2022年10月13日发布

2022年10月14日发布 产业数字化是数字经济增长的主引擎 数字经济已成为驱动我国经济发展的关键力量，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比增长16.2%，占GDP比重达到39.8%。其中，产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加凸显，2021年我国产业数字化的规模达到37.18万亿元，同比增长17.2%，占数字经济比重为81.7%。而我国产业数字化的核心主战场在产业链供应链，近年来转型升级成效已现：在产业数字化的驱动下，我国一、二、三产业的数字化空间逐步打开，2020年我国农业、工业、生产性服务业两化融合发展水平分别达48.7、55.9、58.3。 数字化采购在产业数字化领域中的发展应用洞察 本篇报告我们将率先聚焦于产业数字化在采购领域中的应用发展： 1.数字化采购的发展驱动力：来自于企业降低采购成本、提高采购效率、保持供应链及经营的稳定性等基本诉求。新冠疫情叠加地缘政治危机，全球各国供应链承压，为应对快速变化的市场环境，企业需要利用数字化手段提高工作效率、降低潜在风险。数字化采购能够为决策者提供更全面的视角，可以降低风险、提高合规性，最终提高采购部门可管控的支出项目，帮助企业大幅提高采购速度、效率与敏捷性。 2.数字化采购的市场规模：根据亿邦智库统计数据，涵盖工业生产、建筑业生产、零售批发业在内，2021年，全国企业采购市场规模超过174万亿元人民币，同比增长达到16.1%，而我国目前全国电子商务采购总额处在10万亿元规模区间，对应数字化采购渗透率仅约7.5%。央国企已成为数字化采购领军者，近四成的央国企2021年采购总额在100亿以上，有望发挥示范效应，驱动大中型民营企业的供应链数字化。在数字化采购品类方面，办公用品数字化采购走在前列，其中有82.8%的受访央国企数字化采购覆盖了办公用品领域。 3.后疫情时代，采购数字化趋势持续深化：1）供应链协同及连接能力持续提升，从技术及产品的单一服务商到平台型服务商转型；2）基于真实交易数据，拓展供应链金融服务；3）采购部门职能变革，由被动执行部门转为战略职能部门。 数字化采购的典型案例分析 本报告对齐心集团（002301.SZ）、晨光科力普、欧菲斯三家代表性企业进行了案例分析。物资采购服务提供商致力于推进数字化建设，依托云计算、大数据分析、人工智能等技术，在采购前端、仓储物流、售后服务等环节打造全链路数字化运营，通过一站式物资采购服务驱动业绩持续增长。此外，基于数字化技术，代表性企业亦积极推动办公直销业务向平台化服务转型，拓展SaaS云视频、办公设备生命周期管理、数字化精准营销等附加服务，在不断拓宽业务边界的同时驱动供应链扁平化，旨在大办公领域打造业务闭环，推动业绩长期增长可持续。 投资建议：我们认为，现阶段数字化采购仍处于发展初期，正由政策驱动向市场需求自驱过渡，未来市场增长空间可观，数字化建设走在行业前列的领先企业有望充分受益，或将步入高速增长期。建议关注：齐心集团（B2B办公物资+云视频双业协同，数字化3.0赋能“大办公”）；晨光股份（积极培育科力普B2B综合电商平台，打造第二增长曲线）。 风险提示：市场竞争加剧的风险，发展不及预期风险，政策风险，宏观经济波动风险。

2022年10月14日发布 核心观点 美国加大对国内芯片产业限制， 倒逼上游环节国产化加速。 10 月 7 日，美国商务部工业和安全局（ BIS）公布了一系列更广泛的出口管制新规， 半导体制造端限制延伸至 18 纳米或以下的 DRAM 芯片、 128 层或以上的 NAND 闪存芯片和 14 纳米或以下的逻辑芯片。 我们认为，此举虽然对国内存储、先进逻辑工艺短期产能扩充带来负面影响，但将倒逼国内晶圆厂加速国产设备、材料、零部件验证和导入步伐，半导体上游环节国产化将持续加速。 半导体设备零部件壁垒高、空间广，全球市场空间超 500 亿美金。 半导体设备零部件在半导体产业链中处于上游的位置，其直接下游包括半导体设备厂商和晶圆厂：半导体设备厂商采购零部件用于半导体设备的生产， 全球半导体制造厂采购的零部件通常作为耗材或者备件。 