2022年06月13日发布 市场回顾：上周（2022.6.6-2022.6.10），沪深300指数上涨3.65%，计算机指数上涨2.37%。 周观点：重视自动驾驶领域投资机会 （1）国内乘用车L2级自动驾驶新车渗透率快速提升 IDC最新发布的《中国自动驾驶乘用车市场数据追踪报告》显示，2021Q1-2022Q1国内L2级自动驾驶在乘用车市场的新车渗透率分别为7.5%、13%、16%、21.5%、23.2%，呈现快速提升的趋势。其中，新能源车市场渗透率更高，达到了35.0%，远高于汽油车市场19.9%的渗透率。随着新能源车市场规模的迅猛增长，L2级自动驾驶的渗透率将进一步攀升。根据IDC数据，目前L2级自动驾驶乘用车市场中，仅有21.4%实现了自动驾驶域通过主控芯片集中控制，在汽车电子电气架构将从分布式走向集中式的趋势，未来发展空间广阔。 （2）自动驾驶芯片领域百花齐放，高算力平台正成各方角逐焦点 目前主流的自动驾驶芯片厂商为英伟达、高通和Mobileye，其中英伟达已经推出Orin（算力为400TOPS），同步布局单芯片算力高达1000TOPS的Atlan；高通针对自动驾驶推出SnapdragonRide计算系统，包括SnapdragonRide安全系统级芯片、SnapdragonRide安全加速器和SnapdragonRide自动驾驶软件栈；Mobileye的EyeQ芯片出货已有1亿颗，并在2022年推出了新型EyeQUltra，具有170TOPS，包括12个RISC内核、256gigaflops、许多GPU和加速器内核等等。除此之外，国内还有华为、地平线、黑芝麻等公司均在自动驾驶芯片领域积极布局，形成了百花齐放的局面，共同推动自动驾驶市场的发展。 （3）重视自动驾驶领域的投资机会 从长期来看，自动驾驶L2/L3/L4级渗透率快速提升，已经成为长期不可逆转的趋势，行业持续高景气。短期来看，根据中汽协6月10日发布的数据，5月汽车产销呈现恢复性增长，特别是新能源乘用车销量表现出色，同比恢复高速增长，进一步提振自动驾驶板块信心。重点推荐中科创达、四维图新、道通科技、光庭信息、千方科技、淳中科技，其他受益标的包括东软集团、寒武纪、海天瑞声等。 投资建议： （1）行业信创：推荐中科曙光、金山办公、中国长城、致远互联、泛微网络，受益标的包括神州数码、海量数据、东方通、宝兰德等。 （2）金融IT：推荐恒生电子、顶点软件、京北方、财富趋势，受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等。 （3）产业互联网：推荐国联股份、广联达、浪潮信息、用友网络、中控技术、中望软件、金蝶国际、鼎捷软件、宝信软件、赛意信息、深圳华强、朗新科技等。 （4）能源IT：推荐朗新科技、云涌科技、瑞纳智能，受益标的包括远光软件、东方电子、恒华科技、汇中股份等。 （5）军工元宇宙：推荐航天宏图、中科星图、淳中科技、超图软件。 风险提示：政策推进不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

2022年06月13日发布 1、6月9日，3GPPRAN第96次会议公告5GRelease17（R17版本）标准宣布冻结，标志着5G第二个演进版本（第三个版本）标准正式完成 2、R17引入了“新终端”、“新网络”和“新功能”，其带来四大变化： 1）扩展毫米波频谱：Rl17将毫米波频段从52.6GHz扩展到71GHz。 2）R17版本通过对5G功能和特性进行裁剪，将5GNR普及到更低复杂度的物联网终端，有利于降低5G终端的能耗和价格。 3）R17引入非地面通信（NTN）技术,通过卫星天链中继实现上千公里覆盖，与地面通信相辅相成共同构建空天地一体化立体融合网络。 4）提升关键指标性能，R17深化应用场景：R17版本支持增强的工业物联网、定位和V2X。 3、投资机会梳理 1）毫米波：全球市场对于毫米波频谱和技术的测试和关注越来越多，从底层的终端芯片支持，到网络设备就绪，再到政府政策提供支持，毫米波生态和产业的成熟正在加速，国内毫米波产业链有望受益，相关上市公司标的：中兴通讯、雷电微力、和而泰（铖昌科技）、霍莱沃、创远仪器等。 2）物联网模组及芯片：RedCap将5G普及到更低复杂度的物联网终端，同时降低5G终端能耗和价格，利于5G物联网模块模组在工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等下游应用行业的快速普及，相关上市公司受益标的：移远通信、广和通、翱捷科技（基带芯片）等。 3)下游应用：终端成本降低、尺寸极致、功耗减少，推动5G终端规模应用、拓展5G设备的生态系统、扩大5G应用场景。重点关注工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等行业应用的规模化推广，相关上市公司受益标的包括：工业传感器方向(汉威科技、四方光电等)、视频监控（海康威视、大华股份、富瀚微、韦尔股份、思威特等）。 4、通信板块观点 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等 5、风险提示 5G及相关应用推广不及预期；AI算法性能提升放缓；竞争激烈毛利大幅下滑。

2022年06月13日发布 1.新能源汽车 5月国内新能源汽车销量环比增长49.6% 我们认为，短期看，5月新能源汽车产销量出现环比回升态势，规模达到40万辆以上的历史单月高水平。随着后续负面影响消退，前期压制需求不断释放，产业链景气度有望持续向上。中长期来看，《2030年前碳达峰行动方案》中提出的“2030年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右”的渗透率目标确定，且多个地方配合打出政策支持组合拳，叠加优质供给不断推出，电动车经济性优势逐渐体现，国内新能源汽车销量有望延续高增长趋势，长期高成长属性不变。 核心观点： 新能源汽车短期出现景气度回升态势，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内疫情逐渐好转后，国内新能源汽车预计迎来供需恢复。