2022年09月19日发布 投资要点 电网改革的关键是提升新能源消纳能力： 根据国家发改委等制定的《“十四五”可再生能源发展规划》，“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比要超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。新能源未来将成为新增电源的主体，并在电源结构中占主导地位。新能源发电具有波动性和不稳定性， 传统的电网设计无法适应新能源为主体的新型电力系统，因此电网改革的关键是提升新能源的消纳能力。 电网改革首先必须实现电力信息化： 新能源消纳对发电、输变配电、售用电侧的信息采集、感知、处理、应用等环节建设都提出了更高要求，因此首先必须实现电力信息化，从而实现电网、设备、客户状态的动态采集、实时感知和在线监测等。我们认为在“管住中间，放开两头”的总体改革思路下， 一方面需要关注电网的整体投资节奏和方向，另一方面需要关注发电、配电、售用电环节的市场化进程。 电源侧： 由于新能源发电呈现出波动性和间歇性， 功率预测、并网控制成为新能源电站必备功能需求，近年来随着新能源发电量占比提升，相关考核要求更加严格，沙利文预测到 2024 年功率预测和并网控制系统市场规模约 18 亿元， 其中并网控制系统竞争格局相对分散， 功率预测系统由于模型调优需要数据和经验累积，强者愈强， 先发者具有一定优势。 电网侧： 2020 年核心调度系统开始新一轮 5-10 年迭代周期，市场空间约 200 亿元，电网调度是决定电力系统稳定性的核心环节，国电南瑞等国家队优势突出。在输变配环节， 智能运维有助于降低电网运维成本、运营风险，预计未来有存量 700 亿市场空间， 当前无人机、机器人巡检、通道可视化等细分赛道众多，格局分散。 辅助服务： 由于电力供给和需求侧目前不可能做到完全随发随用，因此诞生了电力辅助服务， 即除正常电能生产、输送、使用外，由发电侧并网主体、新型储能和能够响应电力调度指令的可调节负荷提供的调频、调峰、调压、备用、黑启动等服务。 根据《储能产业研究白皮书 2022》，理想场景下 2026 年我国储能市场规模将达 79.5GW， 2022 年-2026 年将保持近 70%复合增长率持续高速增长， 将带动储能管理系统、电池管理系统等市场快速发展； 虚拟电厂协助电网降本增效， 近年来激励政策频出， 根据国家电网保守预计市场空间 500-600 亿元以上， 日前全国首个虚拟电厂管理中心已落地，未来有望快速推进，我们认为虚拟电厂聚合平台以及配套的软硬件产品服务为电力信息化企业带来新的增长潜力，当前入局者众多，我们看好掌握发电及用电侧核心数据的相关企业。 电力交易市场： 政策目标 2025 年初步建成全国统一电力市场，随着新的市场交易和价格机制形成， 参与方进一步增加，现货和中长期合约交易需求量、交易复杂程度大幅提升， 交易结算平台、 辅助交易软件市场空间有望打开。 相关标的和投资建议： 2021 年 9 月，国家电网董事长辛保安表示，未来五年国家电网计划投入 3500 亿美元，推进电网转型升级；其中研发投入 90 亿美元，用于突破构建新型电力系统的关键核心技术，电力信息化投资迎来新周期。 建议关注电网信息化投资新周期直接受益方，国网和南网旗下信息化企业： 推荐远光软件， 关注国网信通；关注和电网有多年合作经验，掌握流量或核心数据的电力信息化企业： 推荐国能日新，关注东方电子、 朗新科技等。 风险提示： 政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

2022年09月19日发布 核心观点 据2022年9月14日国家网信办发布的关于公开征求《关于修改<中华人民共和国网络安全法>的决定（征求意见稿）》意见通知内容显示，本次修订完善主要针对第六章“法律责任”部分。调整“一刀切”处罚方式的同时，也加强了处罚力度，同时就关基设施运营安全及个人信息安全等相关条例进行修订。修改内容主要包括：1）完善违反网络运行安全一般规定的法律责任制度；2）修改关键信息基础设施安全保护的法律责任制度；3）调整网络信息安全法律责任制度；4）修改个人信息保护法律责任制度。

