2022年06月21日发布 川财周观点 5 月份，全社会用电量 6716 亿千瓦时，同比下降 1.3%，日均用电量环比增长 2.2%。分产业看，第一产业用电量 88 亿千瓦时，同比增长 6.3%；第二产业用电量 4754 亿千瓦时，同比下降 0.5%；第三产业用电量 1057 亿千瓦时，同比下降 4.4%；城乡居民生活用电量 817 亿千瓦时，同比下降 2.4%。 受疫情影响 5 月份用电量同比保持下降态势，但环比有所增长，第二、三产业用电量下降幅度收窄。随着疫情形势得到有效控制，上海 6月份也已逐步复工复产，后期用电量有望增长。复工复产叠加夏季用电高峰的来临，使得能源供应面临一定压力，多地也不断出台能源保供稳价措施，建议关注优质的电力运营企业。1-5 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 1470 亿元，同比增长 5.7%。其中，太阳能发电 409 亿元，同比增长 248.7%。电网工程完成投资 1263 亿元，同比增长 3.1%。 电力投资稳步增长，光伏发电依然保持较高增速，受政策影响，新能源装机量将保持较快增长。 国家能源局日前召开推进抽水蓄能项目开发建设视频会议。 会议要求，要落实国务院稳经济部署，明确抽水蓄能年度及“十四五”发展目标和任务，加快推进各项工作。提高抽水蓄能机组设备制造产能；在大力发展大型抽水蓄能项目的同时，因地制宜积极推进发展中小型抽水蓄能。抽水蓄能目前技术相对成熟、经济性较好，抽水蓄能的发展是促进新能源大规模高比例发展的重要保障，建议关注储能行业带来的投资机会。 市场一周表现 本周电力行业指数下跌 1.30%，上证指数上涨 0.97%，沪深 300 指数上涨 1.65%。各子板块中，火力发电指数下跌 2.73%，水力发电指数下跌 1.74%，光伏发电指数上涨 2.81%，风力发电指数下跌 1.61%。 行业动态 四川省印发《四川省“十四五”光伏、风电资源开发若干指导意见》 ： 《意见》指出，到2025 年底建成光伏、风电装机容量各 1000 万千瓦以上。 （北极星电力网） 公司公告 南京公用（000421） ：公司拟与江苏洛德及金基科技共同发起设立基金，预计基金总规模不超过 7.2 亿元，通过股权方式投资于优质非上市企业，公司拟认购不超过 3.5 亿元有限合伙份额。 风险提示：疫情超预期波动、政策推动不及预期、原材料价格大幅上涨。

2022年06月21日发布 宁德时代即将发布麒麟电池。宁德时代首席科学家吴凯在 2022 世界动力电池大会上表示，即将发布 CTP3.0 电池，即麒麟电池。在两块电芯的中间加水冷板，使相邻两块电芯的热传导降低，不会出现热失控；其二，可满足高压快充，4C 充电不是难事，明年即可在市场上看到；第三，可极大提高电池寿命，因为水冷板具有缓冲作用；第四，比能量提高，麒麟电池可提高利用空间，磷酸铁锂系统能量密度 160wh/kg，三元高镍可达250wh/kg，较 4680 电池多装 13%的电量。 CTP1.0 于 2019 年推出，续航 500km+，系统能量密度 180Wh/kg+，代表车型是北汽 EU5 和蔚来系列 100kWh 包，其本质是去掉模组的侧板；CTP2.0 于 2021 年推出，续航 600km+，系统能量密度 200Wh/kg+，代表车型是蔚来系列的 75kWh 包，其本质是再去掉模组的两个端板，利用箱体上的纵横梁来代替端板；CTP3.0 将于 2022-2023 年推出，续航800km+，系统能量密度 250Wh/kg+，其本质是进一步去掉箱体上的纵梁或横梁，利用两个电芯之间的水冷板和电芯本体来实现结构上的需求。 行业动态： 6 月 1- 12 日乘用车零售同比增长 14%，比 5 月同期增长 35%。欣旺达与东风成立合资公司；石大胜华新建电解液产能；上周新能源汽车产业链公司股价继续反弹，新能源主题基金净值上涨。 投资建议：整车方面，看好新一代混动技术布局迅速、智能化转型速度快的车企，强烈推荐长城汽车(2333.HK)，推荐吉利汽车(0175.HK)、小鹏汽车(9868.HK)、理想汽车(2015.HK)、上汽集团、广汽集团；软件定义汽车加速，域控制器、软件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威；推荐规模优势突出，且单车搭载价值上升空间大的传统汽车配件细分龙头福耀玻璃、华域汽车；电池材料方面，强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。 风险提示：1、电动车产销增速放缓。面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。

