2022年06月27日发布 事件1：上海本轮疫情首次实现双零增长 点评：6月24日，上海无新增本土新冠肺炎确诊病例和无症状感染者，首次实现本土零新增目标。疫情给上海的消费带来了较大冲击，3/4/5月上海社会消费品零售总额同比下降18.9%/48.3%/36.5%。本轮疫情好转，叠加上海政府缓缴社保、退税减税、减免房租、发放消费券等利好政策，或带动消费行业回暖。 事件2：在俄业务停摆逾三个月后，耐克将全面退出俄罗斯市场 点评：耐克决定退出俄罗斯市场。耐克的退出，可能造成当地行业竞争格局的改变。同时，西方运动品牌“巨头”的退出，也将为俄罗斯本土品牌及一些对俄友好国家的品牌进入俄罗斯市场提供机会。 北京上海疫情基本控制，本周孟加拉印度确诊高增长 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：6月24日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例53例，新增无症状感染者98例；②北京地区：北京本轮疫情趋稳向好，6月24日新增本土新冠肺炎确诊病例2例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周降5.08%，印尼新增病例8819例，柬埔寨保持无新增病例；②南亚：孟加拉本周日均新增1177人，较上周上涨348.63%。印度日均新增13120人，较上周增长35.09%。 原材料价格：本周内外棉价差缩窄，内棉价格下降，进口棉价格先升后降。涤纶短纤CCFEI价格指数下跌。 6月24日内外棉价差为-5192元/吨，较上周五缩窄9.56%。本周CotlookA指数（1%关税）6月23日价格为24827元/吨，较上周四下跌6.64%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数下跌。6月24日涤纶短纤价格为8573.33元/吨，较上周五下跌4.07%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨0.03%，在31个申万一级行业中的排名第23位；细分板块中，涨幅最前三为运动服饰（+4.32%）、家纺（+3.34%）、运动鞋类制造（+3.03%）。A股/港股涨幅第一分别为红豆股份（+21.45%）/拉夏贝尔（+40.09%）。 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1).关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏体育；2).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动、疫情反复、能源、原材料价格波动、汇率波动、海运费价格上涨

2022年06月27日发布 1H22回顾：自2021下半年，环保板块估值有所回归，目前整体处于近三年来均值水平，其中环保设备估值高于运营。行业景气度方面，结合1Q22表现，水务、设备、大气相对稳定，固废、综合治理短期承压。 危废处理：方兴未艾。受产能错配等因素影响，产能利用率偏低，未来存在进一步整合的空间，行业集中度有望得到提升；受准入壁垒等因素限制，行业现有头部企业主要通过外延并购的方式扩大产能；2022上半年，受疫情影响，危废资源化相关企业业绩可能出现较大波动，关注下半年业绩维稳。 垃圾发电：路在何方。随着在建项目的不断投运，我国生活垃圾焚烧处理能力已基本满足生活垃圾无害化处置需求。未来行业增长空间主要来自三个方面：1）农村地区受收运体系不完善等因素影响，无害化处理率较低，在政策推动下，农村垃圾收运体系有望进一步完善，潜在市场空间或释放；2）人均生活垃圾产生量与城市化和经济发展水平关联较大，随着居民生活水平的提高，将诞生新的产能需求；3）结合自身现金流优势及资源禀赋，垃圾焚烧发电企业探索新业务转型，寻求新的利润增长点。 投资建议：我国危废处理行业尚处发展阶段，行业集中度和产能利用率偏低，在未来“无废城市”建设背景下，产能结构有望得到优化，行业集中度提升，头部企业率先卡位，加快行业布局。垃圾发电行业已进入成熟期，存量项目的高效运营及降本增效成重点。随着经济发展及城市化进程推进，人均垃圾产生量或保持增长，叠加乡村清运体系逐步完善，有望进一步释放市场潜在需求；打通固废全产业链实现项目协同处理，“焚烧+”市场机遇广阔，部分企业探索新业务，寻找新的利润增长点。危废处理方面，谨慎推荐高能环境；垃圾焚烧发电方面，谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境，建议关注旺能环境。 风险提示：1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。