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 3）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 4）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 5）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 6）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大； 7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、当升科技、璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 美国豁免东南亚四国电池组件进口关税 据SEIA数据，美国2021年新增光伏装机23.6GW，累计光伏装机超过121GW，是全球主要的光伏装机市场。我们认为，美国本次对东南亚四国光伏电池组件关税的免除措施目的在于保障美国国内日益扩大的光伏组件需求，利于降低美国电力运营商的安装成本，光伏装机需求有望释放。同时，由于美国市场组件盈利水平较好，在东南亚四国有组件产能布局的组件厂商有望受益。 吉林省出台首个省级“新能源+乡村振兴”方案 我们认为，吉林省出台全国首个省级“新能源+乡村振兴”方案，对后续其他省份相关政策出台具备借鉴意义，我国乡村地区积极实现能源转型，光伏、风电将持续受益。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源消费比重将达到20%/25%左右的目标明确，光伏在未来的能源转型和碳减排中将发挥重要作用。 应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇： 今年多晶硅产出将逐季提升，考虑到产能爬产周期较长，供应仍相对紧俏； 垂直一体化厂商具备供应链、成本、渠道优势，市场竞争力将持续加强； 今年硅片环节有较大规模的新增产能投放，金刚线细线化带来线耗增加，碳碳热场渗透率提升，具备技术实力和产能布局的头部企业有望受益； 逆变器产品需求将与光伏、储能领域发展实现共振，国内优质供应商加速出海，并在海外市场竞争中具备优势。同时，关注户用逆变器及微型逆变器的增量市场机遇； 光伏玻璃、EVA胶膜等领域中，看好头部企业的竞争优势； 分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分，具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益； 看好原材料价格调整下的盈利修复以及渗透率有望提升环节，如一体化组件、光伏支架等。 转换效率更高的TOPCon，HJT，ABC等新电池技术逐步导入量产，关注头部企业先发优势所带来的产品溢价。 受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。 （2）风电 我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。 短期来看，行业量增价稳：①招标量显著增加，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至5月31日，5月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量4.4GW，1-5月国企累计招标总量达34.84GW。尽管5月单月招标量有所回落，但22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓，风机报价企稳回升。3月风机招投标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风电头条统计，近期国电电力200MW风电项目投标价格介于1600-1697元/kw之间，中广核650MW风电项目投标价格介于1680-2290元/kw之间。一二季度受到疫情影响风电装机量有所推迟，伴随着大基地持续推进以及海上风电陆续开工，预计三季度将进入密集交付期。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 优先看好塔筒环节： 大型化驱动行业集中度提升。一方面，风电机组大型化趋势明确，塔筒行业对产品研发、工艺生产及检测水平提出更高要求；另一方面，头部企业持续扩产以满足市场要求，提升自身竞争力。 海上产品价值量更高，具备广阔发展空间。除塔筒外，海上风电需桩基、导管架等基础支撑结构将风机固定于海床地基中。根据大金重工披露，陆风塔筒基础支持重量约为9万吨/GW，海风基础约为27万吨/GW，是陆上重量的3倍，海上风电将为塔筒企业开辟增量空间。 技术壁垒+码头资源，构筑海工核心壁垒。海工产品的设计、材料、工艺要求更高，目前仅有少数头部厂商具备高品质大功率海工产品的制造技术；码头资源稀缺，且利于确保企业实现产品及时发运和拓展海外市场。 塔筒具备成本优势，欧洲市场有望突破。根据欧盟委员会披露，近年欧洲塔筒企业利润率持续下滑，2019年已经变为负值。相较之下，即便加征反倾销税，国内塔筒企业仍保持一定价格优势，叠加欧洲海上风电装机规划持续增长，预计塔筒环节将率先受益。 同时关注以下环节的投资机遇： 海上风电持续降本，广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，看好海工产品（海上塔筒带来增量空间）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势。 看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主轴、铸件、叶片等环节； 看好原材料价格调整以及成本优化下的盈利修复环节； 看好主轴轴承等精密部件的国产替代； 看好整机环节格局变化及技术变化下的机会； 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年06月13日发布 建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（6.6-6.10）建筑装饰行业（SW）上涨0.86%，弱于上证综指（2.80%）、沪深300（3.65%）、深证成指（3.50%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第20位，行业排名与上周（第29位）相比上升9位。