2022年06月20日发布 周度观点：本周各地楼市政策延续改善，郑州、南京等城市发文促进房地产市场平稳发展，包括调整限购、房贷、公积金、预售监管金等政策。从楼市成交看，重点50城本周新房成交环比回升40%，6月前17日新房日均成交同比降幅较5月收窄14.5pct。从微观调研看，近期杭州等高能级城市楼市已小幅回温，到访、成交不同程度改善。随着疫情控制与政策加大发力，预期稳定下下半年房地产有望温和修复，尤其是基本面较好的高能级城市。投资建议方面，下半年有望逐步迎来政策宽松与销售复苏的蜜月期，板块估值有望逐步修复。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等。 政策环境监测：1）各地楼市政策延续改善；2）青岛第二批集中土拍热度小幅回升。 市场运行监测：1）成交环比显著改善，后续有望延续。本周新房成交4.6万套，环比升40.1%；二手房成交1.9万套，环比升15.2%。6月前17日新房日均成交同比降35.9%，降幅较5月收窄14.5pct。后续政策发力有望推动成交缓慢改善，当前至三季度初为重要观察窗口。2）改善型需求占比环比上升。2022年5月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升0.9pct至81.8%。3）库存环比微升，短期维持稳定。16城取证库存10341万平，环比升0.1%。考虑后续成交改善节奏、幅度或相对较缓，短期库存规模预计维持稳定。4）土地成交、溢价率下降，一线占比回落。上周百城土地供应建面5468万平、成交建面2523.3万平，环比降4.5%、8.4%；成交溢价率3.1%，环比降0.5pct。其中一、二、三线成交建面分别占比11.8%、28.6%、59.7%，环比分别降11.5pct、升2.6pct、升9pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行129亿元，环比增加104亿元；海外债发行0.7亿美元，环比降3.7亿美元；重点房企发行利率为2.95%-3.90%，可比发行利率较前次多数下行。2）地产股：本周房地产板块跌0.31%，跑输沪深300（1.65%）；当前地产板块PE（TTM）11.93倍，估值处于近五年77.42%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为华发股份、金科股份、鲁商发展；南向资金净流入前三房企为中海发展、华润置地、龙湖集团。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超出预期风险。

2022年06月20日发布 受去年端午假期低基数及近期政策持续放松影响，近期多方数据均显示新房销售出现环比改善。本月 15 日公布的全国 5 月销售数据显示，全国 5 月单月住宅销售面积环比增长 23.8%，同比减少 36.6%；中指 102 城数据显示同期住宅销售面积环比增长 18.8%，同比减少 48.7%。 从 30 城高频数据看，本周新房成交面积同比今年首次转正至 4.3%，环比大增 43.9%。一二线城市中青岛、苏州、广州、佛山等地明显复苏。尽管同比回正有去年同期端午节低基数的原因，但政策持续放松对楼市回暖已初见成效。后续复苏情况仍需进一步观察，一二线核心城市的限购限贷、二套房认定、房贷利率仍有放松空间。 行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为-0.12%，落后大盘 1.78 个百分点，在 29 个中信行业板块排名中位列第 22 名。本周上涨个股共 55 支，较上周增长 3 支，下跌股数为 80 支。（若无特殊说明，报告中本周指 6.11-6.18 当周） 新房成交情况：本周 30 个城市新房成交面积为 425.7 万平方米，环比提升43.9%，受去年端午假期低基数影响，同比今年首度转正至 4.3%。其中样本一线城市的新房成交面积为 93.6 万方，环比 57.9%，同比 32.2%；样本二线城市为 250.4 万方，环比 46.0%，同比 12.5% ；样本三线城市为 81.7 万方，环比 25.7%，同比-28.7%。从今年累计 24 周新房成交面积同比看，样本30 城共计 6473.6 万方，同比下降-42.6%；一线城市为 1255.0 万方，同比-38.1%；二线城市为 3790.9 万方，同比-37.7%；三线城市为 1427.7 万方，同比-54.8%。 