2022年06月27日发布 投资要点： 行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现较好，上涨5.33%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第四，跑赢同期沪深300指数3.34个百分点。本周所有家电子板块均录得正收益，除小家电外，其余子板块均跑赢沪深300指数；其中，厨电板块表现遥遥领先，指数周涨幅超过双位数。个股方面：本周家电（中信）行业个股赚钱效应较好，有69只个股录得正收益，占比约85%，其中周涨幅超过5%的有32个，周涨幅超过10%的有12个；行业有10只个股录得负收益，占比约12%，其中周跌幅超过5%的个股数量有1个。 北上资金：2022年6月20日-6月24日，陆股通共净流入40.64亿元。其中，家电板块净流入-4.71亿元，净流入金额位居中信一级行业的第23位。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第25周（2022/06/13-2022/06/19），国内家电市场线下销额同比-22.99%，线下销量同比-31.54%，线上销额同比-11.69%，线上销量同比-12.61%。白电：冰柜、干衣机实现全渠道量额齐增，冰箱线上实现量额齐升；厨房大电：集成灶全渠道销额同比提升，洗碗机线上销额实现增长；厨房小电：线下表现较弱，电蒸锅、破壁机、煎烤机线上销额同比增长；环境健康电器：净饮机实现全渠道销额同比增长，扫地机器人线下销额同比大增，清洁电器、电暖器线上销额同比增长。 行业观点：维持对行业的推荐评级。今年618已收官，从各平台的家电销售数据来看，传统电商平台的部分家电品类同比增速有所下降，抖音、快手、拼多多等新兴平台的家电电商销售基数较小，可参考性较弱。但由于家电产品的刚需性特征比服饰、美妆等产品更强，同时得到国家消费刺激政策的扶持，今年618复苏势头较好。尤其是家电大品牌，拓客渠道百花齐放，从低碳环保、以旧换新、下沉渠道等方面发力，618表现稳中有升。从原材料端看，近半个月铜、铝、钢材等大宗原材料价格持续回落，下调幅度较大，铜铝钢目前价格已经回落至2022年初水平之下，家电企业成本端压力有望得到缓解。建议关注家电头部品牌及优秀企业，如产品矩阵丰富的综合性家电企业美的集团（000333）、品牌高端化国际化生态化的海尔智家（600690）、集成灶新增产能逐步释放的帅丰电器（605336）、享受空气炸锅红利的比依股份（603215）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

2022年06月27日发布 行情回顾 本期（6月20日-6月24日），沪深300上涨2.0%，机械板块上涨3.9%，在28个申万一级行业中排名6。细分行业看，锂电设备涨幅最大、上涨10.5%；油气装备跌幅最大、下跌0.9%。 本周观点 风电板块景气上行，行业有望量利齐升。 6月16日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据显示，1-5月风电新增装机10.82GW，同比增长39%，其中4-5月受疫情影响严重，装机量需求难以释放，新增装机仅2.9GW。现疫情逐渐得到控制，根据水电水利规划设计总院发布《中国可再生能源发展报告2021》显示，预计2022年风电新增装机56GW以上，我们判断下半年风电装机量将大幅提升。从产业链来看，近期钢材等原材料价格回落，风机零部件成本有望下降，修复企业盈利能力。从中长期角度来看，作为可再生清洁能源，风电已成为国内仅次于火电和水电的第三大电力来源，根据“十四五”规划：“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。现各省市已陆续发布本省“十四五”期间风电装机规模，累计超300GW，年均装机量超60GW。并且5月30日，国家发改委、能源局联合发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，明确将推动风电项目由核准制调整为备案制，使风电审批流程大大简化，促进风电项目尽快落地。此外，随着全球能源转型，再加上国内风电企业快速发展，龙头企业已陆续开始出口风机，我们看好风电龙头企业成长空间！ 投资建议：短期来看，疫情逐步控制，风电装机量将陆续释放，加上钢材等原材料价格下降，行业有望量利齐升。从中长期看，“双碳”背景下，风电技术不断进步、度电成本快速下降，行业有望快速发展。我们重点推荐三一重能、金风科技、明阳智能、运达股份、电气风电等。 风险提示 宏观经济波动，外部需求波动。

