2022年06月20日发布 板块市场回顾 本周（06/13-06/17）交运指数下跌1.3%，沪深300指数上涨1.7%，跑输大盘3.0%，排名26/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+7.1%），航运板块跌幅最大（-2.6%）。 行业观点 快递：5月快递业务量恢复增长，京东“618”下单创新高。根据国家邮政局，5月全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。端午节放假期间（6月3日-5日），全国邮政快递业揽收快递包裹约9.4亿件，同比增长17%；投递快递包裹约9.7亿件，同比增长13.1%。电商平台开启“618”大促活动，抑制的消费需求有望释放。京东公布2022年618数据，累计下单金额3793亿元，再创新高。其中京东618开门红，个人快递业务单量同比增长140%；上海单日散单揽收量和妥投量均超疫情前峰值水平。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：国际客班有望增加，关注疫情修复机会。本周国内航空运输量同比下降46%，降幅缩窄8pct，价格同比上涨5%。过去2周航班量已超过日均4500班，本周单日航班量高点接近7900班，执飞率约50%。航班量环比提升，票价恢复正常，出行需求得以释放，行业有望更快恢复常态。民航局公布2022年5月数据，估算民航国内客运量为2019年25%，上市航司供需环比改善明显。民航局正与部分国家商谈逐步、稳妥增加定期国际客运航班。“五个一”期间部分断航的国际航线恢复，同时中国驻多国大使馆相继放宽赴华人员的检测要求。短期多重负面因素共振，预计航司二季度仍将再现大额亏损。目前结合常态化核酸点的设立和国产口服药的研发推进，国内防控体系趋于完善，经营恢复具备可持续性。中期看，待疫情影响消除且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比上升0.7%，SCFI环比下降0.3%。油运：原油运输指数BDTI环比上升7.0%，同比上升106%；成品油运输指数BCTI环比上升13%，同比上升281%。干散货运输：BDI环比上升11%，同比下降19%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

2022年06月20日发布 投资要点： 投资策略和组合。建议关注业绩短期具有确定性（不受煤价影响、煤炭长协签约率和履约率较高）、长期具有成长性、当前估值相对合理的个股，建议关注：1）受煤价影响相对较小的国电电力、申能股份、电投能源；2）新能源运营商，优选估值相对合理、受益海风上游降本、2021年投产海风在今年开始贡献增量业绩的江苏新能、福能股份；3）来水偏丰、电量消纳有保障且受益电价上调的华能水电；4）受益核电审批呈常态化，核电主业量价齐升、积极转型风光新能源且当前估值相对合理的中国核电。 市场行情回顾：2022年5月13日-6月13日，公用事业（申万）上涨6.27%，跑输万得全A指数1.71个百分点。子板块方面，电能综合服务、火电、水电、热力服务、光伏和风电分别变动9.75%，5.62%，4.01%，0.83%，13.12%，9.22%。 行业高频数据跟踪：截止2022年4月，全社会用电量累计值为26809亿kwh（同比增加3.4%），全国发电量累计值为26029亿kwh（同比增加1.3%），全国发电设备利用小时数累计值为1176小时（同比减少41小时）。 重点行业新闻及政策：1）发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》；2）国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，加快推动能源领域重大项目尽快实施；3）发改委：在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地。 重点公司公告：1）中国核电（601985.SH）：中核汇能引入浙能电力、川投能源等7家战略投资者；2）太阳能（000591.SZ）：2022年公司计划电站力争合计总规模8吉瓦。 风险提示：全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。