2022年06月21日发布 随着互联网基础设施及全球物流网络日益完善，跨境电商行业保持迅速发展的超势，交易规模不断扩大，以阿里巴巴国际站、敦煌网、中国制造网等企业为代表的B2B出口跨境电商市场及以全球速卖通、米兰网、兰亭集势等企业为代表的B2C出口跨境电商市场发展迅速。预计到2026年，中国出口跨境电商行业交易规模将达到24.4万亿元。 中国出口跨境电商有望迎来新的发展契机：在经济全球化及电子商务迅速发展的背景下，国际市场的跨境网购需求不断释放，随着云计算、大数据、人工智能等新兴数字技术广泛运用于跨境贸易服务、生产、物流及支付等环节，出口跨境电商行业效率将得以大幅提升，未来五年，中国出口跨境电商行业有望迎来新的发展契机。

2022年06月21日发布 事件 6 月 16 日，国家能源局发布 1-5 月份全国电力工业统计数据。截至5 月底，全国发电装机容量约 24.2 亿千瓦，同比增长 7.9%，其中，太阳能发电装机容量约 3.3 亿千瓦，同比增长 24.4%。1-5 月，光伏新增装机量 23.71GW，同比增长 139.3%，其中，5 月光伏新增装机量 6.83GW，同比增长 141.3%，环比增长 86.1%。1-5 月份，全国主要太阳能发电企业电源工程完成投资 409 亿元，同比增长 248.7%。 6 月 18 日，海关总署发布 5 月出口主要商品量值表。1-5 月，太阳能电池片共计出口 374 万吨，同比增长 62.5%；共计出口 192 亿美元，同比+96.1%。 其中， 5月太阳能电池片共计出口 85 万吨， 同比增长68.7%，环比增长 25.0%； 共计出口 43 亿美元， 同比增长 95.7%， 环比增长 21.9%。 点评 国内方面，5 月光伏新增装机量高达 6.83GW，同比+141.3%，环比+86.1%。从发电装机累计容量来看，截至 5 月底，光伏发电装机总容量为 3.3 亿千瓦，同比+24.4%；水电/火电/核电/风电装机总容量分别为4.0/13.0/0.5/3.4 亿千瓦， 分别同比+6.1%/+2.8%/+6.6%/+17.6%， 光伏装机总容量增速居各发电种类之首。从新增装机容量来看，1-5 月光伏新增装机量为 23.71GW，同比+139.3%；水电/火电/核电/风电新增装机容量分别为 7.11/9.78/1.16/10.82GW， 分别同比+93.7%/-34.1%/+0.9%/+39.1%。单月来看， 5 月光伏新增装机量为 6.83GW， 同比+141.3%， 环比+86.1%，国内光伏新增装机量呈现快速增长态势。从完成投资额来看，主要光伏发电企业电源工程完成投资额 409 亿元，同比+248.7%，光伏企业电源工程完成投资额及增速均居各种类发电企业之首。以上数据均印证了光伏行业维持高景气度，在当前经济背景下，风光大基地建设将成为稳增长的重要手段，集中式电站需求有望景气上行。 海外方面，5 月光伏电池+组件出口 43 亿美元，同比+95.7%，环比+21.9%，创单月出口金额历史新高。从光伏电池+组件出口来看，1-5月，共计出口 374 万吨，同比+62.5%，出口金额高达 192 亿美元，同比+96.1%。单月来看，5 月电池+组件共计出口 85 万吨，同比+68.7%，环比+25.0%，出口金额高达 43 亿美元，同比+95.7%，环比+21.9%，出口金额创单月历史新高，主要得益于 1）海外市场需求旺盛，尤其是欧洲市场：在“RepowerEU”能源计划的推动下，叠加俄乌冲突下欧洲终端电价飙涨，且摆脱俄罗斯能源供应的诉求强烈，欧洲光伏市场需求或将迎来爆发式增长；2）5 月疫情影响边际减弱，生产及物流逐渐恢复。 投资建议 相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位硅料龙头通威股份、大全能源、协鑫科技；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料供应瓶颈，供需格局较紧俏 EVA 胶膜龙头福斯特、 海优新材； 6） 受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、 晶科科技。 风险提示 政策推进不及预期；疫情发展超预期。

