2022年06月20日发布 生态环境部等七部门印发《减污降碳协同增效实施方案》明确提出强化资源回收和综合利用。到2025年，新增大宗固废综合利用率达到60%，存量大宗固废有序减少。推进退役动力电池、光伏组件、风电机组叶片等新型废弃物回收利用。加强生活垃圾减量化、资源化和无害化处理，大力推进垃圾分类，优化生活垃圾处理处置方式，加强可回收物和厨余垃圾资源化利用，持续推进生活垃圾焚烧处理能力建设。“十四五”期间我国再生资源行业加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。 淡季需求偏弱，水泥错峰限产成为常态。当前处于传统淡季阶段，水泥需求继续延续弱势，加上华南地区降雨影响，市场需求低迷，水泥价格继续走低。我们认为需求虽然延迟但并没有消失，加上近期上海、北京地区疫情影响减弱，复工复产加速，下游市场逐步恢复，对水泥需求有一定刺激作用，市场需求有回暖迹象。此外，随着稳增长政策的持续发力，地产业务有望回暖，带动水泥市场需求。浮法玻璃价格继续下滑。期待地产政策发力后竣工端的恢复，预计后续玻璃市场需求有望企稳回升，浮法玻璃价格有提升空间。 当前对煤炭板块谨慎乐观。受全球能源危机影响提升上游资源品价格+需求恢复较强预期的综合作用下，板块前期取得较好的收益，短期看，需求兑现略低于预期；后期，保供稳价依然是主基调。值得期待的推动因素有一揽子经济刺激政策的出台，马上进入迎峰度夏的用煤旺季，复工复产加速，煤价易涨难跌。 5月用电量降幅收窄，水电增长迅速。电力需求端看，5月用电量降幅收窄，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，5月水资源较好，风光资源偏弱，但“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，因此仍然看好新能源长期发展空间。 投资建议：公用：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、金开新能（600821.SH）、华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）环保：高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、中国巨石（600176.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。煤炭：中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ） 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

2022年06月20日发布 行业核心观点： 上个交易周是2022年A股的第二十三个交易周。沪深300指数上涨1.65%，申万一级31个行业20个上涨，11个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨2.59%，排名第11名，TMT行业内排名第1。我国5G规模商用已有三年时间。总体来看，5G商用已初具规模，其中eMBB场景获得了较大发展，MTC和URLLC场景的业务和市场仍然有改进和完善的空间。R17标准对基础能力和关键技术的演进增强，让5G技术和功能逐步走向成熟；进一步扩展了场景需求，R17引入对新型轻量终端（如传感器、可穿戴设备等）的标准支持，完成了5G对卫星通信的支持，以及物联网NB-IoT/eMTC与卫星通信融合的标准工作，以支持偏远地区的物联网应用。新终端、新通信形态的引入和部署，都为5G垂直行业发展提供更强有力的支持，助力运营商、企业更好地在5G行业应用中加强联合。建议关注5G技术发展所带来的新的数字经济转型机会。 投资要点： 一周产业新闻：（1）工信部：我国5G基站数达到161.5万个5G移动电话用户数超过4亿户；（2）国资委：70%以上的央企已搭建高水平工业互联网平台；（3）GSA：全球794家组织正在部署LTE/5G专网LTE仍是最受欢迎技术；（4）大手笔！中国移动斥资41.43亿“入主”启明星辰；（5）盛科通信将登陆科创版解析以太网交换机芯片竞争格局；（6）中国电信vBRAS新建集采：华为、中兴、新华三入围；（7）中国电信电缆产品集采：50亿大单，亨通、中天等11厂商入围；（8）Dell'Oro发布Q1全球电信设备市场报告：中兴份额接近12%创历史新高；（9）LightCounting：云公司资本开支直接影响光模块市场前景；（10）Dell'Oro点评光传输设备市场竞争格局：TOP10厂商占据97%份额；（11）通宇通讯：光模块市场竞争激烈，4.5亿募集资金转投天线项目。 