分子板块看，化学工程（3.23%）、国际工程（2.52%）、装修装饰（2.51%）板块涨幅较大，园林工程板块表现最弱（-1.38%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有66家公司录得上涨，数量占比45.21%；本周涨幅超过行业指数涨幅（0.86%）的公司数量54家，占比36.99%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为高新发展（25.27%）、广田集团（19.90%）、江河集团（17.58%）、建艺集团（13.81%）、名家汇（11.54%）；本周行业跌幅前5为奥雅设计（-8.70%）、ST花王（-8.72%）、能辉科技（-9.64%）、*ST美尚（-13.58%）、美芝股份（-17.12%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至6月10日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.97倍，行业市净率（MRQ）为0.95倍，行业市盈率与市净率较上周均有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于煤炭、钢铁、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.22）、中国建筑（4.31）、中国中铁（5.44）、陕西建工（6.26）、山东路桥（6.97）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.51）、东方园林（0.60）、中国交建（0.65）、中国中铁（0.66）、中国建筑（0.66）。 行业动态分析 本周维持稳增长基调，国常会对二季度经济增长提出确定性要求，并要求各地出台稳经济一揽子政策相关细则，后续地方层面稳增长加码政策值得期待。在细分领域上，本周交通、水利、抽水蓄能板块推进政策密集发布。此外，5月社融数据超预期，亦显示出前期政策发力成效。 本周稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，建议重点关注：1）交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；2）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；3）电力建设中国电建，和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 交通建设 6月7日，李克强到交通运输部考察，并主持召开座谈会提到，要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理开工一批项目，优化审批，加大长期低息贷款支持。6月8日，交通运输部提出扎实做好交通物流保通保畅、助企纾困、扩大投资等工作，为稳住经济大盘、推动经济社会高质量发展提供坚实支撑。要加大交通基础设施投资力度，以重大项目为牵引，抓好“十四五”规划102项国家重大工程涉交通项目建设。 水利建设 2022年初至今我国水利建设进展快速，今年1-5月，全国水利建设全面提速，取得了明显成效。在推进项目开工方面，新开工10644个项目，投资规模4144亿元，其中投资规模超过1亿元的项目有609个。全国已落实投资6061亿元，较去年同期增加1554亿元，增长34.5%；完成投资3108亿元，较去年同期增加1090亿元，增长54%，预计全年可完成水利建设投资8000亿元。 本周水利部出台19项具体工作举措，包括扩大水利建设融资渠道、全力推进55项重大水利工程、加快推进灌区建设和改造、加快推进病险水库除险加固等重点内容。在水利建设融资模式上，水利部召开推进水利基础设施PPP模式发展工作部署会议，部署推进水利基础设施PPP模式发展重点工作，聚焦国家水网重大工程、水资源集约节约利用、农村供水工程建设、流域防洪工程体系建设、河湖生态保护修复、智慧水利建设等重点领域水利部、国开行召开开发性金融支持水利基础设施建设工作推进会，提出深化水利投融资改革，加大期限长、成本低、规模大、资金保障程度高的政策性金融资金支持力度，为加快构建现代化水利基础设施体系提供资金保障。 抽水蓄能 6月10日，国家能源局召开推进抽水蓄能项目开发建设视频会议，明确抽水蓄能年度及“十四五”发展目标和任务，加快推进各项工作。做好抽水蓄能产业链协调，统筹投资、设计、建设、运行、设备制造等各环节。目前我国抽水蓄能建设规划周期较长，规模庞大，随各省市抽水蓄能电站项目落地，深耕水电建设领域的优质标的有望充分受益，建议关注水利水电央企龙头中国电建，以及地方基建国企安徽建工，根据《规划》内容，到2030年抽水蓄能投产规模将达1.2亿kW，公司此类订单增长和市占率提升可期。 在资金供给上，5月社融增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，超出市场预期，主要由于人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，政府债券新增1.06万亿元、同比多增近3900亿元。国务院要求专项债8月底基本使用到位，投向扩至新基建。2022Q1专项债发行已提速，1-5月新增专项债合计发行2.03万亿，今年专项债限额为3.65万亿，剩余1.62万亿未发行，6月专项债或将迎来新一波发行高峰。同时基建REITS再获推进，国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见，证监会、发改委联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，为重大基建项目和保障房项目创造投融资条件。 本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。受疫情反复影响4月基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注交通、水利、电力建设行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放； 5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。 中长期配置主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局BIPV的精工钢构、中装建设和布局碳汇的东珠生态，建议关注东南网架、启迪设计。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

