2022年06月20日发布 投资要点： 投资建议： 1）、 整车及零部件： 2022 年 5 月国内汽车销量 186.2 万辆，同比增长-12.6%，1-5 月累计销量 955.5 万辆，同比增长-12.2%。购置税减征叠加地方政策刺激下，汽车销量回升预期逐渐兑现，预计 6 月汽车销量有望同比增长 15%左右，因此建议关注行业复苏机会。 2）、 新能源汽车： 2022 年 5 月新能源汽车销量 44.7 万辆，同比增长 105.2%， 1-5 月累计销量 200.3 万辆，同比增长 112.2%。6 月 16 日，宁德时代首席科学家吴凯在 2022 世界动力电池大会上表示，旗下 CTP3.0 电池即将发布,“麒麟电池”相对来看系统能量密度、使用寿命、安全性等方面具有明显的提升，动力电池技术创新叠加原材料价格的回落、电芯提价等因素， 预计动力电池企业业绩有望明显回升，建议重点关注动力电池头部企业。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了 4.01%，跑赢沪深 300 指数 2.36 个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车 2.07%、商用车 6.98%、汽车零部件 5.30%；新能源汽车指数上涨 5.69%，跑赢沪深 300 指数 4.04 个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池 6.43%、锂电正极 10.06%、锂电负极 6.65%、锂电隔膜 2.76%、电解液 11.26%。 行业动态：1）、上海促进汽车消费补贴实施细则：购买纯电动车补贴1 万元；2）、工信部：将尽快研究明确新能源汽车购置税优惠延续政策；3）、AFS：缺芯致今年全球汽车减产量已破 200 万辆；4）、江苏：到 2025 年，新增城配等新能源和清洁能源车辆占比达 80% 。 公司动态：1）、瑞鹄模具：关于公司对子公司增资并投资建设新能源汽车精密成形装备及轻量化制件项目的公告；2）、上汽集团：关于子公司投资设立嘉兴上汽创永股权投资合伙企业（有限合伙）的公告； 3）、钧达股份：重大资产购买暨关联交易报告书（草案）；4）、奥联电子：关于签订战略合作协议的公告；5）、上海沿浦：关于对外投资设立全资子公司的公告、关于获得新项目定点通知书的公告； 6）、 保隆科技：关于获得汽车排气热端管项目定点通知书的公告。 风险因素： 汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年06月20日发布 行业核心观点： 上周沪深 300 指数上涨 1.65%，申万计算机行业上涨 1.66%，领先于指数 0.01pct，在申万一级行业中排名第 14 位。我们认为市场中长期向好趋势不变， 建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件等高景气度细分领域。投资要点：启明星辰实控人变更为中国移动集团：启明星辰是网络安全领域龙头厂商，中国移动作为我国数字经济的重要建设主体，拥有丰富的数字化场景和下游终端客户。移动入主启明，显示了数字经济巨头对于网络安全的重视和对其前景的充分看好。双方强强联合，有望打造更繁荣的网信产业链。 阿里云推出发布云计算专用处理器 CIPU：数字经济时代催生了新的算力需求和技术挑战，以 CPU 为中心的传统云计算架构在性能、功耗等方面显示出弊端，这也给国内云厂商进行底层计算架构创新带来机遇。阿里云在云基础设施方面一直大力投入研发，已经建立了芯片、服务器、操作系统、数据库等自研技术底座。阿里云的突破有望带动我国基础软硬件的创新迭代，共同组成蓬勃的新计算生态。 行业估值低于历史中枢，行业关注度有所上升： 上周日均交易额 440.20亿元，交易活跃度上升。从估值情况来看， SW 计算机行业 PE （TTM）已调整至 35.30 倍，低于 2016 年至今历史均值 49.98 倍，行业估值低于历史中枢水平。 上周计算机板块表现集中：300 只个股中，205 只个股上涨，90 只个股下跌，5 只个股持平。上涨股票数占比 68.33%。 投资建议： 以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2022Q2 的行情及估值情况看，计算机行业估值已出现底部回升趋势。从基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐信创、智能驾驶、 服务器和工业软件领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业 IT 资本支出低于预期。