投资建议： 我们认为中长期来看通信行业在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注以下赛道：（1）ICT厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。（2）光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来2年内有望稳中有升。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。（3）光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。（4）物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。（5）北斗：2022年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。 风险因素： 贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

2022年06月20日发布 事件小康问界M5创新品牌单款车型交付破万最快纪录；5月极狐阿尔法S华为HI版落地。 华为合作车问界M587天累计交付破万，创新品牌单款车型交付破万最快纪录。问界M5是小康赛力斯与华为合力打造的高端品牌AITO旗下首款车型。近日，小康股份发布的5月产销快报显示，该月新能源汽车销量达10452辆，同比增长244.04%。其中，赛力斯销量5440辆，同比增长1616.09%。5月新能源汽车产量达11077辆，同比增长273.97%，赛力斯产量5650辆，同比增长1082.01%。其中问界M5，87天累计交付破万，达11296台，五月单月交付量破5000台，创新品牌单款车型交付破万最快纪录。一再对外表态“不造车，只是帮助车企造好车”的华为，创造了新品牌车单款车型最快破万的销售纪录。 5月极狐阿尔法S华为HI版落地，MDC稠密算力有保障。5月7日，全球首款搭载华为全栈智能驾驶方案的车型，极狐埃尔法SHI版车型正式上市，使用华为新智能驾驶计算平台MDC810,具备400TOPS算力,可接入16路摄像头，12路CAN,8路车载以太网。MDC搭载华为自研的自动驾驶芯片，到目前为止，陆续推出了面向业界的4种不同算力的系列化产品，提供48-400+TOPS算力，涵盖L2-L5自动驾驶生态链。目前华为MDC正在规划128TOPS的中等算力平台，预计今年年底面世，至此，华为MDC将共有5个系列化产品。其中，MDC610与MDC810平台搭载的芯片，其算力可能是现阶段算力能打平、甚至超越目前某主流厂商的自动驾驶芯片。目前，已有70多家合作伙伴加入MDC生态圈，联合推进乘用车、港口、矿卡、园区等智能驾驶场景的试点与商用。 三种模式层层递进，三大平台构建生态圈。目前，华为智能汽车业务有三种合作模式。一是零部件供应商模式，2020年10月，时任华为消费者业务CEO的余承东首次披露，华为HiCar已经与超过20家车厂、150多款车进行了合作。二是HUAWEIInside模式，支持车企打造其高端智能汽车子品牌，支持华为全栈智能汽车解决方案，车身上打上HI标识，采取这一合作模式有长安汽车、北汽蓝谷和广汽集团。北汽蓝谷旗下极狐阿尔法S(HI版)与华为合作打造，是首款华为智能驾驶量产车，于5月亮相发布。三是华为智选模式，华为深度参与产品定义、整车设计以及渠道销售，华为在产品造型、内外饰设计及品牌营销方面与车企形成合作，目前已与小康股份合作推出赛力斯和问界M5两款车型，问界M7也预计将在年内正式发布。6月14日，据媒体报道，华为智选车已在行业内大范围铺开，华为已相继与奇瑞汽车、江淮汽车、极狐汽车等敲定智选车业务合作，具体信息尚未公开披露。在智能汽车领域，华为先后推出智能汽车数字平台iDVP、智能驾驶计算平台MDC以及HarmonyOS智能座舱三大数字底座与开发平台。目前iDVP生态拥有合作伙伴超70家，MDC生态伙伴超70家，智能座舱生态伙伴超150家。 华为强势tier1能力再次验证，鸿蒙生态再添车端助力。在智能车软硬解耦趋势下，未来算力及软件价值量有望向华为等强势Tier1集中，而将硬件价值增量留给供应链。目前，AITO问界M5是首款也是市面上唯一一款搭载HarmonyOS智能座舱的车型，目前已经推送了首次OTA升级服务，涉及迎宾座椅、灯光提示、智慧语音、大屏UI界面、转向灯提示音等诸多功能的优化，HarmonyOS智能座舱构建了全屏、分屏、悬浮窗等丰富的窗口显示形式，满足不同场景下的交互需求。 投资建议看好智能网联车赛道高景气度和量产预期下的业绩兑现，重点关注华为相关合作厂商中科创达（300496.SZ）、德赛西威（002920.SZ），建议关注四维图新（002405.SZ）、东软集团（600718.SH）。 风险提示技术研发不及预期的风险；与相关车企合作伙伴管理协作失调的风险；智能汽车销量不及预期的风险；生态构建不及预期的风险;中美贸易战导致的供应不足的风险；全球供应紧张的风险；疫情反复导致的下游需求不稳定的风险。