2022年06月27日发布 首轮集中供地推出规模降幅明显[Table_Summary]，各城市土地市场热度分化。22城首批共推出涉宅用地469宗，建设用地面积2135万平米，同比去年首批次下降58.5%。22城集中供地成交397宗，共计成交出让金4969亿元，较去年首轮下降6成，总成交率84.65%。流拍及撤牌地块72宗，流拍地块占比较去年第三轮集中供地明显减少。从溢价率来看，首轮土拍触顶成交地块较少，整体溢价率在4%左右。拿地企业仍以央国企、地方平台为主，部分城市地方平台拖底明显。整体来说，首批次土拍中仅深圳、杭州、合肥、厦门的土拍热度较高，沈阳、长春、济南、天津等城市土拍遇冷明显，仍有地块流拍。6月23日苏州和合肥开启了2022年的第二轮集中出让，苏州表现平稳，合肥二轮土拍热度下滑。 6月重点32城累计销售面积（截至24日）同比-16%，环比+63%。其中一线城市同比-28%，环比+153%；二线同比-5%，环比+69%；三四线同比-35%，环比+18%。据CRIC监测，80个重点城市6月前20日累计成交量达1416万平方米，环比增长18%，较2022年6月同期回落41%。回暖原因一方面是政策刺激作用开始显现，另一方面也受节假日期间促销活动、部分城市优质项目集中热销的拉动。32城数据与CRIC数据存在差异，主要由于部分城市数据中包含非市场性因素，如有前期签约项目集中备案等，尤其是青岛、广州，苏州和连云港等城市的数据都出现了明显的异动。目前市场未出现实质性转变，但企稳信号已较为明确。 6月以来多地政策放松持续加码。1）房贷利率下降。6月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较上月回落49个、23个基点。2）贷款额度、首付款比例、限购以及购房与人才补贴方面均有放松。淮安、黔东南等城市上调贷款额度；成都、泉州、廊坊等城市首套房低至20%首付；武汉放松限购，本市户籍居民在限购区域已有2套住房的可以新增购买一套，非本市户籍居民家庭，缴纳社会保险或个人所得税年限下调；淮安、宝鸡、咸阳等地有针对性地发放购房补贴、人才补贴。 2022年以来19城实行房票安置，目前政策效果尚不达预期。2022年以来郑州、宁波奉化、南京溧水等19城相继落地房票安置政策，房票安置可以将货币补偿资金提前锁定在住房领域，一方面有助于对未安置群体的妥善安置，另一方面有利于提振市场信心、加速去化。但是房票解决安置的根本资金问题，目前救市政策效果不达预期，例如南京溧水区部分项目仍是零认购。其原因主要包括：1）行业下行阶段市场信心仍存在不足；2）受限于地方财政压力，房票发放数量有限；3）对房票资金结算担忧导致房企参与积极性不高。 投资建议：我们认为当前应当关注4条投资主线：1）开发企业：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、天健集团、南山控股、华侨城A、华润置地、龙湖集团、万科A、旭辉控股、建发国际控股等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活、旭辉永升服务等；3）赛道转型企业：广宇发展、鲁商发展等；4）房产经纪企业：贝壳等。 风险提示：销售恢复不及预期；政策放松不及预期；行业流动性风险。

2022年06月27日发布 政策上，基建将作为稳增长抓手持续发力。近期习近平主席在金砖国家工商论坛发表演讲，强调中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标。尽管今年因疫情原因财政状况或将更加紧张，但政策上多次提及将采取更多政策工具加以调节，近期专项债发行显著加速，地方发行效率提高，在政策要求之下，下一步审批等项目前端环节有望加快，或将进一步加快开工节奏。 5月央企签单增速高位，新老基建有望共同提速。1-5月中国建筑订单增速13.8%，其中基建增速34.6%，仍然在较高水平。而中国电建作为新老基建合力的代表，1-5月订单增速达到29.26%，其中能源电力1363.59亿，占比达到35.3%，较去年全年的30.76%有显著提升。近期国资委曾明确“十四五”期间央企新基建规划投资超10万亿，建筑央企近年持续加大转型力度，持续进行产业升级布局，有望在新基建领域大放异彩。 综合来看，一方面，基建作为托底经济的有力抓手，有望持续加速，今年以来政策频出，发改委审批提速，专项债发行提前，再加上央国企订单储备充足，尤其是重大项目进度有望加速，基建产业链有望持续受益，尤其是头部央国企资金及获单实力更强，应长期关注，第二方面，产业升级、绿色转型加速，首推减隔震、绿电等方向。 高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，相关标的如减隔震龙头震安科技、天铁股份；“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁。

