2022年06月24日发布 国内重要政策与事件：国家发改委、国家能源局：提出21项举措，促进新时代新能源高质量发展。财政部：将符合条件的绿色低碳发展项目纳入政府债券支持范围，研究支持碳减排相关税收政策。 绿色产业市场运行：风力发电5月同比下降0.7%，光伏发电同比增长8.3%；成本方面，本月光伏零件成本继续上涨；地方碳市场方面，各地碳市场价格走势出现严重分化，广东的碳价维持在80元/吨左右高位运行，而深圳市场的成交均价最低，基本保持在10元/吨以下低位震荡。全国碳市场方面，碳价在60元左右保持震荡，成交量依然较低，仅为225万吨。 业内动态：明阳智能与韩国风电企业Unison有限公司签署战略合作协议，进军韩国风电市场；晶澳科技发布n型组件新品DeepBlue4.0X；太阳能中标新疆生产建设兵团大型风电光伏发电基地储备项目；吉电股份漳州地区一期52MW分布式光伏项目开工；林洋能源中标300MW风电EPC项目储能设备项目； 国际动态：香港特区政府首批绿色零售债券发行额达200亿港元，进一步巩固香港作为区内以至国际首要绿色金融枢纽的地位；美国能源部计划投入0.25亿美元研究先进清洁氢发电技术，力争实现2035年美国电力行业零碳排放的目标。 信用事件：本月没有绿色产业相关发债企业出现违约、展期、评级被下调等负面信用事件。

2022年06月24日发布 投资要点： 下半年我们对计算机板块持谨慎乐观的态度。 从国际形势来看，新冠病毒目前仍在不断演化出新的毒株困扰全球，猴痘也呈现出全球蔓延趋势，全球生产力下降和俄乌冲突综合作用下通货膨胀压力还将持续，美国短期大幅加息加剧全球资产回流冲击，发达经济体政局动荡矛盾输出意愿增强。在这样的国际局势中，中国同样受到疫情的影响和国际形势的干扰，但是在危机的化解过程中，国际地位正在持续提升。疫情影响的局部化，土地财政的影响下，区域之间和行业之间的分化在所难免。 从计算机行业来看，当前国内数字化的改革持续深入，行业需求从总体上来看是稳定和刚性的，同时行业地位也随着数字化、网络安全、自主可控的需要在不断加强。随着硬件的发展进入相对停滞期，以华为为代表的科技企业正在通过软件赋能来进行硬件能力的延伸，直接拉动了B端软件整体能力的提升。 从全年计算机板块的机会来看： （1）数字化和产业赋能能力：在疫情形势下，各行业加速改革和转型，在线模式得到更快普及，由于信息化本身具有的改革赋能的能力，因而在这一进程中长期受益。 （2）科技领域安全需求的提升：俄乌冲突、美国网络漏洞信息方面的禁令作用下，网络安全和自主可控的重要性在增强。 （3）行业盈利能力有望改善：2022年随着上市公司在投入策略上的收紧，全年盈利能力有较大的改善预期。 （4）板块估值处于相对低位，疫情影响相对可控。 板块方面推荐：信创、网络安全、医疗信息化、工业软件。 标的方面推荐：科大讯飞（002230）、启明星辰（002439）、创业慧康（300451）、天融信（002212）、中科创达（300496）、航天宏图（688066）、赛意信息（300687），同时推荐即将上市的海光信息、华大九天。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。

2022年06月24日发布 需求端民众接种意识受新冠疫情影响显著提升：国内流感疫苗渗透率显著低于海外发达国家，具有较大的上升空间。参考过往历史，呼吸道传染病新冠肺炎的大范围和长时间流行，对流感疫苗接种意识提升应有明显积极作用。同时，新冠肺炎的防疫措施对流感样症状较为敏感，也促进民众接种流感疫苗以避免给生活带来不便。2020年流感疫苗批签发量和接种量大幅上涨，也说明新冠疫情对流感疫苗接种需求提升作用明显。 供给端产品和产能增量明显：产品方面，2018年以来流感四价裂解疫苗、三价鼻喷减毒疫苗等创新疫苗相继有多款产品获批上市。产能方面，从上市企业公布的产能显示，行业产能过去也得到大幅提升。例如，华兰疫苗一家企业的四价流感疫苗产能为1亿剂，超过行业过往多年的年度批签发量。 2022年流感疫苗提前批签发和上市，为流感疫苗放量争取时间窗口。2021-2022年流感季，流感疫苗的接种和新冠疫苗接种发生重叠，导致流感疫苗接种量不及预期。通过提前批签发和上市，争取在时间上错开流感疫苗和新冠疫苗的接种工作，从而为流感疫苗放量创造有利条件。 行业评级及投资策略新冠疫情促进流感疫苗渗透率提升，新产品上市、新产能投放，流感疫苗行业有望持续放量。维持“推荐”评级。 重点关注个股华兰疫苗攻守兼备：四价成人疫苗市场份额领先、四价儿童疫苗2022年获批上市。金迪克、百克生物为弹性标的：大单品处于放量阶段，百克生物的重磅产品减毒带状疱疹疫苗处于上市审评阶段。 风险提示新冠疫情发展超出预期，流感疫苗接种量不及预期，流感疫苗价格低于预期，重点关注公司研发进展不及预期，重点关注公司业绩不及预期