2022年06月20日发布 政策补贴、下游需求、技术革新三因共振，充电桩行业正当时，预计2025年国内市场规模超两千亿元。 2020年充电桩被国家纳入“新基建”之一，带动现有企业扩能增产，行业成长速度加快。 当前充电桩行业集中度较高，CR4达76%，但行业仍处于成长期，新玩家不断进入，未来竞争格局存在不确定性。 充电桩主要指代为新能源电动车提供充电服务的设备装置，功能可类比加油站中的加油机，安装在公共场所的停车场、充电站或者居民小区、企业停车场等私人场所内，可根据不同的电压等级为各类型号的电动汽车提供充电服务。 行业起步期较晚，早期主要由政府与国企主导发展，自2015年国家出台《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》文件后，社会资本开始进入行业，带动行业爬坡增长； 2020年3月中央会议将新能源汽车充电桩行业纳入新型基础设施建设，刺激行业企业进一步扩能增产，当前行业整体仍处于关键成长期。充电桩行业早期由政府主导，政策支持兼社会资本进驻带动充电桩市场迅速扩容，当前行业处于关键成长期

2022年06月20日发布 核心观点 1.六月以来钼价持续上行。 根据百川盈孚数据， 截至 2022 年 6 月 17 日， 钼精矿报价 2740 元/吨度， 环比上涨 0.74%， 同比上涨 17.09%。根据 Wind 数据， 截至 2022 年 6 月 17 日， 钼铁(mo60)平均价为 18.3 万元/吨， 环比上涨 3.39%， 同比上涨 17.68%。 2022 年以来， 钼价持续上涨， 于 4 月达到高位后回落， 于 6 月开始新一轮上涨。 钼精矿产能维持稳定， 供给端增量有限。 产能方面， 近一年以来， 我国钼精矿产能较为稳定， 维持在 36.49 万吨水平。 产量方面， 2022 年 5 月钼精矿产量 1.9万吨， 较 1 月 1.7 万吨有所提升。 主要原因是 5 月随着疫情得到有效控制以及物流运输恢复， 供应逐渐稳定， 开工率达到 63%。 2018-2021 年钼消费量 CAGR 为 6%， 基建带动下未来有望持续提升。 2022 年 4 月钼精矿表观消费量为 1.81 万吨， 环比下降 0.8%， 同比增长 4.5%。 历史趋势来看， 我国钼消费量持续上行， 2018-2021 年消费量 CAGR 为 5.98%。 下游领域中， 钢材是钼精矿最主要的消费领域。 据百川盛孚， 5 月钢招放量 1 万吨左右， 较 4 月 0.85 万吨有所提升。 政策方面， 2022 年 3 月，国务院政府工作报告提出可适度超前开展基础设施投资， 基建板块持续景气。 据国家统计局数据， 1-5 月基础设施投资同比增速为 6.7%， 增速相较 1-4 月提升 0.2pct， 稳增长背景下基建或将持续带动钼消费量提升。供需缺口扩大， 钼价或将持续坚挺。 供给方面， 我国是钼矿第一生产大国， 钼精矿供给量较为稳定。 需求方面， 钼广泛应用于钢材的生产， 随着我国经济回暖叠加稳增长背景下基建板块的高景气， 钼需求有望被持续拉动， 钼价或将保持上涨。 2.主要有色金属中， SHFE 铅涨 0.3%， SHFE 镍有所下行。 SHFE铅方面， 截至 2022 年 6 月 17 日， 国内 SHFE 铅市场价格报 1.5 万元/吨，周涨 0.3%， SHFE 铅价格上涨的主要原因是铅价受美联储加息等宏观影响较少且走势相对独立； SHFE 镍方面， 截至 2022 年 06 月 17 日， 国内SHFE 镍市场价格报 19.7 万元/吨， 周跌 10.3%， SHFE 镍价格下行的主要原因系美联储加息影响且需求提升有限。 3.美联储加息 75BP， 对金价影响较弱。 2022 年 6 月 15 日， 美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 75BP。 加息前， 6 月 14 日黄金期货结算价和 COMEX 黄金期货收盘价分别报 399 元/克、 1806 美元/盎司， 截至 6 月 17 日， 黄金期货结算价和 COMEX 黄金期货收盘价分别报 397元/克、 1834 美元/盎司。 比较来看， 加息对金价影响较小。 我们复盘发现， 过往加息政策并未有效缓解通货膨胀问题， 黄金价格或将持续走强。4.行情回顾。 从细分领域来看， 有色金属子板块多数上涨。 涨幅前三的板块分别为： 镍钴锡锑、 其他稀有金属、 锂， 涨幅分别为 9.6%、 5.8%、5.7%。 周涨幅排名前三的依次为常铝股份、 银邦股份、 *ST 金泰， 周涨幅分别为 32%、 26.2%、 25.5%； 周跌幅排名前三的依次为神火股份、 万邦德、 铜陵有色， 周跌幅分别为 10.2%、 7.2%、 5.4%。 投资建议 钼金属价格持续上行， 钼行业相关生产企业或将受益， 如： 金钼股份、 洛阳钼业、 吉翔股份等。 风险提示 疫情加剧风险、 自然灾害风险、 基础建设产业需求不及预期。

