2022年06月21日发布 本周市场：截至6月17日收盘，A股汽车板块上涨4.01%，沪深300指数上涨1.65%，汽车板块跑赢沪深300指数2.36个百分点。商用载货车板块上涨7.47%，商用载客车板块上涨5.79%，汽车零部件板块上涨5.30%，乘用车板块乘用车板块上涨2.07%，汽车服务板块上涨1.04%。 公司层面：蔚来汽车：ES7车型正式上市，目前三款车型的售价区间为为46.8-54.8万元，其定位五座中大型SUV，CLTC续航里程提供485/575/620公里三种。新车基于蔚来最新NT2平台打造，全系标配NIO Aquila超感系统和NIOAdam超算平台，未来将在今年8月28日开启交付。上汽集团：旗下子公司上汽金控、上汽创投拟与尚颀资本、恒旭资本共同出资设立嘉兴上汽创永股权投资合伙企业，用于投资双碳、智能网联、汽车电子、先进制造、新材料、半导体以及其他汽车产业多元外延领域，进一步完善汽车产业链布局。 行业层面：国内特斯拉Model Y长续航版涨价1.9万元：近日特斯拉中国官网显示，Model Y长续航版车型价格上涨1.9万元，交付周期为20-24周。仅在一天前，特斯拉在北美市场上调了几乎所有车型的售价，其中涨价幅度最高的Model X上涨6,000美元至120,990美元。腾势D9将于7月上市订单量突破2万：截至6月16日腾势D9的累计预售订单量突破2万台。新车预计将于7月开启大定及上市，8月下旬开始交付。销售渠道方面，腾势D9计划在6-7月份开启核心城市展示、试驾，直营团队在全力推进渠道服务体系建设，从年初计划的68城增加到117城。 板块观点：1）六月销量环比稳健复苏，当前行业beta持续：六月前两周环比批发日均增长23%，汽车消费呈现周度复苏的态势。2）预计6月同环比数据亮眼，密切关注7月数据：随着销量利好因素（复工复产、需求递延、同比低基数、刺激政策、车企补库）的释放，预计销量在6月加速恢复，牵动板块景气度高位持续，须关注7月销量数据是否持续表现，支撑板块估值。3）预计下半年销量将由两阶段接力：第一阶段演绎逐渐充分后，年底或有一波小阳春。 本周组合：板块景气度有望在销量环比复苏中维持较高水平，因此板块beta有望持续，整车行情第一阶段当下逐步充分酝酿，零部件依然有系统性机会，建议把握两条主线：1）Beta：客户结构全面，新旧结构均衡，充分从行业整体业务中复苏。2）Alpha：重点看好传统零部件布局渗透率提升、新技术应用确定性较强的新赛道，例如天幕玻璃、空气悬挂、热管理、座椅总成、一体化压铸等。后板块续逐渐向确定性转移，密切跟踪销量复苏的实际兑现，关注Beta+Alpha，布局确定性零部件成长机会。 风险提示：1）宏观经济因素对行业的扰动。2）原材料上涨风险。3）疫情及相关风险。

2022年06月21日发布 投资建议：化工转债关注：国光转债、洋丰转债、飞凯转债，裕兴转债，兄弟转债。定增关注：云图控股。 A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2022.06.10-2022.06.17），基础化工板块已发可转债中万顺转2、天铁转债、美联转债分别上涨14.79%、12.94%、10.92%，天地转债、阿拉转债、垒知转债分别下跌6.36%、4.94%、4.73%。 重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债上市公司中： 鸿达兴业：公司审议通过2022年限制性股票激励计划议案，拟向激励对象授予2171.17万股限制性股票，约占当前公司股本总额的0.70%。授予的激励对象共计39人，授予价格3.10元/股。计划分三期解除限售，对应考核年度为2022-2024年，业绩考核目标为满足下列两个条件之一：1）2022-2024年加权平均净资产收益率不低于10%；2）以2019-2021年净利润平均值为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于7%、13%和20%。 彤程新材：公司公告，鉴于1名激励对象因个人原因离职、139名激励对象因公司层面业绩考核不达标而不符合公司2021年限制性股票激励计划首次授予第一个解除限售期的解除限售条件，公司决定对前述激励对象已获授予但尚未解除限售的限制性股票共103.9085万股进行回购注销，约占变动前公司股本总数的0.17%。 川恒股份：1）控股子公司福麟矿业持有的小坝磷矿山采矿权开采深度由原来的1392米至1000米标高变更为1392米至700米标高，矿区范围拐点不变，开采深度增加300米，资源储量增加，生产规模扩大，有利于保障公司生产所需磷矿石供应。