2022年11月02日发布 本周行业重要变化 1、价格：锂电价格波动不大，氢氧化锂报价55.00万元/吨，较上周上涨+2.80%；碳酸锂报价57.70万元/吨，较上周上涨4.91%。2、终端：10月1-23日，乘用车批售118.8万辆，零售106.3万辆；电车方面，预计10月电车批售60-65万辆；10月3周电车上险10.7万辆，预计10月电车上险44-46万辆。 本周核心周观点 乘联会预计10月电车零售55万辆，同/环比+37%/-10%。乘用车191万辆，同/环比+11.4%/-0.7%。9-10月乘用车市场略低预期，预计后期迎来明显回升。10月17-23日，乘用车市场批售48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%；零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%。10月1-23日，乘用车市场批售118.8万辆，同比去年增长12%，较上月同期下降8%；零售106.3万辆，同比去年下降3%，较上月同期下降6%。 电车方面，10月电车上险预计44-46万辆，批售60-65万辆。10月3周（10.17-10.23），电车上险10.7万辆(另外T出口2艘船，较10月2周多一艘，4-5千辆/艘)，同/环比+38%/-0.6%（剔除T出口，环比+4%），较上月同期-23%，渗透率29.9%。10月1-23日电车累计上险29.9万辆(另外T出口6艘，累计3万辆)，同/环比+55%/-20%(剔除T出口，环比-13%)。保守预计10月电车上险44-46万辆，批售60-65万辆。 特斯拉官网再降价，新增订单有望提升。10月24日特斯拉官网再降价，M3后驱版从27.99万元降至26.59万元，MY后驱版从31.69万元降至28.89万元。目前特斯拉提供0首付，低费率，7000元保险补贴，置换补贴（北京8000-10000元）等多重优惠措施。此次降价后，新增订单提升速度有望加快，Q4国内交付量或将再创新高。同时整车行业洗牌预计加速，目前特斯拉和比亚迪作为唯二构建成本护城河的公司，份额有望提升。 投资建议：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。 本周重要行业事件 中鼎股份点评，星宇股份点评，银轮股份点评，盾安环境点评，恒帅股份点评，贝特瑞点评，克来机电点评。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾： 上周， SW 汽车板块下跌 4.1%，沪深 300 下跌 5.4%。估值上，截止 10 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 27 倍，较前一周下跌8.2%。 投资建议： 三季报即将披露完毕，已披露情况显示，三季度行业业绩靓丽，收入与利润同比大幅改善， 四季度来看， 鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，在政策末端效应下，四季度汽车产销有望冲量，叠加主要原材料与海运价格回落，对应业绩表现预计较强，建议关注业绩可能超预期的优质汽车零部件标的。 本周特斯拉 Model 3/Y 宣布降价 1.4-3.7 万元，若后续国内整车厂陆续跟进降价， 未来产业链盈利可能将受到影响。 此外，我们对重卡出口进行了分析， 我国重卡已经具备较强竞争力， 短期在美元兑人民币汇率走高的背景下性价比优势更加突出，同时需求方面， “一带一路” 沿线国家的基建需求将长时间存在， 预计重卡出口将继续保持较好增长态势。 乘用车： 乘联会数据显示， 10 月 17-23 日，乘用车市场零售 37.0 万辆，同比-1%；批发 48.8 万辆，同比增长 23%； 乘联会预计 10 月乘用车零售 191 万辆，同比+11.4%，新能源乘用车零售 55 万辆，同比增长 73.5%。 我们预计四季度在旺季以及政策末端效应的助力下， 行业将保持较高景气度，销量同比 增速预 计在 15%-20%。 建议 关注 ： 广汽集 团 （601238）、爱 柯迪（600933）、 精 锻 科 技 （300258）、 科 博 达 （603786）、 福 耀 玻 璃（ 600660） 、豪能股份（603809）。 新能源汽车： 乘联会数据显示，截止 10 月 27 日今年上市新车中新能源汽车占比 40.4%，在供给持续多元的背景下预计行业销量将继续高增，四季度新能源汽车销量有望继续创新高， 建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现： 如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（ 002594）。 智能汽车： 在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、 科 博 达 （603786）、 阿 尔 特 （300825）、 德 赛 西 威（ 002920）、华阳集团（002906）。 风险提示： 政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