2022年06月20日发布 涤纶行业承接上游石化行业与下游纺织服装相关行业，行业景气度同时受原料价格波动及宏观经济形势影响。 从涤纶产业链利润分配的角度看，产业链里下游纺织服装议价能力较弱，中游化工品供应随产能扩张逐渐宽松，以PX为代表的上游原材料主要受海外公司所把控，行业利润多集中在上游原料生产企业中。 涤纶行业整体已进入较为成熟的发展阶段，产业结构优化、绿色化、差异化是新的行业发展方向。

2022年06月20日发布 投资摘要： 每周一谈： 表面活性剂是指分子结构中含有固定的亲水亲油基团的一类化合物。表面活性剂分子结构中含有固定的亲水亲油基团，亲水、亲油基以化学键相结合而分别处于分子结构的两端，从而形成具有不对称的“双亲结构”，在组成上要保持相对的平衡，既不能完全溶于水，也不能完全溶于油性溶剂。 表面活性剂分为阴离子、阳离子、非离子、两性及其他表面活性剂。非离子表面活性剂在水溶液中不发生解离；离子型表面活性剂的头基在水中可以解离，可以分为阳离子、阴离子和两性离子表面活性剂。据中国洗涤用品行业信息网，2019年国内表面活性剂市场中，非离子表面活性剂占比最大，达到56.1%。国内非离子表面活性剂细分市场以聚醚类为主导，占58.71%。 下游应用广泛，需求刚性。表面活性剂被誉为“工业味精”，品种多达数千种，涉及国民经济的各个领域。洗涤用品等下游应用领域的刚性、平稳增长，推动我国表面活性剂行业可持续、稳步发展，国内表面活性剂产量2017至2019年均复合增长率26.67%，预计2022年将达到461.5万吨。 表面活性剂产品差异化明显，行业集中度低。由于表面活性剂产品种类及应用领域的多样性，国内主要厂商往往只专注于其中一个领域，产品差异化竞争明显。国内从事表面活性剂行业的企业共有4000多家，整体规模较小，单个企业对行业的影响力不大。据中国洗协表面活性剂专业委员会统计，2019年规模以上表面活性剂产品生产企业仅有40余家。 表面活性剂属于精细化工产品的一门，需要较多的研发投入和生产经验沉淀。品质高、质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉淀，仍需要依赖于生产企业强大的研发能力、精良的生产装备及丰富的工艺经验。相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破，我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、赞宇科技、皇马科技、万盛股份等。 市场新闻：据新华网，6月18日4时中石化上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情，事故导致乙二醇及环氧乙烷装置临时停车，一名第三方运输车辆驾驶员死亡，以及上海石化一名员工手臂轻微擦伤。炼厂事故短期影响乙二醇产品供应，上海石化乙二醇业绩占比低，此次发生火情对公司业绩影响不大。后续关注安全生产问题，或影响化工品供应。 市场回顾： 板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.11%，位居30个行业指数第29位。本周沪深300指数+1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.76%。石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（+0.14%）、工程服务（-2.02%）、炼油（-2.41%）、油品销售及仓储（-3.60%）、油田服务（-4.10%）、石油开采（-4.50%）。 个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：宝莫股份（+10.14%）、茂化实华（+7.25%）、海利得（+7.23%）、和顺石油（+4.15%）、岳阳兴长（+3.29%）；个股涨跌幅后5名：道森股份（-14.16%）、广汇能源（-13.83%）、大庆华科（-10.07%）、广聚能源（-8.25%）、中国海油（-8.17%）。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