2022年06月20日发布 宁德时代麒麟电池（ CTP3.0 电池） 即将发布， 看好锂电设备新技术应用 6 月 16 日，宁德时代首席科学家吴凯表示，宁德时代旗下 CTP3.0 电池即将发布。此前宁德时代在互动平台上称，将于第二季度发布这款电池。麒麟电池采用宁德时代第三代 CTP 技术， 1）在相同的电化学体系、电池包尺寸下，三元高镍版麒麟电池的能量密度比 4680 大圆柱电池高出 13%； 2）为避免热失控的出现，水冷钣要求提高； 3）麒麟电池容量较 4680 方案更大。看好锂电池进入新一轮深度竞争，相关技术工艺加速迭代进化，锂电设备迎来发展新机遇。 CTP3.0 电池将带动模组/PACK 结构件较大的变化，水冷板、端板、托盘等要求提升。 疫情影响边际减弱，国内外招标有望加速 我们预计随着复工复产的持续推进，新能源汽车销量增速有望逐步恢复至正常水平，锂电设备的国内、海外招标将有望加速推进。 1） 国内市场， 1-4 月头部动力电池企业招标主要以小单、散单为主， 预计大规模设备招标有望在 6 月逐步开启，第三季度或达今年的高峰期。建议关注国内二、三线动力电池企业（含锂电新势力）的扩产规划，或超市场预期。 2）海外市场， 建议关注欧洲、北美动力电池扩产加速，重点企业：大众汽车、ACC、 Northvolt、 LG 北美等，有望相继在 6 月开启招标。 年初至今锂电设备需求维持高景气度， 看好国内锂电设备出海动力电池企业为获取市场份额需要提前准备好充足的产能， 新能源汽车短期的销量波动并不会影响锂电设备的招标需求。 微观层面， 近期部分锂电设备龙头的新签订单情况也验证了当前锂电设备招标仍然维持高景气度。 投资建议 国内锂电产业具备全球竞争力，全球新能源汽车产业正加速增长。国内锂电设备大规模招标在即，持续看好锂电设备板块。 锂电设备重点推荐三条投资主线： 1） 宁德时代产业链。 宁德时代率先于 2020 年启动扩产，相关设备公司充分受益。 重点推荐先导智能、 先惠技术、联赢激光，根据补充公告，先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备 50%的份额。此外， 关注震裕科技、斯莱克、赢合科技等。 2） 海外龙头锂电池产业链。 未来几年海外锂电池增速高于国内增速，具有出海能力的锂电设备龙头受益。 重点推荐先导智能（配套大众、 Northvolt），持续推荐杭可科技，公司在 LG 等日韩系动力电池龙头份额达 50%以上。 3） 看好新技术、新领域应用。 大圆柱锂电设备、叠片机、换电设备等有望成为新趋势，相关设备公司受益。重点推荐联赢激光（受益极耳焊接数量增加）； 先导智能（叠片机）、 海目星（叠片机、光伏设备）、 利元亨（叠片机）等；看好威唐工业（大圆柱揉平机）、 斯莱克（大圆柱电池壳）、 博众精工（换电设备）、 瀚川智能（换电设备）、 科瑞技术（叠片机）等。 风险提示： 下游锂电企业扩产低于预期； 海外市场开拓不及预期