2022年06月13日发布 快递： 6 月电商旺季来临， 行业需求迅速回升；看好后续快递需求回补及价格弹性的凸显，继续推荐龙头公司。 1）“618”电商旺季迎来补偿性消费，快递业需求加速复苏： 从物流端来看， 6 月 1 日 19 时 38 分，中通快递当天订单成交量突破 1 亿件，成为首家在“618”单日订单量过亿的快递企业。 据交通运输部数据，6 月 1 日-10 日全国日均揽收件量 3.48 亿件， 5 月平均为 3.07 件，去年 6 月日均完成件量 3.25 亿件，预计今年 6 月将保持稳健增长。 尤其是上海区域快递受 618 旺季报复性消费及前期订单积压影响，中心操作和末端配送面临用工压力， 当前已逐步恢复。 我们预计伴随疫情持续好转， 以及各地消费刺激政策推出，快递业需求有望持续复苏。 2）鄂州机场通过第二批行业验收， 6 月底有望如期开航： 6 月 8 日-9日，鄂州花湖机场顺利通过由民航中南地区管理局组织的第二批行业验收。据相关负责人介绍，机场预计 6 月底开航投运、 11 月底开启货运功能。鄂州机场投用后，①客运方面，计划首批开通鄂州至北京、深圳、上海、厦门、重庆、成都等在内的 6 条客运航线 8 个通航点。 ②货运方面，按照先国内、后国际原则，首期开通鄂州至深圳、上海 2条货运航线，待 11 月底花湖机场全面开启国际货运功能后，开通大阪、法兰克福等国际货运航线。 快递物流行业持续复苏，电商旺季拉动需求增长，我们总体认为最坏冲击已过，行业拐点已现。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，未来需求复苏看好龙头业绩持续改善；对于顺丰，短期经营调整到位、叠加严格成本管控，公司业绩持续改善，受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，我们仍看好中长期配置价值。 A 股重点推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空： 本周航班量显著回升，核心航线仍有待恢复； 海外需求回升，飞行员紧缺，供需紧张下票价上行；看好航空持续边际改善， 疫情后供需扭转带来票价提升。 1）本周航班量显著回升， 上海航班逐步恢复， 关注核心航线航班增加：6 月 05-11 日，全国民航客运航班共计执行航班环比+33.6%，较 2019年-56.0%，航班量回升显著。 南航/东航/国航（不包括子公司）执行航班环比+58.1%/+49.3%/+16.0%，较 2019 年-40.8%/-61.7%/-62.3%；春秋/吉祥执行航班环比+23.9%/+73.8%，较 2019 年-42.8%/-60.0%。 南航、春秋复苏进展领先，东航、国航、吉祥仍有待上海及北京航班增加。 各航司陆续恢复上海航班： 春秋航空 6 月 10 日起恢复首批虹桥机场 1 号航站楼航班； 6 月 11 日起东航逐步恢复广州-上海客运航班；南航 6 月 6 日恢复上海浦东至沈阳航班， 6 月 8 日起恢复上海浦东至长春航班。 核心航线中，沪深线仍未复飞，京沪线维持每日一班， 京广线航班量持续恢复， 后续关注核心航线增加情况。 2） 美国航空需求回升，飞行员短缺，供需紧张下 5 月票价较疫情前+22%： 根据美国航空协会数据， 5 月客运量已回升至疫情前 90%以上，其中国内客运量超过疫情前 90%，国际客运量超过疫情前 80%，海外航空业需求持续复苏。 而供给端，受新冠疫情等因素影响，欧美多国航空业人手严重短缺，北欧航空、德国汉莎航空、阿拉斯加航空、达美航空等均宣布因人手短缺削减航班。 受供需紧张及油价持续上涨影响，根据美国运输统计局数据， 5 月航空票价同比+37.8%，较 2019年+21.7%。 我们认为， 疫情后国内航空票价可参考美国当下情景，虽国内供给端不存在飞行员紧缺情况，但国内民航消费渗透率提升潜力远大于美国，在供给低增速下具有有望出现明显供需差，看好疫情后票价上行。 需求端，短期疫情冲击有望接近拐点，被抑制的出行需求将逐步恢复，国际航班有序增加，国际航线有望迎来拐点。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积、产能恢复尚需时日，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。 重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场： 机场经营仍处低位，上海两场航班量仍不足疫情前一成。 据航班管家数据（06.05-06.11）， 首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班环 比 +17.6%/+60.9%/+58.1%/+22.2%/+102.0% ， 较 2019 年-84.7%/-96.0%/-35.8%/-17.9%/-96.1%。 北上广深中，深圳宝安机场航班量约为疫情前七成，广州白云机场航班量约为疫情前六成；北京首都机场受疫情影响环比增速放缓，约为疫情前 15%；上海全面复工复产后经营环比提速，但两场航班量仍不足疫情前一成。在满足目的地防疫要求的前提下，各航空公司逐步恢复未来一周的上海部分出港航班。 短期机场航空业务受疫情扰动、防疫政策影响下滑，未来若疫情形势好转，国内国际航空客流有望逐步恢复；同时机场作为物流的关键节点，近期“保物流”政策强调不得随意关停，随政策施行推进，压力或逐步缓解。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路： 公路货运流量略有下降但整体复苏趋势不变。 6 月 4 日-10日全国整车货运流量指数均值 97.98，环比下降 2.05%。 其中， 北京指数均值环比-2.29%， 同比-40.85%，主要受近期疫情反复的影响； 上海 /江 苏 /浙江 指 数均 值 分别 环比 +49.98%/-3.51%/-3.73% ， 同 比-62.59%/-24.18%/-17.17%。近一周上海整车货运流量环比显著提升，但仅恢复至去年同期的 4 成左右，复苏仍需时日；江浙地区整车流量环比下降，恢复至去年同期的 8 成左右。 本周投资策略： 当前全社会推进复工复产， 6 月快递行业加速复苏，对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，看好龙头业绩改善；顺丰经营调整到位，看好中长期布局价值。 疫情缓解， 航空国内航线复苏态势明显， 国际航班增加，五个一及防疫隔离政策边际放松。 同时供给确定性放缓，仍长期看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。 本周组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险