2022年06月20日发布 走势概览: 本周（2022.6.13-2022.6.19），SW传媒板块指数上涨1.50%，上证指数上涨0.97%，恒生科技指数下跌3.59%，恒生中国企业指数下跌3.18%，恒生指数下跌3.35%，纳斯达克中国科技股指数下跌4.10%。 重点事件跟踪： 抖音、快手电商年中购物节相关数据。6月17日，快手电商发布《2022快手616消费趋势报告》。数据显示，截止6月14日，在今年快手616实在购物节期间，信任购业务合计覆盖订单超4亿，超52万主播在大促期间为消费者提供至少一项信任购服务，超7400万消费者受到信任购保护。报告显示，健康运动类和品质生活类产品成为年轻消费者新消费动向。 6月19日，抖音电商发布“2022抖音618好物节”数据报告。报告显示，6月1日至18日，抖音电商直播总时长达4045万小时，挂购物车的短视频播放了1151亿次。活动期间，该平台立足全域兴趣电商，助力广大商家复产增效。据统计，抖音商城场景带动销量同比增长514%，搜索场景带动销量同比增长293%，参与活动的商家数量同比增长159%。618期间，抖音电商举办了“非遗购物节”活动，推出了“守艺非遗”社会价值专区，携手超百位非遗传承人带货，整体销量同比增长了176%。抖音电商618期间图书销售额同比增长达101%。报告显示，618期间，平台内有396个品牌开启了“安心购”专场。“安心购”权益组合已为数亿用户提供了相应服务和保障，1500万个售后订单通过该服务维权成功。 从“信任购”到“安心购”，短视频平台完善电商保障体系，有利于用户转化与复购。快手“信任购”脱胎于2021年初快手推出的“小店信任卡”，即给予信誉良好的消费者七天无理由退货、退货补运费、退款不退货等权益；2021年11月，快手电商信任生态体系服务品牌“信任购”发布，所包含权益和适用范围也进行了升级。抖音“安心购”最初上线于2021年抖音“818新潮好物节”，包含正品保障、七天无理由退货、极速退款、运费险、上门取件等9项服务，截至6月17日，平台三分之一的商家开通”安心购“权益组合，已为数亿用户提供了相应服务和保障，1500万售后订单通过“安心购”维权成功，用户满意度达91.52%。我们认为，这些消费者权益保障措施的完善，规范了购物流程，利于增强消费者购买信心，驱动用户转化率与复购率提升，据快手数据，2021年“信任购”覆盖50亿订单，享受过“退款不退货”保障权益的消费者下单意愿增长超过20%，开通信任权益保障商家的店铺复购率提升了12%。 风险提示：监管政策变化，宏观经济大幅波动，行业增速不及预期，疫情反复对细分行业造成影响等。

2022年06月20日发布 集成电路是半导体的主要组成部分，占半导体产品80%以上的市场份额 中国集成电路行业起步较晚，2018年美国贸易制裁后中国出台各项政策努力追赶 中国集成电路需求旺盛，国内产量无法自给，对外依赖度较高，贸易逆差庞大 全球集成电路市场增速将低于中国市场，预计2026年将达到7478.82亿美元 集成电路产业链EDA、IP、材料、设备、设计、制造等关键环节参与者主要为国外企业，国产化率极低

2022年06月20日发布 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年6月10日美国原油商业库存4.187亿桶，周增加200万桶；汽油库存2.175亿桶，周减少70万桶；馏分油库存1.097亿桶，周增加70万桶；丙烷库存0.51821亿桶，周增加158.9万桶。美国原油产量及钻机数：2022年6月10日美国原油产量为1200万桶/天，周增加10万桶/天，较一年前增加80万桶/天。6月17日美国钻机数740台，周增加7台，年增加270台；加拿大钻机数156台，周增加15台，年增加39台。其中美国采油钻机584台，周增加4台，年增加211台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为动力煤（秦皇岛）（上涨12.4%）、三氯乙烯（上涨11.9%）、吡啶（上涨10.0%）；跌幅前3名为：尿素-国际（下跌22.0%）、液氯（下跌19.6%）、醋酸（下跌19.0%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为三氯乙烯（上涨19.7%）、磷矿石（上涨19.4%）、异丁烯（上涨17.4%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌28.4%）、硝酸铵-国际（下跌26.0%）、液氯（下跌24.6%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