二手房成交情况：本周我们跟踪的 11 个重点城市二手房成交面积合计 146.1万方，环比增长 16.9%，同比增长 25.8%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 28.6 万方，环比 19.0%；样本二线城市为 99.8 万方，环比16.5%；样本三线城市为 17.7 万方，环比 15.5%。年初至今累计二手房成交面积为 2357.1 万方，同比变动为-32.8%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 666.0 万方，同比-41.5%；样本二线城市为 1403.6 万方，同比-26.9%；样本三线城市为 287.5 万方，同比-26.9%。 重点公司境内信用债情况：发行量增加，整体发债利率降低。根据 wind 行业-房地产指标统计，本周（6.13-6.19）共发行房企信用债 16 只，环比增加 2只；发行规模共计 145.80 亿元，环比增加 69.49 亿元，总偿还量 64.61 亿元，环比减少 0.85 亿元，净融资额为 81.19 亿元，环比增加 70.34 亿元。融资成本来看，整体看本周发行债券利率继续下降。中国铁建 5 年期中期票据（-74bp）、中国电建 5 年期公司债（-44bp）、新建元 5 年期中期票据（-43bp）的债券利率较公司之前发行的同类型同期限的可比债券下降。 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级。我们认为本轮政策刺激的核心点在于需求侧（销售）和企业资金侧（融资），组合拳式的收紧应对应组合拳式的放松。今年是一个大级别政策宽松周期，是 beta 级别的行情。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A 股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科 A、华发股份；H 股绿城中国、华润置地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：华润万象、绿城服务、保利物业、永升生活服务、碧桂园服务、金科服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。

2022年06月20日发布 投资要点： 2022年6月18日，启明星辰公告拟向中移资本非公开发行28437万股股份，占非公开发行后总股本比例23.08%，涉及认购价款41.43亿元。同时公司控股股东王佳、严立将放弃其持有8.58%的股权的表决权，公司控股股东将变更为中移资本，而公司实际控制人将变更为中国移动。此次股权变更涉及的投资金额也创出了网络安全行业历史的新高，因而我们认为这次的收购也将为网络安全行业吸引更多市场资金的关注。 不同于计算机的其他子行业，网络安全行业上市公司股权的收购方中大型的央企、国企平台更为集中。随着对网络安全重视程度的提升，国资方积极在头部公司中选择入股的标的，从而满足自身网络建设和业务发展的需要。 从网络安全公司的重要持股股东上来看，主要包括： （1）中国移动：移动本次控股启明星辰可以很好地满足发展云网融合和数据安全保障的需要，同时双方未来的合作也同样值得期待。（2）中电科：旗下控股卫士通，偏重于密码领域；在综合网络安全方向，中电科是绿盟科技的第一大股东，同时也是天融信的第4大股东； （3）中国电子：是奇安信的第二大股东； （4）国投智能：在2019年宣布受让美亚柏科的股权，并成为公司的控股股东； （5）三六零：在出让奇安信股权以后，三六零也开始积极布局企业安全业务，同时加大了对山石网科的持股比例，成为其第二大股东，两家公司有比较强的业务互补性； （6）阿里：是安恒的第二大股东，双方都位于杭州，并且在云安全业务上有较多交集，有利于彼此的业务发展。 从网络安全公司的持股情况来看，由国资控股的主要包括启明星辰、美亚柏科、卫士通、数字认证，而天融信、绿盟科技、山石网科都没有实际控制人和控股股东，后续有望股权进一步集中。 风险提示：原材料供应短缺压力的持续；行业竞争压力持续加大；疫情发展超预期；政府财政压力波及网络安全投入预算。