2022年06月13日发布 省属绿电平台为发展新能源的主力军之一， “立足本省、保质保量”是判断其未来成长性的关键： “双碳”背景下新能源投产步入快车道，除了全国范围布局的大型电力央企之外，省属绿电平台也同样具备较强竞争力。 考虑到省属绿电平台在本省的资源获取优势和异地扩张的难度，我们提出省属绿电平台“立足本省、保质保量”的分析框架。 具备长期成长性的省属绿电平台须以本省充足的风光资源为基础，从而获得“量”的保障； 同时， 风光项目盈利能力也尤为关键，高利用小时、高电价将给予项目“质”的保障。 “量”的维度：从各省“十四五”规划看“量增”空间。 目前已有 27 个省份披露“十四五”新能源规划，合计将在“十四五”期间新增新能源装机718GW，其中风电 289GW、光伏 428GW。我们认为扎根于“十四五”高规划省份的绿电平台发展潜力相对更大。 根据各省规划结果， “十四五”新能源增量较高的省份为内蒙古、云南、甘肃、河北，规划新能源增量分别为 84.33GW、 73.09GW、 56.83GW 和 52.36GW；沿海省份以发展海上风电为主，广东省“十四五”期间规划的海上风电装机增量最高，目标新增海风项目 17GW。 “质”的维度：从资源禀赋和电价看项目盈利能力。 在各省陆上风电、光伏建造成本差异不大的背景下，各地区项目盈利能力主要取决于风光资源禀赋以及电价情况。风电资源禀赋方面，我国北部及东部沿海地区风资源优渥，但受制于弃风限电以及老旧项目发电效率低等因素影响，三北地区利用小时数仍有提升空间，而云南、福建两省分别受益于高海拔和台湾海峡“峡管”优势， 利用小时数领先，过去三年风电利用小时数均值达到 2700 小时以上。光伏方面， 我国北部地区内蒙古、黑龙江、吉林等省份光照资源优渥，利用小时数相对较高。电价方面，平价背景下风光项目上网电价主要参考各地燃煤基准电价， 东南沿海基准电价较高， 保障项目盈利能力。综合两方面分析，陆上风电方面福建、 云南、四川等地区项目盈利能力相对较强；光伏方面黑龙江、四川盈利能力相对较强；海上风电方面福建省盈利能力领先。 投资建议： 综合各省风光项目规划、资源禀赋、电价水平等要素分析，我们认为云南、福建、广东等地新能源发展的质和量均值得期待， 建议重点关注： 1）上市公司、集团、省内均出台明确“十四五”规划有望迎来确定性增长，同时充分受益于云南省优质风资源并打造“世界光伏之都”的【云南能投】； 2）海上风电资源优势显著，省内项目获取能力较强的福建省属平台【 福能股份】【中闽能源】； 3）受益于广东“十四五”期间海上风电高规划，在省内具备较强竞争力的【粤电力 A】。 风险提示： 政策推动不及预期风险、新能源装机投产进度不及预期风险、电力需求不及预期导致电价下行风险

2022年06月13日发布 一、行业观点 5月社融回升，实体企业贷款及政府债券增加显着。2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期增加8399亿元，2022年5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。从结构上来看，增量最多的是对实体经济发放的人民币贷款，其次是政府债券净融资增量较多，分别同比多增3936亿元、3881亿元，企业债券融资净减少108亿元，同比少减969亿元。 企业票据及贷款回升，居民需求仍弱。5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。其中，住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，短期贷款增加较多。企（事）业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中，短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元，票据融资增加7129亿元。尽管今年以来各地地产放松政策不断，但5月居民需求仍有一定压力，但5月20日五年期LPR才正式下调，预计后续地产或有望迎来边际改善。 一、行业观点 交通领域投资比重较大，若显着提升或成托底抓手。近日李克强在考察交通运输部的会议中强调“我国已成为交通大国，但还有不少短板”，目前结合我国交通发展情况来看，高铁网线搭建相对较好，全国越来越多的具备较强经济实力的城市也已逐步完善城市地铁网，而城际与市域仍是短板领域。此外，会议强调要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理一批建设项目，优化审批流程，强化用地等要素保障，加大长期低息贷款支持，能开的要尽开早开，明确要求加快项目前期流程，力保项目有实质性推进。参考2021年年度数据，交通运输仓储邮政业固定资产投资额占基建比重超三分之一，公路水运铁路固投占固投数据近半。 近期《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》发布，要求在全面摸清城市燃气、供水、排水、供热等管道老化更新改造底数的基础上，马上规划部署。目标在2022年抓紧启动实施一批老化更新改造项目，2025年底前，基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务。此外，国务院批复《“十四五”新型城镇化实施方案》，从需求端来看，城市更新、新型城镇化带动管道改造、城市群一体化、基建补短板、民生保障、绿色低碳、韧性城市等建设需求。 因此，我们认为基建从融资及需求的角度来看，政策持续加码，随着疫情改善及得到充分控制之后，下半年赶开工进度预计将显着加快，因此基建工程板块、水泥需求将持续改善，同时应当关注减隔震、城际市域轨交等需求扩大带来的兑现期投资机会。

2022年06月13日发布 投资要点 本周（2022.6.6–2022.6.10，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.39%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.65%、3.01%，超额收益分别为-4.04%、-3.4%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为457元/吨，较上周-12元/吨，较2021年同期-3元/吨。较上周价格上涨的区域：西北地区（+12元/吨）；价格下跌的区域：长三角地区（-10元/吨）、长江流域地区（-10元/吨）、泛京津冀地区（-20元/吨）、两广地区（-25元/吨）、华北地区（-10元/吨）、东北地区（-40元/吨）、华东地区（-11元/吨）、中南地区（-22元/吨）、西南地区（-8元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为74.7%，较上周+2.7pct，较2021年同期+15.