2022年09月19日发布 逆全球化时代开启，中美“国产化”乃历史的进程。市场本周出现普跌，主要系8月社融不及预期、人民币加速贬值以及美国通胀回落不及预期等因素影响，计算机板块本周下跌2.18%，板块整体承压，但国产化相关个股逆势大涨，表现亮眼。供应链的全球化是我们近十年来低通胀、高增长世界的基石。全球化下生产要素成本的持续走低带来了大宗商品价格的稳定，中国、印度、越南等国家承担起了世界工厂的角色，布雷顿森林体系彻底瓦解后美元体系进一步得到巩固，但是前述基础正在被当前的全球地缘政治冲突所打破。同时新兴行业正划定新的起跑线，中国制造加速“换道超车”，国内企业迎来了前所未有的发展机会。8月以来的一系列全球地缘政治冲突和制裁政策加速了中美的科技脱钩预期并蔓延至金融和经济领域，在当前逆全球化的时代转折点下，我们认为中国实现核心科技产业自主可控的历史进程将明显加速。 技术、人才、资金三因素拐点向上，推动国产硬科技长逻辑加速。全球半导体产业经历过3次迁移，2010年后以封装/组装为主的产业逐步聚集到中国大陆，我国集成电路出口金额实现快速增长，不过产业链上游核心的晶圆制造（材料、设备、代工）、IP授权、EDA工具、芯片设计等环节的国产化率依然较低，尤其面对先进制程的产业链支持力度总体较弱。面对摩尔定律逐步逼近极限，海外巨头受到基础物理和材料科学限制而发展边际放缓，我国拥有庞大的下游市场体量，国内硬科技产业链迎来加速追赶的时代机遇期。当前国家产业政策给予了大力支持，同时进一步鼓励硬科技产业的人才培养，尤其在互联网行业人才虹吸效应逐渐减弱的背景下，工程师红利有望进一步释放。虽然2022年7月份以来“大基金”频繁人事变动，但是近期“大基金”二期正继续战投半导体材料领域，结合当前我国半导体细分领域资本热度，我们认为新材料、设计与设备等薄弱环节将成为“大基金”二期以及国内资本中长期投资重点方向，进一步提升硬科技全链条的国产化能力。 投资建议：关注国产IC设计领域的海光信息、寒武纪，国产整机领域的中科曙光、浪潮信息，国产办公软件领域的金山办公，国产EDA软件领域的华大九天、概伦电子，国产工业软件领域的中控技术、中望软件和盈建科，国产电子仪器仪表领域的普源精电、坤恒顺维，国产机器视觉零部件领域的奥普特，国产打印机领域的纳思达等。 风险提示：政策落地不及预期；疫情扰动风险；研发进展不及预期。

2022年09月19日发布 投资摘要： 上半年工业软件在经营业绩及股价表现上均展现出韧性 除中望软件外，工业软件板块主要上市企业22H1均实现营收和归母净利的同比正增长。按中位数看，整个板块营收的同比增速为26.1%，净利润增速为30.5%。按总和统计，整个板块营收的同比增速为14.8%，净利润增速为8.6%。横向对比计算机行业各子板块，工业软件板块业绩增速处于领先水平，且是唯一22H1毛利率和净利率同比增加（按中位数统计）的板块。 截至22年9月16日，工业软件重点上市企业的股价表现均跑赢行业指数。业绩走向：研发设计类工业软件业绩成长具备一定确定性，生产制造类的工业软件可能存在预期差 研发设计类工业软件具备产业及国产替代双重增长因子，本质上具有一定的信创属性，因此我们对于其在当前疫情反复及相对复杂的宏观环境下的业绩成长性仍然具备一定的信心。 对生产制造类工业软件，市场会有疑虑，如果制造业恢复不及预期，企业会否削减IT支出，进而对于工业软件提供商产生连锁的负面影响。以生产制造类工业软件的代表性企业宝信软件为例进行复盘和分析。宝信软件是国内钢铁行业信息化的龙头企业。上半年，钢铁行业因下游需求下滑，叠加上游原材料价格处于高位，行业面临新一轮的下行周期。 