2022年06月21日发布 《上海市氢能产业发展中长期规划（2022-2035 年）》发布，助力上海氢能产业快速发展，规划 2025 年氢能产业链产业规模突破 1000 亿元此次规划的发布， 与前期发布的新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025 年） 、燃料电池汽车产业发展若干政策等配套， 细化了上海氢能产业目标， 上海将致力于打造“南北两基地、东西三高地” 。到 2025 年上海将建设加氢站 70 座左右，培育 5-10 家具有国际影响力的独角兽企业，建成 3-5 家国际一流的创新研发平台，燃料电池汽车保有量突破 1 万辆，氢能产业链规模突破 1000 亿元。随着各区域氢能产业政策不断落地，氢能产业有望在“十三五” 迎来快速发展， 受益标的美锦能源（氢能产业链布局完善）、亿华通（国产燃料电池龙头）等。 重点任务突出，强化关键核心技术攻关 氢燃料电池汽车产业链重点开展车载储氢系统、高功率密度石墨板电堆、长寿命金属板电堆、高可靠质子交换膜、高耐蚀碳纸、高速无油离心空压机、高可靠性氢气循环泵、高可靠性车载供氢等核心技术攻关。 支持上汽集团开展氢燃料电池汽车全产业链研发布局。支持制储运加关键材料和零部件核心技术攻关。 构建多渠道氢能保障供应，筑牢供应设施基础 上海市工业产氢供氢能力已达近 50 万吨/年，已建成 10 座加氢站和近 30 公里的输氢管道。供氢方面，立足绿氢为主，推进海风电制氢，探索建立长江氢能运输走廊，布局沪外、海外氢源生产基地和进口码头，构建多渠道氢能保障供应体系；运氢方面， 重点发展高压气态储氢和长管拖车输氢，探索开展氢-氨、液氢的长距离运输工程规划，研究建设氢-氨转化和液氢集散中心；加氢方面， 适度超前布局， 在应用场景成熟的区域重点布局，支持利用现有加油加气站改扩建，加快建设大容量 70MPa 加氢站。 构建多元应用格局，打造若干世界级示范场景 在交通领域，示范推广包括氢能公交、氢能重卡、氢能物流车、氢能乘用车、氢能叉车等应用；在能源领域， 有序开展氢气储能应用、氢能热电联供、氢混燃气轮机的试点示范；在工业领域，氢作为还原剂开展氢冶金技术研发应用，扩大化工领域氢能替代化石能源（合成甲醇、炼化等）的应用规模；打造若干世界级示范场景，打造国际氢能示范机场、港口、河湖、产业园等，打造深远海风电制氢示范基地、零碳氢能示范社区、低碳氢能产业岛等；致力于打造“南北两基地、东西三高地” ， “两基地”为金山和宝山两个氢气制备和供应保障基地，“三高地”为临港、嘉定和青浦三个产业集聚发展高地。 风险提示：行业竞争风险、国家政策变动风险、宏观经济风险

2022年06月21日发布 行业整体情况 2015年，“提速降费”政策实施以来，电信运营商传统消费者业务步入下行通道，2019年之后政策消除，传统业务迎来拐点。同时，产业数字化业务成长曲线明确，管道化角色的电信运营商未来有望转型成为数字化综合服务提供商。 消费者业务：政策驱动业务向好，共建共享下自由现金流大幅改善 2019年，国资委向三大运营商下发新的考核要求，由考核市场份额转向盈利导向，叠加2015年提出的“提速降费”政策消除，运营商移动业务ARPU值企稳回升，移动业务营收同比增长超7%，自2019年以来负增长转向大幅正增长。同时，运营商行业迎来竞合时代，“移动广电+电信联通”共建共享，2020-2021年为5G建设高峰期，资本开支约同比增长11%/2%，但自由现金流（经营性净现金流-资本开支）保持38%/7%大幅同比增长。 产业数字化业务：政策助力数字经济加速，运营商具备天然优势 “十四五”数字经济发展规划和“东数西算”政策落地，数字化已经提升到国家层面。根据信通院和工信部的数据，预计2025年我国数字经济规模达65万亿元，2020-2025年CAGR超10%。电信运营商具备天然的网络资源优势，截至2021年，三大电信运营商占我国IDC市场62.3%份额，天翼云进入国内IaaS服务商top5阵营，中国移动和中国电信均表示今年资本开支会在云基建上倾斜，数字综合服务商转型正在路上。 经营分析：国内运营商资本开支温和、盈利强、费用优 运营商资本开支趋于温和，2019-2021年，三大运营商资本开支分别为2999/3331/3392亿元，同比增长为4.50%/11.05%/1.84%，预计2022年3520亿元，同比增长3.76%。收入端，中国移动/中国电信/中国联通22Q1营收为分别为2273.2/1185.76/890.22亿元，同比增速14.6%/11.5%/8.2%；2021年ROE分别为9.89%/6.69%/9.67%，同比2019年增长-0.3%/11.2%/22.2%。过去3年运营商三费降低，研发费用显著提升。 投资建议 政策导向的转变，使得电信运营商行业消费者业务持续改善；数字化政策落地叠加运营商天然网络优势，产业数字化业务有望保持高成长性。我们看好运营商未来发展，推荐的公司包括：中国移动、中国电信和中国联通。 风险提示 系统性风险；海外存在竞争国制裁风险，国内主存在竞争风险；经营风险上，5G上游瓶颈和相关技术有待验证。