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为59.2%，较上周-3.8pct，较2021年同期-11.1pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1850元/吨，较上周-43元/吨，较2021年同期-1004元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为7051万重箱，较上周+235万重箱，较2021年同期+5430万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数5850元/吨，较上周无变化，较2021年同期-250元/吨。 周观点：短期进入施工淡季，复工强度有限，但仍将强于季节性规律。随着地产的销售回暖和产业链信心恢复，4季度地产投资有望和基建共振。我们认为，基建端需求落地更早，开工端材料相对弹性更大，比如水泥和防水材料。行业龙头往往在行业底部也是逆势扩张和率先加杠杆的企业。推荐华新水泥、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材，建议关注上峰水泥、海螺水泥、中国联塑等。 大宗建材方面：本周水泥价格继续回落，源于强降雨以及高考等因素造成的季节性需求回落，以及局部市场的价格竞争，我们认为属于在高库存和弱需求现实持续下市场重新平衡过程中的正常现象。前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，短期主导企业维护市场份额的行为也有助于促进后续行业协同的建立，为下半年旺季奠定良好基础。短期来看，华东、华中等市场竞争较为激烈的市场价格已经与熟料价格倒挂，且逼近高成本企业成本线，后续下行空间较为有限。在政策全面加强基建的基调下，随着疫情缓解，华东加速复工，基建项目落地贡献实物需求，6月水泥需求有望环比继续改善，三四季度集中释放。需求回升叠加行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。 水泥板块经历近期调整后，估值安全边际较强，2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍不到的市盈率估值具有修复空间。推荐区域价格弹性大、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期看好受益北方市场整合、景气弹性大的天山股份、冀东水泥等。 装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，偏开工端或基建业务为主的材料商发货增速表现较偏竣工端的零售类材料商好，但成本端如沥青等价格压力仍大，防水企业已发布第二轮提价，预计在疫情影响减弱、政策效果逐步显现之下装修建材发货及订单情况有望好转，成本压力逐步传导。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注中国联塑、公元股份、海象新材等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

2022年06月13日发布 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为-0.74%，在申万一级行业涨跌幅中排名第30。 电子行业（申万一级）指数在本周小幅下跌，弱于大盘表现，跑输上证指数3.54pct，跑输沪深300指数4.39pct。电子行业PE处于近五年12.7%的分位点，电子行业指数处于近五年53.2%的分位点。行业每周日平均换手率为1.43%。 近期，诸多报道显示芯片价格有所回落，包括二三极管、驱动IC、PMIC、消费型MCU、DRAM/NANDFlash、GPU等多类芯片，部分投资者担心半导体行业的拐点将至，芯片市场或将面临全面衰退。对此我们认为，尽管2022年半导体行业增速有所回落，但仍将分化上行，部分领域将保持高景气。根据SIA数据，2022年4月，全球半导体行业销售收入达到509亿美元，同比大增21.1%，环比增加0.7%。此外，WTST今年以来两度上调预期，意味着行业景气度并不似资本市场预想的悲观。WSTS预计2022年全球半导体市场规模将再次实现两位数增长达到6464.6亿美元，同比增长16.3%，到2023年将继续增长5.1%达到6800亿美元，此处上调主要系汽车、工控、高性能运算等方面的需求超预期。 从晶圆代工数据来看，2022年5月台积电营收1857.05亿新台币（约合62.6亿美元），同比大增65.3%。增速方面，智能手机、数字消费电子、物联网等下游增速放缓，HPC、汽车下游增长强劲，2021年分别增长34%、51%。台积电作为全球代工业霸主，其下游领域的分化表现有力地证明了半导体行业景气度的分化。在此背景下，我们强调两条主线：1）关注有较高增量确定性的赛道：如汽车电子；2）把握国产化替代大趋势，关注功率半导体、半导体设备、材料。 建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、扬杰科技、斯达半导、北方华创、江海股份、法拉电子、韦尔股份、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。 风险提示：国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