为DMAC价差（上涨80.6%）、油头丙烯价差（上涨64.6%）、丙烷脱氢（上涨60.5%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌61.6%）、R134a价差（下跌60.9%）、聚乙烯醇价差（下跌55.0%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨521.7%）、聚乙烯价差（上涨459.4%）、聚丙烯价差（上涨169.4%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌418.1%）、R134a价差（下跌245.3%）、双氧水价差（下跌40.4%）。 投资建议与投资标的 从周期角度我们仍旧看好需求刚性的农化行业景气度向上的趋势，其中化肥尤其是单质肥因为行业供需格局好，叠加上游资源性投入品的成本支撑，更加具备抗通胀属性，其次是海外布局的农药制剂板块。建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)、四川美丰(000731，未评级)、润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)。 我们认为欧洲能源价格上涨核心源于碳中和政策催生的新能源对传统能源替代，而俄乌冲突进一步强化了替代趋势，因此我们预计欧洲天然气价格将长期维持高位，全球化工成本曲线结构出现长期分化。我们预计国内需求边际改善之后，受益于国内煤炭资源成本优势的产品有望迎来较强的向上弹性。建议关注MDI与TDI龙头企业万华化学(600309，买入)、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)。 目前市场给予化工龙头企业的估值水平已经处于非常低的水平，考虑龙头公司的内生成长性和疫情后景气度修复带来的周期弹性，已具备较好的布局价值，建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、卫星化学(002648，买入)、新和成(002001，增持)、宝丰能源(600989，买入)、桐昆股份(601233，买入)等。 风险提示 油价波动风险；疫情变化不及预期风险；政治风险；碳中和政策变化等。

2022年06月20日发布 板块两周表现： 近两周（2022.06.06-2022.06.17）沪深 300 上涨 5.37%，创业板指上涨 8.09%，消费者服务(中信)指数上涨 5.37%，较沪深 300 的相对收益为0.01%，在中信 29 个子行业中排名第 8 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨 5.90%，酒店及餐饮板块近两周下跌 0.24%，教育板块近两周上涨10.06%，综合服务板块近两周上涨 0.70%。 个股周度跟踪： 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为呷哺呷哺/中国中免/曲江文旅/国旅联合/号百控股；周度平均换手率较高的 5 只个股为大东海 A/曲江文旅/国旅联合/西安旅游/金陵饭店；成交量较高的 5 只个股为华天酒店/宋城演艺/凯撒旅业/国旅联合/众信旅游。 行业要闻： 1）端午假期住宿餐饮业稳步恢复，露营成消费热点。 2）海南推出多项营商环境改革创新，多措并举促进消费，自贸港出台又一产业发展规划。 3）多地推出帮扶文旅行业恢复举措。 A 股社服上市公司重要公告： 1）锦江酒店： 拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司 10%股权， 交易完成后对维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由 80%上升至 90%。 2）众信旅游： 联合资信评估股份有限公司将众信旅游集团股份有限公司主体长期信用等级由 A 下调为 BBB，“众信转债”的信用等级由 A 下调为 BBB，评级展望列为负面。 投资建议与投资标的 疫情方面， 端午以来全国疫情形势稳中向好，北京虽然出现反弹、但已连续三日无社会面新增，上海社会病例多日维持在低个位数，全国当日新增病例也已连续一周下降；政策方面，民航总局指出目前正在与部分国家商谈，逐步、稳妥增加定期国际客运航班，满足人员往来需要。 本周社服板块跟随大盘震荡修复，疫情及政策预期短期仍是板块行情主导因素。 