2022年06月20日发布 投资要点 本周交运、 社服业行情回顾 在 31 个申万一级行业中， 本周（ 6 月 13 日-6 月 17 日） 社会服务、 交通运输行业累计涨幅分别为+2.08%、 -1.70%， 分别位列第 13、 28 位； 沪深 300 指数涨幅为+1.65%。 在 134 个申万二级行业中， 本周（ 6 月 13 日-6 月 17 日） ， 酒店餐饮、 航空机场、 一般零售、 旅游及景区累计涨幅分别为+0.59%、 -0.09%、 -0.29%、 -0.75%，分别位列第 73、 82、 85、 97 位。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况： 6 月 11 日-6 月 17 日， 1） 中国： 我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 781 例， 环比上周-2%； 新增死亡病例 0 例， 环比无变化。截至 2022 年 6 月 18 日 17 时， 我国共有 55 个中高风险地区。 2） 海外： 海外新增新冠肺炎确诊病例约 321 万例， 环比+9%； 新增死亡人数 7535 例， 环比-15%。 3） 美国： 美国新冠肺炎累计新增确诊约 72 万例， 环比下降 9%； 累计新增死亡 2590 例， 环比增长约 12%。 4） 英国： 英国新冠肺炎累计新增确诊约9 万例， 环比增长 13%； 累计新增死亡 322 例， 环比下降 32%。 新冠疫苗接种情况： 1） 中国： 根据国家卫健委官网数据， 截至 6 月 17 日， 全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 33.9 亿剂次。 6 月 11 日-6 月 17 日日均接种新冠疫苗约 80.7 万剂次， 环比增长 16.8%。 2） 全球： 根据 OurWorldinData 数据，截至 6 月 17 日， 全球共接种新冠病毒疫苗约 119.8 亿剂次， 约 66.3%的世界人口至少接种了一剂疫苗， 环比持平。 机场&航空： 国航拟取得山航集团&山航股份控制权； 国际客运航班将逐步增加 中国国航公告， 拟受让山钢金控持有的山航集团股权并拟向山航集团增资； 并且公司亦拟与山航集团的其他股东进一步沟通并确定对山航集团的投资安排。公司拟通过前述交易合计持有山航集团不低于 66％ 的股权， 并取得山航集团的控制权。 同时， 拟议交易将导致公司在山航股份直接和间接合计拥有权益的股份超过 30%， 将导致国航直接+间接持有山航股份 50.5%， 因此将取得山航集团和山航股份的控制权。 根据央广网报道， 民航局例行发布会上表示， 在确保防疫安全前提下， 有序安排国际航班运行既有利于我国经济发展和中外人员往来， 也是实现航空运输业可持续发展的需要。 目前， 在国务院联防联控机制统筹下， 民航局正在与部分国家商谈， 逐步、 稳妥增加定期国际客运航班， 满足人员往来需要。 行业： 1） 上周旅客运输量环比回升： 根据飞常准数据， 6 月 6 日-6 月 12 日，全民航客运量为 437.9 万人次， 环比提升 35%， 同比 2021 年下降 55%， 同比2019 年下降 64%。 2） 本周航班执行量环比提升： 根据航班管家数据， 6 月 11日-6 月 17 日， 我国国内、 国际航线客运航班日均执行量 7165 班次， 环比上周+21%， 同比 2019 年-50%， 同比 2021 年-38%。 航司： 6 月 11 日-6 月 17 日， 根据飞常准数据， 国航、 南航、 东航、 春秋、吉祥、 华夏日均执飞航班量分别为 539、 1303、 1027、 268、 98、 148 班次， 环比上周日均值分别+11%、 +16%、 +34%、 +30%、 37%、 -1%。机场： 6 月 11 日-6 月 17 日， 上海浦东、 上海虹桥、 首都机场、 白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为 79、 50、 220、 663、 683 架次， 环比上周分别+28%、 +133%、 +23%、 +15%、 +13%。 免税： 本周海南客流回升至去年同期 71% 1） 海南航班量跟踪： 6 月 12 日-6 月 18 日， 三亚凤凰机场、 海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为 223、 306 班次， 环比上周分别+24%、 +18%， 同比 2021 年分别-27%、 -14%； 同期， 海口机场日均运输旅客量为 34633 人次，环比+21%、 同比-29%。 2） 免税渠道折扣跟踪： 本周日上直邮、 中免、 海旅、 海发控、 中出服、 深免离岛免税折扣力度环比基本持平。 3） 6 月 16 日， 格力地产公告， 格力地产董事会免去鲁君四公司董事长职位，并将择期重新选举公司董事长。 早前 2021 年， 时任格力地产董事长的鲁君四因涉嫌内幕交易被证监会立案调查， 格力地产与珠海免税资产重组暂停， 此次人事变动后， 我们预计重组珠免事项有望重新提上日程。 