2022年06月20日发布 事件 06月17日国家林业和草原局政府网公告市场监管总局等三部委联合决定停止执行《关于禁止野生动物交易的公告》（5月30日文）。 简评 核心观点：三部委通知对商品猴供需没有直接影响（现有政策只能进口种猴，F1代商品猴出栏最早要2026年），短期继续看22H2商品猴价格稳中有升。 关于放开时点：2020年非人灵长类实验动物因为新冠疫情因素海关停止进出口。当下2022年考虑到海外新冠病毒、猴B病毒、猴痘病毒等多种潜在致病病毒、病菌因素，我们认为2022年放开进口可能性较小。 按照现有政策，放开种猴进口，对商品猴供给没有影响：①目前政策只能进口种猴，不能进口商品猴，考虑到猴周期的问题，繁育的F1代最早要2026年才能出栏，因此对商品猴供给没有影响。②非人灵长类动物繁育周期较长，食蟹猴出栏周期为4年左右（进口种猴，妊娠周期半年，F1代幼猴3岁左右出栏），种群扩张周期6年左右（4-5岁完全性成熟，6岁左右进入黄金生育年龄）。 预计22H2食蟹猴价格稳重有升，23年整体保持平稳：供需关系来看，短中期本土医药创新，特别是原创创新早期研发需求持续旺盛，临床前CRO头部企业订单持续加速；供给端，即便放开种猴进口，商品猴供给短期（3-4年内）没有变化。 中长期来看，种猴进口的放开，有利于提升优化国内食蟹猴种群（国内没有野生食蟹猴种群），扩大种猴种群数量，改善中长期商品猴供给，看好2025-2026年国内临床前CRO市场订单执行加速。 长期看好本土临床前CRO龙头企业业务出海，离岸外包、产业转移，成长空间大。 投资建议 建议重点关注：昭衍新药、药明康德、康龙化成、美迪西等。 风险提示 进口放开低于预期风险，实验用猴繁育不及预期风险，实验用猴存货跌价风险，订单交付延迟风险，国内新药研发用量低于预期风险，监管风险。

2022年06月20日发布 本周行情概览：本周半导体行情跑输主要指数。本周申万半导体行业指数下跌0.62%，同期创业板指数上涨3.94%，上证综指上涨0.97%，深证综指上涨2.46%，中小板指上涨1.18%，万得全A上涨1.76%。半导体行业指数跑输主要指数。 半导体各细分板块多有上涨。半导体细分板块中，其他板块本周上涨2.1%，封测板块本周上涨1.8%，半导体材料板块本周上涨1.3%，分立器件板块本周上涨0.7%；半导体制造板块本周下跌0.4%，IC设计板块本周下跌1.8%，半导体设备板块本周下跌2.0%。 我们坚定看好半导体全年的结构性行情，看好国产替代穿越周期。此前我们在报告《看好半导体国产替代穿越周期》2022.06.07中提出“中美贸易冲突背景下，半导体产业链各环节国产替代比率的提升将大幅增加我国半导体产业的供应链安全性，我们重点看好半导体国产替代穿越周期的机会，相关国产半导体厂商有望在全球半导体行业中体现出更强的成长性。” 我们看好CMP材料与设备发展机遇： CMP工艺是IC制造关键技术，材料与设备是核心。CMP工艺是目前公认的纳米级全局平坦化精密加工技术。伴随着IC制造工艺的逐步发展，CMP在整个半导体行业内得到了极为广泛的应用，无论是就多层布线而言还是就光刻技术而言，CMP都成为必不可少的IC制造关键技术。对应于IC制造技术节点，各种工艺制程的能力由相应的CMP设备及其耗材所决定。 CMP产业下游扩产、技术升级，产业规模逐步增长。我国集成电路产业规模持续增长，2011-2017年复合增长率远超全球水平。产能方面，国内成熟制程扩产显著。后续晶圆代工环节国内代工需求依然旺盛，预计国内晶圆建厂和扩产的热潮将会至少持续2-3年，同时，制程与工艺进步将带来工艺流程中CMP次数的增加，CMP产业规模有望随之增长。 抛光液与抛光垫为CMP工艺核心耗材，国产化空间大。在整个半导体材料成本中，抛光材料仅次于硅晶圆、电子气体和掩膜板，占比7%，是半导体制造的重要材料之一；抛光液和抛光垫占CMP耗材细分市场的80%以上，是CMP工艺的核心消耗品，外国厂商具备先发优势，实现自主掌握CMP抛光材料的核心技术对于我国集成电路的产业安全有着重大的现实意义。 CMP设备是半导体关键工艺设备，中国企业逐渐崛起。（1）CMP设备与其他工艺环节的半导体专用设备相比在技术继承上更好，较长时间内不存在技术迭代周期，同时CMP设备厂商向上可朝耗材、向下可朝服务领域延伸。（2）2018年全球市场规模近20亿美元，中国市场持续增长，美国应材/日本苒原共同占据90%以上CMP设备市场，中国企业逐渐崛起。 