选取06-21年间重点大中型钢铁企业利润总额数据及宝信软件关联交易的同比增速数据进行分析，其中前者用于表征钢铁行业整体景气度，后者表征钢铁企业信息化建设的投入程度。 钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关，09年、12年及15年，钢铁企业当年利润总额出现较大幅度下滑，而下一年钢企信息化投入同比增速旋即回落。但19年大中型企业钢企利润再次下滑至阶段性底部时，20年信息化的投入同比增速逆势增加，背离了之前的规律。 对于22年，我们预计全年较大的概率，行业的利润总额和信息化投入增速同步大幅下滑。而23年，我们认为情况与10年、12年及16年会有所差异，可能不会出现上年度利润下滑，而当年度信息化投入同比增速大幅回落的情况。一方面造成22年信息化投入增速下滑的直接因素之一是疫情封控影响下的实施受阻，导致部分信息化需求延迟释放。另一方面，从大的背景下，总需求下滑，钢企的利润更大程度取决于成本的控制，钢企具备更大的决心和动力加速信息化、数字化升级，降本增效。 投资策略： 下半年我们继续看好工业软件板块，建议重点关注存在预期差的生产控制类工业软件，如钢铁信息化龙头+工业互联网平台领军企业的宝信软件和流程工业控制领域龙头中控技术。 市场回顾： 本周申万一级行业31个板块全线下跌，申万计算机指数下跌2.18%，整体表现相对强势，在申万一级行业中排名6/31。 行业指数前十大权重股，海康威视发布大额回购计划，推动股价逆势上涨，其余个股均有所下跌，下跌幅度较大的是德赛西威、中科创达及四维图新。 本周计算机板块涨幅前十大个股集中于网络安全板块，主要受益于近期国家计算机病毒应急处理中心和360公司分别发布关于西工大遭受网络攻击的调查报告以及《网络安全法》征求意见的发布，网络安全关注度持续升温。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为42.59，近五年分位值11.78%，仍处于历史估值的相对底部。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、下游需求风险等。

2022年09月19日发布 事件： 1、9月16日，习近平主席在上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议上发表讲话，强调“我们要落实好成员国扩大本币结算份额路线图，加强本币跨境支付结算体系建设，推动建立本组织开发银行，加快区域经济一体化进程。” 2、9月15日，深圳市地方金融监督管理局公开征求《深圳市金融科技专项发展规划（2022-2025年）（公开征求意见稿）》意见，其中提到，推进数字人民币跨境支付和国际业务中心建设，支持多边数字货币桥等重大项目建设，有序拓展跨境支付场景。 本币份额提升路线图确定，金融安全重要性再上一个新台阶。9月7日，普京在第七届东方经济论坛全会上表示俄罗斯正在放弃使用美元和英镑；9月16日习近平主席强调“扩大本币结算份额路线图”。我们认为，各国领导人的发言体现出其对金融安全的重视程度持续提升，提升跨境交易中的本币份额亦有望成为大概率事件。 建设自主的跨境支付系统成为关键，CIPS系统建设前景广阔。22年Q1，CIPS处理金额达22.35万亿元，同比增长27.80%。目前CIPS参与者仅1341家，考虑国内有进出口实绩的企业数量超过五十万家，可推算CIPS对应交易量存在较大发展空间。我们认为，在自主建设跨境交易系统战略意义凸显的背景下，CIPS在内的跨境支付体系在海内外的推广有望持续加速。而随着交易量的提升，配套的软硬件系统扩容与改造有望为数字签名服务器供应商等IT企业带来新增量。 深圳政策红利有望释放，长期看数字人民币有望成为重要支撑。《深圳市金融科技专项发展规划（2022-2025年）（公开征求意见稿）》中提出支持数字人民币在跨境支付场景的应用创新。