设备厂商直接采购端， 我们假设设备厂商平均毛利率为50%， 前道设备直接材料占比约 90%， 则全球来自半导体设备厂商的零部件需求为462 亿美元（ 全球半导体设备市场规模 × 设备厂商成本率×直接材料成本占比） ，中国大陆来自半导体设备厂商的零部件需求为 133 亿美元； 晶圆厂采购端， 根据晶圆产量推算，中国大陆晶圆厂零部件采购额约为 13 亿美元，全球晶圆厂零部件采购金额约 100 亿美元。 综合来看，全球 / 中国半导体设备零部件市场空间为 562 / 146亿美金。 半导体设备零部件国产化空间广阔， 国产设备厂崛起加速零部件国产化。 从细分领域来看，石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率仅达到 10%以上，射频发生器、MFC 等零部件的国产化率在 1%-5%，而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%，国产替代空间较大。 近年来，国内晶圆厂采购国产设备的比例持续快速增加，国内设备厂商亦加大采购国产零部件，双重催化下国内半导体设备零部件厂商迎来黄金发展时期， 我们持续看好国内半导体设备零部件厂商相关业务业绩弹性。 下游供应链安全诉求叠加本土优势和成本优势，国内零部件厂商成长动力足。 目前整体来看国内设备零部件厂商产品线相对较少，大部分厂商聚焦一到两个细分领域，未来，国内厂商一方面将受益于已有产品在客户端的份额提升，另一方面也将持续受益于产品线的开拓。以上成长逻辑顺畅，既受益于下游客户强烈的供应链安全诉求，也受益于国内厂商本土优势和成本优势： 对于国内设备厂商以及海外公司在大陆的产线，一方面，由于国内零部件厂商靠近终端市场便于零部件返修，且交货周期易于控制；另一方面，国内零部件厂商由于运费成本以及关税等因素影响，成本具有一定优势，随着国内厂商技术进步以及产线丰富度提升，有望进一步切入国内产线供应链 投资建议与投资标的 我们看好半导体设备零部件国产化进程，建议关注富创精密、神工股份、江丰电子、万业企业、新莱应材、华亚智能。 风险提示 晶圆厂扩产进度不及预期、 国内厂商验证进展不及预期、 零部件国产化进度不及预期、 假设条件发生变化影响测算结果。

2022年10月14日发布 行业新闻 1.中国电信启动5G前传开放小基站及5G一体化小基站进网许可检测服务采购：总预算62.56万元 根据C114通信网10月12日报道，中国电信今日启动2022年5G前传开放小基站及5G一体化小基站进网许可检测服务采购。本项目涉及的主要评估产品品类为：CP01725测试服务，最高总预算为625,600.00元（不含税），项目不划分标段。项目服务地点为：广东省广州市或服务提供方实验室所在地。此外，本项目设置最高限价：价款（不含增值税）不超过625,600.00元，供应商报价高于最高限价的，其应答将被否决。 2.Credo推出新品单通道112G/s高速数字信号处理Retimer芯片 根据C114通信网10月12日报道，Credo（NASDAQ：CRDO）近日宣布推出Screaming Eagle 112G LR（长距）数字信号处理Retimer芯片，芯片容量高达1.6Tbps。通过支持1.6T、800G、400G、100G及最低至10G的多种端口速率，Screaming Eagle可以满足超级数据中心、企业、5G运营商和网络服务提供商等诸多客户的海量数据传输需求。 3.信通院和华为等合作，赋能物联设备可信身份 根据通信世界网10月12日报道，中国信息通信研究院联合华为2012网络技术实验室共同完成了基于区块链的去中心化可信标识技术原型验证。实验验证了工业互联网中物联设备全局可信身份的注册生成、分发与可信授权流转，为大规模物联终端的可信互通提供了基础；同时，基于IP地址内嵌可信身份标识，提升了网络内生安全能力，是面向全行业互联网的新一代协议体系在工业互联网络场景的探索和尝试。