2）截止2022-06-13，公司募投项目“福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目—150万t/a中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施”、“30万吨/年硫铁矿制硫酸项目”均已达到预定可使用状态，但达到预定产能尚需一定时间。福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目—30万吨/年硫铁矿制硫酸装置与贵州川恒化工工程研究中心则尚处于建设中。 利民股份：2022年6月14日，公司子公司威远生化与浙工大生物工程研究所郑裕国院士团队签署生物酶法精草铵膦工业化生产技术转让协议。根据协议，威远生化采用受让研究所的技术投资建设L-草铵膦生产项目，研究所将就生物法合成技术提供全程的技术服务。根据公告，该技术的引入将进一步扩大公司在“生物+化学”领域的突出优势，为下一步草铵膦、精草铵膦产业发展方向奠定技术基础。 风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。

2022年06月21日发布 长安汽车：利润逐步兑现，新能源板块即将迎来质变 1、经营情况持续向好。1）利润逐步兑现中。得益于自主板块结构向上（公司2021/1Q22单车均价分别同比+0.2万/+0.3万），以及合资板块稳步复苏（2021年长安福特净利同比+22.7亿，公司2021年/1Q22扣非净利分别实现同比转正（+49.0亿）/+215.2%；2）销量环比修复中，新能源表现亮眼。在短期疫情扰动后，5M22长安汽车整体销量环比+31%。其中自主品牌新能源车销量6.7万辆，同比增加141%，优于行业（5月新能源乘用车同比+109%）。 2、EPA纯电平台+阿维塔有望助力公司电动板块质变。2022年长安将迎来旗下EPA平台至少3款车型及CNH架构首款车型阿维塔11量产，公司电动车板块有望迎来质变。具体来看，1）EPA平台：EPA0平台首款车型LUMIN车型6月10日预售后不到11小时订单超过1.6万；EPA1平台首款车型SL03（C385）预计于3Q22上市，申报车型包括纯电、增程及燃料电池版本，其中纯电版本预计能够对标Model3与海豹。该平台今年还会有A+级SUV(C673)上市，届时将形成具有竞争力产品线。2）CNH架构：2022年3月阿维塔科技完成24亿规模首轮战略融资，5月阿维塔开启第二轮战略融资。阿维塔CNH架构下首款车型阿维塔11已于5月20日开启预定，新车标配华为全栈智能汽车解决方案，对标特斯拉ModelY，有望于今年开始交付。 车市：6月前二周车市逐步改善，新能源车增势强劲 1、总量看：6月前二周数据逐步改善中。基于乘联会周度数据，六月第2周乘用车批售同/环比分别+26%/+59%，零售同/环比分别+25%/+54%；6月前两周累计批售同/环比分别+14%/+44%，零售分别+14%/+35%。综合来看，6月第1周/第2周批售量分别同比-6%/+26%，6月第1周/第2周零售量分别同比-3%/+25%，总体上6月销量同比情况周度改善中。 2、结构看：目前新能源车表现仍远超燃油车。基于周度上险数据，1)新能源车增势走强。新能源车6月第二周（6.6-6.12）上险同/环比分别+128%/+21%；传统燃油车6月第二周（6.6-6.12）上险同/环比分别-7%/+25%；2）分厂商看，新能源厂商普遍表现较好，其中比亚迪第二周销量超2.7万（同比+144%）；传统车企中，日系的一汽丰田、广汽丰田、广汽本田、东风本田均实现同比增长，上汽大众、上汽通用、东风日产、长城、吉利同比承压，我们预计随着购置税调减等优惠政策的见效以及主机厂冲量进度的加速，燃油车市场亦将加速回暖。 投资建议：整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、拓普集团、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

2022年06月21日发布 前期压制板块股价的一个核心原因是：针状焦和石墨焦价格Q2上涨较多，测算单吨负极焦类成本达到1.3-1.5万元，占营业成本比例已达40%左右。 焦类价格Q2上涨可能影响负极盈利 当前针状焦价格1.38万元/吨，年初至今上涨37%， Q2已上涨27%，已到2020年3月以来高位。大庆、抚顺石油焦1#A报价0.9万元/吨，年初至今上涨49%， Q2已上涨21%，已处于历史高位。 锂电负极用焦类产品供需格局分析 1） 需求角度： 按照2022年全球新能源车销量约1000万台，全球锂电装机量750GWh左右，产量近900GWh，对应人造负极需求90-100万吨， 1万吨人造负极平均需要1.5万吨焦类（高端针状焦单耗约1.1-1.4万吨，低端石油焦单耗约2-2.5万吨），从21年看80%焦类采购出自中国，则对应国内焦类需求110-120万吨左右，根据历史比例，针状焦需求约70万吨（ 1.2单耗60万吨负极），石油焦50万吨（ 2.5单耗20万吨负极）。 