2022年06月21日发布 1.核心观点：风电成本端+交付端边际改善，产业链有望迎量利拐点。海上风电全球趋势，大型化进程加速。 2.核心驱动：短期抢装预期+长期需求加码，零部件供需格局优化量利改善；产业链原材料价格下降，成本端进一步释放盈利压力；大型化迭代加深技术壁垒，优化行业格局龙头受益。 1）风电装机增长确定，下半年抢装有望带动零部件量利改善。受疫情影响，2022年上半年装机趋缓，1-5月风电新增装机10.82GW，我们预期全年风电新增装机容量55GW，预计下半年装机有望放量带动行业需求提升，抢装下零部件盈利能力有望转好。 2）产业链原材料价格下降，零部件有望迎盈利拐点。5月以来风电产业链原材料价格持续下降，预计在保供稳价情形下产业链成本压力趋缓，盈利能力提升。截至5月31日，炼钢生铁/废钢/42CrMO钢/铜/铝/焦炭现货价格较4月底分别下降8.5%/3.1%/4.5%/1.8%/0.2%/20.8%。6月黑色系期货价格持续下跌，截至6月20日，铁矿石/螺纹钢期货价格较6月高点分别下降20.6%/14.6%。 3）国内大基地+分散式+海上风电多轮驱动。国内大基建持续加码，风光大基地建设第一、二批分别规划97GW和455GW。分散式风电迎利好，风电核准转备案逐步推进。海上风电独立增长明确，“十四五”期间沿海省份累计规划超55GW，海上风电招标有望在Q3大规模放量， 4）海上风电全球趋势，大型化迭代加深技术壁垒。海外能源矛盾加剧加速能源转型，欧盟四国预期2030年海上风电装机量达65GW，2050年达150GW，美国计划在2030年前新增海上风电装机30GW，受原材料成本、人工成本、能源成本等影响国产风电环节具备显著性价比优势，风电产业链出海可期。大型化快速迭代对零部件工艺、原料属性提出了更高要求；优质产能供不应求，行业格局进一步优化。 3.投资建议 建议关注：1）受益国产替代的风电轴承环节：新强联、恒润股份；2）盈利改善，具备全球竞争力的零部件龙头，推荐关注主轴、铸件、叶片、塔筒等环节：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；3）成长确定性海风，推荐关注海缆环节：东方电缆、中天科技；4）整机盈利能力回暖，推荐关注整机环节：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等。 风险提示 1、风电装机不及预期：经历2020年陆上风电抢装潮及2021年海上风电抢装潮后，风电产业将步入平价时代，行业的变化可能会使市场需求出现一定波动，给企业生产经营稳定性带来挑战。 2、国家政策变动：风电产业的发展受国家政策、行业发展政策的影响，风电上网电价、补贴政策调整、行业建设规划、保障消纳机制等相关政策的调整将会对风电行业产生影响。 3、原材料价格波动：大宗商品市场价格普遍持续上涨，钢材、玻纤、环氧树脂等风电制造领域的上游商品价格顺势上浮，叠加国内风机“价格战”延续，或加大风电制造企业生存压力。 4、市场竞争加剧：国家双碳目标的提出为中国风电产业带来前所未有的发展契机，风机产品的提质增效、抢占优势资源及扩大市场份额的诉求也将进一步加剧企业之间的竞争。 5、新冠肺炎疫情持续影响的风险：目前海外疫情扩散呈现出显著的分化态势，发达经济体疫情逐步缓解，新兴市场和发展中经济体由于疫情反复，对全球产业链和供应链正常运转带来负面影响。

2022年06月21日发布 事件概述： 根据星图数据，2022年618大促期间（2022年5月31日20：00-2022年6月18日24：00）全网交易额为6959亿元。 疫情缓解电商展现韧性，物流复苏迎接618 618前夕，宏观经济受疫情频发冲击明显，二季度疫情局部爆发与区域封禁令经济承压，中央密集出台多项政策提振消费并助力企业纾困；5月实物商品网上零售额同比+14.27%，电商展现强韧性，物流复苏为大促开启打好基础。 618活动节奏不改，用户侧与商家侧齐发力 今年618活动节奏基本不变，主要平台活动时间及活动模式与往年无异；用户端，天猫、京东缩短预售与前置尾款支付优化用户体验；商户端，阿里、京东、快手、抖音纷纷推出多项商家帮扶举措，帮助商户减负确保供给侧无忧。 618大盘增长良好，洗护、食品饮料接力增长 618大盘表现上，可比口径下618大盘GMV同比增长+8.23%，在宏观承压与疫情反复下仍实现良好增长；分赛道看，综合电商增长停滞、直播电商延续高增；分品类看，洗护清洁、食品饮料、家用电器、运动户外等成增长驱动力。 