2022年10月14日发布 9 月 27 日，狄耐克与华为签约成为智慧病房行业首个鸿蒙 OS 的综合服务商，面向全国提供解决方案，开发智慧医院全场景项目。据我们估测，医护对讲空间 47 亿元，智慧医院信息交互大类空间更是超百亿元；鸿蒙系统在该领域渗透率低，有显著提升空间，公司对应业务成长空间可观。近期医疗IT 行业景气度也逐渐回升，公司今明年业务有望放量。 强强联合，鸿蒙正式进入智慧医护解决方案。 狄耐克是物联网和智慧医疗领先厂商，在安防、楼宇对讲、智慧医院等领域具备优势。尤其近年智慧医疗业务发力， 21Y 收入 0.57 亿元（+161.27%）， 22H1 收入 0.47 亿元（+112.05%），业务规模高速增长，以医护对讲、智慧门诊和智慧病房为核心的智慧医院产业迅速成熟。华为鸿蒙终端数量高增（华为披露截至 2022 年 7 月超 3 亿台），多个细分领域产品迅速落地，此次是在智慧医院的医疗信息交互（包含医护对讲、探视、一键报警等）领域的首次落地，公司有望在医疗信息交互终端领域实现从屏幕到芯片和操作系统，从硬件到软件的全场景国产化适配。双方面向全国提供解决方案，联合开发智慧医院全场景项目。 市场空间估测约 50-100 亿元，渗透率提升在即。 据卫健委， 2021 年末我国病床数 945 万张，我们保守假设价值 500 元/床，即医护对讲市场空间为 47 亿元。信息交互大类方面，据卫健委， 2021 年末我国医疗机构 103万，保守按万元/家估算，市场超 100 亿元。目前基于鸿蒙这类系统的智能化产品渗透率还很低，公司智慧医疗业务收入在亿元级别（按线性外推预计），提升空间可观。 可观测到的智慧医疗行业景气度触底回升。 10 月大会召开，预计后续相关政策陆续落地，政府投入力度有望恢复，医疗信 息化是政府预算恢复受益领域。多个侧面也反应行业进入拐点：（1）按中国采招网数据统计，7-8 月份医疗 IT 行业头部厂商订单显著增加；（2）来邦科技（医护对讲厂商）医院端 22H1 收入同比增长 22.5%；（3） 9 月 30 日卫宁健康发布股权激励方案（22/23 年增长目标 24%/33%）。行业景气度显著回升、需求回暖，预示着公司今明年业务有机会放量。 投资建议： 公司在医护对讲领域具备优势，近年业务规模迅速增长，通过与华为的合作将逐步完成国产化系统适配，快速提升智慧医疗业务成熟度。医护对讲空间可观，国产化系统产品渗透率也还有很大提升空间，此外行业需求显著回暖，综合表明公司业务有望保持高速增长，建议关注。 风险提示： 疫情反复影响项目开发及落地； 需求回暖不及预期。

2022年10月14日发布 要点 事件： 新华社北京10月12日电，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。我们认为，数字基建是近年来我国历次大会关注重点，主题性行情值得关注。 点评： 数字基建是历次大会重要关注点：党的十八大报告全文在推进经济结构战略性调整中明确指出，“建设下一代信息基础设施，发展现代信息技术产业体系，健全信息安全保障体系，推进信息网络技术广泛运用”。十九大报告中指出:“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。”我们认为，在受疫情影响经济增长放缓的背景下，投资信息基建是刺激经济增长的重要手段，并且带来产能过剩、经济滞涨等问题的可能性较小，此外，数字信息基建投资不仅会有助于拉动上游核心器件设备等的国产化进程，同时是数字经济创新等应用领域发展的重要支撑。 数字经济快速发展，东数西算主题行情有望获得催化：党的十九大以来，数字经济发展动能加速释放。22年政府工作报告重点强调了数字经济相关内容，包括“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；建设数字信息基础设施，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村，完善数字经济治理”以及“传统产业数字化、数字政府、数字贸易、公共文化数字化”等。数字信息基建作为数字经济的重要支撑，有望持续获得政策重视，我们认为东数西算作为通信行业的重要主题性行情有望持续。 三大运营商CAPEX向东数西算倾斜，将进一步拉动相关投资落地。从2022年三大运营商资本开支构成看，传输网、东数西算等投资占比上升。展望23年，我们判断国内三大运营商资本开支结构变化趋势仍持续，有线侧及东数西算投资有望进一步加大。 投资建议： 东数西算建设侧、运营侧、应用层有望持续受益主题催化： 建设侧：配套电力、IDC工程商、制冷设备受益于IDC建设，关注：佳力图、科士达、科华数据、英维克、城地香江等， 光模块、白交换等受益于数据中心部署，关注：新易盛、中际旭创、天孚通信、紫光股份、星网锐捷等， 运营侧：IDC提供商作为重要建设及运营主体，关注：光环新网、宝信软件、奥飞数据、数据港、美利云等。 应用侧：三大运营商是国内最大机柜持有方，同时未来将受益于东西网络数据传输需求扩大，关注：中国电信、中国移动、中国联通。 风险提示：5G商用进度不及预期、产业链降价超出预期、中美贸易摩擦升级。