2）供给角度： 用于负极生产的低硫石油焦主要是抚顺大庆两厂，每年供应50多万吨，没有扩产。目前针状焦名义产能约500万吨，但是可以直接用于负极生产的油系和煤系针状焦加在一起150-160万吨。 3）供需结论： 低硫石油焦（ 1#A）目前市场报价9000元/吨，处于历史高位，尽管没有扩产，但如果继续上涨完全可以用针状焦进行替代，同时我们注意到部分牌号石油焦已经出现价格松动 ，因此我们判断价格大幅上涨可能性不大；而针状焦受负极需求增长影响，价格存在一定涨价空间，但考虑下游负极客户的承受能力， 整体上行空间不大。 锂电负极成本压力最大时期逐渐过去 后期焦类价格持稳概率较大，负极企业涨价滞后于成本上涨，核心客户谈价周期在季度到半年度左右， 21年石墨化涨价滞后将近半年左右传导。本轮焦类涨价在22Q1启动，基本刚经历过上轮石墨化成本传导调价，故承压较大的负极厂基本商定在Q2末再度调价。负极成品涨价后盈利能力将有所恢复，叠加外协自供石墨化产能释放，下半年盈利能力边际修复会更明显。 投资建议： 我们认为当前负极头部厂商股价较为充分地反映了上述压力，建议从三条主线重点关注1）成本端受益于上游焦类采购量大， 如索通发展 ； 2）单位盈利受益于石墨化配套率加速提升， 如中科电气、杉杉股份； 3）连续石墨化、硅碳负极布局较快企业， 如贝特瑞、璞泰来。 风险提示： 价格传导不及预期，需求快速拉升成本上涨

2022年06月21日发布 投资要点： 国内外光伏装机需求旺盛，板块业绩加速增长。受央企集中式电站延期项目在今年落地,，分布式光伏装机持续发力等因素影响，2022Q1 国内光伏装机大幅增长。印度市场规避关税增加备货需求，地缘政治冲突加快德国、英国等欧洲国家可再生能源替代传统能源进度，海外市场装机需求超预期。产业链成本，受硅料产能释放进度不及预期、硅片新增产能释放以及开工率提升等因素影响，硅料供应紧缺，硅料、硅片、电池、组件价格高企。而得益于下游旺盛的装机需求、规模效应和企业经营效率的提升，光伏板块量、利齐升，产业链上游获利丰厚。 2022H1 光伏产业指数走出深“V”，板块经历估值压缩再回升过程。受美联储加息预期、地缘冲突、市场普遍下跌、成长股杀估值等因素影响，年初以来，光伏板块估值出现明显下杀；其后，在国内宏观政策显著放松，疫情冲击减弱的背景下，光伏板块展开触底反弹，反弹力度高于市场平均水平。基金对光伏板块在 2021Q4 大幅增仓，2022Q1 大幅减仓，持仓市值主要集中在各细分领域头部企业。 2022 年下半年展望：下半年为传统光伏装机的旺季，在全球新冠疫情走向后期、海运物流趋于通畅、地缘政治导致的能源安全要求提升以及硅料供应逐步宽裕、系统成本有望再度降低的背景下，预计2022 年国内外光伏景气度较高，装机有望高速增长。旺盛的市场需求将拉高产业链所有环节收入，但由于供需结构的差异，各环节景气度存在明显不同。建议关注：估值合理的一体化组件厂、光伏设备、光伏玻璃、逆变器头部企业。 光伏组件：2022H2 硅料新增供给释放，产业链供需失衡状态将在一定程度得到缓解。中期来看，硅料新老玩家规划产能较为庞大，全部达产后将形成充分供应，硅料并不稀缺。光伏组件海外出口极为旺盛，需求拉动特征显著。国内领先组件供应商在全球范围内建立了完善的销售网络，对市场需求的响应速度、产品供应的稳定性和银行可融资性优势明显，出货量排名基本稳定。目前一体化组件厂的毛利率处于偏低位置，2022H2 或 2023 年将存修复契机，从而带来量利齐升的可能。 光伏设备：光伏设备需求主要取决于产业链各环节扩产力度和技术更迭速度。伴随行业更高的降本要求，行业向大尺寸、薄片化、 N型、多主栅、拼片等技术方向发展。根据行业不完全统计，预计 2022年硅料新增产能 36 万吨、硅片新增产能 170GW、电池片新增和升级产能 100GW、光伏组件新增产能 130GW。不考虑提前备货、运输、调试、安装等因素，粗略估计光伏设备领域需求量有望超过 570 亿元，呈现高度景气状态。建议关注技术领先、市场份额集中、订单充裕的拉晶炉、串焊机、热场材料制造领域的光伏设备公司。 光伏玻璃：预计 2022 年下半年，光伏玻璃供需略偏松，光伏玻璃价格可能呈低位区间震荡趋势。同时，纯碱、超白石英砂、重油和天然气价格坚挺，成本压力持续存在。我们认为，龙头光伏玻璃厂商在超白石英砂资源控制、大窑炉生产工艺积累、生产自动化、资金实力、融资渠道以及长单销售等方面具备优势，能够拉开与中小规模厂商的成本差距。从长期来看，头部光伏玻璃厂商均制定大规模的扩张计划，具备较大产量弹性。 