建议关注： 1）半导体材料设备：有研新材/雅克科技/沪硅产业/华峰测控/北方华创/上海新阳/中微公司/精测电子/长川科技/鼎龙股份/拓荆科技/华海清科/盛美上海； 2）IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微/扬杰科技； 3）晶圆代工：华虹半导体/中芯国际； 4）半导体设计：纳芯微/东微半导/海光信息/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/声光电科/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/恒玄科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/复旦微电/艾为电子/龙芯中科/普冉股份； 风险提示：疫情继续恶化、产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业需求不及预期。

2022年06月20日发布 柳暗花明：造纸—有望迎来吨盈修复行情 21H2以来，浆价和煤炭等能耗成本大幅上涨，而工业用纸受下游需求萎靡影响提价幅度远低于成本涨幅，导致行业吨盈利持续下行，各类纸企Q1净利润增速均呈大幅下滑态势，Q2受疫情影响终端需求较疲软，行业景气度回落至低谷。 本轮木浆大幅上涨并非由需求侧支撑，从供需结构来看今年全球木浆产能并不算紧张，随着场外因素逐步释放，浆价回落可期；进入6月全国复工复产顺利推进，需求侧迎来好转，我们判断Q2吨盈利触底后有望持续修复。 危而后机：家居—Q3或有需求回补，中长期集中度提升空间大 近期疫情对业绩端影响有望在下半年较快恢复；地产宽松政策有望持续加码，支撑板块估值。 中期看受近一年地产销售影响基本面仍有压力，但考虑到行业集中度提升空间很大，还有下行期集中度提升有加速趋势，龙头可平滑波动，估值会进一步分化。 仍具韧性：出口—需求分化、盈利改善 2022年初以来，出口企业的订单增长情况分化。从品类角度来看，部分企业由于行业需求旺盛，产品渗透率仍在快速提升，产品高端化动力强，订单增速保持高位，如浙江自然、嘉益股份等受益于海外户外用品、保温杯的需求放量，在手订单饱满；而部分耐用品用于疫情期间需求提前释放，订单增速放缓。 部分原材料价格回落，运力紧张得到缓解，汇率下降，关税豁免有望进一步扩大，盈利弹性逐步释放。 低谷已过：部分板块龙头已具配置价值 推荐标的：欧派家居、顾家家居、江山欧派、太阳纸业、仙鹤股份、浙江自然、公牛集团。 风险提示：地产销售不及预期的风险；原材料价格波动的风险；终端需求疲弱的风险；汇率波动的风险。

2022年06月20日发布 2021及2022Q1回顾：化工品价格、 企业盈利均处高位 世界经济在经受了2020年疫情的剧烈冲击之后， 自2021年开启复苏， 各国货币政策宽松呵护， 叠加能源供应紧张， 特别是国内三季度限产、 限电措施执行， 中国化工品价格指数创出新高之后维持高位， 化工企业增收又增利， 2022Q1因俄乌地缘政治影响， 原油价格重回120美元/桶之上的历史高位， 成本端支撑强劲， 化工行业景气持续。 未来需求展望：疫后复苏， 国内外共振， 资源/能源价格高位支撑化工景气周期 现阶段海外基本放开疫情管控，经济社会活动趋于正常化， 需求持续复苏， 而国内在经历了3-5月份疫情考验之后，房地产、汽车等行业刺激政策陆续出台，效果将逐步显现， 相信依旧能够保持稳中有进的增长态势。同时， 我们认为新一轮全球资源通胀的根源为产能周期， 不仅包含煤炭、石油、天然气等化石能源，还包括磷矿、钾矿、钛矿等矿产资源，均是由过去5-10年间资本开支不足导致供给紧张，同时全球流动性充裕、俄乌战争助推的结果，因为新产能的释放需要较长时间， 所以未来2-3年资源品供应短缺及价格高位问题恐难以缓解，将支撑化工行业的景气周期。 传统资源/能源投资策略：海内外价差带来的资源套利 海外能源价格高涨全面抬升化工品成本及售价，油气作为全球定价产品，且国内对外依存度很高，相关炼油化工企业难以获得竞争优势，而国内煤化工企业却可以受益于国内煤炭保供稳价的政策，获得成本优势。