2022年06月22日发布 【 投资要点】 当前汽车行业面临着排放标准逐步提升，居民汽油消费价格持续高位，新能源车制造成本持续上涨等多重难题，而轻量化在面对上述难题时优势明显，是汽车行业大势所趋，并且国家也在多项政策中倡导轻量化。相比传统燃油车而言，新能源车企推行轻量化的动力更强，因为汽车减重可以在同等条件下降低电池成本，新能源车企会直接受益。 目前汽车轻量化主要有三种途径，一是汽车材料的轻量化、二是结构的轻量化、三是制造工艺的轻量化，其中大多数车企在轻量化过程中以材料轻量化为主。材料轻量化中铝合金当前优势最为明显，我们测算出到 2025 年汽车铝合金市场空间有望达到 1779 亿元。结构轻量化从简到难可以分为尺寸优化、形状优化和拓扑优化，其中拓扑优化效果最佳。制造工艺轻量化主要包括激光焊接工艺、液压成型工艺、热冲压工艺和一体化压铸工艺，其中一体化压铸工艺在当前最为火热。 车企常见的轻量化方向有以下几点：（1）在汽车底盘系统、动力系统、车身结构件、电池盒等部件上使用铝合金材料；（2）汽车内外饰件上使用塑料来代替钢材，但由于内外饰在整车重量占比较低，对车企而言动力不足；（3）在车身结构件和电池盒上使用一体化压铸工艺，当前一体化压铸在设备端、模具端、材料端、制造端均具有较高的壁垒。 【配置建议】 从轻量化行业发展趋势来看，铝合金材料将作为车企轻量化的首选方案，因此我们建议关注铝合金压铸件上具备竞争力的厂商，如中小铝合金压铸件优质供应商爱柯迪，特斯拉核心铝合金供应商旭升股份。同时细分的一体化压铸行业由于成长性高且壁垒性强，行业龙头有望逐步走出，我们建议关注在铝合金结构件上具有充分量产经验的文灿股份和广东鸿图。 【风险提示】 原材料价格波动风险 新能源汽车产销量不及预期 一体化压铸项目进展不及预期 下游客户需求不及预期

2022年06月22日发布 政策端全面向好，国内大基地项目陆续启动，美国拜登宣布自东南亚进口组件两年内免税。国务院财政部等陆续出台支持政策，促进国内光伏装机。国办厅率先发布7方面21项措施全方面宏观规划，解决土地、消纳等问题，后续各部分将联动推进政策落地。同时，财政部提出丰富政策工具，将新能源项目纳入专项债券重点支持范围；国家税务总局实施对光伏等清洁能源的优惠政策，减收土地、电价等附加税费。美国将对柬埔寨、越南、马来西亚、泰国进口的光伏组件予以24个月的关税豁免，推动美国需求快速修复，2022年美国装机有望由前期的20-24GW上调至30GW+，2023年继续高增！美国作为全球价格及盈利最高的市场，将带动光伏产业链盈利持续提升。同时，彰显中国企业制造优势，组件及逆变器龙头边际收益明显！ 国内分布式和欧洲市场持续高增，美国政策反转，国内地面亦开始放量，2022年全球需求确定性强，我们上调2023年全球需求至330-340GW，同增40%左右。国内2022年1-5月光伏装机23.7GW，同增139.3%，1-5月组件出口量68.5GW，同增92.6%，金额178.25亿美元，同增113.8%，海外欧洲、巴西市场超预期，占据组件出口市场前两位。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增50%左右，其中国内需求85-95GW（分布式50GW+地面40GW），海外需求150-160GW，其中欧洲50GW+，美国30GW+，巴西10GW+。我们预计2023年国内地面及美国市场需求爆发，全球光伏装机330-340GW，同增40%左右。 2022年Q2需求高增，排产亮眼，产业链价格维持高位，多环节二季度业绩量利双升。2022年4月底开始硅料新增产能陆续满产释放，2022年5月组件龙头出货环比提升，2022年6月基本持平微增，我们预计组件前四家龙头2022Q2总出货环增30-35%左右；下半年硅料供给逐季增加，装机增速继续提升。因需求旺盛硅料价格仍保持高位，硅片电池片进一步跟涨，硅料单吨净利或创新高。组件价格也调涨至1.95-2元/W，传导成本上涨，考虑汇率收益，组件2022Q2量利双升。玻璃胶膜从3月开始连续涨价，盈利明显修复。逆变器出货继续高增，因涨价逐渐落地，2022Q2量利双升。金刚线龙头出货量继续高速增长。光伏企业二季度业绩表现总体亮眼。 投资建议：当前为布局良机，强烈看好组件、逆变器和金刚线环节的成长alpha，强烈推荐：组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源）逆变器（锦浪科技、禾迈股份、阳光电源、固德威，关注德业股份）金刚线（美畅股份），格局稳定的胶膜和玻璃环节（福斯特、福莱特、海优新材，关注信义光能）、硅料龙头（通威股份、大全能源）、硅片龙头（关注TCL中环、上机数控）等。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