逆变器：国内外旺盛的装机、更换需求以及电化学储能的高速增长拉动逆变器销售。组串式逆变器将享受分布式装机增加和集中式逆变器的替代红利，其需求增速将高于行业增速。微型逆变器的主要应用场景为小功率、组件级别的分布式光伏发电场景，目前以户用和小型工商业为主。国内分布式光伏发电安全性要求提升增加微逆需求。IGBT 供应问题有望在 2022H2 得到缓解,板块盈利能力回升可期。逆变器领域建议关注充分受益于分布式光伏装机和电化学储能高速增长的组串式逆变器和储能逆变器领先企业。 投资建议：2022 年，全球光伏市场呈现供需两旺，快速增长的特征。考虑到国内风光大基地建设、分布式光伏装机高速增长以及欧洲、美国、亚太区域旺盛的装机需求，光伏板块全年高景气度确信无疑。板块经过前期调整后，目前估值处于合理位置，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注估值合理的一体化组件厂、光伏设备、光伏玻璃、逆变器头部企业。重点关注标的：隆基股份、晶澳科技、晶盛机电、奥特维、金博股份、福莱特、固德威、锦浪科技。 风险提示：全球装机需求不及预期风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格下降力度不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险

2022年06月21日发布 核心观点 保供持续推进迎旺季， 动力煤价格继续保持高位运行。 供给方面，山西、内蒙古等地增产保供和产能核增工作正大力推行，但产量提升效果仍须时间显现， 5 月全国原煤产量为 36783.3 万吨， 环比下降 0.4%，日均产量 1187 万吨；进口方面， 5 月我国进口煤炭同比下降 2.3%，在国际能源紧张的局势下，进口增量有限；本周进口印尼煤价格小幅上涨，截至 6 月 16 日广州港印尼煤（Q5500）库提价 1356 元/吨，周环比上涨 0.4%。综合来看现阶段煤炭整体供给仍旧偏紧。运力方面，国铁加强保障煤炭运输力度， 6 月 12 日梁山港发运煤炭 29917.5吨，刷新今年以来船只发运新纪录，运力恢复明显。 本周秦港存煤再次跌破 500 万吨， 但北方港整体库存继续攀升。 需求方面， 5 月我国火力发电同比下降 10.9%，对煤炭需求略有影响，近期化工水泥用煤需求快速释放，六月上旬动力煤价格持续走高，根据统计局 14 日发布的数据，其中山西混优（Q5500）价格为 1282.9 元/吨，同比上涨3.1%，夏季用电峰度临近，国内电企陆续发布进口煤招标， 复工复产持续向好，煤炭需求将预计将持续走强。 焦煤价格普遍上涨，下游需求有望迎来反弹。 本周焦煤价格涨势强劲，截至 6 月 15 日，京唐港山西产主焦煤库提价涨至 3200 元/吨，周环比上升 8.2%。国内产量稳定， 5 月我国进口蒙煤稳定增加，甘其毛都口岸验放入境货运车破 1.1 万辆，环比增长 47.58%；进口煤炭138 万吨，环比增长 70%；策克口岸自 5 月 25 日恢复进口，进口量有所增长，但增量仍有限。 目前下游焦企钢企开工率提高，采购情绪积极，煤矿库存普遍较低，出货好转，随着经济稳增长，焦煤需求将有望强势反弹， 预计价格持续高位运行。 煤炭产量上升，产能核增加快。 据国家统计局统计， 5 月份生产原煤3.7 亿吨，同比增长 10.3%。 近日，多家上市公司发布 5 月份运营数据，其中中国神华 5 月商品煤产量 2500 万吨，同比上升 3.7%； 陕西煤业 5 月煤炭产量 1249.29 万吨，同比上涨 4.59%； 中煤能源 5 月商品煤产量 955 万吨，同比下降 5.4%；潞安环能 5 月原煤产量 508 万吨，同比上涨 6.72%。各地产能核增工作持续推进， 本周内蒙古准格尔矿区东坪煤矿项目获准建设， 核准建设规模 400 万吨/年； 河南能源化工集团中润煤业产能由 800 万吨/年核增至 1200 万吨/年； 内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限责任公司酸刺沟煤矿生产能力由 1800 万吨/年核增至 2000 万吨/年。 投资建议： 兖矿能源、 陕西煤业、 平煤股份、山西焦煤。 风险提示： 煤炭需求低迷， 稳增长政策效果不及预期等。