投资建议 1） 推荐白云机场、 上海机场： 当前估值具备配置性价比， 国内出行需求边际向上， 白云机场已与 LV 签约， 公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2） 推荐三大航： 国际运力占比高， 行业供给确定性降速， 需求恢复后有望出现供需错配， 公司有望显现较大利润弹性。 3） 推荐春秋航空： 低成本优势下业绩相对稳健， 有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4） 推荐吉祥航空： 国内运力占比较大， 业绩率先回暖， 国门放开前盈利表现更为稳健， 长期成长性高， 洲际航线有望成为新增长点。 5） 推荐锦江酒店： 规模优势明显， 管理出现明显改善， 境外复苏加快， 有望迎来高速增长期。 6） 推荐首旅酒店： 连锁酒店集团龙头享行业β ， 轻管理模式打开下沉市场增量空间， 三年万店目标下 21-23 年开业酒店数量 CAGR 有望达到 30%。 7） 推荐君亭酒店： 君亭直营店占比高， 君澜度假酒店占比高， 需求修复阶段有望显现高弹性， 中期规模有望显现高增速。 8） 推荐中国中免： 在离岛+线上+机场+市内全方位布局下， 公司仍有较大成长空间， 22 年离岛免税店扩容有望带来新催化。 风险提示 疫情恢复不及预期， 行业需求不及预期， 油价、 汇率大幅波动， 免税政策变化，免税行业竞争加剧等。

2022年06月20日发布 核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为+0.97%，创业板指涨跌幅为+3.94%，中证军工涨跌幅为-0.25%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.37%，涨跌幅排名24/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.08%，涨跌幅排名为20/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-8.87%，创业板指涨跌幅为-20.03%，中证军工涨跌幅为-23.12%。中信国防军工指数涨跌幅为-23.24%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.61%，涨跌幅排名为29/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为59.55，处于过去5年17.38%分位。申万国防军工指数PE-TTM为55.08，处于过去5年8.52%分位。军工板块安全边际明显。 三条主线进行国防军工投资。1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】；3.当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。

2022年06月20日发布 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（06/13-06/17）累计上涨1.66%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，在申万行业中排名第14名；申万计算机板块6月累计上涨5.52%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在申万行业中排名第7名；申万计算机板块今年累计下跌25.72%，跑输沪深300指数12.94个百分点，在申万行业中排名第30名。估值方面，截至6月17日，SW计算机板块PETTM为42.89倍，处于近5年10.59%分位、近10年15.63%分位。 产业新闻：1、华为伙伴暨开发者大会2022期间，华为公布了欧拉操作系统的最新生态成果。欧拉开源两年以来，社区企业达340余家，开源贡献者超万名；全球120多个国家、1500多个城市用户累计下载量超过54万次。目前，整个欧拉系的装机量累计超过170万套，新增市场份额达到19%，预计年底将达到25%。2、腾讯宣布内部海量自研业务已实现全面上云。据统计，近三年来，腾讯的自研业务上云规模已经突破5000万核，累计节省成本超过30亿。这意味着，包括QQ、微信、腾讯视频、王者荣耀等在内的腾讯内部业务，和腾讯云百万级外部客户一样基于公有云的模式来开发运营。3、Adobe发布2022财年第二季度财报，报告显示，第二季度Adobe收入达43.9亿美元，同比增长14%；净利润为11.78亿美元，与去年同期的净利润11.16亿美元相比增长6%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为15.85亿美元，相比之下去年同期为14.56亿美元。