推荐标的华鲁恒升、宝丰能源。 另外一种国内外价差显著的产品是磷肥。受全球粮食价格上涨带来需求向好，而俄乌战争加剧供应短缺等影响，海外磷肥价格高涨，国内农资保供稳价， 海内外价差逐步扩大，相关企业有望通过出口获得丰厚利润。推荐标的兴发集团、云天化、湖北宜化。 新能源投资策略：快速增长，空间广阔 当前，全球能源大变革方兴未艾，大力发展可再生能源已经成为全球一致行动，对我国来说， 更是保障国家能源安全的必然选择。 国家陆续出台鼓励风电、光伏、新能源汽车等产业发展的政策，长坡厚雪，推荐标的远兴能源（ 随着光伏行业的快速发展以及双玻渗透率的提升，光伏玻璃将为纯碱行业带来需求增量，叠加年内纯碱供应紧张，看好全年纯碱行业的景气度）、 吉林碳谷（随着风电行业的快速发展以及风机叶片大型化趋势演变，碳纤维的渗透率及用量有望维持高增长）。另外， 化工龙头企业积极在新能源领域开拓第二条成长曲线，推荐标的万华化学、卫星石化、龙佰集团。 风险提示： 油价大幅波动， 化工品价格大幅波动，政策不及预期，在建项目投产及盈利不及预期。

2022年06月20日发布 全球算力竞争加剧，国内数字经济发力带来 ICT 市场需求持续增长。算力作为数字经济时代的关键生产力要素，已经成为推动数字经济发展的核心支撑力和驱动力。全球不断加大投入算力及数据中心建设，近年增速保持较高水平，目前国内数字经济背景下“东数西算”工程加快建设，IDC 资源在我国东西部呈现东密西疏、东热西冷的特点，实施“东数西算”有利于数据中心提高能效，部署西部地区算力中心有望带动产业链跨越式发展，促进区域经济有效增长。预计“十四五”期间数据中心相关投资以每年超过 20％增速，累计带动各方面投资超过 3万亿元，带来相关产业新的市场需求。在全球算力竞争加剧情况下，“东数西算”作为国内数字经济的重要举措之一，有望带动数据中心及算力的技术变革及升级拓展，从而进一步打开 ICT 市场新空间。 双碳目标推动能源技术不断变革升级，绿色节能成为 ICT 发展主旋律。国家制定 2030 年前碳排放碳达峰行动方案，积极落实碳达峰、碳中各项工作，加快绿色转型，能源变革不断创新升级，低碳转型深度融入社会经济发展。随着数据量持续增长，ICT 行业增量市场空间广阔，在运营向第三方转变的大趋势下，一线及超一线城市需求不断释放；从“双碳”环保角度看，数据中心能耗总量预计 2025 年达到 3952 亿 kW·h，占全社会用电总量的 4.05%，数据中心能耗在国民经济中的占比不断提高；考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对 PUE 指标控制较严格趋势，降低能耗并提升数据中心能源效率成为 ICT 必然要求, 一方面新建设备需要严格的绿色节能配套，另一方面传统的 ICT 设备需要进行绿色节能改造，从而带来绿色节能行业的弹性更大。 温控技术迭代升级促进能效提升，掌握核心技术公司有望持续受益。数据中心能耗主要来源于空调温控及服务器系统产生，空调系统的优化是提高能源效率的重点环节。当前主流的制冷方式包括风冷、水冷、间接蒸发冷却和液冷技术，其中采用液冷技术可以通过液体将发热元件热量带走，实现自然散热，相对传统制冷方法，液冷技术更为高效节能。2021 年全国数据中心平均 PUE 为 1.49，目前能耗水平降低空间较大，降低 PUE 及冷却系统综合性能系数（GCOP）重点在于温控系统的优化，制冷技术能耗控制值得关注；掌握核心温控技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升。 投资建议：数字经济建设不断发力带动 ICT 新基建加速落地，双碳背景下绿色节能温控产业链成为新增量弹性更大，具备节能关键技术的公司集中度有望提升。建议关注标的：节能相关的英维克（002837），佳力图（603912），申菱环境（301018），依米康（300249），高澜股份（300499）。 风险提示：节能技术突破不及预期导致供给端产能释放缓；原材料短缺及价格上涨；市场竞争加剧；下游数据中心市场增速不及预期。