2022年06月24日发布 促消费政策引导消费需求企稳回升，苹果、荣耀、VR产业链景气度相对向好：①2022年上半年智能手机市场受宅经济效应减弱、疫情及国际局势紧张、高通胀等冲击，智能手机出货量不断下降。随着疫情得到控制，促销费政策加快落地，预计前期被压制的消费需求将逐步释放。②22Q1全球智能手机出货量3.14亿台（YoY-13.57%）；5月中国智能手机产量9795万部（YoY-6.3%），出货量2056万部（YoY-9.10%)，环比有所改善；苹果、荣耀受影响相对较小，22Q1荣耀手机出货量YoY+291.7%。③折叠屏：华为包揽5月国内折叠屏手机销量前三vivoXFold、OPPOFindN在618期间取得较好成绩。④VR/AR方面，5月Oculus市占率达66.37%（YoY+6.62pct），其中Quest2占比达47.99%；国产品牌Pico市占率为0.68%（YoY+0.57pct）；5月Steam平台VR用户占总玩家数量的3.24%（YoY+0.93pct），VR月活比例大幅提升。 5月消费电子指数上涨13.77%：①5月沪深300上涨1.87%，电子（中信）指数上涨8.48%，消费电子（中信）指数上涨13.77%；自年初至6.17，沪深300指数上涨-12.78%，电子（中信）指数上涨-27.27%，消费电子（中信）指数上涨-29.26%。②5月消费电子（中信）指数成分股中，可立克涨幅最高65.67%，博硕科技涨幅最低-31.68%，88家公司中涨幅为正的共80家，涨幅为负的共8家；陆股通净买入额前三为欣旺达（2.19亿元）、大族激光（2.08亿元）、联创电子（0.74亿元），净卖出额前三为立讯精密（1.96亿元）、传音控股（0.69亿元）、和而泰（0.67亿元）。5月消费电子指数大幅拉升反映出消费电子景气度或已到向上拐点，体现了市场对下半年消费回暖的信心。 估值处于历史低位，过去10年PE百分位为8.77%：截至6月17日，消费电子（申万）指数PE为29.74倍，过去10年PE百分位为8.77%，消费电子板块处于历史低估区间。 投资建议：推荐下游需求确定程度高的歌尔股份、奥海科技、欣旺达，关注光弘科技、舜宇光学科技（港股）；推荐上游芯片韦尔股份、恒玄科技、圣邦股份等。 风险提示：下游需求不及预期；原材料及运输成本上涨风险；疫情反复风险。

2022年06月24日发布 事项： 6月23日，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》（简称《指导意见》，下同），明确了数字政府建设的总体要求、目标和主要任务。 平安观点： 政务数字化转型制度、政策环境向好，数字政府建设将提速：2020年以来，数据要素化步伐加快，数字经济快速发展。政府作为社会治理的主体，也开始重视数字化转型，以匹配全社会数字化、智能化的治理能力需求。从目前来看，政府在电子政务建设、数据共享等方面已经取得积极进展，制度、政策环境明显向好。一方面，法律法规体系基本框架已经建立起来。2021年，《数据安全法》出台，明确了数据处理各方的责任和义务，使得数据使用、共享有法可依。此外，主管部门还出台了关键信息基础设施保护、等级保护、安全审查等措施，以保障数据处理各环节的安全。另一方面，相关引导规划、鼓励政策也在持续推出。2022年1月，国家发改委出台了《“十四五”推进国家政务信息化规划》，明确了开发利用政务大数据、融合创新平台以及协同治理大系统等三项任务。2022年4月，中央深改委审议通过《关于加强数字政府建设的指导意见》；6月23日，《指导意见》全文发布，预示着数字政府建设将提速，投入力度也将加大。 《指导意见》明确了两个阶段的目标以及七项主要任务：按照《指导意见》要求，2025年之前，重点是完善数字政府顶层设计，基本形成政府数字化履职能力、安全保障、制度规则、数据资源、平台支撑等数字政府体系框架；到2035年，数字化体系框架基本完备，基本建成整体协同、敏捷高效、智能精准、开放透明、公平普惠的数字政府。《指导意见》明确了构建协同高效的政府数字化履职能力体系、全方位安全保障体系、科学规范的数字政府建设制度规则体系、开放共享的数据资源体系、智能集约的平台支撑体系等，要求以数字政府建设全面引领驱动数字化发展。其中，对于ICT产业而言，数据资源的开放共享、平台支撑等方面，将带来直接的利好。数据开放共享方面，国家将重点推进全国一体化政务大数据体系建设，推动数据有序开发利用，重点将分类分级开放公共数据，这些政务数据有希望单独或者与社会数据融合的方式，来促进整个数字经济的发展。平台支撑方面，将构建全国一体化政务云平台体系，国务院各部门政务云纳入全国一体化政务云平台体系统筹管理；各地区按照省级统筹原则开展政务云建设，集约提供政务云服务，相关政策将直接拉动计算、网络、存储以及安全等方面的投资。 数字政府建设将迈向新台阶，市场空间将逐步打开：据IDC最新数据显示，2020年国内数字政府市场规模大约150亿元左右，当年增长超过13%。我们预计未来几年将提速。