2022年06月20日发布 核心观点 半导体景气分化继续，消费电子旺季行情渐近。过去一周上证指数上涨0.97%，电子上涨0.72%，子行业中光学光电子上涨3.68%，半导体下跌0.62%。我们认为，基于3Q20至3Q21半导体产业量价齐升所引致的高基数效应，4Q21以来行业增速已持续收窄，据SIA数据，2月以来存储、光电子、微组件月销量同比增速已转负，模拟芯片、逻辑芯片数据表现相对强势，价格稳定性更强，建议关注相应细分市场龙头。与此同时，消费电子板块于3Q备货旺季叠加疫情后追单需求，考虑到618期间终端销售情况的回暖，3Q22行业基本面有望环比显著改善，继续推荐“果链”以及仍处于“量变引发质变”阶段的VR/AR、折叠屏、荣耀产业链。 618购物节苹果领跑京东手机销量榜，建议关注果链龙头配置价值。今年618购物节苹果推出了较大力度的促销活动，天猫AppleStore官方旗舰店iPhone13到手价4849元起，Apple产品京东自营旗舰店iPhone13领优惠券立减1001元。在618促销带动下，iPhone13登顶京东手机销量排行榜(5.23-6.18)，其中4000-6000价位段iPhone13、iPhone12位居前二；6000元以上价位段iPhone13Pro、iPhone13ProMax位居前二。考虑到当前复杂的疫情形势及国际政治环境，继续推荐用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链，相关标的包括：歌尔股份、闻泰科技、立讯精密、东山精密、鹏鼎控股。 22年全球晶圆厂设备支出将创新高，德仪否认跌价传言。SEMI预计22年全球前端晶圆厂设备支出将达1090亿美元(YoY20%)，23年有望持平，全球晶圆厂产能在21年增长7%之后，预计22-23年续增8%、6%，23年达到每月2900万片(折合8英寸)，我们看好国产设备、材料产业链高景气延续，推荐北方华创、万业企业、鼎龙股份。此外，德仪上周表示：公司产品价格并未出现如外界报道的“下跌八成”，我们认为，传闻中的价格大跌或与未经德仪授权的贸易商有关，但也一定程度上反映出业内缺芯状况缓解、部分市场景气走弱的趋势，印证我们此前关于全球半导体月度销量数据的跟踪结论，分化行情中，看好客户开拓、新品导入潜力更大的平台型半导体龙头，推荐圣邦股份、晶晨股份、兆易创新等。 车企加速电动化转型，持续带动汽车半导体需求。由近期行业动态可见，传统车企纷纷加快电动化转型步伐：6月初上汽通用别克基于奥特能电动车平台的首款纯电SUV车型发布，基于该平台的首款豪华车型凯迪拉克LYRIQ锐歌同时开启预订，公司宣布将在25年前投入超500亿元加速汽车“三化”转型。此外，法拉利宣布将在25年推出首款纯电车型，雷诺韩国预计26年将发布电动车型。主机厂中长期电动化转型将持续为功率半导体等增量环节注入发展动力，建议关注功率半导体代工龙头华虹半导体及有产能释放的功率半导体厂商士兰微、闻泰科技等。 5、6月面板价格仍然承压，龙头减产有望助力价格止跌企稳。根据Omdia，5月32/43/55/65英寸面板价格分别环比下跌10.5%/6.0%/9.5%/13.5%，Omdia预计6月将继续环比下跌5.9%/4.8%/3.2%/9.5%。根据WitsView，1Q22LCD电视面板平均价格已趋近或低于现金成本，32、55英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本4.0%、5.1%。在面板价格持续下跌的背景下，根据洛图科技，部分面板大厂决定从6月开始减少母玻璃投片量，其中京东方、华星光电、惠科将分别减产25%、20%、20%；根据TrendForce预估，3Q22整体LCD电视面板产能将较原计划产能减少12%。在减产的催化下，面板价格有望止跌企稳，建议关注京东方A、TCL科技。 重点投资组合 消费电子：歌尔股份、闻泰科技、精研科技、立讯精密、东山精密、易德龙、传音控股、视源股份、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、蓝特光学、海康威视、长信科技 半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪 被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧

2022年06月20日发布 事项： 国家邮政局公布了快递行业最新的 5 月数据。5 月份，全国快递服务企业业务量完成 92.4 亿件，同比提升0.2%；业务收入完成 872.2 亿元，同比提升 0.9%。 上市公司公布了 5 月经营数据。 5 月份， 顺丰控股速运物流业务业务量同比提升 4.4%， 单价同比提升 3.6%；韵达股份业务量同比下降 7.9%， 单价同比提升 23.3%； 圆通速递业务量同比提升 5.8%， 单价同比提升 23.2%；申通快递业务量同比提升 8.1%，单价同比提升 23.2%。 国信交运观点：1）5 月快递行业业务量增长受损，增速为+0.2%，主要由于以上海为代表的多地因疫情实施封锁防控对快递经营造成负面影响，但是 5 月开始全国疫情防控形势逐步向好，快递行业经营也开始加速恢复，因此 5 月行业业务量增长实现转正（4 月受疫情影响最大，同比下降 11.9%）。在监管管控的大背景下，快递行业价格战一直维持缓和态势，但 5 月由于疫情导致快递经营成本上行，行业单票价格也维持在较高水平，同比下降 4.9%，降幅维持在低位。2）受益于全国疫情防控逐步向好以及快递经营加速恢复，快递公司的 5 月经营数据也实现了大幅修复，顺丰 5 月公司速运物流业务量同比提升了 4.4%，时效快递业务同比也实现了转正；韵达、圆通和申通 5 月业务量同比分别为-7.9%、+5.8%、+8.1%，其中由于韵达山西太原的物流园在 4 月爆发疫情以及北京长阳网点在 5 月又爆发疫情，其业务量恢复速度弱于其他同行； 由于疫情导致快递经营成本上行， 韵达、 圆通和申通单票价格同比均明显提升， 分别为+23.3%、 +23.2%、+23.2%。3）投资建议：疫情影响是一次性的，而且短期快递需求更多是受到抑制而非消失，我们认为本轮疫情结束后，快递需求有望迎来反弹。6 月 1 日起上海全市解封，进入全面复工复产阶段，6 月 3 日北京疫情疫情防控也转入动态清零阶段，全国快递物流加速恢复正常，6 月 3 日-5 日端午节放假期间全国揽收快递包裹约 9.4 亿件，与去年端午节同期相比增长 17%。在今年全国疫情影响范围和持续时间可控的假设下，通达系公司单票利润有望实现明显回升，利润有望实现高速增长；对于顺丰来说，公司整体产能充足、将可以满足未来较长一段时间内的业务发展需要，我们预计 2022 年公司资本开支将出现明显下降、资产利用率将实现提升，公司将继续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化效益，2022 年业绩有望实现大幅修复。继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股。 评论： 行业业务量：全国疫情防控形势向好，5 月业务量如期修复 延续 2020 年疫情背景下电商快递景气的趋势，2021 年上半年快递行业增长仍然亮眼，但是 2021 年下半年伴随着电商消费乏力，快递行业增速也开始逐步回落。最终，2021 年全年快递行业业务量实现了 30%的增长，其中四季度的增速已经掉落至 15.8%。2022 年 1-2 月增速环比有所回升，但是由于 3 月中下旬全国爆发疫情，疫情对线上消费和快递经营造成负面影响，由于 5 月全国疫情防控形势逐步向好，我们看到 5 月我国实物商品网上零售额同比也回升至+5.7%（4 月份为-5.2%），快递行业业务量同比也实现了转正（4月份为-11.9%）。 行业价格：疫情导致行业单价短期明显提升 在监管管控的大背景下，快递行业价格战一直维持缓和态势，由于去年义乌地区价格上调幅度较大，导致今年义乌与以潮汕为代表的其他重点区域价格形成明显价差，近期行业调节不同区域之间的价差导致义乌价格有所回调，属于价格结构性调整，目前行业价格竞争仍然理性。5 月由于受到疫情影响，快递经营效率下降、经营成本上升，行业单票价格也维持在较高水平，同比下降 4.9%，降幅维持在低位。5 月行业 CR8指数为 84.6，环比增加 0.1 个百分点。 5 月快递公司经营数据点评 （1）顺丰控股：5 月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比提升 4.4%，单价同比提升 3.6%。受益于全国疫情防控形势向好以及快递经营逐步恢复，顺丰 5 月公司速运物流业务量同比转正，时效快递业务同比也实现了转正。 （2）韵达股份：5 月业务量同比下降 7.9%，单票价格同比提升 23.3%。由于韵达山西太原的物流园在 4 月爆发疫情以及北京长阳网点在 5 月又爆发疫情，其业务量恢复速度弱于其他同行；由于疫情导致快递经营成本上行，公司单票价格同比明显提升，同比+23.3%。 （3）圆通速递：5 月业务量同比提升 5.8%，单票价格同比提升 23.2%。受益于全国疫情防控形势向好以及快递经营逐步恢复，圆通业务量同比实现了转正；由于疫情导致快递经营成本上行，公司单票价格同比明显提升，同比+23.2%。 （4）申通快递：5 月业务量同比提升 8.1%，单票价格同比提升 23.2%。受益于全国疫情防控形势向好以及快递经营逐步恢复，申通业务量同比实现了转正；由于疫情导致快递经营成本上行，公司单票价格同比明显提升，同比+23.2%。 投资建议： 疫情影响是一次性的，而且短期快递需求更多是受到抑制而非消失，我们认为等本轮疫情结束后，快递需求有望迎来反弹。6 月 1 日起上海全市解封，进入全面复工复产阶段，6 月 3 日北京疫情疫情防控也转入动态清零阶段，全国疫情防控形势持续向好、快递物流也在加速恢复正常，6 月 3 日-5 日端午节放假期间全国揽收快递包裹约 9.4 亿件，与去年端午节同期相比增长 17%。在今年全国疫情影响范围和持续时间可控的假设下，通达系公司单票利润有望实现明显回升，利润有望实现高速增长；对于顺丰来说，公司整体产能充足、将可以满足未来较长一段时间内的业务发展需要，我们预计 2022 年公司资本开支将出现明显下降、资产利用率将实现提升，公司将继续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化效益，2022 年业绩有望实现大幅修复。继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股。 风险提示： 疫情发展具有不确定性，电商需求低于预期，行业竞争加剧。

2022年06月20日发布 回溯2022H1：砥砺前行 回顾2022H1上半年来看，在疫情反复叠加复杂的国际环境影响下，家电终端需求较弱。国内市场来看，在疫情影响下工厂生产以及物流配送等受限，国内家电终端需求较弱。海外市场来看，疫情影响了部分家电产品的出货，在复杂的国际环境以及较高的基数影响下，上半年家电出口规模同比有所下滑。综合内外销来看，家电整体需求表现一般。Q1大宗原材料价格上涨一定程度上引发了市场对于家电企业盈利的担忧。随着原材料价格趋稳，叠加产品均价提升以及内部提效，部分优质企业Q1盈利率先恢复。 展望2022H2：曙光已现 目前来看，家电整体行业估值已经位于近三年的底部区间，潜在的风险已经充分体现。随着房地产政策的放松，消费补贴政策的进一步刺激，疫情压制的家电消费有望逐步释放。近期原材料价格逐步企稳，叠加家电企业结构优化均价提升，内部变革效率升级，预期家电行业盈利稳步向好。此外，Q2以来人民币汇率的贬值也将增厚部分家电企业利润表现。整体来看，我们认为2022H2 是家电行业稳步向好阶段。 投资逻辑（一）：关注低估值的白马龙头 目前家电板块的估值已经位于历史底部，尤其是龙头企业具备较高的投资性价比。在房地产政策边际放松，消费补贴进一步加码背景下，家电消费需求逐步恢复。龙头经营稳健，通过高端化布局提升均价，优化内部治理运营提效，逐步消费原材料成本压力。目前龙头企业的盈利表现已经率先出现优化的迹象，部分龙头Q1盈利已经同比恢复。在此逻辑下，我们推荐关注高端化多元化全球化稳步推进，盈利率先修复的海尔智家（600690 ）；经营稳健，toc 、tob 业务齐头并进的美的集团（000333）。 投资逻辑（二）：关注强α的成长企业 复盘前几年的家电行情来看，在家电整体销售承压的背景下，能够走出亮眼行情或是率先实现估值修复的企业，多为高成长赛道的龙头企业或者是本身具备较强α属性的成长标的。在此逻辑下，我们推荐关注渠道变革提效，新品助益营收增长，外销协价盈利稳步修复的苏泊尔（002032）；产品矩阵持续丰富，盈利修复可期的小熊电器（002959）；渗透率快速提升，产品渠道逐步完善的亿田智能（300911）；新式消费兴起，产品品牌等综合实力较强的投影仪龙头极米科技（688696）。 风险提示：原材料价格大幅波动风险、人民币汇率波动风险、终端需求不及预期风险、疫情反复风险。