2022年06月13日发布 上周行情： 社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为+1.44%， 在申万一级行业涨跌幅中排名 17/31。 上 证 指 数 （+2.80% ） 、 深 证 成 指 （+3.50% ） 、 沪 深 300（+3.65%）和创业板指（+4.00%）。 子行业涨跌幅排名： SW 教育（+2.36%） 、 SW 专业服务（-1.01%）、 SW 旅游及景区（-2.60%）、 SW 体育Ⅱ（-4.51%）、 SW酒店餐饮（-12.22%） 。 社会服务行业涨幅前五： 博瑞传播（+20.04%）、 中公教育（+12.06%） 、 创业黑马（+7.75%）、 华测检测（+6.09%） 、 视源股份（+4.81%） ； 社会服务行业跌幅前五： *ST 东海 B（-73.68%）、 *ST 东海 A（-71.36%）、 金陵体育（-12.27%）、 腾邦退（-11.54%）、 君亭酒店（-9.20%） 。 核心观点： 天然钻石供需缺口扩大，培育钻石需求大增。 全球天然钻石生产国主要为俄罗斯、澳大利亚和刚果等，受地缘政治、 ESG 评价标准、矿产采探等因素影响，天然钻石市场在中长期内都将面临供应缺口。根据贝恩数据， 2017-2020，全球钻石产量从 1.52 亿克拉下降到 1.11 亿克拉，而 2020 年全球毛坯培育钻石产量 0.07 亿克拉，较 2019 年增长 0.01 亿克拉；培育钻渗透率为 5.9%，较2019 年增长 1.8 个百分点。 2021 年全球毛坯钻总产量预计 1.16亿克拉，同比增加 5%，但依然低于 2019 年 20%左右；未来五年原石产量仅能以不超过 2%的速度增长。截至 2021 年底，上游钻石总库存 2900 万克拉，接近历史低点。 22 年 4 月印度中游， 毛坯钻进口额同比-22.84%，裸钻出口额同比-2.80%； 培育钻石毛坯钻进口额同比 25.10%，培育钻石裸钻出口额同比 64.96%。 贝恩预计，由于 2022 年上半年假期旺季需求强劲、消费者对主要市场的信心增强、毛坯钻石供应有限，钻石首饰以及成品钻和毛坯钻的需求将持续增长，市场的增长仍将高于疫情前水平，并在 2023 年到 2024 年恢复到历史增长速度， 看好国内培育钻石市场和龙头企业的发展潜力：【中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、曼卡龙】。 风险提示： 上游行业竞争加剧；产能投放不及预期；全球疫情反复对于产业链的冲击；价格大幅波动；市场接受度不及预期；行业政策调整风险

2022年06月13日发布 周观点：电动车数据超预期，重视核心成长、爆款车型产业链 （1）新能源汽车：从量上看，5月新能源乘用车销量超预期（42.1万辆，环比增长49.8%），插混销量大幅增长主要是基于比亚迪DMi热销，重视后续重要车型发布，重视比亚迪、华为问界等爆款车型产业链的投资机会。从产业链看，本周碳酸锂涨价、三元前驱体和电解液降价，产业链利润重新分配，竞争格局好的电池端和资源端受益；电池端重视短期盈利拐点，资源端重视成长性。从核心成长看，比亚迪于2022Q2开始向特斯拉供应刀片电池，电池业务重估大周期开启；亿纬锂能控股股东90亿全额自购定增，抢占先机重点发展大圆柱。从后周期环节看，储能是我们最重视的弹性环节：独立储能政策发布，市场化趋势明显，未来将有效提升储能设施的经济性；储能核心公司派能科技通过定增加码产能建设。投资上，应重视三方向机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜等），比亚迪（短期重视比亚迪、华为问界供应链）、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，派能科技、鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 （2）光伏：从产业链看，硅料继续涨价，反映了下游旺盛的需求。从政策看，欧洲反强迫劳动海关措施决议不影响行业2022加速向上趋势，后续疆外硅料扩产加速落地将利好需求持续向上。继续重视光伏产业链机会，短期后周期弹性更好，看好三方向机会：（a）竞争格局较好的全球化领先电池、组件等中下游环节，隆基股份、晶澳科技、天合光能、通威股份、爱旭股份等受益；（b）新技术、新市场：高效电池、户用光储、颗粒硅等，晶科能源、禾迈股份、德业股份、派能科技、协鑫科技等受益；（c）后周期：金刚线、胶膜、电站、石英、三氯氢硅等，美畅股份、中环股份、福斯特、中信博、阳光电源、正泰电器等受益。 （3）风电：海上风电招标持续落地，此领域有望开启中长周期向上发展。看好高壁垒核心零部件环节、市占率提升的整机企业和海上风电产业链。（a）核心零部件：新强联、禾望电气等受益；（b）海上风电产业链：东方电缆、明阳智能等受益；（c）平台型成长企业：运达股份等受益。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：1-5月国内新能源车产销破200万辆 新能源汽车公司：比亚迪发布2017年债券本息兑付暨摘牌公告 光伏行业层面：广西：十四五新增31GW风、光项目 光伏公司层面：晶科发布关于提前归还部分暂时补充流动资金的IPO股票募集资金的公告 风能行业层面：风电增值税即征即退 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧

2022年06月13日发布 投资要点 电气设备 10661 上涨 4.93%， 表现强于大盘。 本周（6 月 6 日-6 月 10 日，下同）， 光伏涨 6.98%，锂电池涨 6.13%，新能源汽车涨 3.39%，发电设备涨 2.96%，发电及电网涨 2.11%，核电涨 1.39%，工控自动化涨 0%，风电跌 0.22%。涨幅前五为华西能源、积成电子、岱勒新材、捷佳伟创、湘潭电化；跌幅前五为明星电缆、金龙汽车、 ST 天成、安凯客车、科泰电源。 行业层面： 电动车： 中汽协： 5 月电动车产销 46.6 万/44.7 万辆，同比 114%/105%，环比 50%/50%;乘联会： 5 月电动乘用车批发 42 万辆，同环比+112%/50%，零售 36 万辆，同环比+91%/27%;5 月国内动力电池产量 35.6gwh，同环比 158%/23%，装机 18.6gwh，同环比 90%/40%， 铁锂占比 55%， 宁德时代份额恢复至 46%； 欧盟将支持自 2035 年起禁止销售燃油车；蔚来 Q1 财报，毛利率 14.6%，同环比-4.9/2.6pct， 预期 Q2 进一步下降，交付量 2.3~2.5 万辆，环比微降，同比+5%~14%； 蜂巢能源投资170 亿于四川建设 30gwh 电池及一体化材料厂； 第 357 批公告：蔚来 ET5/小鹏 G9/零跑 C01 集体亮相， ET5 有三元/三元+铁锂混合版本， C01 采用 CTC 技术； 国轩高科旗下公司国轩科宏年产 20 万吨LFP 正极正式投产； 金属钴报价 44.25 万元/吨，本周-3.1%，镍报价 21.91 万元/吨，本周-1.8%，锰报价 1.67 万元/吨，本周+3.1%，金属锂报价 298 万元/吨，本周-1.0%，电池级碳酸锂报价 48.09万元/吨，本周+0.4%，氢氧化锂报价 49.09 万元/吨，本周持平，工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.57万元/吨，本周+5.6%，三元 622 型正极报价 38 万元/吨，本周-0.5%，三元 811 型正极报价 39.25 万元/吨，本周-0.8%，磷酸铁锂正极报价 15.55 万元/吨，本周持平， PVDF 报价 58 万元/吨，本周-1.7%，三元 PVDF 报价 75 万元/吨，本周持平。 