其中，法、检行业基本上已经完成了核心业务系统的建设，未来建设的重点将是智能化应用；财政系统将把重点放在预算管理一体化和国库集中支付电子化等方面，税务系统IT工作重点预计将是多个独立系统的整合和数据共享；此外，人力资源部、市场监管总局也均会加大IT方面的投入。IDC数据显示，政府IT解决方案市场格局相对较为分散，2020年中国软件、浪潮集团、东软、华宇软件、太极股份、万达信息市场份额均在7%左右，厂商间差距不大；在政府安全硬件市场上，天融信、启明星辰、深信服、华为、新华三等居于市场前列。从趋势上，按照《指导意见》的要求，未来政务系统将走向一体化、互联互通，这将意味着系统的复杂程度将显著提升，对服务商的资源整合能力、业务理解、技术实力等要求显著提升，综合能力较强的龙头厂商将获得更多机会。 投资建议：《指导意见》是国家对数字政府建设的顶层规划。根据《指导意见》的要求，在各级党委领导下，建立常态化考核机制，将数字政府建设工作作为政府绩效考核的重要内容，考核结果作为领导班子和有关领导干部综合考核评价的重要参考，数字政府的建设将成为“一把手”工程。在党和国家的领导下，我国数字政府的建设将加快，围绕数字政府建设的政务云、国土空间规划等各种信息化应用将加速落地，网络安全和自主可控的发展也将提速。数字政府建设的加快将引领我国数字经济持续蓬勃发展，我们持续看好数字经济主赛道。在IT基础设施建设领域，推荐浪潮信息、紫光股份、中科曙光；在政务云建设领域，推荐太极股份；在国土空间规划领域，推荐超图软件，建议关注中科星图、航天宏图；在网络安全领域，强烈推荐启明星辰，推荐安恒信息；在信创领域，推荐金山办公。 风险提示：1）政府IT支出不及预期；2）市场竞争加剧；3）基础软硬件供应链风险。

2022年06月24日发布 6月中旬，随着各地复工复产进一步提速，沿海主要港口货物吞吐量同比+2.3%，其中外贸吞吐量同比-2.2%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比+11.1%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+29.5%、-23.4%，上海港方面，生产加快恢复，日均作业量达到13.1万TEU。 投资要点 6月中旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+2.3%，其中外贸吞吐量同比-2.2% 6月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+2.3%；其中外贸吞吐量同比-2.2%，较6月上旬同比-8.9%增加6.7pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+11.1% 6月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+11.1%（前值+2.7%）。其中外贸箱吞吐量同比+29.5%（前值+7.7%），内贸箱吞吐量同比-23.4%（前值-11.6%）。6月中旬，随着各地复工复产进一步提速，集装箱业务保持较好回升态势，上海港日均作业量达到13.1万TEU，较上旬环比增加11%，恢复加快。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 原油：吞吐量方面，同比+11.3%（前值-31.3%）；港存方面，同比+1.2%（前值-4.9%）。铁矿石：吞吐量方面，同比+3.6%（前值+4.7%）；港存方面，从全国45港口径看，6月17日铁矿石港存为1.27亿吨，较去年同期增长4.0%。煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-2.4%（前值+2.9%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-0.9%（前值-6.4%）。 收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3月2日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：去年12月1日，宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行25.4%左右的涨幅；去年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%；去年12月8日，广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%；2月9日，青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10%、综合所得税率25%测算： 1）上港集团：2021年集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性8%左右； 2）宁波港2021年集装箱相关收入67.48亿元，总归母净利润43.32亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性12%左右； 3）青岛港2021年负责集装箱业务的QQCT（参股51%）营收41.89亿元，青岛港总归母净利润39.64亿元，集装箱价格如上涨10%（参股QQCT营收增长10%），静态利润弹性8%左右。