2022年06月20日发布 事件概述: 2022年6月17日，启明星辰、王佳、严立夫妇与中移资本签署《投资合作协议》，约定中移资本作为特定对象拟以现金方式认购上市公司非公开发行股票284,374,100股，发行完成后，中移资本直接持有上市公司23.08%的股份。同时，王佳、严立夫妇自愿、无条件且不可撤销地放弃其合法持有的上市公司105,700,632股股份(占本次发行后总股本的8.58%)对应的表决权。待上述事项实施完成后，中移资本取得启明星辰23.08%的股份表决权，王佳、严立夫妇合计持有13.08%的股份表决权，上市公司实际控制人由王佳、严立夫妇变更为中国移动。 核心观点: 中移动入股启明星辰，双方强强联手、协同发展。启明星辰作为国内信息安全产品的综合性厂商，旗下产品覆盖网络安全防护、应用安全、数据安全、云安全等，涉及政府、金融、电信等多行业。中国移动作为中国数字经济和网信事业的主力军，具备海量丰富的数字化应用场景和网络安全需求。中移动此次入股启明星辰，为公司带来“国家队”身份的同时，双方优势互补。启明星辰可以为中移动提供网络安全、信息安全的能力的提档升级，中移动为启明星辰提供更具有价值的战略资源。双方强强联手，共同提升公司产品和服务的竞争力，使公司实现跨越发展。 国资背景再次入股网安公司，“国家队”+网安公司有望成为市场主要玩家。过去几年，以中电科、中电子为首的国资背景公司纷纷入股网络安全公司，其中中电子入股奇安信，中电科入股天融信，有意打造网安“国家队”。从网络安全下游来看，政府、电信、金融行业是网络安全的主要行业客户，具有多链条产品和一体化的解决方案更容易受到青睐。同时这些行业对于数据相对敏感，对合规的要求程度更为严格。因此，“国家队”背景的网络安全厂商具有相对优势。 网络安全事件频发+政策持续加码，网安赛道依旧高度景气。滴滴事件、俄乌战争、应用数据泄露、黑客攻击等安全事件频发，凸显网络安全所面临的严峻挑战，彰显网络安全在数字经济所处的重要地位。同时，《等级保护2.0》、《数据安全法》、《网络安全高质量发展行动计划》等相关法律政策持续加码，彰显网络安全在我国信息化发展的重要价值以及我国对于网安的高度重视程度。此外，数据安全、云安全、移动互联网安全、物联网安全等新兴场景需求不断涌现，印证网络安全依旧高度景气。 投资建议:重点推荐网络安全综合性龙头厂商奇安信、深信服，其他受益厂商包括安恒信息、启明星辰、绿盟科技、天融信、美亚柏科等。 风险提示 政策推及不及预期风险，行业竞争加剧风险，疫情导致交付不及预期风险。

2022年06月20日发布 1、激光雷达放量，L4自动驾驶数据量增大，推动自动驾驶数据标注行业发展:激光雷达降本后快速铺开，运用到L3级以上自动驾驶中，数据量在L4级别每天产生的数据量将高达4000GB。数据标注是自动驾驶算法训练的基础，将推动数据标注行业发展。 2、行业门槛提升，供不应求:激光雷达铺开后标注从2D需求扩展到3D需求，3D标注需要实时分析大量的点云数据，对数据标注要求更高。 3、毛利率有望提高：L3级以上自动驾驶对3D标注需求增加，占比提升，数据量增大对标注成本和效率有不小的挑战。从人工标注到人机协同标注，人机协同标注在提升效率的同时能够节省大量成本。 4、海外数据标注公司ScaleAI估值飙升：对标海外数据标注公司ScaleAI，截至2021年4月，公司估值已达到73亿美元。 建议关注：海天瑞声、四维图新 风险提示：新冠疫情的影响；市场竞争加剧的风险；核心技术快速迭代风险；下游人工智能领域发展状况影响较大的风险。

2022年06月20日发布 核心观点 本周专题：1）5 月社零增速环比改善。2022 年 1-5 月份，我国社会消费品零售总额达 171689 亿元，同比-1.5%；其中 5 月份社零总额为 33547亿元，同比-6.7%，降幅环比收窄（4 月增速为-11.1%）。全国疫情封控背景下，消费行业自 3 月份以来整体遇冷，5 月份社零增速延续之前下滑态势，但较 4 月份有所回暖。2）今年“618”大促在 5 月 23 日便已开启预售，带动 5 月家电线上消费增速回暖，而疫情封控影响下，家电线下零售表现仍然承压。3）5 月家空产量基本持平，销量小幅下滑。 2022 年中期投资策略： 盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。 我们坚定看好原材料、 出口、 地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。 （1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团； （2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展， 新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等； （3）电工照明：重点推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明； （4）小家电：重点推荐受益人民币贬值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏泊尔、九阳股份等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。 