laaS安全化发展的规划

2022年10月20日发布 工业软件共分四大类，CAx属于研发设计类中的一系列关键基础软件 国外CAx依托硬件发展逐渐成型并不断改进来满足工业需求；中国CAx发展相对落后 全球和中国CAx市场均将保持增长，中国CAx市场发展意愿更大，增长动力更强 全球和中国CAx市场基本由国际龙头企业主导，中国企业有明显差距 CAx是工业上游的底层关键软件，国内外差距明显，在科技制裁下国产替代需求大 不断扩大的工业规模和偏低的工业智能化水平为CAx软件发展带来机遇 制造强国指数表明我国工业智能信息化程度不足，各类政策推动工业软件加快发展

2022年10月20日发布 事件概述 9月，中央制定政策贴息+专项再贷款“组合拳”，支持教育、卫生等领域的设备购置和更新改造。10月初，高校、医院等设备更新改造的贷款合同已开始落地。 核心观点: 政策梳理与解读 9月，中央制定政策贴息+专项再贷款“组合拳”，支持教育、卫生等领域的设备购置和更新改造。按时间顺序将公开发布的相关政策梳理如下： 9月7日国常会明确对高校、职业院校和实训基地等用于设备购置/更新改造的新增贷款进行贴息补助2.5个百分点：会议指出，对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。申请贴息截至今年12月31日。相应增加货币政策对商业银行配套融资的支持。同时，引导银行加大对教育、文化旅游、卫生和健身、养老托育、社区和家政服务、住宿餐饮等行业信贷支持，以扩大社会服务领域消费和投资。 9月13日国常会进一步确定人民银行对相关领域四季度更新改造设备的中长期贷款予以专项再贷款支持，明确四季度内相关的实际贷款成本不高于0.7%：会议决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。人民银行按贷款本金的100%对商业银行予以专项再贷款支持。专项再贷款额度2000亿元以上，尽量满足实际需求，期限1年、可展期两次。同时落实已定政策，中央财政为贷款主体贴息2.5%，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。 9月28日人民银行专项再贷款政策落地，明确10个支持领域：根据国务院常务会议议定事项，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向制造业等领域发放贷款支持设备更新改造。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。发放对象包括21家金融机构。设备更新改造专项再贷款实行名单制管理。对于金融机构2022年9月1日至2022年12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持。 解读：结合三次政策内容进行分析，我们认为：（1）根据央行答记者问，我们推测截至9月28日，相关项目应已形成备选项目清单，即2000亿项目需求已报送完毕，亟待释放；（2）对高校、职校等主体而言，进入清单的合格项目均可获得利率不高于3.2%的中长期贷款，并可享受两年2.5%的贴息；（3）对金融机构而言，在12.31日前向清单内项目发放的合格贷款均将享受人民银行按贷款本金100%提供的再贷款资金支持。（4）在规模方面，我们认为，2000亿元是此次支持政策的规模下限。根据证券时报，监管部门鼓励21家全国性银行在1月-7月新增1.7万亿元左右的制造业中长期贷款的基础上，8月-12月鼓励再新增1万亿-1.5万亿元，我们认为，在政策鼓励及央行支持下，8-12月新增的1-1.5万亿元中长期贷款中，仍将会有较大比例转化为此次设备购置更新的中长期贷款。 重申以高校、职校为主的教育行业是此次政策的核心发力点 高校、职校是重点支持对象。我们认为可以明确的是，教育是此次政策支持的重点领域，高校、职业院校和实训基地是重点支持对象。在三次政策公告中，教育均排在首位，且高校、职业院校和实训基地被优先提及。项目投资受益方向：我们预计，高校、职业院校和实训基地的重大设备购置和配套设施建设方向主要包括， （1）基础、教学类实验设备；（2）中高端科研仪器设备；（3）学校数字化转型建设，如信息中心建设、智慧校园、智慧教室、智慧实验室、智慧图书馆建设、数据中心国产化替代等；（4）实习实训设备及配套等。 后续政策力度或将边际扩大 我们认为国产化替代是重要趋势及驱动因素，我们推测2000亿再贷款只是前菜，后续政策力度将有较大概率边际扩大，信贷支持规模有望达到万亿级。相关需求或将集中释放，教育信息化订单有望四季度开始持续爆发。 投资建议 教育新基建大幕拉开，教育信息化核心标的或将加速迎来向上拐点。核心受益标的包括： （1）学校数字化转型建设方向：高校/职校智慧课堂龙头竞业达、智慧校园龙头新开普、交互式电子白板/智慧黑板龙头鸿合科技、智慧招考龙头佳发教育、AI智慧教育龙头科大讯飞、智能显示与交互终端龙头视源股份、智慧教育小巨人智微智能等； （2）科研仪器方向：示波器标的普源精电、鼎阳科技、优利德，质谱仪标的聚光科技、皖仪科技、禾信仪器等。 （3）实习实训方向：仿真实训基地领军捷安高科。 风险提示 政策落地不及预期、疫情防控对项目落地的影响、中美博弈突发事件、市场系统性风险等。