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。 最新月度港口数据 （1）5月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+0.3%（前值-1.4%） （2）集装箱：5月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.1%其中，外贸箱吞吐量同比+7.4%（前值+1.9%），增速加快5.5个百分点。 （3）重点货种吞吐量 原油：吞吐量方面，5月同比+11.7%（前值+1.8%）；铁矿石：吞吐量方面，5月同比+2.2%（前值+2.2%）；煤炭：吞吐量方面，5月同比-3.4%（前值+1.8%）（港口协会重点监测港口口径）。 （4）沿海重点港口 5月份山东省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，日照港、青岛港货物吞吐量当月同比分别为+6.5%、+3.2%。秦皇岛、天津港当月同比增速分别为+6.3%、+6.1%。 5月辽宁地区货物吞吐量同比高增，锦州港当月同比增速达42.5%。秦皇岛港当月同比增速为8.5%。 重点港口：5月青岛港（大市口径）实现货物吞吐量0.57亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.3%、+7.8?%。 最新航运运价指数 波罗的海干散货指数（BDI）：6月21日，BDI指数为2484点，较6月13日增加9.9%，同比减少24.0%。 原油运输指数（BDTI）：6月21日，BDTI指数为1207点，较6月13日增长6.6%，同比增长103.9%。 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：6月17日，SCFI指数为4222.0点，较6月10日下降0.27%，同比增长14.0%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：6月10日，CCFI指数为3252.5点，较6月10日上升0.71%，同比增长33.16%。 投资建议 青岛港：量价向好逻辑逐步验证。受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）22Q1货物吞吐量1.47亿吨，同比增长3.3%，集装箱吞吐量590万标箱，同比增长6.3%；费率方面，1月28日青岛港集团51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好，此外2月9日青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。量价向好逻辑逐步验证，公司22Q1归母净利润11.42亿元，同比增长4.75%。 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，持续看好公司港口主业成长。受益于多业务线条稳健推进，公司22Q1归母净利润54.94亿元，同比增长86.04%。此外资本运作加速、多方协同赋能，公司筹划控股子公司锦江航运分拆上市，同时拟战略投资连云港3.72亿股股票，本次发行后预计公司对连云港持股比例23.08%。近期疫情防控下上海港依然保持运作韧性，根据交通部，5月份上海港集装箱日均吞吐量11.0万标箱，较4月环比增长7%，6月上旬日均吞吐量进一步提升至11.8万标箱，呈加快恢复性增长态势。 风险提示：国际政治经济局势波动；行业竞争加剧；海外新冠疫情持续升级。