本周行情： 本周上证综指上涨 0.97%，家电行业上涨 4.43%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨 4.22%，黑电板块上涨 2.32%，厨电板块上涨 2.63%，小家电板块上涨 6.43%，照明电工及其他板块上涨 6.99%。沪（深）股通持股占比方面， 至本周五，美的集团沪深股通持股占比 17.72%，较上周提高 0.02pct ；公牛集团沪深股通持股占比 19.33% ，较上周下降0.69pct；格力电器沪深股通持股占比 9.54%，较上周提高 0.1pct；九阳股份沪深股通持股占比 8.87%，较上周下降 0.08pct；老板电器沪深股通持股占比 8.44%，较上周下降 0.35pct；海尔智家沪深股通持股占比11.25%，较上周提高 0.29pct。 个股方面： 本周家电行业涨幅前五为朗特智能（18.49%）、 *ST 圣莱（16%）、 ST 雪莱（15.17%）、三花智控（13.95%）、九阳股份（12.86%）；跌幅前五为金莱特（-5.27%）、银河电子（-4.47%）、四川九洲（-3.88%）、倍轻松（-3.36%）、飞乐音响（-2.06%）。 一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格 5833 元/吨，较上周下跌 185 元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格 5789 元/吨，较上周下跌177 元/吨；铜（1#）本周价格 70120 元/吨，较上周下跌 2700 元/吨；铝（A00）本周价格 19920 元/吨，较上周下跌 580 元/吨；中国塑料城价格指数本周价格 979.2，较上周下跌 10.8。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

2022年06月20日发布 行业核心观点： 2022.6.13-2022.6.17：电新行业一周涨幅为4.41%，同期沪深300涨幅为1.65%，跑赢沪深300指数2.76pct。在申万31个行业板块中位列第4位。 投资要点： 新能源汽车：根据新能源汽车交强险数据，2022年1-5月A00级新能源车型共计销售约39万辆，同比增长53%，占整个新能源乘用车总销量的25%，较去年同期占比下降8个百分点。A00级车型方面，上汽通用五菱凭借宝骏和五菱两品牌占据了整个A00级新能源车型市场份额的43.7%。动力电池方面，2022年1-5月A00级新能源车型动力电池装机量约为8.52GWh，同比增长57%。国轩高科在该赛道受益最大，1-5月国轩高科在A00级车型方面实现装机量2752MWh，份额占比高达32.3%。据GGII，预计A00级新能源车型增速放缓，全年销量维持在110万辆左右。随着车企对该车型生产积极性下降、营销策略调整，未来预计A00级车型市场份额下降。我们认为随着A00级车型市场份额下降，未来A级别车型渗透率提升空间较大，A级电车主要配备的磷酸铁锂电池性价比优势明显，建议关注相关正极标的。 新能源发电：光伏方面，6月16日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。1-5月太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长24.4%；1-5月太阳能发电新增装机2371万千瓦；1-5月太阳能发电563小时，比上年同期增加22小时；1-5月全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%。其中，太阳能发电409亿元，同比增长248.7%。光伏建设速度加快，建议关注光伏设备相关标的。风电方面，据国家能源局，1-5月全国风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.6%；1-5月风电新增装机1082万千瓦。此外，本周风机招标价格维持较低水平。6月15日，龙源200MW风机采购（含塔筒）、华润2个项目共计200MW风机（含塔筒）采购中标候选公示。根据公示，龙源内蒙古杭锦旗200MW“风储一体化”示范项目第一中标候选人为远景能源。投标价格为4.1亿元，折合单价为2050元/kW。风电降本超预期，建议关注风电设备板块相关标的。 氢能：6月17日，鸿基创能科技（广州）有限公司全资子公司鸿基创能科技（佛山）有限公司高性能膜电极及PEM电解水制氢项目投产。本次投产项目有燃料电池膜电极年产能高达500万片、电解水制氢CCM卷对卷生产线乃国内首条、设备全国产化且制造工艺进一步升级等几大特点。我们认为氢能发展前景广阔，未来产业链以绿氢为主，建议关注涉及氢能产业链的相关标的，如亿华通（688339）、美锦能源（000723）。 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