2022年06月21日发布 电新核心结论： 板块间轮动明显加速，侧重寻找低位逻辑边际变化板块；特别关注风电大宗降价带来的成本改善逻辑，以及焦类价格高位下锂电负极盈利潜在改善逻辑。 分版块来看： 新能源车核心观点：重点关注三元正极和人造负极。 三元材料： Q2 MB钴/国内钴差价拉大，短期重点关注海外客户比例高的正极企业。 短期看盈利能力加强， MB钴价大幅高于国内钴价将明显带来单吨盈利的提升，增厚三元正极企业利润。 中期看份额提升，镍钴价格迎来下跌刺激三元成交价格回落， 5月份三元产量占比环比大幅提升12pct，后续整体来看镍钴预计延续震荡下行趋势，三元性价比有望继续提升。 长期看技术进步， 高压中镍、高镍单晶、高镍4680等已取得较大技术突破，规模应用后将进一步带动单位成本下降。 负 极：锂电负极成本压力最大时期逐渐过去，重点提示底部布局。 我们判断我们认为焦类成本压力快速且大幅上升的时期已经过去，后期焦类价格持稳概率较大，伴随厂商负极价格上调盈利能力将有所恢复。 新能源发电核心观点： 光伏行业迎量价双升，风电降本预期再起 。 光伏：光伏装机数据持续高增，板块成长性凸显。 国家能源局公布1-5月份全国电力工业统计数据，光伏装机继续保持单月和累计装机高增长趋势，下游终端高景气有望持续带动上游需求和产能投资，我们预计2022年国内新增装机将达到80-85GW，相对去年55GW有45%左右的提升，叠加欧美光伏需求释放，整体光伏板块成长性凸显。 风电：大宗回落致盈利改善，板块估值凸显性价比。 今年美联储持续加息，钢、铝、铜等全球大宗商品价格3月见顶后逐步回落。根据Wind统计，截至6月17日，占风电设备钢材总消耗量70%的中厚板价格指数为177.30点（ 02年8月为100点），较去年10月末高点的210点已累计下跌15%左右。伴随美联储最新大幅加息75个基点，后续风电上游原材料价格回落预期将进一步增强，而风电零部件环节大宗原材料成本占比普遍较高，在55%-70%左右。因此，当前风电板块中期的主要逻辑依然在于原料价格下降带来的边际盈利改善。本轮反弹风电板块涨幅相较较少，板块22年估值仅26X，我们认为从当前时间点往后看，风电板块性价比依然较高。 风险提示： 新能源政策不及预期风险、竞争加剧风险、宏观经济风险

2022年06月21日发布 核心观点 1-5 月份全社会用电量稳定增长， 5 月单月同比下降。 近日，中电联发布最新电力工业运行情况。 1-5 月，全国全社会用电量 33526 亿千瓦时，同比增长 2.5%。 5 月单月全国全社会用电量 6716 亿千瓦时，同比下降1.3%。考虑到 2021 年用电量基数较高， 5 月总体用电需求良好。 夏季用电高峰临近，预计电力供需仍将呈现紧平衡，但火电承压将边际改善。 6 月份以来，气温迅速升高，叠加疫情控制好转复工复产持续推进，预计夏季用电高峰将近。用电需求旺盛背景下，预计今年夏季及整个下半年用电供需仍将呈现紧平衡。但今年水电来水情况相对偏丰，从1-5 月份数据来看，全国规模以上电厂水电发电量同比增长 17.5%。火电方面一方面投资增加， 1-5 月份全国火电电源完成投资 231 亿元，同比增长 54.9%，包含应急调峰在内的火电装机 1-5 月份完成 978 万千瓦；另一方面发改委严控煤价， 303 号文、第 4 号文以及监管政策解读系列等文件对煤价进行严格管控，火电企业亏损局面扭转，出力意愿加强。综合各因素，预计电力供需仍将呈现紧平衡，但火电承压将边际改善。 能源转型方向不变，全球通胀背景下行业短期迎来利好。 双碳总体目标下，能源转型是必经之路，近期《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》、《印发“十四五”可再生能源发展规划的通知》、《减污降碳协同增效实施方案》等文件陆续发布，不断推动可再生能源替代，推动沙漠、戈壁等地区风光基地建设，行业景气度提升。同时， 6 月 15日，美联储宣布加息 75 个基点，大宗商品承压，上周黑色系金属价格普遍下跌，风力发电设备材料成本下降，下游电力运营商相应迎来利好。 落实稳增长措施，促进储能发展，增加新能源电力消纳。 继《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》发布后， 6 月 10 日国家能源局组织召开《推进抽水蓄能项目开发建设视频会议》，落实国务院稳增长措施，部署加快抽水蓄能项目开发建设，推进抽水蓄能高质量发展； 6 月 17 日，水利部再次召开《推进“两手发力”助力水利高质量发展工作会议》，加强水利基础设施建设，进一步利好抽水蓄能建设。储能的建设将进一步增强电力系统稳定性，增加风光等新能源消纳。 夏季用电高峰临近，预计电力供需仍将呈现紧平衡。受益于水电来水好转以及政策对于煤价的强控制，火电承压有望边际改善。短期看通胀等因素导致黑色金属价格下跌，下游运营商迎来利好；长期来看能源转型方向不变，风光新能源的建设以及储能发展将促进新能源发电的量价齐升。我们维持行业“看好” 的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 风险提示： 碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等；