2022年06月27日发布 周核心观点： 本周电子行业指数上涨 1.89%， 456 只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的 358 只，周涨幅在 3 个点以上的 234 只,周涨幅在 5 个点以上的 159 只，周涨幅在 10 个点以上的 50 只，全周下跌的标的 86 只，周跌幅在 3 个点以上的 28 只，周跌幅在 5 个点以上的 12 只。 信通院 5 月的手机市场报告显示， 5 月国内手机整体出货量为 2,081万支，年减 9.4%。我国本土品牌出货量 1,660 万支，年减 14%。这样来算的话，非国内品牌手机出货量为 420 万支，不难理解其中主要来源于苹果。如果这一数据切实的话， iphone 五月的国内销售数据创下历史新高，同比与环比均有较佳成长。刚结束的 618 电商购物节当中， iPhone 13 也成为京东平台上销量第一的手机。 反观安卓系的状况则仍然糟糕，叠加近期传出的三星等大厂启动库存与订单调整， PC、 TV 与手机等产品销售减弱，二、三线品牌业者无论创新力还是市场力都难再与一两年前相提并论，全球通膨与升息，俄乌战争与疫情对于海外市场而言更是影响较大，原本寄望于海外市场能成为有效增量补充的期冀变得难于实现， Q3 头两月将迎来下半年第一波手机备货潮，但大多数供应链业者的预期普遍难有加强，守成可能是最现实且无奈的目标。 6 月已经行将且过，不过板块跟随市场的估值修复短期仍有持续空间，维持行业“推荐”评级。 本周某知名分析师对于 meta 对 2022 出货预期可能大幅砍单的判断令消费电子供应链尤其是核心果链再度受挫，正是再次印证了“屋漏偏逢连夜雨”，投资者信心的寡淡是对消费电子链预期不良最直白的说明。先前因为担忧供应链长短脚与 IC 缺货，导致供应链与渠道库存偏高，今年以来下游终端景气下翻的过快，让品牌商先前高价购入的元件迄今仍无法完全去化，这其实是一对矛盾的命题，但是先前因为缺芯，尤其是 8 寸制程的下游终端制造类领域，今年芯片供给常态化后所带来的利润增长倒是意外之喜，譬如说机顶盒、集线器、充电电源等等细分领域。 当然汽车电子电气化、新能源车组件相关领域的快速发展趋势则与消费电子是天南海北，包括受益于通膨以及塞港、疫情等领域的前端材料板块，我们近期推荐的兴瑞、南大、江化微等公司二季报应该都会有不错表现。另外，在 IC 载板自主化建设中，兴森科技的近期推进也是确实值得一提，欢迎投资者交流指导或参考我们的相关报告。 行业聚集： 集微网消息，英特尔对美国国会议员和官员表示，将无限期推迟俄亥俄州一家计划投资数十亿美元的芯片制造工厂的开工仪式，暂定于 7 月 22 日举行。这表明，该公司对国会对支持美国芯片产业的立法存在不确定性感到失望。 集微网消息，三星电子将于下周正式开始批量生产基于 GAA 晶体管结构的 3nm 芯片，这一日程早于台积电，后者计划在今年下半年批量生产 3nm 芯片，将使三星电子成为全球首个实现 3nm 量产的企业。 市调机构 Trend Force 最新报告显示， 2022 年第一季度全球前十大晶圆代工厂商营收达 319.6 亿美元，季增 8.2%，其中合肥晶合超越高塔半导体升至第九名。从厂商排名上看，台积电以 175.3 亿美元的营收排名第一，季增 11.3%。 本周重点推荐个股及逻辑： 我们的重点股票池标的包括： 超频三、奥来德、闻泰科技、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技。 风险提示： (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年06月27日发布 观点摘要： 地产周度销售数据回暖，持续复苏值得期待。上周30大中城市商品房成交面积440.77万平米，环比+56.96%，达到年内周数据最高值；本周前五天销售面积339.09万平米，预计全周维持上周水平。北京上海延迟网签备案等因素是销售复苏重要原因，推测实际销售数据近两周稳健复苏。我们认为随疫情影响减弱、地产政策持续回暖，地产需求数据有望持续好转，最终提振家具业需求。推荐业绩确定性高的家具龙头企业欧派家居、顾家家居，以及公司发生积极变化的索菲亚、金牌厨柜。 电子烟行业，思摩尔主要客户的竞争对手有望退出美国市场，代工端订单预计有积极变化。美国FDA近日向头部电子烟品牌Juul下达营销拒绝令（MDO），要求其停止在美国市场销售旗下电子烟产品。目前Juul占据美国电子烟市场份额约1/3，英美烟草旗下的Vuse占据美国电子烟市场份额约1/3，NJOY公司占据约3%份额。VuseAlto和NJOYAce均为思摩尔国际代工，关注客户份额提升带来的订单增长。长期来看，思摩尔研发实力领先全行业，在新产品方面注重减害能力的提升，有望长期与海外龙头客户保持紧密合作。 造纸：浆价有所松动，纸企提价积极。本周纸浆现货价格略有下行，而期货价格跌幅较大。短期来看，在供需两弱和外盘报价的影响下，浆价短期仍维持高位震荡趋势。不过中期来看，海外经济发生衰退的预期升温，加之供应端扰动逐渐减弱，下半年浆价存在回落的可能。纸价方面，近日APP、晨鸣等纸企发布7月涨价函，上调文化纸价格200元/吨。文化纸企提价积极，提价落实情况有待跟踪需求端情况。建议关注具备浆纸一体化和区位布局优势的太阳纸业，同时建议关注需求韧性较强、有望受益于浆价回落的特种纸龙头。 纺服和化妆品方面，继续关注可选消费品的疫后恢复。5月份服装社零有好转，5月份，限额以上服装鞋帽类销售额增速为下滑16.2%，较4月份的下滑幅度收窄6.6个百分点，看好6月份修复。化妆品品类618大促完美收官，美妆消费整体回暖，平台分散化趋势进一步显现。