通过数字人民币进行跨境结算，能有效降低支付成本，提高便捷性、安全性，进而提升国际往来的支付结算效率。根据人民银行数据，2022年Q1人民币跨境支付金额达到22.35万亿元，数字货币长期有望受益于跨境支付万亿市场的发展。 投资建议： 我们认为受益于政策端持续利好，CIPS与数字人民币跨境结算体系的建设推广有望持续加速。建议关注两类机会：1）参与国内CIPS系统建设及跨境支付合作的公司：如开展CIPS签名服务器相关业务的信安世纪、参与CIPS与清算系统、银行对接工作的京北方、天阳科技、宇信科技等银行IT公司；2）参与海外银行IT系统建设的公司：如参与了东南亚多家银行系统建设的长亮科技、宇信科技、四方精创，有望受益于CIPS与数字人民币结算系统接入银行带来的业务增量。 风险提示：人民币国际化及CIPS推广不及预期；数字货币跨境支付推广不及预期；国际宏观局势变动

2022年09月14日发布 每周一谈 事件概述：2022年6月22日，西北工业大学发布《公开声明》称，该校遭受网络攻击。9月5日，国家计算机病毒应急处理中心和360公司分别发布了关于西北工业大学遭受网络攻击的调查报告，称本次网络攻击来自境外。 行业趋势：政策护航，技术催生新兴网络安全防范方向。 1、政策因素：网络安全政策体系补全拼图，顶层设计逐步完善。截至2021年，我国的数据安全监管框架已经基本成型，《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》成为网络安全领域的奠基石。 2、技术因素：新兴技术对网络安全是挑战也是机遇。随着智慧城市、车联网、区块链等新兴领域蓬勃发展，催生新兴网络安全方向，相应安全防范手段的关注度不断提升。不同的技术领域关注的防范侧重点有所差异。 市场空间：千亿级市场规模指日可待。2021年我国网络安全行业抵抗疫情冲击市场规模增速回升，预计到2024年，市场规模接近1000亿元。 产业链：产业链完善，中游市场格局清晰。网络安全产业链中游以安全软件和安全硬件为主，细分领域市场集中度相对较高。 市场回顾： 本周计算机板块表现较为弱势。计算机板块涨幅为-1.36%，涨跌幅在申万一级行业中排27/31。 计算机市值前十大股票涨跌幅差异较大，汽车电子以及软件类行业较好。其中注重车联网技术的德赛西威的涨幅较高，半导体EDA巨头华大九天较好。 本周计算机板块涨幅前十大股票主要集中在汽车电子、网络信息安全以及半导体EDA相关行业。其中包括车联网服务、网络信息安全产品、EDA工具等。 投资建议： 我们认为后续网络安全版块相关标的会获益，建议关注：奇安信（688561.SH）、深信服（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）、雄帝科技（300546.SZ）以及吉大正元（003029.SZ）。 风险提示：政策落地不及预期、疫情反复风险；技术落地不及预期；下游客户多为政府及企业，如果客户需求景气度不足则可能会影响应用软件类企业的盈利情况。

2022年09月14日发布 投资要点： 2022年上半年行业营业收入和净利润均下降，疫情等多因素影响业绩。2022年上半年计算机行业实现营业收入4829.8亿元，同比下降18%；实现归母净利润104.5亿元，同比下降39%。除去疫情反复带来的明显影响，成本端和费用端是影响2022上半年行业盈利能力的重要因素。根据Wind，2022年上半年计算机行业过半公司收入实现增长，但增速超过40%的个股较少；利润实现增长的公司不足一半，但增速超过40%的公司数量略多。行业基金持仓占比有一定波动，2022H1重仓股持仓显上升。 上半年计算机行业整体表现不佳，但部分细分赛道呈现出景气态势。我们对六个重点细分赛道的22只股票进行分析，上半年实现收入增长的有17只，归母净利润实现增长的有13只，其中12只实现收入、利润双增长。能源信息化、工业软件赛道表现突出，多家公司实现双增长。 