第二财季Adobe调整后每股盈利3.35美元，分析师预期为3.31美元。按照业务部门划分，Adobe第二财季订阅业务营收为40.70亿美元，相比之下去年同期为35.20亿美元；产品业务营收为1.46亿美元，相比之下去年同期为1.53亿美元；服务和其他业务营收为1.70亿美元，相比之下去年同期为1.62亿美元。 周观点：行业22Q1利润整体承压，细分板块业绩出现分化。建议投资者紧抓政策导向（数字经济）&技术演进趋势明确的领域（汽车智能化、AI、金融科技、工业互联网、云计算等），自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值已经逐步调整至相对合理位置的相关标的。如启明星辰（002439.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、中科创达（300496.SZ）、恒生电子（600570.SH）、用友网络（600588.SH）、宝信软件（600845.SH）等。 风险提示：政策变动；宏观经济波动影响下游产品需求；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年06月20日发布 危废信息化管理，可再生能源再迎政策支持。1.6.10日，生态环境部等七部门印发《减污降碳协同增效实施方案》。《方案》提出总体目标到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；减污降碳协同度有效提升。从细则看，可再生能源方面提出实施可再生能源替代行动，大力发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能等。固废处理方面，到2025年，新增大宗固废综合利用率达到60%，存量大宗固废有序减少。加强生活垃圾减量化、资源化和无害化处理，大力推进垃圾分类，优化生活垃圾处理处置方式，加强可回收物和厨余垃圾资源化利用。《方案》提出严控煤电、推动能源供给体系清洁化低碳化和终端能源消费电气化，加强生活垃圾资源化、无害化处置。2.6月17日，生态环境部发布《关于进一步推进危险废物环境管理信息化有关工作的通知》，强调持续推进危险废物环境管理信息化工作，推动提升危险废物环境监管智能化水平，进一步强化国家固废信息系统对接与应用，提升危险废物环境管理信息化水平和能力，为危险废物相关单位提供信息化便利服务。《通知》强调充分利用国家固废信息系统，收集危废的种类、流向、处置等基本信息，记录危险废物转移轨迹，结合电子地磅、视频监控等智能监控手段实现危废全过程监控和信息化追溯。信息化措施明晰，网络监管手段趋严，有利于打开危废行业需求空间，利好龙头危废处理企业。推荐关注1）可再生能源装机规划清晰、质地优良的电力运营商；2）在手优质项目多，投产加快的高能环境。 本周碳交易行情：本周(6.13-6.17)，全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量50.00吨，总成交额2950.00元。最高成交价59.00元/吨，最低成交价59.00元/吨，本周五（6.17）收盘价为59.00元/吨，与上周五收盘价持平。截至2022年6月17日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.93亿吨，累计成交额84.34亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）中国环保产业协会发布《加快推进生态环保产业高质量发展深入打好污染防治攻坚战全力支撑碳达峰碳中和工作行动纲要（2021-2030年）》；2）五部门联合印发《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。 板块行情回顾：本周（6.13-6.17）环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板；公用事业表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上证综指涨幅为0.97%、创业板指涨幅为3.94%，环保工程及服务涨幅为1.07%，跑赢上证综指0.10%，跑输创业板2.87%；公用事业跌幅为-1.69%，跑输上证综指2.66%，跑输创业板5.63%。监测（2.75%）、大气（2.46%)、水处理（0.28%）、固废（1.05%）、水务运营（-0.96%）、节能（2.58%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