2022年06月20日发布 6月17日，风电设备（申万）板块上涨6.97%，个股方面恒润股份、日月股份、东方电缆、大金重工、振江股份、天顺风能涨停，天能重工、金雷股份、新强联、海力风电涨幅均超7%。 近期原材料价格有所回落，招标价格企稳，风电零部件企业成本压力有望改善。6月17日，铁矿石和螺纹钢期货收盘分别下跌5.1%和2.7%，近一周时间分别下跌12.1%和9.0%，中长期来看在通胀的大背景下，美联储等央行加息的预期仍然较高，大宗商品价格仍有望进一步下行。另外风机价格在经历了2021年的快速下行之后，进入2022年以来风机招标价格快速下行的趋势有所缓解，根据我们的统计，陆上风机（带塔筒）的招标价格稳定在2300元/kW左右。原材料价格的持续回落及风机价格的企稳，一方面使得整个风电产业链的盈利情况有所改善，另一方面成本端压力的缓解有利于刺激需求的释放，加快下半年风电装机需求的兑现，尤其像塔筒桩机、铸锻件等零部件，钢材成本占比很高，钢价的下行对利润率的提升刺激明显。 风电项目招标量超预期，全年风电并网容量值得期待。根据金风科技的统计，2022年1-3月份风电项目公开招标量达到24.7GW，同比增长74%。另外，根据我们的不完全统计，4月及5月份的公开招标量为15.3GW和4.4GW。因此，截至2022年5月底，国内风电招标量已经接近45GW，超过往年同期水平，根据目前的存量项目预计2022年招标量有望超过70GW，对未来的风电装机并网容量提供支撑。从吊装并网的角度来说，根据2021年保障性并网和市场化上网、风光大基地、风光储一体化等项目的容量预计2022年潜在的并网容量在60GW左右。 上半年是风电传统装机淡季，叠加疫情扰动装机量需求释放较为缓慢，预计下半年进入风电吊装高峰期，部分零部件有望迎量价齐升。根据国家能源局数据，2020年5月风电新增并网容量1.24GW，同比增长4.2%，1-5月累计并网10.8GW，同比增加38.9%，上半年通常为风电项目的准备阶段，加之疫情扰动，风电装机需求有所后移。而从目前各大央企电网公司的可再生能源装机目标来看，实现“十四五”新能源装机占比超过50%目标的压力仍然较大，因此各大集团积极开工，华能集团和国家能源集团分别在2022年4月和5月举行了集体开工仪式，来保证今年的新能源并网量。如果按照全年潜在并网需求60GW估计，6月至年底就要完成并网50GW，70%以上装机将于下半年密集释放，部分零部件预计下半年将面临较大的交货压力，供需关系的转变将增强零部件的议价能力，我们预计下半年部分零部件的价格将有所上调，22H1有望成为零部件利润的周期低点，下半年量价齐升将带来零部件利润端环比的大幅改善。 投资建议：推荐海力风电、恒润股份、大金重工、润邦股份、泰胜风能，建议关注东方电缆、新强联、日月股份、金雷股份、天顺风能、天能重工等 风险提示：政策落地的风险；原材料价格波动的风险；风电项目进度不达预期的风险；风机价格竞争的风险；疫情影响超预期的风险。

2022年06月20日发布 行业要闻及简评：1）两化融合将助推数字经济发展。中共中央宣传部定于2022年6月14日上午10时举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，辛国斌、韩夏等人介绍了党的十八大以来工业和信息化发展成就。未来，国家将以智能制造为抓手，攻克核心关键技术，推动工业化和信息化的深度融合。2）轻工业将通过数字化转型塑造产业新优势。6月17日，工业和信息化部、人力资源社会保障部、生态环境部、商务部、市场监管总局联合发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。