2022年06月21日发布 5月碳酸锂进口量环比增长67.90%，智利出口中国均价涨至6.37万美元/吨 根据中国海关总署数据，5月我国碳酸锂进口量9675.58吨，同比增长12.80%，环比增长67.90%，进口量较4月大幅改善。主要系上海港进口量环比4月份增长170%至3993吨，增幅明显，另外有合计4380万吨碳酸锂选择从福建省和四川省入关，如此大量在此前并未出现过，我们判断主要系长三角疫情影响上海4月份进口量，企业由于原材料需求迫切性选择其余港口入关。5月，碳酸锂进口均价为26.50万元/吨，环比上涨16.58%。1-5月，国内碳酸锂进口量合计42935.60吨，同比增长17.02%，即使4月份出现大幅下滑，前5个月累计进口量仍呈现稳步增长的态势。根据智利海关数据，5月份智利共出口碳酸锂27956.06吨，其中出口给中国的碳酸锂20131.49吨，环比增长65.29%，同比增长315.52%，占智利总出口量的比例为72.01%。5月，智利出口给中国的碳酸锂均价为63693.57美元/吨，环比增长18.43%，同比增长1112%，呈现快速上涨态势。 氢氧化锂5月出口量环比增长30.97%，超95%运往日韩 5月份，中国氢氧化锂出口量为7480.12吨，同比增长22.03%，环比增长30.97%，主要系氢氧化锂出口省份主要为江西省和四川省，出港不受长三角疫情影响，此外海外氢氧化锂需求持续高涨，且海外氢氧化锂供应紧张，支撑了氢氧化锂景气的出口市场。5月氢氧化锂出口均价为30.92万元/吨，环比增长50.19%。1-5月，中国氢氧化锂出口量合计为30750.12吨，同比增长10.54%，维持较为稳定增长态势。5月份，中国出口到亚洲各国氢氧化锂合计7300.12吨，占比97.59%，环比增加1.72pct。出口给欧洲180吨，占比2.42%，环比减少1.68pct；5月份占比前两位的分别是韩国和日本，分别出口5296.90吨和1849.22吨，分别占总出口量的70.81%和24.72%，环比+11.24%和-10.96%。 黑德兰港5月共出口锂精矿5.45万吨，出口量同/环比均上升 根据澳洲黑德兰港官方数据，2022年5月，黑德兰港共发运锂精矿54540吨，同比增长102%，环比增长37.51%。其中发运给中国的锂精矿共54540吨，同比增长102%，环比增长166%；5月未发运锂精矿给韩国。1-5月，黑德兰港共发运锂辉石精矿18.04万吨，同比增长20.27%，发运给中国共14.06万吨，同比增长37.21%，占比77.95%；发运给韩国共3.98万吨，同比减少16.27%，占比22.05%。黑德兰港为MtPilgangoora、MtNgungaju和MtWodgina3座矿山的精矿出海港，5月12日MinRes宣布Wodgina第一条选厂正式复产，生产出第一批锂辉石精矿。5月份出口量同/环比大幅提升，是否系Wodgina矿山第一条产线复产所带来的增量有待考量，因为历史上该港口月度出口量波动较大，最高月份出口量达62621吨。 投资建议 5月我国碳酸锂进口量9675.58吨，同比增长12.80%，环比增长67.90%，进口量较4月大幅改善。主要系上海港进口量环比4月份增长170%至3993吨，增幅明显，另外有合计4380万吨碳酸锂选择从福建省和四川省入关，如此大量在此前并未出现过，我们判断主要系长三角疫情影响上海4月份进口量，企业由于原材料需求迫切性选择其余港口入关。5月份智利出口给中国的碳酸锂量为2.01万吨，环比增长65.29%，出口给中国的碳酸锂均价为63693.57美元/吨，环比增长18.43%，同比增长1112%，呈现快速上涨态势，进口价差进一步缩小，国内整体成本进一步抬升。进入下半年，随着疫情影响的消退，新能源产业链均有意愿赶工，弥补3-5月份因疫情而导致的产量损失。下游排产加速将提升锂盐消耗量，带动锂盐价格回升，不排除在2022Q4/2023Q1旺季备货季促使锂盐价格再创新高。在此，建议大家关注上下游一体化企业，推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；受益标的包括近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）锂精矿开发进度不及预期； 2）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落 3）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。