2022年11月02日发布 粗纱价格周环比稳定，持续关注需求恢复节奏。玻纤粗纱价格本周环比稳定，整体成交仍偏淡，国内需求有所恢复但仍疲弱，行业库存料处于历史偏高位置，成本支撑价格。粗纱价格经历较快向下调整后基本处于历史偏底部区域。供给规划方面本周无变化，22/09末国内玻纤在产产能661万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏（工程、风电及汽车），同时关注出口情况，料22年有弹性，长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化，同时密切关注：1）国内需求恢复节奏、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。 电子纱、电子布本周价格稳定。本周电子纱、电子布价格稳定，供需基本维持弱平衡，总体价格处于历史底部区域，我们认为现阶段有较好成本支撑，关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 中科等22q3业绩基本符合预期，板块配置有性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业23年PE低于10x），中长期配置性价比较好。本周中材科技等公司披露22年三季报，收入及利润环比22q2有一定下滑，基本符合预期，大致反映22q3价格较多回落及能源成本等边际增加。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3541.3,周跌幅 5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅 4.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为 5.6%,特钢上涨幅度为 0.2%。 普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据 SMM 调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升 0.89 个百分点；高炉产能利用率为 93.35%，环比上升0.88 个百分点；样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨。部分钢企亏损导致减产力度不及预期，需求持续疲软，金九银十结束，市场对四季度需求预期较为悲观。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格弱势下行。据 SMM 统计，本周样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨，铁水产量维持在高位。供应端，据Mysteel 数据，本周全国 45 个港口进口铁矿库存为 12944.22 万吨，环比增31.46 万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势运行。据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率为67.3% ，环比增长0.1%；焦炭库存119 万吨，环比下降6.6万吨；炼焦煤总库存 995.5 万吨，环比减少 16.9 万吨，库存有所下降。钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据 Mysteel 统计，内蒙煤矿样本开工率 83.2%，周环比降 2.3%；日产 207.6 万吨，周环比减 5.7 万吨。大秦线受疫情影响，日均运量骤降至 50万吨以下，库存大幅降至 1670 万吨历史低位水平。短期来看，非电需求回落，下游库存偏高，后续上涨动力不足，但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