京东美妆全品类整体成交额同比+90%，抖音平台美妆销售同比增长近200%，拼多多美妆产品拼单量同比+122%，多平台美妆销售增长迅猛，表现亮眼。推荐服装品类里恢复情况较高的运动服饰，李宁、安踏等，化妆品推荐国内中高端品牌，珀莱雅、贝泰妮。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨0.03%，轻工制造上涨3.34%，美容护理上涨0.62%，在申万31个一级行业中分别排第23、21、7名。指数方面，上证指数上涨0.99%，深证成指上涨2.88%。 重点推荐：欧派家居、顾家家居、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业、珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、台华新材、浙江自然 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年06月27日发布 主要观点： 本周有色金属跑输大盘，跌幅为2.63%。同期上证指数涨幅为0.99%，收报于3349.75点；深证成指涨幅为2.88%，收报于12686.03点；沪深300涨幅为1.99%，收报于4394.77点。 基本金属 本周基本金属期现市场大幅下跌。期货市场：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期下跌8.65%、2.12%、2.99%、8.61%、18.08%、5.06%。国内现货市场：铜、铝、锌、铅、镍、锡较上周同期下跌8.20%、3.77%、4.15%、0.90%、9.37%、12.28%。美联储坚定抗通胀决心并启动较为激进的加息策略，市场流动性收紧叠加经济衰退风险增加，有色板块整体承压走低。铜：本周铜价大幅下跌。美联储加息提速引发市场担忧，悲观情绪加重引发市场抛售。海外铜矿供应扰动仍存，智利矿业巨头Codelco与工人达成协议但罢工活动仍在进行。需求端，下游畏跌情绪严重，采购意愿较弱。库存方面，截至本周五，SHFE铜库存约为5.72万吨，较上周同期上涨3.47%。铝：本周铝价走势偏弱。供应端，世纪铝业旗下Hawesville铝厂因能源价格高涨而停产，国内电解铝厂家多数满负荷运行，新增产能稳步释放贡献增量。需求端，疫情后下游市场需求逐步恢复，对铝价的接受度提升，企业复工复产后补库需求增强，市场维持去库状态。截至本周五，SHFE铝库存为23.98万吨，上周同期下跌10.32%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、明泰铝业、驰宏锌锗。 新能源金属 本周新能源金属价格表现持续分化。钴：本周钴价持续下跌，截至本周五，长江现货钴价为40.00万元/吨，较上周下跌6.76%。硫酸钴、四氧化三钴价格分别为7.55万元/吨、27.00万元/吨，较上周下跌3.82%、11.48%。钴市整体需求回暖缓慢，下游多数谨慎观望，以刚需采购为主，短期钴价格或震荡偏弱运行。锂：本周锂盐价格持稳。截止周五，碳酸锂价格稳定在46.9万元/吨，氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。锂资源供应紧张格局短期难改，Pilbara最新锂矿价格涨至7017美元/吨，成本端有力支撑锂价高位。近期疫情缓解以及政策面利好不断，新能源产业维持高景气，锂盐需求逐渐回暖，下游厂家询价积极，在现有货源有限背景下，锂价持续高位运行。建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格震荡下跌。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1824.0美元/盎司，较上周下跌0.96%；伦敦现货黄金为1841.9美元/盎司，较上周上涨0.02%。白银：COMEX白银价格为20.93美元/盎司，较上周下跌3.26%；伦敦现货白银价格为21.19美元/盎司，下跌3.02%。周内美联储再发鹰派言论，强调将继续采取手段以抗通胀，加息预期强化导致金价格回落。目前通胀困境难以看到明显扭转，全球多国启动加息进程，导致市场对经济形式的担忧情绪升温，叠加地缘冲突加剧，给予金价一定支撑。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；俄乌地缘政治影响；美元以及美债收益率持续走高。