2022年06月21日发布 核心观点 人民网，人民日报齐发声支持国内数字藏品领域发展。人民日报强调推进实施国家文化数字化战略，为文化强国建设筑牢“数字基石”。人民网强调国内数字藏品与国外NFT的3点区别，并叙述数字藏品经营推广和传统文化保护都有积极的促进作用。 一直以来我们坚持的观点与此次人民日报、人民网的观点相符，即国内数字藏品不会强调其金融属性，将在数字经济、文化数字化的大背景下，不断做大做强其生产力属性以赋能实业。国内数字藏品生产力属性目前已体现在以下两点：1.文旅数字藏品赋能疫情下景区发展；2.“数藏+品牌”的营销模式已逐渐被更多行业运用，其营销效果已得到体现。 本周国内数字藏品发行依旧处于节后恢复阶段，全平台数字藏品发行额较上周有所上升。本周工作日全平台日均发行额为1240.1万元，本周较上周上涨10.31%；节假日全平台日均发行额为685.3万元，较上周下跌38.94%。 文旅数字藏品方面，本周七天文旅数字藏品发行额总和较上周有显著性上升。本周工作日文旅数字藏品日均发行额为253.1万元，上周工作日文旅数字藏品日均发行额为172.0万元，本周工作日文旅数字藏品日均发行额较上周上涨47.13%。 海外数字藏品市场方面，本周海外全平台交易额较上周持续下降。本周日均交易额为0.17亿美元，上周日均交易额为0.40亿美元，跌幅为55.36%。 从海外较为主流的数字藏品交易平台数据上看，本周OpenSea，LooksRare的日均交易额较上周均持续下降，Rarible的日均交易额有大幅上涨。其中Opensea跌幅为55.59%；LooksRare跌幅为63.59%；Rarible增幅为48.16%。OpenSea平台本周交易额日均交易额达到了LooksRare的5.52倍。 投资建议：建议关注平台端：腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、视觉中国(000681.SZ)；IP端：黄山旅游(600054.SH)、曲江文旅(600706.SH)、张家界(000430.SZ)、峨眉山(000888.SZ)；运营端：华扬联众(603825.SH)、中青旅(600138.SH)；文交所相关：三人行(605168.SH)、浙文互联(600986.SH)、博瑞传播(600880.SH)、新华网(603888.SH)。 风险提示：技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；政策波动。

2022年06月21日发布 本周看点 法国新能源汽车 5 月销量大增，欧洲各国环比销量皆增长 2022 年新能源汽车下乡活动首站在江苏昆山正式启动 宁德时代发布 CTP3.0 麒麟电池 川发龙蟒联手中创新航布局四川锂资源项目 江苏瑞泰新材在深交所上市 锂电材料价格 钴产品：电解钴（43.0 万元/吨， 0.00%）；四氧化三钴（29.5 万元/吨， -3.28%）；硫酸钴（8.45 万元/吨， -8.65%）； 锂产品：金属锂（297.0 万元/吨， 0.00%）；碳酸锂（45.7 万元/吨， 0.44%），氢氧化锂（47.3 万元/吨， 0.00%）； 镍产品：电解镍（20.7 万元/吨， -5.48%），硫酸镍（4.3 万元/吨， 0.00%）； 中游材料：三元正极（523 动力型 33.75 万元/吨， 0.00%； 622 单晶型 36.5 万元/吨， 0.00%； 811 单晶型 39.25 万元/吨， 0.00%）；磷酸铁锂（15.5 万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6 万元/吨， 0.00%；人造石墨（330-340 mAh/g）5.6 万元/吨， 0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3 万元/吨， 0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆 2.6 元/平， 0.00%； 9+3μm 涂覆 2.2 元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型 7.3 万元/吨， -12.05%；三元型 9.00 万元/吨， -12.45%；六氟磷酸锂 24.5 万元/吨， 0.00%） 投资建议与投资标的 产业链度过“ U”型底，进入“ V”型环比改善周期。上海宣布 6 月 1 日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善， 而标杆企业特斯拉已基本恢复正常， 甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近 9000 辆的汽车出口，信号意义明显。