2022年06月20日发布 投资要点： 行情回顾： 截至2022年6月17日， 申万电力设备行业上周上涨4.41%， 跑赢沪深300指数2.76个百分点， 在申万31个行业中排名第4名； 申万电力设备板块本月至今上涨13.71%， 跑赢沪深300指数8.40个百分点， 在申万31个行业中排名第1名； 申万电力设备板块年初至今下跌11.21%， 跑输沪深300指数1.57个百分点， 在申万31个行业中排名第15名。 截至2022年6月17日， 最近一周申万电力设备行业的6个子板块均上涨，风电设备板块涨幅最大， 为7.44%。 其他板块表现如下， 电机II板块上涨6.53%， 电池板块上涨7.26%， 其他电源设备Ⅱ 板块上涨2.28%， 电网设备板块上涨2.88%， 光伏设备板块上涨0.98%。 在上周涨幅前十的个股里， 天赐材料、 石大胜华和神力股份三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三， 涨幅分别达23.78%、 23.02%和22.22%。 在上周跌幅前十的个股里， 积成电子、 华西能源和科陆电子表现较弱， 分别跌22.30%、 14.93%和13.41%。 估值方面： 电力设备板块PE(TTM)为39.90倍； 子板块方面， 电机Ⅱ 板块PE(TTM)为34.94倍， 其他电源设备Ⅱ 板块PE(TTM)为27.69倍， 光伏设备板块PE(TTM)为44.25倍， 风电设备板块PE(TTM)为24.30倍， 电池板块PE(TTM)为53.84倍， 电网设备板块PE(TTM)为25.50倍。 电力设备行业周观点： 截至5月底， 全国发电装机容量约24.2亿千瓦，同比增长7.9%。 其中， 太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦， 同比增长24.4%。 1-5月份， 全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元， 同比增长5.7%。 其中， 太阳能发电完成投资409亿元， 高于水电、 火电、 核电和风电， 同比增长248.7%， 保持快速增长趋势。 1-5月份， 全国新增太阳能发电并网装机23.71GW， 同比增加13.80GW;今年国内5月光伏新增装机6.83GW， 同比增长141%， 环比增长86%。 根据国家统计局， 今年全年预计装机量将达108GW， 今年光伏装机量将延续高增长趋势。 另外，国家能源局近日召开会议， 要求推进抽水蓄能项目开发建设， 预计今年国内的抽水蓄能项目将保持快速发展趋势。 建议关注通威股份（600438） 、 太阳能（000591） 和中国电建（601669） 。 风险提示： 硅料新增供应量不及预期导致光伏产业链价格继续上涨风险； 光伏新增装机量不及预期风险； 国内抽水蓄能电站项目推进不及预期风险。

2022年06月20日发布 贵金属：通胀预期持续升温，关注黄金抗通胀配置价值。黄金：①名义利率：近两月非农数据与3月失业率表现显示美国就业状况为近年来历史最优，在此背景下美联储后续通胀容忍度将进一步降低，目前市场预期7月有70%的概率加息75bp，9月更有可能加息50bp。②通胀预期：本轮通胀起因之一源于俄乌冲突导致的原油供给端缺口，油价二季度表现超预期坚挺，绿色革命背景下油气资源后续CAPEX信心不足，后续增产能力有限；加息及货币紧缩影响原油消费需求而对供给侧影响有限，预计传导速度较慢，预计三季度通胀仍将维持高位，衰退预期&通胀背景下建议重点关注黄金矿业股的投资机会。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：稳增长政策加码，政策有望从顶层设计向执行端传导，支撑铜铝价格韧性。（1）铜：①宏观方面，6月FOMC会议迎来近30年最大幅度加息，成为铜价近期最大利空因素，后续铜价走势仍将受到7月、9月加息路径压制。②供给方面，LasBambas与社区达成30天“停战”协议(6月15日-7月15日)以换取新一轮谈判，中断2个月的矿山生产已于6月11日（秘鲁时间）逐步恢复。③需求&库存方面，5月地产数据依旧低迷，1—5月份全国房地产开发投资同比下降4.0%，工业增加值同比增长0.7%，整体看国内消费复苏仍弱。海外加息及国内地产链下滑双重压力下，下半年铜价面临压力，基本面需跟踪国内稳增长政策落地情况。