2022年06月20日发布 市场回顾： 上周，基础化工指数上涨 2.92%，同期沪深 300 指数上涨 1.65%，基础化工指数同期跑赢大盘 1.27 个百分点。石油石化指数下跌 2.55%，同期跑输大盘 4.20 个百分点。其中，集泰股份（61.31%）、天赐材料（23.78%）、石大胜华（23.02%）、德联集团（22.55%）、天晟新材（22.13%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：侨源股份（-16.36%）、青岛双星（-16.16%）、风神股份（-14.18%）、聚赛龙（-12.73%）、天禾股份（-11.75%）。 投资要点： 磷矿石：上周，国内磷矿石涨势延续。根据生意社统计数据显示，截至 6月 17 日， 我国 30%品位磷矿石主流地区均价已突破 1000 元关口， 约为 1043元/吨，较 6 月 12 日上涨了 6.83%。供应端方面，当前贵州、云南、四川、湖北等主产区生产企业磷矿石多以自用为主，多数企业封单不对外报价，仅少数企业较低品位磷矿石仍对外报价，导致市场磷矿石现货流通情况愈发紧张，库存处于底部。需求端方面，黄磷、磷铵、磷酸盐等下游产业对于磷矿石的需求仍较为旺盛，进而支撑了磷矿石价格持续上行。 短期来看，当前在需求端支撑下，磷矿石价格仍有上涨空间。长期来看，基于磷矿石的不可再生性，企业缩减磷矿石开采量及对外供应量将成为必然趋势，同时随着新能源等下游产业对于磷矿石需求的增长，磷矿石供应紧张的状态或将长期持续，磷矿石价格也将维持在较高水平震荡运行。 磷肥：上周，国内磷铵市场继续偏强运行。据百川盈孚统计数据显示，截至 6 月 17 日湖北地区 55%粉状一铵报价 4700-4800 元/吨， 64%磷酸二铵主流成交参考价约 4800 元/吨。 成本端方面，合成氨、硫磺价格均持续回落，仅磷矿石价格维持强势上涨，磷铵成本端仍具支撑。需求端方面，当前夏季用肥高峰已进入尾声，秋季备肥旺季尚未正式到来，下游企业开工率及需求短期有所下滑。 供应端方面，一/二铵均有部分装置停车检修，行业开工率较低，截至 6 月 17 日当周磷酸一铵、磷酸二铵开工率分别为 49.17%和 55.84%，部分企业已不对外报价暂停接单，市场货源较少。综合来看，预计后续国内磷铵市场将继续维持偏强运行，建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 投资建议：后续我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域； 4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

2022年06月20日发布 核心观点 CPU 地位重要，市场规模巨大。CPU 的重要应用领域包括桌面和服务器，桌面领域，2015 年至 2018 年全球整体出货量保持在 2.6 亿台/年左右。 2019 年开始，全球桌面出货量出现回升， 2020 年全球桌面出货量较前 5 年有较大增长。服务器领域，根据 IDC 数据， 2020 年全球服务器出货量达 1,220 万台，同比增长 3.92%。 目前全球计算机领域 X86 生态体系占 89%，被 Intel 和 AMD 垄断。CPU 商用市场基本被 Intel、AMD 两家占据。其中，Intel 依靠其强大的 X86 生态体系，在通用 CPU 市场占据领先地位，市场份额常年保持在 80%左右， AMD 呈追赶态势，其他厂商整体市场份额不超过 1%。 我国政府及国有企事业单位已成千亿级市场。 政府机关和国有企事业单位是国产 CPU 的主阵地，根据国家统计局公布数据，推断我国今年国有单位就业人数在 5600-5700 万人；预计 PC 芯片价格在 1k 左右，服务器芯片价格在 8k 左右；按照每 20 台 PC 配一台服务器计算， PC+服务器市场规模在 1019.2-2234.4 亿规模之间。 