京东供应链价值展现，抖快再升级尽享赛道红利 零售电商上，618GMV受宏观环境与疫情冲击增长停滞，同比仅仅实现+0.71%，天猫、京东、拼多多分居前三，结合活动节奏、补贴力度、品类结构分析预计淘系GMV增长明显放缓，而京东618GMV再创新高，实现同比+10.33%，供应链优势与精细化运营驱动稳健增长。 直播电商上，618GMV增速远超综合电商及行业大盘，抖音、快手反超点淘占据Top2，主要受益于抖快618活动力度加大与淘系流量外溢，其中快手616实在购物节信任购业务覆盖订单量超过1200万、品牌GMV同比+515%、快品牌订单量超过1200万，信任电商生态成熟与大搞快品牌战略稳步推进有望进一步拓宽中长期电商GMV天花板。 投资建议 618大盘表现优于市场预期，零售电商增长放缓供应链优势与精细化运营能力展现价值，直播电商赛道高景气短视频电商平台实现高成长，随着疫情受控、消费转暖与物流复苏，电商大盘将回归成长通道，流量优势、生态优势与供应链优势突出的头部电商平台充分受益，受益标的为快手-W（1024.HK）、京东集团（9618.HK）。 风险提示 新冠疫情反复；宏观经济低迷消费需求疲软；电商行业竞争加剧。

2022年06月21日发布 行业回顾 报告期内（2022/6/3-2022/6/17）机械设备行业上涨2.86%，涨幅在31个一级行业中位居第17，跑输沪深300指数2.51pct，二级子行业中工程机械/通用设备/专用设备/自动化设备/轨交设备分别变动3.83%/3.83%/2.65%/2.23%/-0.86%。重点跟踪的三级子行业中，锂电专用设备/光伏加工设备/激光设备/工控设备/半导体设备分别变动18.97%/16.32%/2.18%/1.91%/-8.95%。 年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，轨交设备板块跌幅最小，为13.89%，自动化设备板块跌幅最大，为21.21%，重点跟踪的五个三级子行业同样全部下跌，工控设备跌幅最小，为3.37%，激光设备跌幅最大，为36.89%。 估值方面，截至2022年6月17日，机械设备行业动态市盈率为26.63倍，处于历史34.0%的分位水平，较2022年6月3日的25.83倍上升0.8，估值位于申万一级行业第13名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为37.54倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和锂电专用设备估值水平较高，分别为96.34倍、58.78倍。 内容摘要 金属与半导体接触时可以形成非整流接触，我们称之为欧姆接触。当金属与重掺杂的半导体接触时，形成的阻挡层厚度就会变薄，此时载流子便可借助隧穿效应穿过这个接触面。掺杂浓度越大，电子隧穿的概率就越大。对半导体进行重掺杂，就可以形成很大的隧道电流。欧姆接触不会产生明显的附加阻抗，基本不会影响光伏电池的电流-电压特性，因此在晶硅光伏电池中通常选择欧姆接触作为载流子的收集机制。 晶硅电池的效率损失机制可概括为光学损失与电学损失。光学损失主要为低能光子损失和热弛豫损失。电学损失主要为复合损失与电阻损失。

2022年06月21日发布 川财周观点 本周动力电池市场整体变化不大，1-5月新能源汽车累计产销超过200万辆，同比增长1.1倍，供应链的恢复新能源汽车销量明显好转。上游锂矿资源竞争仍较激烈，动力电池企业抱团抢矿，稳定锂盐的供给有利于成本控制与供应链安全，下游需求整体恢复超预期，整体市场将迎来一波需求反弹。光伏方面，虽然国内疫情形势、内陆运输通行情况均有明显好转，但是硅料难求的供需局面仍然未解，供需错配的问题仍然突出，硅料价格短期内仍难以形成下跌动力。此外，电池片供应持续短缺，叠加海内外终端需求火热下，预期后续电池片价格将继续上涨。随着后续硅料新增产能的持续投放，各环节博弈结果逐渐清晰，叠加美国关税政策的边际改善，欧洲清洁能源需求超预期增长，行业需求景气度有望实现稳中有升。风电方面，近期风电招标需求旺盛，随着国内疫情逐步缓解，叠加近期原材料价格持续回落，预计风电有望迎来量利齐升，持续看好风电行业的发展空间。当前风电光伏产业链和新能源汽车板块具有良好的配置价值，建议关注相关受益的产业链头部企业。 市场一周表现 本周电力设备指数上涨4.41%，上证指数上涨0.97%，沪深300指数上涨1.65%。各子板块中，电池指数上涨6.55%，光伏设备指数上涨2.60%，风电设备指数上涨7.35%。个股方面，电力设备行业周涨幅前三的公司为：先惠技术（688155.SH,24.62%），天赐材料（002709.SZ,23.78%），石大胜华（603026.SH,23.02%）；周跌幅前三的公司为：积成电子（002339.SZ,-22.30%），华西能源（002630.SZ,-14.93%），科陆电子（002121.SZ,-13.41%）。 