免税： 客流方面， 据美兰机场官微和航班管家 APP， 本周（6/12-6/18）海口/三亚机场日均进出港人次分别恢复至 21 年 6 月日均的 91%/66%和 19 年 6 月日均的75%/69%，客流持续恢复之下海南销售有望回暖，中免海南地区 6 月 10 日单日销售突破 2 亿元；折扣和结构方面，中免海南和日上上海重点单品的主要折扣力度环比上周持平，随着线下客流复苏，线上 CDF 会员购占比有望降低，盈利能力有望恢复。 虽然短期 Q2 业绩承压，若未来疫情好转叠加海口国际免税城 Q3 开业，中免无论业绩弹性还是成长空间均在整个线下服务业中占优；海旅、发控加快免税资产注入上市步伐，未来对利润率诉求也有望提升。我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店： 据 STR 数据， 6 月初中国酒店整体 revpar 水平已恢复至 19 年同期的 60%左右，恢复程度环比 5月持续提升，建议密切跟踪开店进程，关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。 景区： 疫情对行业 Q2 影响较大，但文旅部 31 日发布最新通知将跨省游熔断范围由省级缩小至县级释放积极信号， 宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)亦回调至 21 年 8 月以来低位，安全边际较高建议关注左侧配置机会。 餐饮： 业绩底部、情绪拐点，关注稳健性与成长性。据国家统计局， 5 月社零餐饮收入 3012 亿元，同比-21.1%；因疫情反复，各餐饮公司客流、开店等基本面核心要素均有所承压，预计 22H1 各公司业绩或均面临底部状态。但从 5 月中旬开始，伴随上海新增病例新低、复工逐步推进，市场对出行复苏的预期已领先于业绩改善节奏、在各公司股价回弹上有所体现。考虑出行修复向业绩修复的传导，各餐饮公司有望自 2H22 迎来业绩改善，我们认为应从未来经营稳健性与品牌成长性出发优选个股， 建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。 风险提示 系统性风险、 疫情反复超预期风险、个股并购重组不达预期等。

2022年06月20日发布 投资要点 市场表现 整体： 沪深 300 周涨跌幅为+1.65%， 创业板涨跌幅为+4.19%。 汽车行业涨跌幅为+3.75%， 万得动力电池指数（884963.WI） 涨跌幅为+5.60%， 表现超过中信一级 30 个一级行业中的 30 个。 细分板块： 动力电池相关指数中锂电电解液以+11.26%的周涨跌幅排行最前， 锂电隔膜以+2.76%的周涨跌幅排行最后。 个股： 动力电池概念股中 71 只实现正收益， 7 只个股下跌。 其中， 先惠技术以+24.62%的涨跌幅排行首位， 盐湖股份以-5.49%的涨跌幅排行最后。 估值： 截止至 2022 年 6 月 17 日收盘， 锂电池指数 PE(TTM)为 47.92。动力电池价格跟踪（详细内容见正文） 本周三元材料市场价格暂稳， 锂盐价格稍有上调； 本周磷酸铁锂市场维持平稳， 跟随原料端价格波动。 本周国内电解液市场均价走弱， 周末六氟磷酸锂国内市场均价跌至 245000 元/吨， 较上周末价格下降 5.77%。 锂资源： 碳酸锂 46.80 万元/吨， 月环比+1.41%， 氢氧化锂 46.75 万元/吨，月环比+0.00%； 正极： 磷酸铁锂 15.50 万元/吨， 月环比+0.00%， 三元正极（622） 38.00 万元/吨， 月环比-1.30%； 负极： 人造石墨： 中端 5.30 万元/吨， 月环比+0.00%； 电解液： 磷酸铁锂 7.00 万元/吨， 月环比-20.00%， 电解液： 三元圆柱 9.00万元/吨， 月环比-16.28%。 隔膜： 干法 0.95 元/平米， 月环比-20.00%， 湿法 1.48 元/平米， 月环比+0.00%。 投资建议 目前， 疫情对生产端影响已逐渐趋于缓解， 2022 年 5 月新能源乘用车动力电池装机量 13.53GWh， 环比增长 24.13%， PACK 装机量 323,851 套， 环比增长 23.27%。 电芯配套供应商中， 宁德时代市场份额慢慢恢复。 原材料方面，磷酸铁锂需求相对于三元前驱体更为旺盛， 价格高位维持。 目前电池电芯价格有所上升， 电池生产企业毛利率有所好转。 考虑到锂电池板块估值处于近年来底部， 储能需求的不断增加， 部分地区开始补贴汽车消费， 看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。 锂电池产业链上游建议关注： 天齐锂业、 华友钴业；动力电池产业链中游建议关注隔膜与负极企业： 恩捷股份、 容百科技、 杉杉股份、 贝特瑞； 动力电池生产企业建议关注： 比亚迪、 宁德时代。 风险提示 政策大幅调整、 原材料价格变化、 疫情反复、 技术路线改变