2022年11月02日发布 行业视点： 充电桩：高速公路服务区充电桩建设加快，超充有望加速落地。据交通部公布，全国已有3974个高速公路服务区建成充电桩16721个，新增建设充电桩的高速公路服务区872个，充电桩3347个，较今年8月初《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发前分别增长28%和25%。高速服务区充电场景要求快速充电，车企正在加快超快充技术应用落地。超快充目前除了面临使用率偏低、建设成本偏高以及回报周期等问题以外，最关键的是当前技术路线不统一、相关标准亟需修订。目前国内正在编制修订的两套充电标准：一个是2015充电国标升级版，一个ChaoJi充电标准。2015充电国标升级版改进了很多过去存在的遗留问题，但机械结构上依然不符合IPXXB。ChaoJi标准在2015国标的基础上，吸取了全球四大主流接口的经验，在结构设计、机械强度、充电安全性、兼容性、大功率充电、后续新功能扩展能力等方面都要优于2015国标。 行业重要信息： 国家能源局发布2022年1-9月份全国电力工业统计数据。10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。 一周市场表现： 行业表现：本周在30个中信一级行业中，国防军工指数、计算机指数、电子指数涨幅位列前三位，分别为2.65%、1.42%、-1.82；食品饮料指数、农林牧渔指数、房地产指数涨幅位列后三位，分别为-12.00%、-10.17%、-7.87%。 子板块表现：子板块中光伏设备指数、太阳能指数、电力电子及自动化指数涨幅位列前三位，分别为5.09%、0.56%、-1.86；储能指数、锂电池指数、火电指数涨幅位列后三位，分别为-11.79%、-10.07%、-7.83%。 个股涨跌幅情况：电力能源行业上市公司中，友讯达、国网信通、ST天龙、天合光能、金辰股份涨幅位列前五，分别上涨，新强联、南都电源、科力尔、华电国际、大唐发电涨幅位列后五，分别上涨。

2022年11月02日发布 事件：2022年10月31日下午，国家电投山东半岛3号海上风电场20兆瓦深远海漂浮式光伏500千瓦实证项目成功发电，成为全球首个投用的深远海风光同场漂浮式光伏实证项目。 点评： 漂浮式海上光伏电站的发展是突破沿海省市土地约束与新能源发展的关键：“双碳”背景下，受国家政策驱动，我国各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海上光伏产业，主要原因在于：1）沿海地区电力消耗较大，新能源发展受限于土地资源约束（集中式电站涉及土地征用，分布式光伏贡献不足）；2）沿海省市海洋资源丰富，海洋光伏和海洋风电协同发展能够有效优化投资成本（海缆、变电设施等）；3）海洋光伏还可以与水产养殖结合，可提高整体投资收益；4）海洋光伏的发电效率在相同光照条件下，较地面光伏有一定增益。 海上光伏电站分为桩基式和漂浮式两种，现阶段以桩基式为主（滩涂地、潮间带）；中长期视角看，漂浮式海上光伏电站较桩基式更具经济性、应用场景更广泛且环保问题较小，或是未来主流。 500千瓦实证项目成功落地，山东省领跑漂浮式海上光伏发展：今年7月，山东省出台了《山东省海上光伏建设工程行动方案》，指出山东省将积极稳妥推动漂浮式海上光伏发展，重点结合海上风电规划建设，创新打造“风光同场”一体化开发模式，逐步扩大漂浮式光伏建设规模，并推动其向深远海海域发展；同时《方案》明确指出海上光伏建设基地总规模达42GW，其中海上光伏场址装机规模为23.6GW，其余为风光同场。 此500千瓦实证项目位于山东省烟台市下属海阳市的南侧海域，其由两个环形浮体单位组成，每个浮体单元装机容量为250千瓦，由环形抗风浪浮体、耐海洋环境的高强度薄膜、光伏系统等组成，是山东省首个重点支持的“风光同场”一体化项目。该项目的成功发电，标志着山东省领跑漂浮式海上光伏发展，实现了深远海风光同场漂浮式光伏项目研究的重大突破。 全球首个“双30”项目，成功验证风光同场并网的技术可行性：不同于滩涂地和近海区域的海上光伏，该项目是全球首个在离岸距离30公里、水深30米、极端浪高10米的“双30”海洋环境下研究和建设的漂浮式海上光伏工程实证项目。其环形浮体上共安装了770块光伏组件，发出的清洁电能汇流到逆变器后送至同场运行的半岛南3号风机平台，再通过海上升压站送出至电网。该实证项目验证了浮体、锚固、发电组件抗风浪能力和海洋环境耐候性，成功验证了风光同场并网的技术可行性。 新加坡已有规模化商业项目落地，投资回报率或将逐步提升：海上漂浮式电站在海上浪大风大及微生物等问题均有成熟的解决方案，新加坡已有规模化商业项目落地；当前大规模应用的核心制约因素之一是投资回报率问题。