“十四五”时期，轻工行业要大力发展智能制造，实现供需精准高效匹配，促进制造业发展模式和企业形态根本性变革，加快发展工业软件、工业互联网，培育共享制造、共享设计和共享数据平台，推动轻工业实现资源高效利用和价值共享。 重点公司公告：1）启明星辰公告2022年非公开发行A股股票预案。2）安恒信息发布关于获得政府补助的公告。3）用友网络发布董事会关于向激励对象授予限制性股票的公告。4）中望软件公告2022年员工持股计划（草案）。 一周行情回顾：上周，计算机行业指数上涨1.66%，沪深300指数上涨1.65%，前者跑赢后者0.01pct。截至上周最后一个交易日，计算机行业市盈率为35.3倍。计算机行业302只A股成分股中，209只股价上涨，5只持平，88只下跌。 投资建议：上周，计算机行业指数上涨，行业市盈率仍处于历史低位。在“中国这十年”系列主题新闻发布会上，工信部相关领导强调了数字化转型的重要性以及转型方向。同时，轻工行业数字化转型也将提上日程。我们认为，受益于国家对数字经济发展的持续重视，数字经济相关主题具备较好的投资机会，我们持续看好数字经济主赛道。建议重点关注云计算、信创、工业软件/工业互联网、智能汽车等主题。强烈推荐广联达、中科创达，推荐金山办公、德赛西威、中望软件，建议关注中控技术。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。行业周报：两化融合将助推数字经济发展，轻工业将通过数字化转型塑造产业新优势

2022年06月20日发布 经济下行担忧下金属价格普跌 持续关注国内需求复苏进程 由于本周美联储加息 75BP，同时大幅下调 GDP 增速预期及大幅上调PCE 预期，市场对经济衰退的担忧升温，金属价格普跌。 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍下跌-5.28%、 -6.6%、 -4.56%、 -4.56%、 -11.67%、 -6.12%，上期所铜、铝、锌、锡、镍下跌-3.85%、 -3.74%、 -1.45%、 -6.93%、 -8.81%。国内稳增长政策持续发力， 1-5 月基建财政支出增速为 6.2%，且后续基建类支出力度有望进一步加强，工业金属需求在传统淡季 6 月的复苏节奏值得关注。 1）铝： 当前电解铝运行产能 4071.8 万吨，开工率87.67%，铝价下跌且电力成本高位运行，少量电解铝厂面临亏损， 且将放慢复产及投产速度；受需求端复苏影响，铝锭社会库存延续下降，去库 6.74 万吨至 82.7 万吨，铝价仍有底部支撑。 2）铜： 秘鲁铜矿已恢复生产、发运， 下半年矿山增量较多， TC/RCs 有望回升；下游基建、电力、汽车需求复苏明显，叠加低库存，铜价仍存较高韧性，有望维持高位震荡。推荐关注： 天山铝业、 神火股份、云铝股份、 铜陵有色。 下游需求恢复持续推进 智利矿业新政或影响长期供需格局 6 月新能源汽车下乡即将正式实施，同时工信部表示正在研究新能源汽车购置税优惠延续政策，需求有望加速回暖； 5 月动力电池产量35.6GW，同比增长 157.9%，装车量 18.6GW，同比增长 90.3%，行业需求依旧旺盛。作为全球第二大锂生产国，智利未来或将实施矿业特许权使用费法案，未来锂矿供应或受影响。 本周电池级碳酸锂均价48.29 万元/吨， 电池级氢氧化锂均价 49.09 万元/吨，与上周持平；由于成本端的提振作用，以及需求端的看涨预期，锂价有望维持高位。推荐关注： 天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、 融捷股份、永兴材料。 镁价筑底企稳 合理镁铝比有望推进下游应用 本周，镁价在 26050 元/吨左右企稳，由于煤价上涨导致的兰炭亏损，镁价已接近综合成本线，进一步下跌较为困难。目前，镁铝比接近 1.27，已回归至历史合理区间，镁在汽车、建筑模板、自行车等下游领域的推广应用有望加速。推荐关注：云海金属、三祥新材。 