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2022年10月14日发布

要点

事件：

新华社北京10月12日电，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。我们认为，数字基建是近年来我国历次大会关注重点，主题性行情值得关注。

点评：

数字基建是历次大会重要关注点：党的十八大报告全文在推进经济结构战略性调整中明确指出，“建设下一代信息基础设施，发展现代信息技术产业体系，健全信息安全保障体系，推进信息网络技术广泛运用”。十九大报告中指出:“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。”我们认为，在受疫情影响经济增长放缓的背景下，投资信息基建是刺激经济增长的重要手段，并且带来产能过剩、经济滞涨等问题的可能性较小，此外，数字信息基建投资不仅会有助于拉动上游核心器件设备等的国产化进程，同时是数字经济创新等应用领域发展的重要支撑。

数字经济快速发展，东数西算主题行情有望获得催化：党的十九大以来，数字经济发展动能加速释放。22年政府工作报告重点强调了数字经济相关内容，包括“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；建设数字信息基础设施，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村，完善数字经济治理”以及“传统产业数字化、数字政府、数字贸易、公共文化数字化”等。数字信息基建作为数字经济的重要支撑，有望持续获得政策重视，我们认为东数西算作为通信行业的重要主题性行情有望持续。

三大运营商CAPEX向东数西算倾斜，将进一步拉动相关投资落地。从2022年三大运营商资本开支构成看，传输网、东数西算等投资占比上升。展望23年，我们判断国内三大运营商资本开支结构变化趋势仍持续，有线侧及东数西算投资有望进一步加大。

投资建议：

东数西算建设侧、运营侧、应用层有望持续受益主题催化：

建设侧：配套电力、IDC工程商、制冷设备受益于IDC建设，关注：佳力图、科士达、科华数据、英维克、城地香江等，

光模块、白交换等受益于数据中心部署，关注：新易盛、中际旭创、天孚通信、紫光股份、星网锐捷等，

运营侧：IDC提供商作为重要建设及运营主体，关注：光环新网、宝信软件、奥飞数据、数据港、美利云等。

应用侧：三大运营商是国内最大机柜持有方，同时未来将受益于东西网络数据传输需求扩大，关注：中国电信、中国移动、中国联通。

风险提示：5G商用进度不及预期、产业链降价超出预期、中美贸易摩擦升级。