2022年06月27日发布 投资要点 市场回顾 汽车板块上涨5.84%，同期沪深300指数上涨1.99%，汽车行业相对沪深300指数领先3.85个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第2位，位于板块前列。新能源汽车指数上涨6.39%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为5.80%/0.02%/12.64%/6.54%/3.53%。 市场热点 理想L9正式上市，售价45.98万元，72h预定用户超过30000。 6月21日理想家庭智能旗舰SUV理想L9正式上市，售价45.98万元，发布72小时内，支付5000元的预订用户超过三万名。L9标配智能驾驶系统理想ADMax，配备6颗800万像素摄像头+5颗200万像素摄像头+1颗128线车规级激光雷达+1个前向毫米波雷达+12个超声波传感器；智能驾驶算力平台包含两颗英伟达Orin-X处理器，总算力达到508Tops。智能座舱方面，L9开创了“五屏三维空间交互”的全新时代，座舱计算平台标配了两颗高通骁龙8155芯片，配合24GB内存和256GB高速存储。L9将于8月底开启交付，理想汽车创始人李想预计9月交付量有望破万。 长安lumin/深蓝SL03/阿维塔11亮相重庆车展 长安Lumin：新车基于长安EPA0平台打造，定位纯电动代步车型，新车将提供155km、210km和301km三种版本车型可选，售价区间4.89-6.39万元。深蓝品牌首发车型SL03：售价17.98-23.18万元，基于长安EPA1纯电平台打造，提供纯电版/增程版/氢电版/换电版，纯电动版以续航为主的车型，CLTC标准下的续航里程可达700公里以上，以性能为主的车型最大功率可达190kW。增程版车型在CLTC标准下的综合续航里程可达1200公里，纯电续航可达200公里以上。氢电版车型最大功率160kw，馈电氢耗可达0.65kg/100km以下（CLTC工况），综合工况续航里程可达700km以上。SL03将于7月上市，年内开启交付。 阿维塔11：将于8月8日正式上市，阿维塔11全面搭载了华为智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动，智能车云服务等方案，是华为全栈智能汽车解决方案落地的重磅车型。在重庆车站上阿维塔科技与华为签署全面战略合作协议，双方将基于全新一代智能电动汽车技术平台CHN，进一步打造系列智能汽车产品，至2025年推出4款。阿维塔体验中心将于第三季度正式开业，计划在年内将渠道覆盖至110个城市。此外，阿维塔正与华为共同积极落实进驻其门店渠道销售的筹备事宜。 国常会提议要进一步释放汽车消费潜力 6月22日，国常会指出要进一步释放汽车消费潜力，支持新能源汽车消费，考虑免征新能源汽车购置税延期问题等。 本周观点：重磅新车相继上市，行业景气持续强化，聚焦一体化压铸、 乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期，坚定看好行业的确定性复苏，重磅新车相继上市，行业景气持续强化，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期，坚定看好行业的确定性复苏，重磅新车相继上市，行业景气持续强化，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节的文灿股份、广东鸿图，建议关注材料环节的立中集团。【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐上海沿浦、继峰股份。 【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。 【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。 投资策略及重点推荐 整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，主要有以下三大因素驱动：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。我们认为今年新势力+特斯拉+头部自主市占率有望持续提升。零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。乘用车：重点推荐比亚迪/吉利/长安/长城；建议关注理想/小鹏/蔚来。零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。 风险提示 疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨。