2022年10月14日发布 投资要点： 电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国。电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国。据GGII数据，2021年全球电解铜箔出货量达到93.5万吨，其中锂电铜箔达到38.3万吨，PCB铜箔达到55.2万吨。无论是总量还是细分产品类型，中国产量占比均保持在60%以上，已成为全球电解铜箔的主要生产国家。 受益于下游需求的稳步增长，近年来我国电解铜箔产能及产量均保持着较快的增长速度。据CCFA的统计数据，2016-2021年，我国电解铜箔产能从32.9万吨增长至72.12万吨，每年的同比增速均保持在10%以上，2021年同比增长19.21%，产能增长的主体是内资铜箔企业；2016-2021年，我国电解铜箔产量从29.2万吨增长至65.6万吨，6年复合增长率14.5%，其中2021年同比增长34.21%，每年的产能利用率均保持在80%以上，2021年产能利用率达90.96%。 国内高性能PCB铜箔目前仍依赖进口，国产替代将加速。中国铜箔需要大量进口，国内企业在高端铜箔产品上与海外企业仍有差距。根据海关总署数据，我国铜箔产品常年保持净进口状态，2021年贸易逆差为17.67亿美元。日本是传统的高端铜箔出口国，2021年，日本平均出口金额高达28371美元/吨，接近同期中国铜箔出口均价的两倍。数据表明国内企业在高端、高附加值的铜箔产品上与海外领先企业差距显著。 高性能PCB铜箔将成为国内铜箔企业竞争的下一个赛道。根据CCFA统计，2021年以来，金川鑫洋、超华科技、慧儒科技等企业在甘肃、广西、安徽等地新建多项PCB铜箔项目，嘉元科技等锂电铜箔企业也瞄准了高性能电子电路铜箔赛道，截至2022年9月，国内重点企业PCB铜箔新增产能22.5万吨，PCB铜箔市场的稳定增长以及高端产品的盈利优势使得行业扩产速度加快。 行业龙头企业产品质量在不断提升，未来有望逐渐向高端产品市场渗透。高端PCB铜箔有望成为国内铜箔厂商的下一个发力点，成为企业盈利增长的关键要素。国内铜箔龙头企业正在加快产能扩张的步伐，加大高性能PCB铜箔产品推广和认证力度，有效布局未来市场，充分利用技术升级与产品结构调整，更多高性能铜箔有望实现国产化替代，国内PCB用铜箔向高端产品市场逐步渗透，建议关注国内高端PCB铜箔行业市占率较高及高端产品出货不断放量的龙头企业。 风险提示：铜箔行业竞争加剧导致加工费下滑；相关企业产能扩张不及预期；PCB铜箔技术变更的风险；下游消费增长不及预期。

2022年10月14日发布 投资要点： 9 月新能源车产销继续保持高速增长。 中汽协数据显示， 9 月新能源汽车产量为75.5 万辆，同比增长 113.9%，环比增长 9.3%；销量为 70.8 万辆，同比增长 98.3%，环比上升 6.3%。分车型看，纯电动汽车产销分别完成 57.8 万辆和 53.9 万辆，同比分别增长 98.6%和 81.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成 17.7 万辆和 16.9万辆，同比分别增长 185.0%和 176.6%。 Model 3 的 9 月销量环比上调显著，比亚迪三款车型稳居前五。 Model 3 在 9 月销量上调趋势显著， 9 月销售 30919 辆，重回前五序列。宏光 Mini 销量 37,416 辆，同比增长 6.4%，环比上升 10.4%，以微弱优势获得新能源车月度销冠。