行业动态 6月13日，上海市交通委发布《2021年上海绿色交通发展年度报告》。《报告》称，2021年上海新能源汽车年推广量为25.4万辆，年度推广量较去年相比增长110%，创历史新高，累计推广总量约67.8万辆。（上海有色网） 6月14日，吉林市发改委发布吉林市稳定经济50条措施。文件中提出，布局一批抽水蓄能电站，加快推进蛟河抽水蓄能电站项目建设，争取蛟河天岗抽水蓄能电站补充列入国家中长期发展规划“十四五”重点实施项目。（北极星储能网） 6月15日，云南省发展和改革委员会、云南省工业和信息化厅关于印发光伏产业发展三年行动及配套政策措施的通知。通知提到：力争到2024年，光伏产业布局持续优化，价值链条大幅提升，创新能力显著提高，打造形成具有较强协同效应的“工业硅—多晶硅—单晶硅—电池片—组件+配套产业+光伏电站”的光伏全产业链。落实以商招商分级奖励制度，对引进光伏制造业项目实际固定资产投资额10亿元以上的，省财政对招商实施企业按固定资产投资额予以累进奖补，最高可达1000万元。对延链补链强链成效显著的企业，视情况提高奖补标准。"（光伏资讯） 6月16日，贵阳市发布贵阳市新能源汽车促销活动公告。指出，2022年6月18日—2022年10月30日，对在全市参加活动的新能源汽车，购价在10-30万元，给予每台3000元补贴；购价在30万元以上的，给予每台5000元补贴。（北极星储能网） 6月16日，国家发改委召开6月新闻发布会。国家发改委政研室副主任、新闻发言人孟玮在会上表示，在保能源安全方面，要抓紧开工建设一批核电、水电项目，加快以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，扎实做好提高煤炭、原油等能源资源储备能力相关工作。（北极星电力网） 6月16日，工业和信息化部装备工业一司指导，工业和信息化部装备工业发展中心主办的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2022）》发布会在北京成功举办。（中汽数据） 6月17日，生态环境部等七部门日前发布关于印发《减污降碳协同增效实施方案》的通知。方案提出，到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；形成一批可复制、可推广的典型经验；减污降碳协同度有效提升。到2030年，减污降碳协同能力显著提升，助力实现碳达峰目标；大气污染防治重点区域碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效；水、土壤、固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高。（生态环境部） 公司公告 西藏矿业：公司公告称，中央第四生态环境保护督察组现场督察公司控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司。针对“在扎布耶盐湖管理范围内违规建设1200公顷盐田和结晶池”的问题，公司已于2022年5月30日取得相应的行政许可手续。针对“在盐湖周边违规取土178.4万立方米”的问题，公司于2005年、2013年，因一期及一期技改工程的建设需要，在工程就近的三个点取土。目前，正有序推进三个取土点的恢复治理工作，计划在2023年7月31日前完成施工并通过行业主管部门验收等工作。 派能科技：公司公告称，拟定增募资不超过50亿元，用于派能科技10GWh锂电池研发制造基地项目、派能科技总部及产业化基地项目及补充流动资金。 融捷股份：公司公告称，截至目前，参股企业成都融捷锂业于6月7日取得由成都市应急管理局发放的《安全生产许可证》，有效期为2022年6月7日至2025年6月6日。按照计划，成都融捷锂业将在6月份结束试生产，7月份进入正式生产阶段。成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目投产后，有利于公司进一步提高市场综合竞争力和盈利能力。 雅化集团：公司公告称，预计2022年上半年净利润21.22亿元-23.72亿元，同比增长542.79%-618.52%。报告期内，由于锂行业景气度持续回升，锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品价格继续维持在较高水平。公司Q1净利10.22亿元，据此计算，二季度净利预计环比增长7%-32%。 宇邦新材：公司公告称，公司拟在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行股数26,000,000股，占发行后总股本的25%，本次发行不涉及原股东公开发售股份，股票面值为1元，发行价格26.86元/股，募集资金总额69,836.00万元，募集资金净额为61,198.82万元。