2022年06月22日发布 稳增长是今年经济工作的主题。今年我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，中央多次会议强调经济稳增长的重要性，各部门和地方政府陆续出台相关政策和措施推动经济稳增长。财政货币政策“以我为主”。1-5月，我国社会融资规模增量为15.79万亿元，同比多增1.75万亿。5月M2同比增长11.1%，处于近三年较高水平。当前流动性保持合理充裕水平。 基建是稳增长抓手，从适度超前基建过渡到全面加强基建。3月5日，国务院总理在政府工作报告中提出要适度超前开展基建。中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。2022年1-5月份，广义基建投资增速为8.16%，水利工程和电力热力燃气等投资增长较快。专项债发行提速，基建投资资金来源有保障。预计2022年我国广义基建投资增速为7.82%。 房地产新开工降幅有望收窄，房建景气度边际改善。在“房住不炒”的定位以及三道红线的政策要求下，今年房地产开发投资增速持续走低，前5个月增速为-4.0%。在经济承压背景下，部分地区房地产行业监管政策放松，房地产新开工增速降幅有望收窄。保障房建设获得政策支持，有助于稳增长和促进房地产行业健康发展。 工建多点开花，关注化建工程、国际工程和钢结构等。2022年“三桶油”的资本开支同比增长4.6%，年初至今原油价格持续上涨，“三桶油”盈利向好，化建工程景气度有望提升。钢结构获政策加持，当前渗透率较低，未来发展空间较大。美元兑人民币从年初的6.37提高至6月19日6.7，人民币贬值会增加汇兑收益，国际工程受益。 行业集中度持续提升，推荐基建、工建等。建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%。建筑行业估值水平较低，建筑行业动态PE位于过去5年36.86%的历史分位点。推荐基建、工建、景气度改善的房建等领域投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）、中国建筑(601668.SH)、华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)等。 风险提示：新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。

2022年06月22日发布 投资观点 投资聚焦：稳增长下的边际改善，行业有望迎来超跌修复 2022年上半年的机械行业，面临复杂的宏观经济形势与多变的外部环境，美联储加息、俄乌冲突、经济下行、疫情扰动，资本市场情绪受压制，大盘整体在波动中走低。社会生产方面，原材料价格走高，国内需求大幅回落，工厂停工叠加供应链问题，生产供给受阻，2022年4月制造业投资延续回落。2022Q1机械设备上市公司合计实现营业收入3535亿元，同比减少6.94%；实现归母净利润212亿元，同比减少28.17%，收入与利润双双下滑现象普遍。展望2022年下半年，稳增长政策落地与加码将成为机械行业实现β反弹的主线，复工复产将刺激需求与供给恢复，加速企业的盈利修复，海内外新能源需求超预期，支撑高成长的锂电与光伏设备行业景气度延续。 细分行业观点 （1）工程机械：稳增长背景之下2022H1看β反弹，2022H2可能在Q3出现工程机械销量增速企稳回升，龙头或率先超跌反弹。（2）通用设备：疫情双刃剑，一是影响需求与供应链，短期盈利承压，但通用自动化板块下游分布广阔，韧性强，稳增长背景下有望旺季后延、淡季不淡，推动盈利修复；二是疫情导致国外厂商交付周期延长，加速国产替代。（3）专用设备：新能源相关专用设备成长性高，全球电动化浪潮来袭，锂电设备内延外扩强增长；光伏终端需求旺盛，供应链上游设备大为受益；可再生能源发电消纳迫在眉睫，储能消防安全静待政策标准出台。（4）能源安全问题凸显，国内油气投资韧性较强，储运需求增加，关注油气设备与油服领域具有核心竞争力的公司。（5）工业气体专业外包渗透率走高发展空间大，特种气体供给紧张，寻找国产化替代拐点。 投资建议 掘金思路一：工程机械主机厂推荐三一重工；液压件配套公司推荐恒立液压；掘金思路二：通用自动化设备产业链工业母机关注华锐精密、欧科亿，激光关注大族激光、锐科激光，汽车自动化装配推荐豪森股份；掘金思路三：专用设备产业链整线锂电设备推荐先导智能，硅料设备推荐双良节能，工业气体推荐杭氧股份、陕鼓动力，储能消防关注青鸟消防；掘金思路四：油气设备与油服推荐压裂设备龙头杰瑞股份，广泛布局LNG及氢能产业链的中集安瑞科(H)。 风险分析：全球疫情控制进度不确定；行业投资增速波动；高端制造研发进展不及预期；海外扩张不及预期；原材料价格上涨。

