理工酷

2022年10月19日发布

投资要点：

自动驾驶行业发展有望提速。终端车企为了打造差异化竞争，近年纷纷加大智能化配置，推出搭载智能驾驶功能的相关车型，据IDC数据，截至22Q1，国内L2级自动驾驶乘用车的渗透率达到23.2%，同比大幅提升了15.7个百分点。进入2022年以来，理想、小鹏、蔚来等预埋L3硬件的车型密集发布上市，激光雷达开始进入普及元年。随着头部车企密集推出预埋L3硬件的车型，预计其他终端车企将陆续跟进，L3渗透率有望持续提升。政策方面，近期从国家主管部门到深圳、上海等地方性政府密集落地行业的相关政策，进一步凸显自动驾驶行业的重视程度，随着相关法律法规的持续完善，行业发展有望进一步提速。

自动驾驶传感器需求有望不断扩大。从技术发展路径来看，自动驾驶主要分为视觉派和激光雷达派，视觉派以摄像头为主，辅以毫米波雷达、超声波雷达等传感器，总体成本较低，但对算法要求极高，特斯拉是主流代表。激光雷达方案采用激光雷达并配合摄像头、毫米波雷达、超声波雷达等传感器，强调“强感知、低算法”，以Waymo为主要代表。伴随激光雷达价格下探，以及在复杂场景的使用优势，越来越多的终端车厂导入激光雷达方案，部分车型前装多个激光雷达，行业有望迎来快速渗透的阶段。随着L2、L3及以上渗透率不断提升，无论是视觉路线或是激光雷达路线，单车搭载传感器数量较以往将有明显增长。据我们测算，到2025年，国内乘用车自动驾驶传感器的市场规模预计约为527.70亿元，21-25年复合增速为20.52%。其中，车载摄像头、毫米波雷达、超声波雷达的市场规模分别有望达到132.94、142.20和172.41亿元，21-25年复合增速分别为22.67%、19.16%和10.58%；而激光雷达则有望迎来爆发期，预计2025年市场规模达到80.14亿元，21-25年复合增速高达94.59%。

投资策略：今年以来预埋L3硬件的车型密集发布上市，同时叠加近期深圳、上海等地方政府出台支持自动驾驶的相关文件，行业发展有望进一步提速。随着L2、L3及以上渗透率不断提升，单车搭载传感器数量较以往将有明显增长，行业需求有望不断扩大，预计到2025年，国内乘用车自动驾驶传感器的市场规模预计约为527.70亿元，21-25年复合增速为20.52%；其中激光雷达则有望迎来爆发期，预计2025年市场规模达到80.14亿元，21-25年复合增速高达94.59%。建议关注产业链相关个股，如德赛西威、经纬恒润-W、宇瞳光学、联创电子、万集科技等。

风险提示：技术推进不及预期；渗透率提升不及预期；行业竞争加剧等。