今年山东省给予海上漂浮式光伏电站1元/瓦补贴（每年有退坡）以鼓励其发展。在不考虑补贴情境下，业内测算某海上漂浮式电站全投资IRR可达7%，未来随着相关材料和安装成本的下降，回报率仍有提升空间。 实现由0到1跨越，国内漂浮式海上光伏电站或将迎来高速发展期：一般情况下，漂浮式海上光伏项目的施工安装周期较短，100MW项目的施工可在2个月左右完成；但由于之前我国国内漂浮式海上光伏电站处于从0到1的探索发展阶段，没有具体项目落地，缺乏相应的实践经验（如海上恶劣环境下对抗风浪及微生物附着等问题），因此推进速度较为缓慢。此次山东省实证项目的成功落地，实现了国内该领域由0到1的跨越，提供了较多的经验和启发，预计后续项目的审批和建设将大幅提速，漂浮式海上光伏电站建设或将迎来高速发展期。 漂浮式海上光伏电站的组件主要涉及浮体、锚固系统等：该海上光伏电站的单个浮体单元直径53米，主要由环形抗风浪浮体系统、锚固系统、光伏系统等组成：其中环形抗风浪浮体由高密度聚乙烯（HDPE）管件预制而成，高度约为0.6米至0.8米；锚固系统由4个系泊点和12条缆索构成，将浮体锚固于海床，使其与风机保持60米以上的安全距离；浮体中间的光伏系统采用定制化的光伏发电组件，以适应海域情况，减少波浪对光伏面板的冲击；同时该光伏组件采用预制滑轨与弹性薄膜连接，通过薄膜直接与海水接触实现对光伏设备的冷却，进而提高10%以上的发电效率。 浮体及锚固环节将最为受益，建议关注纳川股份&阳光电源（浮体系统）、巨力索具&亚星锚链（锚固系统）： 纳川股份在HDPE材料方面具有丰富的研发和生产经验；2021年4月，三峡集团成为公司最大股东，国资背书为市场注入更强信心。2022年6月，公司与中集来福士签订海洋漂浮系统战略合作协议，负责为其提供海上光伏浮体新材料的配套，打开新的增长空间。 阳光电源主要从事太阳能、风能等新能源设备的研发、生产、销售等，依托于其多年的陆上光伏研发经验，公司的内陆水面光伏产品具有显著优势。截至2021年12月，公司内陆水面光伏系统全球累计应用超过1.7GW，市占率连续四年保持全球第一。 巨力索具专业从事索具的研发、制造和销售，是国内索具行业领导者，一直积极参与海洋项目，打造高质量海洋装备。2022年6月，公司与中集来福士签订了协议，未来将为其提供海上光伏锚固系统配套产品。 亚星锚链是专业生产锚链和海洋系泊链及附件的企业，产品广泛应用于海洋石油平台、海上电厂等领域。公司的系泊链技术世界领先，有望受益于海上光伏电站建设。 风险提示：后续政策落地进展不及预期，相关公司技术研发进度不及预期，疫情反复拖累项目进度风险。

2022年11月02日发布 1.总览：9月行业表现相对平淡。据奥维数据，9月单月家电全品类线上销额同比-3.18%；线下销额同比-27.0%。 2.白电空冰增速回落：①规模：空调/冰箱/洗衣机线上销额同比增速分别为-10.4%/-3.7%/+0.7%；线下销额同比分别为-33.9%/-20.4%/-27.7%；②均价：空冰洗9月线上均价同比-1.1%/+3.2%/+0.1%，线下均价同比+9.9%/+12.3%/+7.9%；③格局：海尔多品类均表现较优。 3.厨电线上集成灶表现亮眼：①规模：9月油烟机、灶具、集成灶线上销额同比分别-2.5%/-7.2%/+27.3%；线下同比分别为-26.0%/-21.8%/-15.0%%。②均价：线上线下均价同比提升。③格局：集成灶头部品牌火星人和美大线上线下份额均有所提升。 4.小家电：表现平淡，扫地机器人均价提振明显。各类小家电整体平淡，线上优于线下。扫地机仍维持均价提升。 5.投资建议：把握双主线。 ①景气趋势下的车载供应链及热泵产业链。车载供应链核心推荐2C2车均有看点的【光峰科技】，盈利拐点汽零加速【盾安环境】、热泵集成等新拓高增【三花智控】，整合三电【海信家电】。热泵建议关注【日出东方】、【迪森股份】、【大元泵业】。 ②大宗缓和下板块利润修复，超跌下关注估值切换机会。推荐超跌成长【科沃斯】、【石头科技】、【极米科技】，利润反转【小熊电器】，稳健标的【海尔智家】、【美的集团】。 风险提示：大宗上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能信息滞后或更新不及时的风险等。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收 10713.05 ，下跌-4.41%。上证综指报收2915.93 ，下跌-4.05%；深证成指报收 10401.84 ，下跌-4.74%；沪深 300 指数报收 3541.33，下跌-5.39%；创业板指数报收 2250.51，下跌-6.04%。