2022年06月19日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价下跌；C5、化肥、聚氨酯部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数CCPI-3.3%；核心原料价格布油-7.3%，进口LPG-3.9%，国产LNG气+1.6%，烟煤-5.2%。原料端，C5部分产品价格上涨，C2、C3、芳烃部分产品价格下跌；制品端，化肥、聚氨酯部分产品价格上涨，化纤、氯碱、维生素部分产品价格下跌。 本周油价下跌，乌方立场有所软化，美联储加息引发担忧。本周布油结算价从122.0跌至113.1美元/桶（跌幅7.3%）、美油结算价从120.7跌至109.6美元/桶（跌幅9.2%）；美国商业原油库存4.19亿桶（周环比+0.5%），美国原油钻井数584口（周环比+0.7%）。 供应端，根据隆众资讯，虽然俄乌双方军事行动仍未停息，但乌克兰方面表示愿意与俄展开对话、立场有所软化，同时美伊双方也就核问题协议发表积极言论，整体来看忧虑情绪较前期改善。需求端，根据隆众资讯，美国股市连阴，美联储周内宣布近30年来最大加息幅度，市场对加息可能导致经济衰退的担忧有增无减，此外美国商业原油库存增长，市场目光暂时从夏季出行高峰转移。政策面来看，根据隆众资讯，美联储周内决定加息75个基点，创1994年以来最大加息幅度，且暗示将持续加息，美元趋高运行，对油价形成抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄罗斯特别军事行动仍在进行，虽然停火磋商对话仍无明确时间表，但乌克兰态度出现软化。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧洲天然气普遍上行，北美天然气下行。NBP环比+93.30%，TTF环比+48.71%，HH环比-14.71%，AECO环比-0.51%。现货方面，HH现货环比-19.87%；加拿大AECO现货环比-13.03%，欧洲TTF现货环比+19.21%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为7818元/吨，环比-1.52%，接收站销售均价为6743元/吨，环比-85元/吨（-1.25%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至6月10日，美国天然气库存量为20950亿立方英尺，环比+920亿立方英尺（环比+4.59%，同比-13.60%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至6月10日，欧洲天然气库存量为19365亿立方英尺，环比+1043.07亿立方英尺（环比+5.69%，同比+25.69%）。国内价格：本周国内LNG涨跌不一。截至6月16日，LNG主产地报价为6393元/吨，较上周+0.35%；消费地价格下行，截至6月16日，LNG主要消费地均价为6721元/吨左右，较上周-0.42%。LNG接收站报价6948元/吨，环比-1.74%。 欧洲天然气供应再生变数，叠加能源原材料成本飙升，国内异氰酸酯厂家有望受益。 据ICIS，美国自由港液化天然气公司6月8日德州工厂发生火灾，该公司在2022年一直是欧洲LNG主要供应商，受损的三条生产线1到5月共交付580万吨，运营商的目标是在至少90天后部分重新启动，6月15日，俄罗斯Gazprom表示从6月16日起北溪1号管道输气量将削减60%至6700万立方米/天，这意味着22Q3欧洲天然气每周进口量将出现~10亿立方缺口，这使欧洲国家更难在冬季之前将其天然气储存设施填充到至少80%甚至90%的水平，因此欧洲天然气期货价格近期再次大幅上行。 据百川盈孚，欧洲MDI、TDI产能占全球产能比例为27.5%、25.4%，且主要位于德国境内，一方面欧洲异氰酸酯装置能源及造气来源以天然气为主，天然气价格大幅上行推高当地异氰酸酯成本，另一方面，据ICIS，受地缘冲突影响，俄罗斯途经波兰的亚马尔和乌克兰管道天然气供应量自2021年以来大幅削减，北溪1号成为俄罗斯-欧洲天然气大动脉，近期占到输送总量的~70%，而德国是北溪1号最大受益国，仅巴斯夫天然气用量就占到德国~4%的份额，受天然气供应短缺影响，德国巴斯夫于4月底开始检修的30万吨/年TDI装置停车期将会被延长，短期看欧洲工厂供给存不确定性，国内异氰酸酯厂家有望受益。 上海石化突发火情，供应端影响有限且短期，或更需注意安环生产要求提高带来的间接影响。 根据新华网，2022年6月18日4时左右上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情。当前上海石化全场停车，发生火情的为两套乙二醇装置，产能分别为22.5万吨和38万吨，1#装置主要生产环氧乙烷，2#装置之前维持4成左右低开工。装置恢复前预计将短期影响乙二醇装置开工率0.5%左右，月产量损失预计在1万吨左右。 我们认为量端实际影响有限：PX装置70万吨临时停车，恢复时间待定，对于PX的开工率影响约2%；PTA装置21年开始停车，本次事件无影响；聚酯切片15万吨临时停车，预计短期影响开工率0.2%；聚烯烃方面若按停车一个月计，短期影响LDPE月度供应量2.7%左右，PP供应量0.9%左右。