2022年06月24日发布 核心观点 行业展望：汽车技术变革加速，国产整车及零部件有望破局。科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德、比亚迪等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。 投资主线一：新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期。2022年下半年随供（复工复产+原材料价格上涨趋缓+缺芯缓解+新车型上市）及需（购置税催化+新能源车下乡等）两端逐步向好，汽车销量有望同环比大幅改善。本轮购置税减征有望带来新一轮汽车行业2-3年景气向上周期，自主品牌有望乘风突破。2021年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透快车道，长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 投资主线二：基于能源流（电动化）的增量零部件。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，消费结构向C端倾斜，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。 投资主线三：基于数据流（智能化）的增量零部件。汽车智能化的核心是数据流的应用，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（智能座舱）。增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。 风险提示：芯片短缺、海外疫情风险、需求恢复低于预期风险。 投资建议：自主品牌崛起、电动智能增量零部件。自主崛起、电动化智能化增量零部件，是汽车行业中长期维度两大核心成长主线，下半年产销逐步复苏并企稳，叠加购置税催化，汽车板块有望充分受益，建议关注1）新品周期强、产品性价比高的车企：比亚迪、广汽集团、长安汽车；2）符合电动智能产业趋势、客户景气度向上的优质零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、德赛西威、华阳集团、上声电子、伯特利、科博达、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸、新能源电驱动系统、空气悬架等赛道。

2022年06月24日发布 事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022年5月家用空调生产1554.45万台，同比增长0.54%，销售1562.51万台，同比下降1.63%，其中内销出货937.31万台，同比增长6.74%，出口625.2万台，同比下降11.98%。库存2129.68万台，同比增长3.04%。 五月内销同比增长。从零售端来看，虽然国内多地推出了家电促消费政策，但国内部分地区疫情影响持续，空调安装销售受到影响，零售端表现较弱。后续来看，由于空调零售端表现较为弱势会逐步传导到企业端，6月份空调产销数据可能会出现明显下降。从空调排产数据来看，2022年6月家用空调行业排产约为1339万台，其中内销较去年同期实绩下降17.3%。出口方面，同比增速延续下滑趋势，且下降幅度环比加大，5月份同比下降11.98%，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力，但下半年有望好转。从排产数据来看，6月份外销预排产同比下降21.6%。 海尔外增速均较快。5月份美的整体出货量表现不及行业，总销量同比下降了6.3%，其中内销同比增长15.38%，出口同比下降25%，外销下降较多主要原因为去年同期基数较高。格力表现较为平稳，总销量同比增长5.4%，其中内销同比增长4.05%，出口同比增长8.70%。海尔外销表现较好，总销量同比增长9.7%，其中内销同比增长2.94%，出口同比增长31.25%。除三大白电外，其他品牌分化明显，海信和TCL外销延续了较快增长趋势。 5月内销行业集中度提升。5月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-1.66、1.84、0.97PCT，其中内销市占率同比变动-2.40、0.85、0.41PCT，出口市占率同比变动-6.25、3.80、2.21PCT。1-5月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.66、-0.63、1.1PCT，其中内销市占率同比变动1.53、-2.28、0.42PCT，出口市占率同比变动-1.84、0.25、1.72PCT。从集中度来看，5月空调内销CR3为76.07%，同比提升了1.13PCT，1-5月份内销累计CR3同比下降0.32PCT。 投资建议：受部分地区疫情影响，近期空调零售端表现较为弱势，后续零售端表现将传导至企业端，6月份空调内销出货端可能会出现明显下滑。外销由于海外需求的减弱、去年同期高基数影响面临一定的下滑压力。近期原材料价格压力趋缓、人民币兑美元贬值，叠加厂商持续对产品进行提价，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多，估值处于近五年较低位置，安全边际较高，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。 风险提示：原材料价格波动的风险；出口订单转移的风险；疫情影响超预期的风险。