子板块方面，光伏设备板块上涨 0.75%，涨幅最大；风电设备板块下跌-9.07%；电池板块下跌-9.44%，跌幅最大；电网设备板块下跌-5.72%；电机板块下跌-6.87%；其他电源设备板块下跌-3.06%。 投资建议：上周电新板块继续调整，板块估值位于近两年低点，我们认为，目前电新板块估值低位，向下空间有限，应积极布局，长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，结合三季报业绩催化，将继续反弹。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块， 近期，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值， 建议关注 4680大圆柱、PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：9 月电池组件出口金额环比下降 12.6% ；国内装机 8.13GW 环比增长20.6% ，国内地面电站逐渐启动，组件厂对国内市场供货逐渐增长。上周光伏各环节、个股或因三季报表现而分化。展望 11 月，市场将更聚焦明年各环节增速与博弈。短期来看四季度硅料产量逐月提升，产业链各环节需求与排产提升确定性强，行业景气度环比提升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>硅料>硅片>组件，建议积极布局拥有 alpha 的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：碳酸锂价格持续上涨，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680 大圆柱相关产业链，建议关注 PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合： 爱旭股份、通威股份、TCL 中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。

2022年11月02日发布 投资要点 投资建议：需求复苏波折前行，新航季或值得期待。疫情精准管控，航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率周环比改善，民航需求向好趋势在震荡中前行。大会胜利召开，经济重启、需求复苏节奏或加快。10月30日民航冬春航季即将开启，多家航空公司迎来新开及加密航线，有望刺激需求释放。整体上，航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增加。1）10月24日-10月28日，日均执飞航班量南方航空679.0架次，周环比增加12.3%；东方航空659.0架次，周环比增加6.6%；中国国航475.4架次，周环比增加14.4%；春秋航空185.0架次，周环比增加2.2%；吉祥航空144.4架次，周环比增加11.7%。2）10月24日-10月28日，平均飞机利用率南方航空2.2小时/日，周环比增加10.0%；东方航空2.1小时/日，周环比增加10.5%；中国国航2.3小时/日，周环比增加9.5%；春秋航空3.2小时/日，周环比增加3.2%；吉祥航空3.4小时/日，周环比增加13.3%。 机场：国内航线环比增加，国际航线仍低位波动。1）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场437.0架次，周环比增加20.3%；北京首都机场196.4架次，周环比增加41.6%；广州白云机场472.2架次，周环比增加0.3%；厦门高崎机场216.0架次，周环比增加10.2%；上海浦东机场293.4架次，周环比增加7.7%；上海虹桥机场450.6架次，周环比增加26.0%。2）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场6.4架次，周环比增加72.3%；北京首都机场30.0架次，周环比增加7.1%；广州白云机场20.2架次，周环比减少5.7%；厦门高崎机场16.0架次，周环比增加8.7%；上海浦东机场46.8架次，周环比增加9.9%。 航运：集运、散运指数下跌，原油价格上涨，油运指数涨跌互现。1）集运：截至10月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1697.65点，周环比下降4.56%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1862.25点，周环比下降4.99%；CCFI美西航线报收于1241.65点，周环比下降10.64%；CCFI美东航线报收于2035.04点，周环比下降5.04%；CCFI欧洲航线报收于3113.46点，周环比下降6.76%；CCFI地中海航线报收于3099.43点，周环比下降6.49%。