整体而言，此次火情上游乙烯、芳烃和聚烯烃装置未受破坏，停车时间相对有限。对于所涉及化工品供应端影响有限且短期，或更需注意安环生产要求提高导致检修整改增加带来的间接影响。 甘肃滨农发生爆炸，海外天然气价格上涨叠加销售旺季背景下，草铵膦供应收紧有望抬升价格。 根据央视报道，2022年6月16日，甘肃滨农科技有限公司污水处理车间发生爆炸，事故共造成6人遇难，8人受伤，事故已展开提级调查。 根据《甘肃经济日报》，甘肃滨农主要产品为10000吨草铵膦、3000吨苯达松、100吨甲基二磺隆原药合成项目及9000吨草铵膦中间体甲基亚磷酸二乙酯，爆炸发生前其草铵膦装置正在调试，年化产量约3000吨，约占我国草铵膦产量的10%。 草铵膦是近年增长最快的非选择性除草剂，随着新生代转基因的渗透、百草枯的禁用替代、复配制剂的增加，全球草铵膦使用量有望从2021年的4.5万吨进一步增至10万吨左右。目前草铵膦价格约25万元/吨，海外天然气价格上涨叠加销售旺季到来，此次事故将导致草铵膦生产更加严格化，产量预计进一步收紧，草铵膦价格有望走高。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重要产品为三氯乙烯+13%、吡啶+10%、纯MDI+5%、硝酸+5%、碳酸二甲酯DMC+5%、氯化铵+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为醋酸-21%、己二胺-16%、醋酐-13%、异丁醛-9%、液氨-9%、异辛醇-9%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅+5%、三氯氢硅-2%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-3%、碳酸锂（工业级持平、电池级+1%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 下游采购积极，市场供应减少，三氯乙烯价格上涨。 本周三氯乙烯(华东)涨13.4%至8735元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前三氯乙烯价格相对低位，下游制冷剂厂家及清洗客户采购积极性提高，增加库存储量；供给端，根据百川盈孚，五月下旬场内多家装置检修，市场供应现货偏紧，厂家多排单出货，部分厂家暂不接新单，以生产老单为主，目前西南某厂装置未开车，西北厂家原料价格下行提负至八成，山东某厂上周五停车，本周正常生产，月中旬安徽某厂存在检修计划，整体市场供应减少，形成供应端利好。 百草枯下游走强，实时供应减少，吡啶价格上涨。 本周吡啶(华东)涨10.0%至33000元/吨。成本端，根据百川盈孚，上游乙醛等产品价格维持高位，且动力蒸汽价格上调，成本面支撑强劲；需求端，根据百川盈孚，百草枯下游需求走强，导致百草枯整体开工维持高负荷运行，对吡啶的需求量增大，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，由于提供动力蒸汽的厂家装置检修，山东一供应商装置预计检修，市场实时供应减少，目前市场货源紧张。 现货供应有限，供应持续紧张，氯化铵价格上涨。 本周氯化铵(农湿,江苏华昌)涨4.1%至1510元/吨。需求端，根据百川盈孚，逐渐进入淡季，下游复合肥工厂需求量稍有下滑，且对氯化铵高价接受一般，多按需采购为主；供给端，根据百川盈孚，氯化铵市场现货供应有限，多数企业仍有部分订单待执行，新单成交量较少，以生产前期订单为主，个别企业订单可排至六月底。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年06月19日发布 稳增长政策效果初显，基建地产链预期向好 本周三（6月15日），国家统计局公布5月经济数据：工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为0.7%、4.7%、-6.7%，均实现不同程度的反弹。在制造业和基建的共同作用下，5月的固定资产投资增速回升。基建发力明显，5月同比增速为7.9%，较4月回升3.6pct，主要系政府专项债发行前置，项目资金情况良好。本周三的国常会上再次强调立足稳增长，扩大有效投资，积极调动民间资本，在项目参与范围、手续办理、金融机构贷款等方面对民间资本予以支持，以便激发投资活力。基建投资的重要性不言而喻，不仅政策支持覆盖面逐步扩大，而且在信贷融资、审批流程等方面加大支持力度，保证重点项目平稳运行。