公司本次发行募集资金拟投入“年产光伏焊带13,500吨建设项目”、“研发中心建设项目”、“生产基地产线自动化改造项目”以及补充流动资金。 东方日升：公司公告称，因公司募投项目之“5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”尚未取得节能审查批复。公司宣布中止其50亿定增计划。待进一步落实募投项目的节能审查批复意见后再申请恢复审核，中止时间自申请之日起不超过1个月。 通威股份：公司公告称，2022年—2026年青海高景太阳能科技有限公司计划向公司旗下子公司合计采购不低于21.61万吨多晶硅产品。具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。本合同为长单销售合同。预计销售总额约509亿元（不含税）以上。润建股份公告，与南宁市良庆区人民政府签订了《风力发电储能一体化项目战略合作框架协议》、《地面光伏项目战略合作框架协议》和《屋顶分布式光伏项目战略合作框架协议》，预计上述项目总容量约550MW，总投资开发金额合计约34亿元。 润建股份：公司公告称，与南宁市良庆区人民政府签订了《风力发电储能一体化项目战略合作框架协议》、《地面光伏项目战略合作框架协议》和《屋顶分布式光伏项目战略合作框架协议》，预计上述项目总容量约550MW，总投资开发金额合计约34亿元。 上海天洋：公司披露业绩说明会召开情况公告，一季度光伏EVA粒子较去年四季度有较大的降价，在一季度末二季度初随着光伏市场的景气度持续提升，价格持续上涨，目前已基本回到去年四季度的水平。光伏EVA粒子整体的市场波动较大，价格透明度也较高，投资者可以关注市场的有关信息。 风险提示：供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年06月21日发布 国内半导体设备5月招投标数据（仅限于已公布的数据） 国内晶圆厂商招标数据： 华虹半导体：CVD+1台，ALD+1台，干法刻蚀+3台，湿法刻蚀+2台，前道检测+2台，前道计量+2台，后道测试机+16台，探针台+19台，后道封装+3台； 上海积塔半导体：PVD+7台，CVD+15台，ECP+1台，光刻机+4台，干法刻蚀+5台，湿法刻蚀+1台，前道检测+4台，湿法清洗+3台，去胶+2台，涂胶显影+3台，化学机械研磨+5台，退火+1台，氧化扩散+2台； 福建晋华：CVD+1台，前道检测+2台，前道计量+3台，退火+2台，离子注入+1台；燕东微电子科技：前道计量+1台，湿法清洗+1台，离子注入+5台，后道测试机+3台；华力微电子：干法刻蚀+1台，离子注入+1台； 上海新微：PVD+1台，干法刻蚀+1台，前道检测+1台，抛光研磨机+1台，氧化扩散+1台，后道封装+5台； 国内设备厂商中标数据： 北方华创：PVD+8台，干法刻蚀+2台，湿法清洗+2台，氧化扩散+2台； 中微公司：干法刻蚀+2台；芯源微：涂胶显影+15台；沈阳拓荆：CVD+11台； 上海微电子：光刻机+1台，缺陷检测显微镜+4台；屹唐半导体：退火+1台； 华海清科：化学机械研磨+7台；上海精测半导体：前道检测+1台； 中科飞测：前道检测+1台，前道计量+4台；新益昌：粘片机+3台； 半导体设备行业景气度数据： 半导体设备销售额2021-2023年：全球分别为1026/1143/1134亿美元，同比+44.2%/+11.4%/-0.8%（SEMI21年12月预测）；中国大陆分别为296/355/369亿美元，同比+58.2%/+19.7%/+4.0%（光大证券研究所22年6月预测）。 2022年5月：中国台湾半导体设备进口额为27.14亿美元，同比增长32.9%；台积电营业收入为1857.05亿新台币，同比增长65.3%。 2022年4月：中国半导体销售额为167.3亿美元，同比增长13.3%；中国半导体器件用机器及装置进口额累计值为439.78亿元，同比减少1.5%。 2022年第一季度：全球半导体设备销售额为246.9亿美元，同比增长4.8%；中国大陆半导体设备销售额为75.7亿美元，同比增长27.0%。 半导体设备行业投资建议：建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、至纯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、万业企业、华海清科、光力科技、华兴源创、精测电子、晶盛机电、盛剑环境、正帆科技、ASMPacific（H）。 半导体材料行业投资建议：建议关注神工股份、沪硅产业-U、立昂微、雅克科技、彤程新材、晶瑞电材、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、江化微、南大光电、华特气体、金宏气体。 风险分析：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。