2）散运：截至10月28日，波罗的海干散货指数BDI报收于1534.00点，周环比下降15.67%；巴拿马型运费指数BPI报收于1817.00点，周环比下降15.25%；好望角型运费指数BCI报收于1670.00点，周环比下降19.36%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1483.00点，周环比下降11.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于897.00点，周环比下降6.66%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1192.46点，周环比下降2.46%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1161.20点，周环比下降6.34%。3）油运：截至10月28日，原油运输指数BDTI报收于1823.00点，周环比增加4.95%；成品油运输指数BCTI报收于1227.00点，周环比下降0.41%。4）油价：截至10月28日，英国布伦特原油现货价报收于94.08美元/桶，周环比增加2.72%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于87.90美元/桶，周环比增加3.35%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

2022年11月02日发布 事件 10月8日，发改委发布《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》（853号文）；10月28日，信用中国发布《关于公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》；10月29日，澎湃新闻报道称史上最严新能源电价补贴核查政策出台，已有上市公司（太极实业）被要求退回数亿补贴。 评论 核查规则总体“从严”，年初自查总额预计可兑现60%。事件始于发改委本月初发布的《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》（853号文），该文理顺了新能源补贴核心规则、解决历史问题，给核查工作定下主基调。内容主要明确了“特殊光伏发电项目上网电价的确定”、“对建设时间跨度大的风电项目电价认定”、“纳入补贴项目容量认定”、“风电项目超出规划的认定”，尚未明确“未批先建”、“违规股权变更”、“用电网电”等形式的核查认定规则。总体上，相比于年初企业自查的欠补规模6000亿元，我们预计在本次规则明确后将减少2400亿元以上，即兑现率约60%（部分认定尚存争议）。 利空出尽，合规项目预计年内可获欠补。近日第一批合规项目清单已发布，涉及风、光、生物质项目共计7344个，第一批名单内项目均为无瑕疵项目。随着核查标准的基本统一，预计核查工作将加速推进；此外，根据年初财政部发布的《2022年中央政府性基金支出预算表》，今年“其他政府性基金支出”中“中央本级支出”增加的3600亿元预计将会主要用于解决欠补问题，该支出应当在年内完成。综上，年底前大部分合规项目的历史欠补有望一次性发放，这对于行业而言属利空出尽后的利好。 “减补”情况预计对央国企后续新能源投资的积极性影响有限。从当前新能源项目投资情况看，央国企与民企比例约为8：2。“减补”甚至“退回补贴”将减少企业资本金，影响用于新能源开发的资本开支。但在国家“双碳”战略背景下，央国企作为新能源建设主力军，对资产负债率容忍度相比民企更高，仍有多种途径解决资金问题，我们认为对其既定的新能源装机目标不会产生较大影响。 投资建议 建议关注存量新能源装机占比较小的火电转型央企——国电电力、华能国际；关注风电占比较高（减补影响预计弱于光伏）的纯绿电运营央企——龙源电力；不受减补影响、正积极推进水风光一体化建设的水电龙头国投电力、长江电力。 风险提示 补贴核查待认定部分政策“从严”风险、补贴发放进度不及预期风险、组件价格上涨影响投资积极性等风险。