2022年06月27日发布 周关注点： FDA 向 Juul 发布 MDO，拒绝其产品在美上市销售。 2022 年 6月 23 日，美国 FDA 宣布拒绝 Juul 所有产品的上市申请，包括电子烟设备和4 种烟弹：尼古丁浓度为 5.0%和 3.0%的烟草味烟弹和尼古丁浓度为 5.0%和3.0%的薄荷醇味烟弹。 FDA 认为， Juul 的申请中缺乏关于产品毒理学特征的足够证据，从而无法证明产品是否有利于保护公众健康。此外，关于基因毒性和电子烟烟弹中潜在有害化学物质等问题， Juul 材料中存在数据不足和相互矛盾的情况，阻碍了 FDA 完成完整的毒理学研究。基于此， FDA 向 Juul 旗下多款产品发布营销拒绝令（MDO），要求其不能在美国进行销售。 PMTA 推动电子烟格局重塑，思摩尔有望充分受益。 截至 5 月 21 日的四周便利店数据显示， Vuse、 Juul 在美市占率分别为 35.1%、 33.1%，受自身产品和营销方式与 FDA 政策不符的影响， Juul 市占率呈现下滑趋势。此次 FDA向 Juul 旗下产品发布 MDO，已通过 PMTA 审核的电子烟品牌将加速提升市场份额， 电子烟品牌格局有望重塑。截至目前， Vuse 旗下已有 Solo、 Vibe 和Ciro 等多款产品获批 PMTA，由思摩尔代工的主力产品 Alto 系列仍在审核当中，作为 Vuse 的核心代工厂商，思摩尔国际有望充分受益其份额的提升。 板块周度回顾： 本周新型烟草板块跌幅 1.56%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 3.55pct、 2.39pct。 个股方面，本周思摩尔国际、亿纬锂能、中烟香港分别上涨 14.18%、 7.17%、 4.80%；金城医药、顺灏股份、中国波顿分别下跌 9.56%、 7.93%、 6.33%。 投资建议： PMTA 审核推动行业竞争格局重塑，顺利通过审核的品牌将率先抢占市场份额。国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进， 过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。 监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。 风险提示： 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

2022年06月27日发布 投资要点： 本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 5020.18 点，环比上涨 4.06%。其中，涨幅前五的有道恩股份(28.67%)、祥源新材(18.94%)、泛亚微透(15.25%)、润阳科技(9.94%)、赛伍技术(9.37%)；跌幅前五的有山东赫达(-24.44%)、宏柏新材(-8.02%)、安集科技(-6.16%)、合盛硅业(-4.14%)、国瓷材料(-3.94%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 7979.15 点，环比上涨 2.43%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1001.31 点，环比上涨 1.43%；中信三级行业有机硅材料指数收报 11246.59 点，环比上涨 5.88%；中信三级行业碳纤维指数收报5065.17 点，环比上涨 0.33%；中信三级行业锂电指数收报 6072 点，环比上涨6.43%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1925.1 点，环比上涨 4.15%。 山西省禁止不可降解一次性塑料制品。 据山西省发改委消息，自 7 月 1 日起，山西将启动实施《山西省禁止不可降解一次性塑料制品规定》，全省建成区的商场、超市、药店、书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动禁止使用不可降解塑料袋。《规定》中明确要求，从源头入手减量塑料制品。严格医疗废物流向管控，打击废弃塑料进口，并鼓励开展塑料污染防治等关键核心技术攻关，推动山西省生物降解塑料产业有序发展。 到今年年底，山西所有宾馆、酒店等场所不再主动提供一次性塑料用品，可通过设置自助购买机、提供续充型洗洁剂等方式提供相关服务。到 2023 年年底，全省设区市建成区集贸市场，禁止使用不可降解塑料袋， 发布绿色包装产品推荐目录，推广电商快件原装直发，减少商品在寄递环节的二次包装。 重点标的推荐： 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。 作为国内抗老化剂龙头，利安隆持续释放产能， 巩固国内龙头地位， 逐鹿全球市场，收购康泰股份， 强势涉足润滑油添加剂赛道， 打造第二增长曲线， 建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 华特气体紧抓行业发展机遇， 为迎接即将到来的晶圆扩产热潮，公司江西基地继续扩容，产能投放后有望进一步增厚利润， 建议重点关注华特气体。 国瓷材料各板块业务齐头并进， 口腔业务持续增长，新能源板块需求旺盛，长期成长性显著，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。 电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。