2022年06月21日发布 事件： 快递行业 5 月运行情况及快递企业 5 月经营数据均已公布。 ① 行业方面： 量：5 月份，全国快递服务企业业务量完成 92.4 亿件，同比增长 0.2％；其中异地快递业务量达到 80.37 亿件，同比增长 2.8%。价：5 月份，全国快递服务企业单票收入 9.43 元，同比增长 0.71%，环比下降 4.65%；其中，异地快递单票收入为 5.38 元，同比下降 2.15%，环比下降 1.38%。 ② 个股方面： 量：5 月份，按业务量增速排序， 申通快递完成业务量 10.03 亿票，同比增长 8.09%；圆通速递完成业务量 15.54 亿票，同比增长 5.75%；顺丰控股完成业务量 9.02 亿票，同比增长 4.4%；韵达股份完成业务量 14.85 亿票，同比下降 7.88%。价：5 月份，按单票收入同比增速排序，韵达股份单票收入 2.49 元，同比增长 23.27%，环比下降 1.58%；圆通速递单票收入 2.51 元，同比增长 23.24%，环比持平；申通快递单票收入 2.55 元，同比增长 23.19%，环比增长 3.66%；顺丰控股单票收入 15.45 元，同比增长 3.55%，环比增长 0.32%。 投资要点： 各企业单票收入同比上升超 20%，价格韧性依旧 2022 年 5 月，圆通速递单票收入为 2.51 元，同比增长 23.24%，环比持平，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入 2.44 元，同比增长19.58%，环比持平； 申通快递单票收入为 2.55 元，同比增长 23.19%，环比下降 0.02 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入 2.43 元，同比增长 17.39%，环比下降 0.03 元；韵达股份单票收入为 2.49 元，同比增长 23.27%，环比下降 0.04 元。同比方面，各企业单票收入均同比上升 20%+；环比方面， 淡季中各企业单价环比保持平稳， 价格端韧性依旧。 至暗时刻已过，疫后修复已经启动 保通保畅政策下，快递行业逐步恢复正常运行。2022 年 5 月，行业业务量同比增长 0.2%。个股层面， 圆通与申通业务量增速均已转正，圆通业务量同比增长 5.75%至 15.54 亿票， 市占率 16.82%，同比上升 0.89pct；申通业务量同比增长 8.09%至 10.03 亿票，市占率10.85%，同比上升 0.79pct。 受区域性疫情突发的干扰，韵达业务量同比下降 7.88%至 14.85 亿票，市占率达到 16.07%，同比下降1.41pct。整体来看，随着上海区域解除封控，快递揽派逐步恢复正常。 端午假期期间， 全国邮政快递业揽收快递包裹约 9.4 亿件，与去年端午节同期相比增长 17%；投递快递包裹约 9.7 亿件，与去年端午节同期相比增长 13.1%。至暗时刻已过，疫后修复已经启动。 业绩能见度不断提升，持续推荐电商快递行业 经过连续数月的验证，电商快递行业格局稳定性已得到证明，行业ROE 提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。 行业评级及投资策略 利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。 重点推荐个股 圆通速递、中通快递-SW、申通快递、韵达股份、顺丰控股。 风险提示 价格战加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。

2022年06月21日发布 政策层面 各部委基于十四五规划，发布多条政策重点强调基础设施建设、规范监督管理、促进节能减排以及落地民生应用四个方面，促进物联网、虚拟现实、增强现实、可穿戴技术在消费场景的落地，推广绿色消费，打造智慧共享的新型数字生活。 资本市场层面 AR/VR赛道及智能家居赛道为主要投资热点，互联网头部企业、产业链中垂类企业加速AR/VR领域布局，注资比例拉升且部分达到战略投资级别。 细分赛道层面：智能家居 在全屋智能趋势明显的大背景下，部分立足于智能家居单品业务线的厂商开始构建产业生态携手合作伙伴切入全屋智能板块，根据自身企业中控体系推出相关解决方案，目前主要聚焦于场景。 细分赛道层面：AR/VR 一方面，除产业链中垂类头显厂商开始迭代更新头显产品外，头部手机企业、传统光电企业逐步推出原型机乃至试产头显产品，向外界正式宣告切入该赛道。 另一方面，产业链中各主体开始着手解决AR/VR产业链核心痛点——软件生态不足，软硬件迭代速度不匹配——各企业开始联合构建软硬件生态，致力于软件平台研发和应用解决方案的打造，除游戏、教育等成熟场景外，在社交、营销、培训、办公等新应用场景开始逐步配置软硬件产品，打磨端到端的解决方案。