2022年06月24日发布 主要观点： 国务院印发指导意见，对数字政府建设作出全面部署 6月23日，国务院印发《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》，就主动顺应经济社会数字化转型趋势，全面开创数字政府建设新局面作出全面部署。4月19日，习近平总书记在主持深改委会议时强调，要把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政府数字化、智能化运行，为推进国家治理体系和治理能力现代化提供有力支撑。3月5日，李克强总理在《政府工作报告》中，提出要加强数字政府建设，推动政务数据共享。我们认为，继深改委会议后，国务院对数字政府建设作出全面部署，一方面将带动政务信息化加速向下渗透，带来可观的市场增量，细分领域景气度有望提升。另一方面，也将为数字经济建设注入强心剂，与各个数字经济主体形成协同效应，加速千行百业数字化转型。 两阶段工作目标+七方面重点任务，指明数字政府建设路径《意见》明确了数字政府建设的七方面重点任务。其中，强化经济运行大数据监测分析、大力推行智慧监管等任务强调了对数据科技、智慧物联等前沿技术的实践应用。加快推进数字机关建设任务则明确要求推动行政审批、行政执法、公共资源交易等全流程数字化运行、管理和监督。安全保障方面，《意见》提出要强化安全可靠技术和产品应用，强调自主可控要求，这与信创战略高度契合。《意见》同时提出了两阶段工作目标：1）到2025年，政府数字化履职能力、安全保障、制度规则、数据资源、平台支撑等数字政府体系框架基本形成；2）到2035年，与国家治理体系和治理能力现代化相适应的数字政府体系框架更加成熟完备，整体协同、敏捷高效、智能精准、开放透明、公平普惠的数字政府基本建成。我们认为，国务院明确给出数字政府建设重点任务和阶段目标，提供了全方位的数字化指引，清晰阐明了数字政府建设路径和发力重点。 多领域数字化大有可为，自上而下打开市场空间 在税务方面，利用移动政务app，实现居民缴税、退税、查询的掌上一站式服务，利用企业移动政务服务平台，帮助完成企业开办、经营许可、清缴税款、创业补贴等高频服务事项。在交通运输方面，利用5G、物联网、AI技术实现实施感知、连接追踪，搭建城市大脑以科学调度交通资源，并建立模型缓解道路拥堵。在人社和司法方面，建立数据中心和网络枢纽，利用大数据技术对各部分数据进行归集和清洗，形成人口库、法人库、电子证照库等主题库，便于各级政务和司法部门调用和查阅数据，实现高效的数据互联互通。随着数字政府建设加速开展，相关产业链市场有望进一步打开，根据IDC预测，到2024年数字政府相关建设中的IT解决方案的市场规模有望达到249亿元，五年CAGR保持15.7%。

2022年06月24日发布 2022年6月23日，国务院印发《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》。 时间节点明确，数字政府“管、办”两方面齐发力。1）时间节点：2025、2035两个重要时间节点。到2025年，政府数字化履职能力、安全保障、制度规则、数据资源、平台支撑等数字政府体系框架基本形成；到2035年，整体协同、敏捷高效、智能精准、开放透明、公平普惠的数字政府基本建成。2）数字政府自身重点建设任务：“管、办”两方面齐发力。一方面加强履职能力体系建设，包括经济运行大数据监测分析、智慧监管、“雪亮工程”、公安大数据平台、城市运行“一网统管”等建设，另一方面，充分发挥全国一体化政务服务平台“一网通办”枢纽作用，打造泛在可及的服务体系，同时探索城市信息模型、数字孪生等新技术运用，并推进数字乡村建设。政策还强调了对自然资源的管理，包括自然资源三维立体“一张图”和国土空间基础信息平台等建设。 重视数据要素赋能，基础设施建设及安全保障成为重中之重。1）数据要素：高度重视数据要素在政府治理和经济发展中的作用。政策提出，构建开放共享的数据资源体系，重点包括加快构建全国一体化政务大数据体系、建立全国标准统一的政务数据目录、构建国家公共数据开放平台等，分类分级开放公共数据，有序推动公共数据资源开发利用。2）基础设施建设：构建数字政府的“数字底座”，同时加强网安、自主可控建设。一方面强化政务云平台支撑能力，统筹整合现有政务云资源，构建全国一体化政务云平台体系，国务院各部门政务云纳入全国一体化政务云平台体系统筹管理，不断强化数字政府的“数字底座”；另一方面加强重点共性应用支撑能力，推进数字化共性应用集约建设，重点方向包括身份认证、电子证照共享、数字档案、财政电子票据、非税收电子化等。与此同时，政策还提出加强网络安全与自主可控建设，建立健全网络安全、保密监测预警和密码应用安全性评估的机制，加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，切实提高自主可控水平。 