电子板块行情弱于大盘 6 月 13 日至 6 月 19 日，上证指数上涨 0.97%，中信电子板块上涨0.45%，跑输大盘 0.52 个百分点。年初至今，上证指数下跌 8.87%，中信电子板块下跌 27.27%，跑输大盘 18.40 个百分点。费城半导体指数下降 9.36%。 电子各细分行业涨幅 6 月 13 日至 6 月 19 日，电子细分行业中显示零组、面板、LED、光学光电、消费电子设备上涨最多，分别上涨 5.43%、3.98%、3.83%、2.85%及 1.82%。年初至今，电子细分行业中所有板块均在下跌。其中，LED、消费电子设备、安防、被动元件及集成电路下降最多，分别下降 36.23％、34.03％、32.14％、29.73％及 29.34％。 个股涨跌幅：A 股 6 月 13 日至 6 月 19 日，电子行业涨幅前五的公司分别为*ST 丹邦、光峰科技、三利谱、飞荣达、中晶科技，分别上涨 43.04％、32.90％、27.23％、26.61％及 18.78％；跌幅前五的公司分别盛洋科技、澜起科技、神工股份、中颖电子、 ST 德豪，分别下跌 21.36％、 14.03％、 8.20％、7.99％及 7.39％。 投资建议 推荐关注国芯科技、景嘉微和即将上市的龙芯中科、海光信息等。 风险提示 技术发展不及预期、客户导入不及预期。

2022年06月20日发布 我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。 【景气周期行业】 1）油气：油气类公司由于长期资本 开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间，目前估值仍然较低。建议关注： 中国海洋石油、广汇能源。 2）磷化工：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，今年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，最新报价 940 元/吨，较年初上涨近 50%。我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性。推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达等。 3）纯碱：地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂集中投产拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐：双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物等。 4）硫磺硫酸链：全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐粤桂股份。 5）农化：全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，推荐 钾肥（亚钾国际、东方铁塔等）、农药（扬农化工、润丰股份、海利尔、和邦生物等）。光伏及电动车需求超预期，继续看好新能源产业链上游景气标的： 1）EVA：光伏需求持续超预期，浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，未来 2 年我们预期供需紧张下 EVA 仍将保持较高景气，EVA 光伏料价格后续继续看涨，重点推荐：联泓新科、东方盛虹。 2）PVDF：锂电级 PVDF 价格高位维持，市场供应维持偏紧，三季度行业供给难以有效增加，看好需求旺盛带来价格强势。重点关注 ：联创股份、巨化股份、东岳集团、东阳光。 3）磷酸铁：磷酸铁今年以来价格从 23000 上涨至 25200 元/吨，我们认为行业预期差较大，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注：川恒股份、云天化、新洋丰等。 4）萤石：短期海外供给受限带来进口量下滑，中长期锂电、光伏、半导体对氟化工终端需求带来较大拉动。看好具备国内最大单一萤石矿储量、产量以及正在开发全球最大伴生矿项目并进军下游氟化工产业的萤石龙头：金石资源。（若无特别说明，本周指 2022 年 6 月 13 日-2022 年 6 月 19 日当周） 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。