2022年10月19日发布 投资要点： 自动驾驶行业发展有望提速。终端车企为了打造差异化竞争，近年纷纷加大智能化配置，推出搭载智能驾驶功能的相关车型，据IDC数据，截至22Q1，国内L2级自动驾驶乘用车的渗透率达到23.2%，同比大幅提升了15.7个百分点。进入2022年以来，理想、小鹏、蔚来等预埋L3硬件的车型密集发布上市，激光雷达开始进入普及元年。随着头部车企密集推出预埋L3硬件的车型，预计其他终端车企将陆续跟进，L3渗透率有望持续提升。政策方面，近期从国家主管部门到深圳、上海等地方性政府密集落地行业的相关政策，进一步凸显自动驾驶行业的重视程度，随着相关法律法规的持续完善，行业发展有望进一步提速。 自动驾驶传感器需求有望不断扩大。从技术发展路径来看，自动驾驶主要分为视觉派和激光雷达派，视觉派以摄像头为主，辅以毫米波雷达、超声波雷达等传感器，总体成本较低，但对算法要求极高，特斯拉是主流代表。激光雷达方案采用激光雷达并配合摄像头、毫米波雷达、超声波雷达等传感器，强调“强感知、低算法”，以Waymo为主要代表。伴随激光雷达价格下探，以及在复杂场景的使用优势，越来越多的终端车厂导入激光雷达方案，部分车型前装多个激光雷达，行业有望迎来快速渗透的阶段。随着L2、L3及以上渗透率不断提升，无论是视觉路线或是激光雷达路线，单车搭载传感器数量较以往将有明显增长。据我们测算，到2025年，国内乘用车自动驾驶传感器的市场规模预计约为527.70亿元，21-25年复合增速为20.52%。其中，车载摄像头、毫米波雷达、超声波雷达的市场规模分别有望达到132.94、142.20和172.41亿元，21-25年复合增速分别为22.67%、19.16%和10.58%；而激光雷达则有望迎来爆发期，预计2025年市场规模达到80.14亿元，21-25年复合增速高达94.59%。 投资策略：今年以来预埋L3硬件的车型密集发布上市，同时叠加近期深圳、上海等地方政府出台支持自动驾驶的相关文件，行业发展有望进一步提速。随着L2、L3及以上渗透率不断提升，单车搭载传感器数量较以往将有明显增长，行业需求有望不断扩大，预计到2025年，国内乘用车自动驾驶传感器的市场规模预计约为527.70亿元，21-25年复合增速为20.52%；其中激光雷达则有望迎来爆发期，预计2025年市场规模达到80.14亿元，21-25年复合增速高达94.59%。建议关注产业链相关个股，如德赛西威、经纬恒润-W、宇瞳光学、联创电子、万集科技等。 风险提示：技术推进不及预期；渗透率提升不及预期；行业竞争加剧等。