（2）铝：①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降391元/吨至1363元/吨；周内动力煤价格自857元/吨涨至869元/吨，氧化铝单吨价格周内下跌4元/吨至2961元/吨，成本端小幅上涨；因周内铝价大跌，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下跌575.7元/吨至1193元/吨；②供给方面：电解铝运行产能增幅较二季度初放缓。截至2022年6月16日，2022年中国电解铝已复产237.7万吨，新投产132万吨，总新增产能达370万吨。目前开工产能4071.8万吨，开工率87.67%。海外伦铝价格持续大幅回落，铝沪伦比值再回高位，海外价格优势减弱，出口铝材利润有所收窄；③需求&库存方面：政策刺激下需求缓慢回暖，叠加仓储事件暂未明朗，现货贸易商恐慌性出货，国内铝社库去库顺畅，海内外低库存对铝价有所支撑。尽管面临美国大举加息压力，铝价在1.85万元/吨成本位仍具有绝对支撑性。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：本周电池级碳酸锂价格周内上涨0.2万元/吨至48.29万元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维稳于49.48万元/吨。①成本方面：本周锂辉石价格上涨500美元/吨至5550美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降2.54万元/吨至10.98万元/吨。②供给方面：本周碳酸锂产量7553吨，环比+5.8%，开工率75%，新增产量主要来自部分矿端厂家新增产能投产，目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂本周产量4880吨，环比+4%，开工率56%，低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，需求暂无明显提升。③需求&库存方面：疫情影响逐渐弱化叠加政策刺激，乘用车销量持续好转，据乘联会统计，6/1-6/12国内乘用车零售51.9万辆，环比上月同期+35%，同比继续回升并转正至14%。受主流电芯厂加速上调电池排产影响，正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖，三元材料需求暂无明显提升，预计随着下半年镍价回落，三元材料需求将有所回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存虽小幅增加，但均处于历史同期较低水平。（2）镍：本周SHFE镍跌9.12%至19.7万元/吨，硫酸镍本周价格下降1.16%至4.25万元/吨，高镍铁下降4.61%至1450元/镍；本周市场MHP镍系数报价暂维稳于67-70折，随着印尼镍中间品供应增加，镍豆及镍粉占硫酸镍原料的使用比例已从2021年的45%降至目前的18%。（3）钴：截至周五，国内电解钴周降0.46%至43.15万元/吨，硫酸钴周内下跌8.65%至8.45万元/吨。本周剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内上涨2.49万元/吨至0.28万元/吨，成本持续快速下移致炼厂利润大幅改善。但往后看，高镍化、去钴化仍将是电池发展主要趋势，不利于钴消费长期增长空间。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。

2022年06月20日发布 核心推荐组合：赛伍技术、隆基绿能、宁德时代、晶科能源、璞泰来、福斯特、亿纬锂能 光伏：光伏装机持续翻倍增长，全年需求或将超预期。根据国家能源局统计的数据，1-5月国内光伏累计装机23.71GW，同比增长139%，其中5月单月新增装机6.83GW，同比增长141%，几乎创下非抢装月份最高的装机记录，除3月单月装机同比增速略低（13%）外，今年其余月份增速在138%~234%，年初以来光伏装机延续高景气态势。根据央视朝闻天下栏目报道，国家能源局最新数据显示，截至5月底，国内光伏在建项目121GW，预计全年光伏新增并网108GW（+96%），全年装机需求或将确定性超预期。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：装机温和增长，投资额仍处低位，风电静待项目开工修复。根据国家能源局数据，国内风电5月单月新增装机1.24GW，同比微增，1-5月累计装机10.82GW，同比增长38.9%。