重点跟踪个股2022年上半年表现优于行业整体。在我们重点跟踪8只股票中，上半年收入均实现正增长，其中收入利润双增的有4只，分别为广联达、中科创达、中控技术、宝信软件。好于计算机行业整体表现。 投资建议。计算机行业经过几个月的调整，整体估值位于历史低点，部分个股处于价值洼地。随着国内疫情缓解，多家公司的项目得以顺利推进，全年有望实现稳健增长，利润端将逐渐回暖，盈利能力有望得到改善。我们认为当前计算机行业整体估值偏低，2022年下半年将出现配置机会，随着国内数字化建设持续深入，国产化需求进一步扩大，建议关注国产替代预期强、政策面大力支持的云计算、工业软件、金融IT等赛道，重点关注金山办公、深信服、广联达、恒生电子、用友网络、中科创达、中控技术、宝信软件。 风险提示：宏观经济波动影响；地方疫情反复影响等。

2022年09月18日发布 一、外部催化+业绩拐点，信创行情出现 中美形势复杂严峻，科技硬脱钩持续。近期以来，美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”，旨在抑制中国相关产业发展，呈现逆全球化的趋势。近两月，美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显。我们认为，信创作为国家战略布局，一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全，另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展，助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量，信创公司业绩拐点将至。我们认为，疫情等因素影响今年招投标节奏，信创公司业绩短期承压，但承压过后是释放，招投标有望在Q4密集启动，出现业绩拐点。党政信创已经常态化采购，行业信创正当时，我们看好相关政策文件的持续推动，叠加政策推进、供给突破、外部不确定性加强等因素，我们预计明年党政、行业信创均有望放量，信创行业有望高增。 二、信创有望引领新一轮板块行情 信创/国产化多次引领板块行情。回顾2012-2022年计算机板块，主要有2波较大行情：①2015年的大牛市，由国产化、信息安全、“互联网+”主导；②2019年开启的小牛市，由信创、云计算主导。（1）回顾2013年-2015年中行情，国产化、信息安全率先开启主升浪：2013年，斯诺登事件爆发开启国产化第一浪，代表公司包括浪潮信息等。（2）回顾2019-2020年行情，信创起势引领行情：2018年，中美贸易战开始，国产化进入2.0阶段，党政信创率先落地，代表公司包括中国软件等。 我们认为，计算机板块的谷底已经出现，拐点即将来临。基本面上，收入端预期疫情过后的持续改善，费用端Q2整体费控已有明显改善，盈利能力有明显的边际提升。资金面上，计算机板块公募持仓处于2014年以来历史最低位。向前看乐观因素远大于悲观，我们看好基本面、资金面情况的双重改善。 三、信创相关投资主线及受益标的 梳理投资主线及受益标的如下。（1）服务器及芯片：重点推荐中科曙光、海光信息，受益标的包括龙芯中科、浪潮信息等。（2）基础软件：重点推荐东方通，受益标的包括普元信息、宝兰德、麒麟软件、麒麟信安、达梦数据、太极股份等。（3）行业应用：重点推荐用友网络、金山办公、宇信科技、长亮科技、福昕软件，受益标的包括京北方、神州信息、天阳科技、高伟达、金蝶国际等。（4）工业软件：重点推荐国产CAD龙头中望软件、国产EDA龙头华大九天，受益标的还包括国产EDA相关概伦电子、广立微；国产CAD相关浩辰软件；国产DCS相关中控技术。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年09月13日发布 主要观点： 本周计算机（申万一级）5日下跌0.57%，全行业排名28位。