相比之下，比亚迪秦、汉和海豚表现更为稳定，比亚迪秦 9 月销量 37,415 辆，同比增长 49.7%，环比增长 10.4%，与宏光 Mini 的销量差距细微；比亚迪汉销量 31,336 辆，同比增长 206.5%，环比增长 20.6%；比亚迪海豚销量 24,855 辆，环比增长 6.7%。 国产品牌表现强势，占主流地位。国产品牌方面，单月销量前 15 名均为国产品牌，宏光Mini 系月度销冠，比亚迪系列表现亮眼，有 4 款车型销量进入前十。 公共充电桩持续稳定增长， 9 月新增 1.3 万台。 9 月新增公共充电桩 1.3 万台，新增数同比下降 79.0%，公共充电基础设施稳定增长。联盟内成员单位总计上报公共充电桩 163.6 万台，其中直流充电桩 70.4 万台、交流充电桩 93.1 万台。 9 月国内动力电池产量环比持续提升， LFP 产量环比增长 13.0%。 根据 CABIA 数据显示， 9 月我国动力电池产量共计 59.1GWh，同比增长 155.2%，环比增长18.1%。其中磷酸铁锂电池产量 34.8GWh，占总产量 58.8%，同比增长 157.4%，环比增长 13.0%；三元电池产量 24.3GWh，占总产量 41.1%，同比增长 152.1%，环比增长 26.1%。 9月 LFP 装机继续扩大优势，装机量超三元 9.2GWh。 三元电池在 9 月的装机量为 11.2GWh，环比上升 6.5%，占比 35.4%；磷酸铁锂电池装机量为 20.4GWh，超过三元 9.2GWh，环比增长 18.5%，占比 64.5%。受益于低成本、高安全、长循环寿命等诸多优势，磷酸铁锂成为比亚迪汉、比亚迪·秦、特斯拉 Model3/ModelY、宏光 MINI EV 等热门车型配套的主要动力电池类型，在下游整车厂需求的传导下这一差距有望进一步拉大。 动力电池方面， 比亚迪 9 月装车量占比提升 1.0pct，华鼎国联跌出前 15 名。 具体到企业层面，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、 LG 新能源位列国内 9月动力电池企业装车量前五名，其中宁德时代装车量占比达 47.80%，装车量环比提升 16.40%，仍保持龙头优势。比亚迪装车量环比上升，为 7.1GWh，占比 22.44%，比 8 月高 0.5pct。华鼎国联 8 月占比 0.79%， 9 月跌出前 15 名。 投资建议： 建议关注： 1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头： 宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、 德方纳米、 容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。 2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业： 亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、 派能科技、 鹏辉能源等。 3）锂电材料环节其它基本面优质标的： 中科电气、 当升科技、 新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。 4）受益于全球电动化的零部件龙头： 汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。 5）产品驱动、引领智能的新势力： 特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 风险提示： 行业竞争加剧； 原材料价格波动；全球新能源汽车产业政策不及预期