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产方面，5月房地产投资同比增速为-7.8%，较4月的-10.1%已反弹2.3pct；商品房销售面积同比增速-31.8%，较4月回升近7.2pct。受益“因城施策”，需求端逐步回暖，带动房企回款情况改善。后续政策有望继续加码，地产企稳预期向好。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年6月13日—6月17日）建材指数上涨0.76%，沪深300指数上涨1.65%，建材指数跑输沪深300指数0.89pct。近三个月来，沪深300指数上涨1.01%，建材指数下跌0.67%，建材板块跑输沪深300指数1.68pct。近一年来，沪深300指数下跌15.55%，建筑材料指数下跌12.04%，建材板块跑赢沪深300指数3.51pct。 板块数据跟踪 水泥：截至6月17日，全国P.O42.5散装水泥均价405.96元/吨，环比减少2.67%；全国熟料库容比71.58%，环比下降0.91%；水泥-煤炭价差为249.31元/吨，环比下降4.27%。 玻璃：截至6月17日，全国浮法玻璃现货均价1811.12元/吨，环比减少34.62元/吨，跌幅为1.88%；光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为4.41元/重量箱，环比下降34.1%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为14.48元/重量箱，环比下降11.82%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为25.36元/重量箱，环比下降6.68%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.97元/重量箱，环比微降0.11%。 玻璃纤维：截至6月17日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5750-5790元/吨，环比减少1.03%；喷射合股纱2400tex主流价为9320-9700元/吨，环比减少2.92%；SMC合股纱2400tex主流价为8260-8600元/吨，环比减少2.82%。 碳纤维：截至6月17日，全国小丝束碳纤维均价为220元/千克，环比减少2.22%；大丝束均价为143元/千克，环比减少1.38%；碳纤维企业开工率为72.68%，环比基本持平；碳纤维毛利为54511.11元/吨，环比回落5.98%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期

2022年06月20日发布 本周数据： 新能源车企相继提价 大宗价格快速下降 新能源车企相继提价，成本压力逐步向终端传导。 本周特斯拉Model Y 长续航版公布涨价方案， 成本压力逐步向终端传导。主要原材料价格本周快速下降。 汽车及供应链主要原材料冷轧普通薄板、 热轧板卷、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯本周均价环比分别+0%、 -4.3%、 -4.1%、 -4.1%、 -4.5%、 -3.8%； 近一个月均价环比分别-2.4%、 -4.8%、 -0.6%、 -1.1%、 +2.2% 、+0.2%。 本周观点： 供给恢复+政策超预期落地 优选整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、 长安汽车、 比亚迪、 拓普集团、 上声电子、 新泉股份、 文灿股份、 春风动力】 。 乘用车： 需求释放+优质供给加速。 6 月疫情逐步控制， 前期压制需求开始释放，叠加政策刺激超预期落地，边际批零加速恢复， 我们预计 6 月乘用车批发同比小幅增长。 优质供给加速推出，北京车展延期，导致新车集中在今年下半年发布上市， 重磅车型密集推出有望进一步撬动需求。 坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【 长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】， 受益标的【小康股份、小鹏汽车 H、理想汽车 H】 。 零部件： 电动智能重塑产业秩序，基本面反转+新定点催化，坚定看多汽车零部件。 