2022年06月21日发布 核心观点 宏观：5 月基础设施、制造业固定投资增速较快，美联储 6 月加息 75 个基点。5 月国民经济运行呈现恢复势头，1-5 月全国固定资产投资（不含农户）20.6 万亿元，同比增长 6.2%；5 月份环比增长 0.72%。其中，1-5 月基础设施投资同比增长 6.7%，制造业投资增长 10.6%。美联储 6 月加息 75 个基点，至 2020 年 3 月疫情爆发前的高位水平，下次利率决议将在单次加息 50 个基点和加息 75 个基点之间选择。 钢：5 月全国粗钢产量创近期新高，6 月粗钢产量或将回落。本周螺纹钢产量环比微幅上升 0.01%，消耗量环比明显下降 2.66%。本周钢企复产继续，据 Mysteel 数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为 76.5%，环比微幅上升 0.44PCT。5 月全国粗钢产量9661 万吨，同比下降 3.5%，单月产量创近期新高，6 月粗钢产量或将回落。 新能源金属：5 月我国动力电池产量同比增长 158%，环比增长 23%。5 月我国新能源汽车产销同比均增长 1.1 倍；5 月我国动力电池产量共计 35.6GWh，同比增长157.9%，环比增长 22.8%。本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 46.75 万元/吨，环比持平；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 46.8 万元/吨，环比微幅上升 0.32%。本周 MB标准级钴环比明显下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 25425 美元/吨，环比大幅下降 11.90%。 工业金属：5 月精炼铜产量同比增加 4.7%，电解铝产量同比增加 3.1%。中国 5 月精炼铜产量为 91.2 万吨，同比增加 4.7%，电解铝产量为 342.3 万吨，同比增长 3.1%；库存方面，LME 铜库存环比明显上升，LME 铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME 铜现价环比明显下降 4.49%，LME 铝现价环比微幅上升 0.08%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降。 金：美联储加息落地，金价震荡反弹。本周 COMEX 金价环比明显下降 1.78%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降 11.79%；本周美国 10 年期国债收益率为3.28%，环比微幅上升 0.13PCT。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司，如中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动

2022年06月21日发布 核心观点： 化工优质赛道发展前景广阔，市场面向全球，竞争格局稳定，盈利确定性高。行业领先企业在全球竞争中脱颖而出，核心优势显著，未来将能为投资者创造长期价值。 地缘政治冲突激化，化工相关资源品供给受到较大影响，此外部分资源品种战略资源属性逐步显现，供给收缩大势所趋。资源品作为下游多数行业刚需，需求将稳步增长。2022年下半年资源品长期供需紧张的问题仍在，全球高通胀背景下，上游资源品高景气持续时间将远超预期。 结合当前国际化肥市场供需失衡、天然气供需错配、国际油价高位盘整、资源品价格上涨等情况，我们重点关注钾肥、磷肥、纯碱、煤化工等高景气品种的投资机会。 重点关注板块及相关标的： 钾肥板块：钾肥垄断程度远超其他大宗商品，白俄钾肥出口受阻下全球钾肥市场景气上行，建议关注：盐湖股份（000792.SZ） 磷肥板块：地缘政治冲突引发粮食安全担忧，高通胀背景下，农作物价格维持高位，带动磷肥需求。俄乌冲突致全球磷肥供应减量，磷肥高景气持续，建议关注：云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）。 纯碱板块：传统领域需求平稳，光伏玻璃需求增长迅速；欧洲纯碱产能约占全球的20%，欧洲天然气价格走高抬升欧洲纯碱成本，国内纯碱竞争力增强，出口成为增长点，年内纯碱维持供需紧平衡。 农药板块：公共卫生事件与极端天气频发的大环境下粮食安全重要性凸显，支撑全球农药市场稳步发展，高毒品种淘汰、生产工艺进步与我国转基因作物推广进程加快带来行业结构性机会，建议关注：利尔化学（002258.SZ）、扬农化工（600486.SH）。 