2022年11月02日发布 建设全国一体化政务大数据体系，2023年底前初步形成。10月28日，国务院办公厅要建立完善的政务大数据管理体系，并推进政务数据资源开发利用，保障数据安全合规共享开放。《文件》提出，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 政务信息系统逐步迁云，行业规模高速增长。十九届四中全会和五中全会提出“建设数字政府”的要求，数字政府的创新建设成为政府数字化改革的核心方向。目前全国超过70%的地级市建设了政务云平台，政务信息系统逐步迁移上云，初步形成集约化建设格局。IDC近日发布《中国智慧城市半年度数据跟踪报告：政务云部分》显示，2021年政务云整体市场规模为427.16亿元人民币，同比增长21.47%。IaaS市场规模占总体市场比重为79.7%，仍是政务云市场主要投入方向。 《指南》提及安全可控，高IAAS规模投入下，信创云将是自主安全的“代名词”。《指南》中提到，对于建设全国一体化政务大数据体系的基本原则之一为坚持整体协同、安全可控，同时政务云既要实现创新，又要保证全栈安全。政务云中基础软硬件占比超过8成，基础软硬件的自主可控是实现数据安全的重要保障，信创云全栈保持自主可控。 数据安全由被动向主动转变，需全生命周期布局。数据已成为发展新变量，数据安全正在从被动安全保护向主动风险控制转变。政务数据共享开放的安全防护将使得政务数据生命周期各环节的可见、可管、可知、可防、可控、可责。 政务数据生命周期需要关注的安全要点有所不同，新技术有新需求。传统的数据安全主要围绕着网络安全，在数据共享趋势下，由于数据生命周期环节多，每个环节对于安全的需求点各有不同，除传统网络安全手段外，隐私计算、数据加密或区块链计算或将成为数据流通下，保障数据安全所需的新技术。 建议关注：信创云核心厂商：深桑达A；底层基础软硬件：神州数码、中国软件、海量数据；政务云与数字政府：太极股份；一网通办：数字政通、新点软件；数据安全：卫士通、格尔软件、启明星辰 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧

2022年11月02日发布 事件：据国家发改委网站11月1日消息，国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知（下文简称《通知》）。通知明确，在国家开展“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核中，将原料用能消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标。 《通知》准确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控制。据通知，原料用能指用作原材料的能源消费，即能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产非能源产品的原料、材料使用。具体范畴是：用于生产非能源用途的烯烃、芳烃、炔烃、醇类、合成氨等产品的煤炭、石油、天然气及其制品等，属于原料用能范畴；若用作燃料、动力使用，不属于原料用能范畴。整体来看，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。 约5%的煤炭消费量从能源消费总量控制中解放。据煤炭资源网，2021年煤化工行业（甲醇、合成氨、煤制油、煤制气耗煤）耗煤量为22053万吨，占2021年煤炭表观消费量43.92亿吨的5%。2022年前三季度，煤化工行业耗煤量为16916万吨，同比增长1.9%，占2022年前三季度煤炭表观消费量的4.8%。因此综合来看，若《通知》落地，预计约有5%左右的煤炭消费量不再纳入能源消费总量控制。 煤化工“十四五”规划发展空间仍然较大。近年来，现代煤化工产业快速发展，截至2020年煤制油、气、烯烃、乙二醇等四大类投产项目累计完成投资约6060亿元，生产主要产品2647万吨，开工率分别达到63.4%、91.7%、96.37%、55.8%，年转化煤炭约9380万吨(标煤)。煤(甲醇)路线乙烯和丙烯产能分别占比20.1%和21.5%，煤制乙二醇产能占全国乙二醇总产能的38.1%。据《现代煤化工“十四五”发展指南》，“十四五”的发展目标是形成3000万吨/年煤制油、150亿立方米/年煤制气、1000万吨/年煤制乙二醇、100万吨/年煤制芳烃、2000万吨/年煤(甲醇)制烯烃的产业规模，据此判断，煤化工仍有较大发展空间。 投资建议：考虑到原料用能从能源消费总量中解放，预计2023年起新型煤化工开工率有望提升，我们预计具备煤化工相关产能的公司有望受益，推荐中煤能源（煤制烯烃、尿素、甲醇）、兖矿能源（煤制甲醇、乙二醇）以及中国神华（煤制烯烃）；并同时建议关注兰花科创（尿素）、宝丰能源（煤制烯烃）。 风险提示：政策落地进展不及预期，煤化工项目建设进展缓慢。