据此我们判断新能源车行业 4、 5 两月的 U 型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来 V 型快速反转周期（补偿消费）。 油车置换市场存量巨大，政策刺激打开新能源需求空间！前期市场对新能源车需求及渗透判断仅立足于汽车年新增销量，而忽略了真实需求与销量之间的差异（真实需求≈新增销量+二手车交易量），而我国 21 年二手车交易量达 1758 万辆，接近新车销量的 70%，未来将成为不可忽视的市场（存量替换）。而近期广东、上海、浙江等地均出台了新能源车置换（以旧换新）补贴政策，刺激对象与新车消费者不完全一致，有望打开新能源车存量替换巨大空间。 综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、 鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入) 、 容百科技(688005，未评级)、 华友钴业(603799，买入) 、 恩捷股份(002812，未评级)。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。

2022年06月21日发布 新闻速递：中国牵头成立ISO车载激光雷达工作组，禾赛专家担任组长，正式开启激光雷达标准预研工作；速腾聚创获得一汽红旗多款全新车型定点，2023年起量产上车；蔚来首款搭载激光雷达（供应商为Innovusion）的SUV车型ES7于6月15日全球首发；理想L9预计将于6月21日正式发布，车顶搭载一颗禾赛AT128激光雷达；高合HiPHiZ预计6月底发布，搭载AT128激光雷达。 修复信心十足，新车型上市+政策刺激，新能源汽车板块热度不减。自4月底疫情逐渐好转，市场行情逐渐向好。多地出台汽车下乡、购置税减免等新能源补贴激励方案，强力推动下半年新能源汽车产销，市场维持较高热度，国内汽车电子相关产业链公司压力逐渐缓解，6月以来新车型陆续上市，下半年将逐步开启交付，我们预期下半年新能源汽车有望恢复到供需两旺，把握金九银十行情。国内疫情阴霾渐散，相关产业链复工复产进展顺利，相关指数维持上扬趋势。本月以来（6月1日—6月17日）国证电动智能汽车指数累积上涨14.46%，沪深300指数上涨5.53%，涨幅大大领先大市；纽交所全球自动驾驶和电动车指数下降10.99%，标普500指数下跌10.40%。 海外厂商行情不振，国内造车新势力疫情后反弹显著。6月美股造车新势力特斯拉市值缩水11.8%，理想、小鹏、蔚来市值逆势增长32.3%、23.0%、14.9%。海外大盘不振，激光雷达板块Luminar下降24.4%，Velodyne下降21.3%。 汽车零部件板块持续修复，个股大多维持较好涨幅。本月以来（6月1日—6月17日），车载扬声器上声电子以19.5%的市值变动领涨；国内tier1经纬恒润、中科创达、德赛西威涨幅均在10%+，其中经纬恒润涨幅为19.4%；汽车连接器厂商电连技术、瑞可达涨幅均在10%+；汽车电子激光雷达细分板块持续上涨，相关标的炬光科技、长光华芯、永新光学涨幅为6.9%-16.6%；车载摄像头板块涨跌不一，相关厂商联创电子上涨2.8%，韦尔股份、舜宇光学均有下跌，6月跌幅为1.6%、6.5%。其他零部件如车载显示模组厂商长信科技、车载PCB厂商世运电路等均有小幅上涨。禾赛专家担任ISO车载激光雷达工作组组长，正式开启激光雷达标准预研工作，有望加速推动激光雷达的商业化进程，激光雷达板块迎来利好。 新能源汽车产销齐飞，搭载激光雷达重磅车型陆续上市，展望下半年汽车智能化新征程。1-5月，新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍，已经双双超过200万辆，按照月度变动规律，全年有望超过500万辆。1-5单月，新能源汽车渗透率分别为17%/19%/22%/25%/24%，最近三个月的渗透率均维持在22%以上。搭载激光雷达重磅车型陆续上市，蔚来ES76月15日正式上市，搭载超远距激光雷达；理想L9预计6月21日发布，车顶搭载一颗禾赛AT128激光雷达；高合HiPHiZ预计6月底发布，搭载AT128激光雷达；路特斯Eletre已于6月1日在国内首发并开启预订，预计Q3上市，搭载4颗激光雷达。我们认为，随着下半年搭载L2+智能硬件的车型陆续上市、交付，预计下半年汽车智能化将成为汽车电子板块主旋律。 投资建议：建议关注车载光学（韦尔股份、舜宇光学、联创电子）；激光雷达（永新光学、炬光科技、长光华芯、蓝特光学）；连接器（瑞可达、电连技术）；车载PCB（世运电路、胜宏科技、景旺电子）；被动元件（法拉电子、江海股份）；车载显示（长信科技、隆利科技）。 风险提示：汽车智能化进程不及预期、电动化渗透率不及预期、市场竞争风险、技术路线变化风险。