新型煤化工：煤化工符合我国资源现状，高油价背景下，具有成本比较优势的煤化工企业竞争力凸显，建议关注：华鲁恒升（600426.SH）、宝丰能源（600989.SH）。MDI：MDI寡头垄断格局稳固，行业将保持长期高盈利，我国MDI企业已具备国际竞争力，建议关注：万华化学（600309.SH）。 新材料板块：涤纶车用丝受益于全球汽车行业复苏及安全类产品需求持续增长，认证壁垒高，产业链全球化布局趋势明显；纤维素醚下游植物胶囊、人造肉等新兴领域需求旺盛，环保壁垒驱动行业集中度提升，建议关注：海利得（002206.SZ）、山东赫达（002810.SZ）。 风险提示：下游需求不及预期，原料价格或大幅波动，安全生产事故。

2022年06月21日发布 川财周观点 本周电子行业小幅微涨，表现略弱于大盘，细分板块中涨幅领先的是面板、 LED、光学元件等板块。 当前全国各地正处于总体奥密克戎疫情消退后的产业发展和市场信心复苏期，而全球通胀的影响仍在持续， 行业显著回升尚需时日， 这也同样反映在了小幅微涨的行情态势、市场预期里。确保居民日常生活必需性物资的产业或是当前阶段的市场重点，疫后稳增长型经济回升至高成长型或需一段时间的市场信心积累、 通胀压力下降及产业效率回升。 市场一周表现 本周申万电子行业上涨 0.72%， 上证指数上涨 0.97%，沪深 300 指数上涨 1.65%。各子板块中， 面板板块上涨 4.44%， LED 板块上涨 3.72%，光学元件板块上涨 3.26%。 个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：光峰科技（688007.SH, 32.90%）、三利谱（002876.SZ,27.23%）、 飞荣达 （300602.SZ, 26.61%）；周跌幅前三的公司为： 瑞联新材 （688550.SH, -29.42%）、统联精密（688210.SH, -28.04%），盛洋科技（603703.SH, -21.36%）。 行业动态 世界半导体贸易统计协会（WSTS）官网发布了关于全球半导体市场的最新预测数据。数据显示，2022 年世界半导体市场预计市场规模将达到 6460 亿美元，增长 16.3%。，到2023 年将继续增长 5.1%。 （中国电子报） 6 月 14 日，中环股份在互动易回复投资者，公司 2021 年半导体硅片出货量为 780MSI，较 2020 年同比提升 19.82%。（中国证券网） 6 月 15 日消息，Counterpoint Research 的一份报告显示，今年第一季度，欧洲智能手机市场的出货量下降了 12%，创下近 10 年来的最低水平。 （金融虎） IDC 发布报告显示，2022 年第一季度中国 PC 显示器出货量 599 万台，同比下降 20.7%。疫情的反弹对商用市场订单以及消费者支出结构的影响， 导致市场需求低迷。 （环球网）北斗卫星导航产业化项目公司星河电子正式成立，由中国电子、湖南先进技术研究院、长沙市政府共同组建，业务涵盖芯片、终端、系统到服务全产业链。（中国证券网）17 日，台积电今在 2022 年北美技术论坛上公布了 3D Fabric 平台取得的两大突破性进展，并称台积电全球首座全自动化 3D IC 先进封装厂将于下半年量产。 （今日半导体） 公司公告 士兰微： 发布董事会决议公告，公司拟通过控股子公司成都士兰半导体制造有限公司投资建设“年产 720 万块汽车级功率模块封装项目”。该项目总投资为 30 亿元，资金来源为企业自筹，项目建设周期为 3 年。 英飞特：发布公告称拟收购全球光学解决方案领导者艾迈斯欧司朗数字照明系统（Digital Systems）欧洲和亚洲的业务。 京泉华：拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，预案共计派发现金红利 535.36 万元。 比亚迪：公司公告称 2022 年回购公司股份方案实施完毕，通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式累计回购 A 股股份的数量占公司总股本的 0.189%，回购资金总额为18.1 亿元（不含交易费用），拟用于员工持股计划。 上汽集团：发布公告称其子公司拟投资设立嘉兴上汽创永股权投资合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为人民币 30 亿元，其中上汽金控认缴出资 29.50 亿元、上汽创投认缴出资 0.48 亿元、尚颀资本认缴出资 100 万元、恒旭资本认缴出资 100 万元。 风险提示： 疫情蔓延影响超过预期、通胀上行影响超过预期、 产业复苏进度不及预期、市场竞争加剧