短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链+低估值龙头，推荐： 1、智能电动增量： 1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】 +智能座舱-【上声电子、继峰股份】 ； 2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】 ，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链： 优选【拓普集团、新泉股份、 双环传动、 上声电子、文灿股份】 ； 3、低估值龙头： 优选【福耀玻璃、星宇股份】 。 摩托车： 据中汽协数据， 5 月国内中大排量摩托车销售 4.7 万辆，同比+60.3%，环比+25.9%。 2022 年 1-5 月累计销售 16.6万辆，同比+43.2%。 中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】 ， 受益标的【隆鑫通用】 。 本周行情： 整体强于市场 客车板块领涨 本周 A 股汽车板块上涨 4.6%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 3 位，表现强于沪深 300（上涨 1.7%）。细分板块中， 客车、汽车零部件、乘用车、汽车服务、其他交运设备及货车分别上涨 6.3、 5.4%、 3.7%、 2.4%、 1.8%、 1.2%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年06月20日发布 报告摘要 1.新能源汽车 三元电池趋势明确，性价比优势日益凸显 我们认为，短期来看，三元材料与磷酸铁锂需求分化、应用定位清晰。三元电池与铁锂电池的价差缩小，且技术升级空间较大，成本有望不断下探，景气度持续向上。中长期来看，高电压和高镍化趋势明确，性能要求提升将推动正极材料格局逐步清晰，看好三元电池及正极材料、前驱体等环节具有核心竞争力的公司。 核心观点： 新能源汽车短期出现景气度回升态势，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内疫情逐渐好转后，国内新能源汽车预计迎来供需恢复。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 3）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 4）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 5）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 6）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、当升科技、璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 5月光伏新增装机6.83GW，同比+141.34% 我们认为，我国5月光伏新增装机规模超预期，展现出国内终端需求旺盛。今年以来，支持光伏行业发展的政策持续出台，光伏是新能源新基建的重要一环，大基地和分布式光伏项目共同推进，未来光伏新增装机容量有望继续提升，产业链景气度持续向上。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。 受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。 （2）风电 我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。 短期来看，行业量增价稳：①招标量显著增加，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至5月31日，5月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量4.4GW，1-5月国企累计招标总量达34.84GW。尽管5月单月招标量有所回落，但22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓，风机报价企稳回升。3月风机招投标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风电头条统计，近期国电电力200MW风电项目投标价格介于1600-1697元/kw之间，中广核650MW风电项目投标价格介于1680-2290元/kw之间。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。 受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。