将考核结果作为领导干部考核重要参考，组织、机制上的保障是政策推进的重要动力之一。政策提出，在组织领导上，数字政府建设要加强党中央对数字政府建设工作的统一领导，各级政府及有关职能部门要履职尽责，将数字政府建设工作纳入重要议事日程，结合实际抓好组织实施。同时，在机制上，成立数字政府建设工作领导小组，统筹指导协调数字政府建设，由国务院领导同志任组长，办公室设在国务院办公厅，具体负责组织推进落实。同时，在考核评估方面，将数字政府建设工作作为政府绩效考核的重要内容，考核结果作为领导班子和有关领导干部综合考核评价的重要参考。我们认为，组织、机制等方面的约束、考核体现了政策的重要性，相关措施有望成为建设的重要动力。 投资建议：高级别政策聚焦数字政府发展，明确建设时间点并提出重点建设任务，未来相关领域建设有望加速，景气度有望提升，重点企业有望持续受益。数字政府领域，重点关注数字政府“国家队”电科数字、太极股份，以及“一网统管”领域领军企业数字政通；“一网通办”等政务信息化及财政信息化领域，重点关注新点软件、博思软件；数据要素及网络安全、自主可控领域，重点关注“国家队”卫士通、启明星辰、奇安信、中国软件、中科曙光，以及海量数据、创意信息、神州数码等；自然资源管理领域，重点关注超图软件。 风险提示：具体下游景气度存在波动可能；下游竞争可能加剧。

2022年06月24日发布 一．云路征程艰辛，后发优势凸显——大飞机的前世今生 大飞机之名因何而来：“大飞机”一般定义为起飞重量超过100吨的运输类飞机，包括军用大型运输机、民用大型运输机和150座级以上的干线飞机。大飞机一词，可以说是国人在对祖国航空工业的巨大期盼中创造出来的专用词语。自2003年国家科技部受国务院委托组建“大飞机项目论证组”后，该词逐渐被普遍使用。对应上述定义，民用客机能称为大飞机的最小级别是波音公司的B737飞机、空客公司的A320飞机以及中国商飞的C919飞机。 民用飞机的干支之分：干线飞机是指在客运量较大的城市间飞行、载客量在100人以上的客机；支线飞机是指航行于小城市之间或中心城市与小城市之间、100座级以下的客机。干线飞机大体可分为150座、200座、300-500座等级别以及正在发展的600-1000座级客机。在干线飞机中，150-200座级的商用飞机具有特殊的重要意义，满足了航空市场对短程航线、低载客量的需求，因此最受航空公司的青睐；这个座级的机型也是干线飞机制造的起点机型和基本机型。 二．大国重器翱翔，万亿市场可期——驱动发展的多因素 习近平总书记曾经说过：“我们要做一个强国，就一定要把装备制造业搞上去，把大飞机搞上去，起带动作用、标志性作用。”让中国的大飞机飞上蓝天，既是国家的意志，也是人民的意志。在全球化竞争的大背景下，大飞机产业发展已不是单纯的市场竞争行为，而是包含各国政府参与的综合性博弈。世界大飞机产业发展史已经证明，政策支持是产品和企业成功的关键因素。大飞机科技创新活动具有高风险、高投入的特征，是新型举国体制下的重大工程项目，我国政府既制定了明确的总体规划和发展蓝图，也通过综合运用科技政策、产业政策、财税政策等，调动和激发科技人员和创新主体的积极性，助力大飞机核心技术攻关，形成了推动大飞机实现突破和创新发展的强大战略力量。 三．发挥链长作用，协同合力攻坚——大飞机产业链梳理 经过大量试验和严密论证，针对主要结构件的不同要求，C919飞机使用了第三代铝锂合金、钛合金和碳纤维复合材料这三种主要的航空新材料。C919飞机在结构选材方面充分考虑材料的成熟度与先进性，一方面是要保证作为新一代窄体客机的竞争优势，另一方面是注重未来投入航线运营的可靠性和易维修性。 C919的前机身、中机身、中后机身、机头与机翼的结构件几乎全部由铝材制造；发动机吊挂、垂尾、平尾、后机身前段、后压力框、后机身后段、中央翼等则是用复合材料或钛合金锻件制造。这些部段的主要零部件是以2×××系与7×××系列铝材为主，一些重要的结构是用第三代铝锂合金制造。C919的铝制工件总质量占飞机总净质量的65％。 铝锂合金具有密度低、强度高且损伤容限性优良等特点，相比常规铝合金材料，能够使飞机构件的密度降低3%，重量减少10-15%，刚度提高15-20%。C919飞机采用的是第三代铝锂合金，解决了第二代的各向异性问题，材料的屈服强度提高了40%；机身蒙皮、长桁、地板梁、座椅滑轨、边界梁、客舱地板支撑立柱等部件均使用第三代铝锂合金，其机体结构重量占比达到7.4%，获得综合减重7%的收益，在国际上属于领先水平。 四．关注国产替代，打造增长曲线——大飞机的投资策略 让国产大飞机早日翱翔蓝天是国家和人民的强大意志，我国从国家战略的顶层设计到科技、产业和财税的综合政策体系都为大飞机产业提供了坚实保障；作为“工业之花”，大飞机产业位于制造业金字塔的顶端，不仅对基础研究和应用技术具有非常显著的拉动作用，而且能够有效推动产业转型升级、汇聚航空产业集群进而促进经济增长。