上证指数、创业板指分别上涨2.37%和0.6%。 白马龙头的配置意义逐步增强 近两周，主题效应有限，包括数字货币、自主可控等在内的主题体现出轮动快、赚钱效应有限的特征。但另一方面，优质白马龙头反弹明显，典型如：深信服（两周累计涨幅15.9%）；金山办公（两周累计涨幅15.2%）；石基信息（两周累计涨幅14.9%）；宝信软件（两周累计涨幅10.3%）；恒生电子（两周累计涨幅8.8%）。 白马龙头涨幅领先的逻辑有两方面：1）赛道股资金流出，重新选择方向，而计算机持仓占比低、行业龙头白马是大资金的蓄水池；2）部分白马标的二季度有较为明显的拐点特征，在估值处于历史较低分位数的现状下，向下空间有限，向上展望三季报。典型的标的包括： 1）恒生电子：一方面，全年收入25%的增速指引不变，上半年约20%增速意味着下半年大概率在疫情复苏下收入提速；另一方面，费用率剔除股权激励与员工持股、固定资产折旧等因素后，持续收缩，显示公司降费用决心。基于此，下半年收入、扣非归母净利润提速的确定性较高，叠加潜在金融创新预期。 2）金山办公：上半年订阅业务表现亮眼，个人订阅增长40.5%；机构订阅增长51.1%。虽然机构授权业务同比减少10.9%，主要由于去年上半年基数原因。往下半年看，机构授权业务有望提速，同时叠加自主可控、信创等主题效应。 3）石基信息：近期落地的酒店订单，相比短期业绩更为重要。此次落地的重大合同约定，将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和运营的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云机构的企业级酒店信息管理系统、新一代餐饮云管理系统InfrasysCloud及相关配套硬件产品。朗廷起源欧洲，全球拥有28间酒店物业，总客房数超过1万间。虽然相比此前落地的洲际而言，朗廷的客房数量较少，但陆续落地的大型酒店集团，意味着酒店业复苏渐进与酒店信息系统云化渐近。 全年业绩维度，工业软件依旧亮眼 中报情况来看，工业软件相关标的（今天国际、中控技术快速增长；赛意信息、鼎捷软件稳健成长）表现亮眼。全年来看，根据相关公司的在手订单、订单增速等判断，预计表现依然亮眼。相比其他景气赛道，工业软件仍然具有较高性价比。 电力IT板块伴随事件性影响波动，朗新科技、东方电子、智洋创新具有配置价值。1）对应2022年业绩的PE低于30倍，但成长性可期。2）朗新科技中报充电桩业务已完成全年目标，市占率持续提升。随着电力市场完善，该业务有望逐步实现盈利。2）东方电子，业务布局对标国电南瑞，估值性价比高。3）智洋创新，中报季节性波动与疫情影响，全年收入、利润增速预期不改。电网投入结构性变化，向公司所在的运维端倾斜，当前或系较好的配置时点。 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年09月13日发布

2022年09月16日发布 事件：9月14日晚，国家网信办会同相关部门公布《关于修改〈中华人民共和国网络安全法〉的决定（征求意见稿）》。 拟对网络安全法做出如下修改：（1）完善违反网络运行安全一般规定的法律责任制度。结合当前网络运行安全法律制度实施情况，拟调整违反网络运行安全保护义务或者导致危害网络运行安全等后果的行为的行政处罚种类和幅度。（2）修改关键信息基础设施安全保护的法律责任制度。关键信息基础设施是经济社会运行的神经中枢，为强化关键信息基础设施安全保护责任，进一步完善关键信息基础设施运营者有关违法行为行政处罚规定。（3）调整网络信息安全法律责任制度。适应网络信息安全工作实际，对违反网络信息安全义务行为的法律责任进行整合，调整了行政处罚幅度和从业禁止措施，新增对法律、行政法规没有规定的有关违法行为的法律责任规定。（4）修改个人信息保护法律责任制度。鉴于个人信息保护法规定了全面的个人信息保护法律责任制度，拟将原有关个人信息保护的法律责任修改为转致性规定。 