新能源： 白宫免除东南亚四国光伏进口关税 2 年； 欧洲议会通过反强迫劳动海关措施决议， 碳关税法案未通过； 国家发改委、能源局：进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用；明确储能 15 种应用场景收益，《电力系统配置电化学储能电站规划导则》征求意见；国际能源署：预计 2022 年可再生能源新增装机将增长至 3.2 亿千瓦； 硅料再度上涨逼近新高，光伏产业链下游将继续承压； 生态环境部： 取消光伏环评审批与污染物总量指标挂钩；美国一季度光伏装机 3.9GW，同比-24%； 法国：一季度部署 484MW 光伏发电容量； 据 SolarZoom， 本周单晶硅料 267 元／ kg,环比上涨 0.75%;单晶硅片 166/182/210mm 报价 5.75/6.87/9.15 元／片，环比持平;单晶 PERC166 电池报价 1.16 元／ W,环比持平;单晶 PERC 组件报价 1.92 元／ W,环比持平;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92 元／平，环比持平。 风机本周招标 1.1GW，其中海上 1GW，为龙源江苏射阳海风项目。中标 0.55GW， 其中联合动力 2 个项目 400MW，非最低价（2155 元/kW、 2652 元/kW） ；金风科技中标 150MW， 1896 元/kW，最低价中标。 工控&电网： 国家电网出台八项举措稳经济，电网投资将超 5000 亿元。 公司层面： 宁德时代： 澄清公司期货投资损失、二号人物疯狂减持套现等不实传闻。 亿纬锂能： 1）拟向控股股东亿纬控股、实控人刘金成和骆锦红定增募资 90 亿元，发行价 63.11 元/股，发行 1.42亿股， 用于乘用车锂离子动力电池、 HBF16GWh 乘用车锂离子动力电池及补流； 2）拟投资 30 亿元于云南曲靖投建“年产 10GWh 动力储能电池”。 3）拟投资 30 亿元于武汉建设亿纬锂能储能总部及储能技术研究院。 天赐材料： 拟 2.5-5 亿元回购， 回购价格不超过 50 元/股，用于员工激励。 中伟股份：定增不超过 66.8 亿元，其中 46.8 亿元用于印尼高冰镍 6 万金吨项目、贵州硫酸镍 8 万金吨项目、广西高冰镍 8 万金吨项目、贵州磷酸铁锂 20 万吨项目，剩余 20 亿元补流。 科达利： 1） 公开发行可转换公司债券申请获得证监会核准批复。 2）拟以自筹资金 10 亿元扩建江苏三期项目，达产后年产值预计 20 亿元，建设周期 24 个月。 比亚迪： 将回购价格上限由不超过 300 元/股调整为不超过 400元/股。 林洋能源： 1）确认中标 STOEN 智能电能表招标项目，总金额 1.68 亿元。 2） 在国网招标中预中标 12 个标包，约 4.56 亿元。 炬华科技： 1）预中标国网共 13 个包，合计总数量 124.59 万只，约 4.88 亿元。 2）预中标南网 2022 年第一批共 3 个包，约 1.07 亿元。 金博股份： 1）收到广汽埃安新车型零部件试制启动通知书， 成为其定点供应商，开发和供应碳陶制动盘。 2）与神力科技签署《战略合作协议》。 三一重能： IPO 发行 1.88 亿股，占发行后总股本的 16%，发行价 29.80 元/股，募资净额 54.71 亿元。 昱能科技： 登陆科创板； 投资策略:电动车方面， 中汽协口径， 5 月国内销 44.7 万辆，同环比 105%/50%，大超此前 36-40 万的预期， 6 月车企基本恢复满产，且政策刺激力度加大，我们上修 6 月销量预期至 52-55 万辆， Q2销量有望超 125 万辆，环比持平， 全年预期上修至 620 万辆+，增 75%+。 欧洲 5 月已披露主流九国合计销量为 15 万辆，同环比+2%/+20%， 销量小幅回升， 供应链均反馈海外恢复快， 预计 Q3 将有明显恢复， 全年销量预计 250 万+，同增近 20%。 美国 5 月电动车销 8.5 万辆，同环比+47%/-2%， 供应链紧缺影响增速， 全年预期 110 万辆+，同增 70%+。 22 年全球销量上修至 980 万辆，同增 55%+。 排产看， 6 月锂电排产环增 5~10%， 7 月有望显著增长迎接旺季， Q2 核心公司环比中枢 0~10%，全年仍可增 60~100%， 当前市场开始认同高景气估值仍低， 继续强烈看好电动车板块超跌反转行情，看多电池和锂电材料各环节龙头。 光伏来看， 欧洲今年及中期需求有望超预期， 美国白宫公布 2 年内免征新税美国市场将大超预期， 国内分布式需求延续火爆， 风光大基地项目加快推进， 预计 2022 年全球光伏装机 240-250GW， 近 50%增长， 上修 23 年光伏装机增速至 40%， 微观来看， Q2 以来， 硅料强势超预期，小涨超 26 万/吨，组件排产 5、 6 月环比小幅增长， 组件龙头出货 20-50%增长， 继续看好光伏板块成长， 重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料等业绩超预期估值修复。工控景气度低位， 但进口替代急速，国内龙头 Q2 订单依然强劲， 看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风 22 年恢复增长，海风 23 年恢复增长， 重点关注零部件龙头。海外钢价大幅上涨，关注塔筒龙头出口机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、 天合光能（210 组件龙头、户用系统爆发）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 派能科技（户用储能龙头、连续翻番增长）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、 新强联（领军主轴轴承国产替代）、 大金重工（自有优质码头出口优势显著）、 贝特瑞、 嘉元科技、星源材质、天顺风能、 思源电气、 国电南瑞、 诺德股份、福莱特、 大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、 欣旺达、 禾川科技、 中科电气、 日月股份、海力风电、金雷股份、 中环股份等。 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期