全球航空制造业和供应链饱受新冠疫情、地缘冲突、去全球化等因素的巨大冲击，但不改长期向好、极具韧性、温和复苏的基本态势，特别是依托国内巨大的民航运输市场带来的机队更新替代刚需，以C919为代表的国产大飞机将带动一条蕴含巨大投资价值的产业链、构建全新的增长曲线。核心观点 从行业发展前景来看，全球航空运输业正从疫情的阴影中复苏，中国将在未来二十年成为全球最大的航空市场，存在六千架左右的窄体客机需求。国际航空运输协会（IATA）表示航空业将在2023年完全复苏；从区域角度来看，依托巨大且开放的中国市场和经济韧性，预计亚太航司的亏损将在2022年有明显改善。根据中国商飞预测，未来二十年，中国的航空公司将接收约9,084架新机，市场价值约1.4万亿美元；到2040年，中国占全球客机机队比例将增长到22%，成为为全球最大的单一航空市场；未来二十年交付中国市场的新飞机中，窄体客机为6,295架，占二十年交付总量的近七成，其中78%的单通道喷气客机机队为160座级。 从产业链的角度来看，“主制造商—供应商”模式为核心的多层级分工体系仍将延续，伴随C919飞机未来的取证交付，“ABC”格局初步形成。航空发动机和机载设备等系统主要由欧美供应商占据主导，由于长期向波音空客等主流制造商供货，这些行业领导者拥有一半以上的国际市场份额，整体实力雄厚并常以先进技术引领行业发展，因为技术壁垒高、研发周期长、资金投入大和适航取证的要求，所以该部分的国产化进程道阻且长；民用大飞机的机身、机翼、尾翼等重要部件多来自国内航空工业下属单位和少量合资供应商，航空工业具备长期积累的军机研制和国际转包生产的丰富经验，是大飞机制造的主要力量；材料和标准件方面，铝锂合金、钛合金和复合材料已经大量应用，标准件种类和用量巨大，因此对应的供应商众多，虽然关键原材料和标准件仍来自进口，但长期来看国产替代潜力巨大。 投资建议：结合当前估值水平以及标的所处产业链地位，建议重点关注两条主线：一是国产化率最高并直接受益于C919取证交付和ARJ21逐布放量的机体结构供应商；二是技术水平高、盈利能力强、已经或有望实现国产替代的材料和机加供应商，如光威复材、抚顺特钢、博云新材、宝钛股份、楚江新材和广联航空等。 风险提示 局部疫情反复对大飞机产业链造成影响 未来民航市场需求不及预期 飞机适航取证和交付用户的进展不及预期 航空发动机或机载设备等关键部件断供的风险

2022年06月24日发布 投资要点： 1.房地产投资情况：五月份房产投资出现边际改善，土地市场有回暖迹象 5月份房地产投资情况在经历前两个月的快速下滑后，首次出现边际改善，单月的投资开发额出现回升，同时土地出让市场得到恢复，地产的当月开工面积也有提升。不过房地产行业整体的投资情况依然比较严峻，相比去年的萎缩幅度依然较大。可以看到的是，目前各地销售状况虽有好转，但是房企资金面仍然较为紧张，对于房产开发投资的不利影响依然较为显著；同时部分房企近几个月来不断有公开市场违约的情况，较重的债务负担也压制了房企对于房屋开发资金的投入，导致目前房产投资依然处于低位水平。 2.房地产行业资金情况：销售回暖带动房产资金面得到改善 今年5月份国内房企的资金状况出现好转，到位资金出现回升。这一回暖主要是由于5月份销售端数据改善所带来，而贷款筹资的数量五月份则是延续了环比下降的态势，银行对于房企的贷款融资仍然保持相当谨慎的态度。另外值得留意的是，5月份个人住房按揭贷款虽环比出现小幅回升，但是回升速度不及当月房产销售额的回升速度，由此或可认为，5月份的房产销售更多是由于改善型住房需求推动而非刚需。 3.房地产行业销售情况：新房二手房销售状况出现回暖 5月份房屋的销售状况相较4月出现了环比改善的情况，当年累计销售面积和销售额虽然同比出现萎缩，但是5月份单月的数据环比4月有一定回升。全国范围内疫情管控措施的放松以及全国各地区对于房地产调控措施的放宽成为了5月份销售数据环比改善的主要原因。但是从另一个方面看，虽然五月份的数据呈现改善，但是仍未回归至今年前三个月同等水平，表明疫情管控措施以及大宗商品涨价等因素对于经济造成的影响，其仍然影响到了购房者的心理预期。 4.总结：疫情管控措施方式后地产行业有回暖，长期复苏仍需政策支持 5月份的房地产行业的数据较4月份在很多指标上都出现了好转迹象，这一迹象我们认为主要是由于5月份后各地疫情管控措施出现放松带来的底部修复，为短期因素主导。未来地产市场的回暖能否长期持续，政策面的支持非常重要。目前各地虽然在已在不断推出新的宽松政策，但主要集中在需求端，在供给端，由于当前多个房企的偿债压力较大，同时普遍面临信用收缩的问题，使得行业整体的投资与开工一直保持相对低位，很多民营房企暂停或减少了拿地行为，也连带影响到了全国土地市场。如果下半年对于供给端给予更多的支持，则对于房产企业的顺利融资，以及之后房地产市场整体的复苏都会有更多帮助。