风电装机虽持续增长，但受疫情及项目审批进度影响，风电项目开工不及预期，5月电源建设投资额仅为58亿元（-60%），前五月投资额390亿元（-36%），预期进入6月份后，随着疫情结束+风电项目陆续启动，叠加大基地项目加速催化，行业需求将环比持续上行，三、四季度将是行业旺季。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：原定于今年底结束的新能源车购置税免征期限或将延长，国内油价临今年第10次上调，部分地区92和95号汽油已超10元/升。6月14日，工信部副部长辛国斌于工业和信息化发展成就发布会上，表明要尽快明确新能源车车购税优惠延续政策，该政策原定结束时间为今年年底。而在今年1月工信部2022年度工作会议上，部长肖亚庆就已表明新能源车车购税是否延续的问题。此次重申，则强烈释放了延长车购税免征期限的信号。自2014年以来，我国已经历三轮新能源车车购税免征优惠。13-21年新能源车销量CAGR达94%。6月18日，我国31个省份地区92和95号汽油均价为9.37和10.00元，对于2.0T排量50L油缸燃油车而言，500里程油费成本为468-500元，而续航为500公里新能源车对应70kWh带电量，在公用充电桩1.6元/度电成本下，电费为112元，仅为燃油车的23%。油价上涨凸显新能源车性价比优势。推荐方面，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、星源材质、亿纬锂能、长远锂科、容百科技、丰元股份、中科电气、蔚蓝锂芯等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

2022年06月20日发布 郑州航空港经济综合实 高层次人才首次购买新建商品住房/优秀教育人才购房/产业人才购房，最高补贴300/50/20万元；不同学历人才补贴10/5/2/1万元；购买首套住房家庭首付比例最低20% 购房补贴首付比例降低 宝鸡 单/双缴存职工最高贷款额度从30/40万元提至40/50万元；首次申请个人住房公积金贷款，建面在144平以下/以上，首付比例不低于20%/25%；第二次申请不低于25%/35% 公积金贷款提额首付比例降低 三门峡 在2022年6月15日至2022年6月30日期间（周日除外）/2022年7月1日至2022年7月15日期间（周日除外）缴纳商品房契税且符合补贴范围的，补贴契税总额的15%/12% 契税补贴 邵阳 购买新建住宅商品房/非住宅商品房（含车位），签订商品房买卖网签合同，并在1个月内全部缴清交易契税的，由财政部门按其所缴纳契税税额的50%/1%予以补贴 契税补贴 杭州 首次购买普通自住住房时申请住房公积金贷款的，家庭最高贷款限额标准上浮20%；单人/夫妻双方缴存住房公积金的最高额度从50/100万元提高到60/120万元 公积金贷款提额首付比例降低

2022年06月20日发布 本周化工市场综述 市场方面，虽然本周外围扰动因素较多，但市场体现出了较强韧性，其中申万化工指数上涨1.24%，跑输沪深300指数0.41%。标的方面，本周表现较强的标的主要跟新能源有关，前期表现较强的纯碱和部分磷化工标的有所承压。 本周大事件 大事件一：6月16日，能源局发布发布1-5月份全国电力工业统计数据。22年1-5月，全国光伏新增装机23.71GW，同比+139%；风电新增装机10.82GW，同比+39%。 大事件二：上海市促进汽车消费补贴细则印发。 大事件三：中国经济运行5月份“成绩单”出炉，主要经济指标边际改善，国民经济呈现恢复势头。数据显示，5月份工业增加值从上月同比下降2.9%转为增长0.7%，装备制造业回升明显；服务业生产指数降幅收窄至5.1%，现代服务业保持增长；市场销售有所恢复，社会消费品零售降幅缩窄4.4个百分点至6.7%；固定资产投资增长6.2%。 大事件四：自由港天然气公司称，部分设施将在90天内恢复运营，但是要到2022年底才能完成所有必要的维修并恢复全面的工厂运营。 投资建议 本周公布了5月经济数据以及部分行业的数据，研究发现不同子行业修复的斜率有所不同，建议优先关注斜率修复最快或者高景气度持续的方向，在这个方向上我们最看好的还是卡脖子的新能源化工材料，比如：导电炭黑、三氯氢硅，而且这个子行业依然存在三大预期差，分别是估值体系的认知差+高景气度稀缺的预期差+边际定价资金的认知差。市场方面，虽然本周外围扰动因素较多，但市场体现出了较强韧性，其中申万化工指数上涨1.24%，跑输沪深300指数0.41%。标的方面，本周表现较强的标的主要跟新能源有关，前期表现较强的纯碱和部分磷化工标的有所承压。 投资组合推荐 黑猫股份、三孚股份、兴发集团、万华化学 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局