网安板块三季度业绩有望改善。21年以来，网安公司受疫情及行业竞争加剧等多因素影响，业绩持续疲软，主要表现为收入增速不及预期、研发及销售费用投入较多、部分公司毛利率下滑、利润与收入增速不匹配等。进入三季度后，随着疫情缓解、经济逐渐复苏，板块收入同比增速有望恢复，同时利润端有望得到改善：毛利率侧，随着上游原材料成本下降、竞争相对缓和，网安公司毛利率有望改善；费用侧，研发及销售费用的投入正逐步回归理性。 我国网络安全市场潜力巨大。Gartner数据显示,我国2020年的网络安全支出占IT支出比例仅为1.08%，相对于全球平均水平（3.69%）还有较大差距，我国市场潜力巨大。《数据安全法》等法律的实施、本次《网络安全法》的修订进一步刺激了网络安全市场需求，预计市场规模将持续增长。而人工智能、区块链、5G、量子通信、工业互联网、大数据、云计算、物联网等具有颠覆性的战略性新技术突飞猛进，将与相关法律法规的实施修订共同驱动网安板块增长。 投资建议：重点关注深信服、启明星辰、天融信、奇安信、安恒信息、绿盟科技、三六零等。 风险提示：政策推进不及预期，政府财政预算不及预期，疫情反复带来宏观经济下行的风险。

2022年09月08日发布 投资要点： 行业上半年业绩整体承压。整体法下，计算机版块2022H1营业收入同增6.40%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降36.36%和42.87%；中位数下，营业收入同增2.39%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降为16.76%和20.91%。统计样本中，营收实现同比增长的公司数量占比57%，归母净利润、扣非后归母净利润实现同比增长的公司数量占比分别为37%和35%。版块业绩整体承压，特别是利润端下滑的幅度及占比较大，主要是疫情反复影响项目推进、交付，以及费用投入加大等影响。上半年版块整体毛利率为25.66%（YoY：-1.15pct），净利率2.85%（YoY：-1.92pct），盈利能力下降。期间费用、研发费用同比分别增长5.12%和13.96%，费用投入进一步加大。经营性现金流净流出650.33亿元，较去年同期净流出474.63亿元进一步扩大。 大市值公司业绩韧性强。根据市值区间分布对业绩进行统计，200亿元以上的大市值公司上半年的整体业绩仍能保持较强韧性，利润下降幅度远小于中小市值公司，且业绩增长的占比高于中小市值公司，进一步凸显大市值公司较强的抗风险能力。 子版块业绩分化明显。2022H1，除医疗IT外，其余版块上半年营业收入均有不同幅度增长，但利润端分化明显，仅信创、汽车智能化、能源IT、云基建等子版块的归母净利润实现同比正增长，仅汽车智能化、银行IT、云基建等子版块的扣非后归母净利润实现同比正增长。2022Q2，除信创、医疗IT外，其余版块Q2单季度收入均实现同比正增长，但利润端同样出现明显分化，仅4个子版块归母净利润实现同比正增长、3个子版块扣非后归母净利润实现同比正增长。其中，汽车智能化延续高景气，收入、利润仍实现双位数增长，云SaaS、能源IT二季度边际改善明显。 投资策略：在疫情反复及费用投入加大等因素影响下，行业上半年业绩承压，盈利能力下降。大市值公司由于具备较强抗风险能力，其业绩韧性进一步体现。分版块来看，上半年利润端分化明显，其中汽车智能化延续高景气，云SaaS、能源IT二季度边际改善明显。目前行业整体估值已经处于近10年的底部位置，预计行业Q3业绩将有明显的改善，有望迎来估值修复。短期建议关注高景气以及边际改善明显的相关领域及个股，中长期建议继续紧抓政策导向及技术演进趋势明确的领域。 风险提示：宏观经济波动；疫情反复；下游需求释放不及预期；行业政策推进不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。