滞胀预期再度发酵 经济衰退预期下看好黄金投资价值 美联储 6 月议息会议决定加息 75BP，并大幅下调 22 年 GDP 增速预期至 1.7%，上调 22 年 PCE 至 5.2%，长短期利率再度收窄，“滞涨”特征明显。 本周，前期由于美元冲高，金价承压，后续受益于加息后的美元下跌，金价反弹； 伦敦现货黄金下跌-1.67%，收于 1840.24 美元/盎司，美元指数上涨 0.46%，收于 104.67， COMEX 黄金下跌-1.79%，收于 1840.60 美元/盎司。 短期内，金价在经济衰退和高通胀预期的影响下将维持震荡走势；中长期来看， 经济衰退预期凸显黄金投资价值。推荐关注：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金。 风险提示： 地缘政治风险、需求复苏不及预期、全球经济增速放缓。

2022年06月20日发布 行业核心观点： 上周（6 月 13 日-6 月 19 日）上证综指上涨 0.97%、申万社会服务指数上涨 2.08%，社会服务指数跑赢上证综指 1.11 个百分点。社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮 0.59%、旅游及景区-0.29%、教育8.27%、专业服务-0.84%，体育 1.72%。6 月 10 日海南区域销售额（线上+线下）突破 2 亿元，海南免税市场销售逐渐恢复。此外，6 月 10日，中国国际消费品博览会发布公告称，第二届中国国际消费品博览会定于 2022 年 7 月 26 日至 30 日在海南海口举办。据外媒报道，美国疾控中心宣布，从12日起国际旅客在登机飞往美国前，不再需要出示新冠检测阴性证明。旅游业作为受疫情影响最严重的行业之一，此次放开管制，无疑将加速美国旅游业的复苏。亚太旅游协会（PATA）根据 39 个亚太目的地提供的数据，发布了今年截止至 2022 年 5 月 6 日IVA（国际游客抵达量）的预测。据预测，亚太地区的 IVA 将达到2019 年的 25-48%，与 2021 年的 16-18%相比，有着很大的进步。预计到 2024 年，亚太地区的外国游客数量将与 2019 年持平。教育方面，新东方直播带货火出圈，据第三方平台直播数据平台灰豚数据的统计，6 月 10 日当天“东方甄选”直播间观看人次一度达到 10.8 万，直播销量 19.8 万件，直播销售总额 1534.3 万元。据观察，次日下午，“东方甄选”还一度冲上平台实时带货第三名。直播间粉丝也从 6月 10 日的 138 万涨至 6 月 11 日的超 249 万，日涨百万。教培行业纷纷转型的当下，新东方模式有望为教育行业带来新的启发。 1、旅游：建议关注：1）经营业绩优异稳定，受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；3）受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；4）具有强抗风险能力的酒店龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：中免海南区单日销售额破 2 亿元；第二届消博会将于 7 月 26-30 日举办；美国取消入境前新冠检测要求，国际旅游需求大增;多个奢侈品牌下调中国业绩预期；探索最新消费趋势、下一个数字前沿—— "美妆旅游零售市场展望"网络研讨会成功举行；亚太旅游协会发布游客预测，预计2024年恢复。2）教育：2022 中国大学生就业报告：大学生薪资增速放缓，4.2%的本科毕业生灵活就业；两部门：2022 年计划招聘特岗教师 6.7 万名，面向中西部省份实施；俞敏洪翻红，新东方直播间一天涨粉超百万，股价暴涨 40%。 上市公司重要公告：电科院、金陵体育高管变动。九华旅游利润分配。美吉姆、米奥会展现金投资。全通教育、云南旅游关联交易。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资