2022年10月14日发布 Pico4相较于Pico3和Quest2更多是实现了针对不同用户痛点的优化和升级，我们认为在价格、性能、用户体验三个方面综合来看其或能成为现阶段国内乃至海外最出色的一体机产品之一。 痛点优化和升级： 1）轻量化：通过采用Pancake光学方案做轻量化，实测前端重量减少28.8%，厚度减少24%； 2）显示：更大的视场角，更高的分辨率，与更好的像素密度；虽然并不是质变的体验改善，但较于Pico3和Quest2均有提升，缺点是亮度并没有显著改善（甚至因为Pancake方案的光损，实测体验亮度有减少）； 3）交互加强：声学模组-更沉浸的立体音频；手柄–定位跟踪更稳定精准（陀螺仪芯片升级与新增红外LED），震动反馈升级（类似PS5的宽频线性马达）； 4）MR功能预埋：通过1600万像素的RGB摄像头实现彩色透视功能，但是空间定位+彩色透视的算法还有待加强，对应MR应用也需要补充。 5）使用体验：瞳距调节模组能更完美的匹配使用者的瞳距；磁吸面罩作为小细节的升级同样让清理/更换面罩更简易。 6）内容生态：除了游戏端的持续扩容，我们看到的是字节同步在健身、社交、娱乐、视频/直播等赛道发力。而内容生态的重要性往往是被低估的重要因素。 投资建议：从硬件优化+内容生态丰富，我们认为Pico4有望成为一款更普及、亲民的VR产品，带动行业出货量提升；而明年或将推出的苹果MR有望成为一款质变的划时代产品。基于此我们建议紧密跟踪Pico和苹果产业链。围绕着本次Pico4拆机，建议重点关注歌尔股份（Pico链龙头）、舜宇光学（光学龙头）、韦尔股份（摄像头）、三利谱（光学膜）、兆威机电（瞳距调节模组）。苹果产业链我们建议重点关注立讯精密（苹果链龙头）、科瑞技术、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技。其余VRAR产业链建议关注：长盈精密、智立方、闻泰科技、世华科技、顺络电子、紫建电子、德赛电池、欣旺达、环旭电子、科森科技。 风险提示：PICO4硬件产业链相关公司可能与实际情况存在偏差，实际情况请以相关公司披露为准；VR国内/海外出货量不及预期；苹果MR落地时间或延后的风险；VR内容的扩张不及预期；公司经营风险等。

2022年10月14日发布 投资要点： 本篇报告聚焦于ESG评价体系中的指标选择与权重设置环节，从双重重要性原则出发、融合行业特征属性，构建指标选择与权重设置的模型与方法，并以中信一级行业电力设备及新能源为例，根据以上模型与方法对该行业的指标与权重体系进行优化。最终以组合是否具备有效性作为判断优化后指标与权重体系质量情况的依据。 从指标选择与权重设置环节入手，优化ESG评价体系。由于指标选择与权重设置在ESG评价体系构建过程中较为重要，以及对各评级ESG评价结果的差异性存在较高贡献，因此我们着手对ESG评级中的议题选择与权重设置方法进行深入研究，以期得到一套更贴合行业特征、又能反映当下发展趋势的指标体系与权重体系，最终相对合理地评价行业内不同公司的ESG绩效与可持续发展实力，较好地指导投资者在行业内部进行公司投资，选出具备α特征的公司。 电新行业易获ESG高分，但利益相关者、评级机构关注维度存在差异。在外部“政策+市场”双加持、以及内部电新行业上市公司日益重视ESG实践的背景下，电新行业更易获得ESG高评分，ESG评级整体好于其他行业。但利益相关者与评级机构以及评级机构与评级机构之间对E/S/G维度、议题的重视程度存在较大差异性，因此客观评判上市公司的ESG绩效与可持续发展实力存在较高难度。 基于双重重要性原则构建具有行业特征的议题选择及权重设置模型，得到优化后的电新行业议题与权重体系。使用双重重要性作为议题选择与权重体系优化的原则是有必要的，结合这一原则我们构建了影响维度选择模型。通过使用影响维度选择模型，我们梳理出不同议题影响程度的具体问题，采用了专家打分法、文献研究法、指标量化法等方法构建了影响程度评估模型。最终按照各议题影响程度的定量化得分为电新行业选择关键议题并给予相应权重。 对优化后的电新行业ESG评级结果以及其α选股有效性进行分析，可以发现：（1）优化后的各维度权重相对其他评级来说较为均衡，同时其权重大小更贴合电新行业特点以及当下发展趋势；（2）整体分布上看，调整维度权重后电新行业的评分结果相对原Wind评分结果整体分布略微向左平移、整体分布略微分散；（3）在α选股有效性分析中，根据我们的议题选择与权重设置模型对ESG评价体系进行优化后，所得到的电新行业ESG评分的选股有效性更强。 风险提示：优化后的指标与权重体系是基于历史数据形成的，在市场环境发生变化时存在失效风险。

2022年10月14日发布