2022年06月29日发布 动力电池技术更新迭代升级，看好设备企业需求机会 6月23日，宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，实现整车1000公里续航，动力电池技术持续升级迭代。看好技术更新迭代下带来的设备企业需求提升，建议关注先惠技术、先导智能、杭可科技等。 光伏行业技术效率提升，产业化进程加速 6月23日，金刚玻璃召开光伏异质结技术交流会暨4.8GW高效异质结电池片与组件项目启动会。2021年6月，金刚玻璃1.2GW异质结光伏项目在苏州正式发布。2022年6月18日金刚对外公告将与控股股东公司欧昊集团拟新设控股子公司甘肃金刚羿德为实施主体，投资41.91亿元建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目。目前金刚异质结组件量产功率最高达到700W+，异质结高效组件电池正式迈进25%+高转化效率的新时代。结合华晟及隆基的进展，看好技术更新迭代下产业化进程加速，设备企业边际需求有望持续提升，建议关注帝尔激光、迈为股份等。 行业评级及本周观点更新 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级方向及进口替代趋势的工业自动化及高端机床装备、自主可控的半导体设备、碳中和加速下的光伏设备及锂电设备板块、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。 本周核心推荐 信捷电气：工控复苏在途，疫情加速机器替人，公司PLC地位稳固，盈利能力稳定；伺服加速日台系进口替代，DS5系列优势凸显，总线，多轴，高效电机等迭代加快；估值历史底部，有望迎来戴维斯双击。 帝尔激光：XBC提升单GW激光设备价值量，订单有望持续落地；TOPCon一次激光SE技术有望实现更好提效和更低成本；HJT与薄膜电池均有技术布局，激光技术布局贯穿短中长期。 广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。 风险提示 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

2022年06月26日发布 【宁德时代发布CTP3.0麒麟电池】宁德时代6月23日下午发布CTP3.0麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。通过全球首创的电芯大面冷却技术，CTP3.0麒麟电池可支持5分钟快速热启动及10分钟快充。在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电量相比特斯拉的4680系统提升13%。麒麟电池预计将于2023年量产上市。 【锂电：供给过剩电钴价格下探，碳酸锂价格小幅上涨】据SMM，本周碳酸锂均价46.9万元/吨，较上周上涨0.1万元/吨。碳酸锂方面，下游车企大厂停产两周优化产线。预计本周随铁锂厂去库接近尾声，厂家开始考虑新一轮备采，碳酸锂价格预计稳中有升。三元材料价格小幅下行。成本端前驱价格再度小幅下行对冲锂盐微弱涨势，成本下行。后市预期价格将继续跟随成本持稳。磷酸铁锂价格持稳。磷酸铁价格小幅下调，锂盐持稳，对冲之下铁锂成本总体不变。当前下游终端动力、储能方面订单需求较此前疫情之时有所回暖，预计后市铁锂价格持稳。负极供需紧张，价格持稳。隔膜价格持平。电解液价格低位持稳。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、华友钴业，建议积极关注：凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳股份、天奈科技、德方纳米。 【光伏产业链：上游供应未见缓解，电池片供应紧张价格上扬】PVInfoLink数据，6月22日，【硅料】多晶硅致密料主流报价26.6万元/吨，均价较上周上涨1.1%。硅料供应紧张局面未见缓解，导致整体签单价格继续上涨。【硅片】单晶硅片182mm主流报价6.780元/pc，均价较上周持平。单晶硅片210mm主流报价9.130元/pc，均价较上周持平。硅片供应方面，整体价格水平暂时继续维持。但182mm尺寸规格单晶硅片供应趋紧的形势愈加明显。【电池片】182mm的单晶PERC电池片主流报价为1.200元/W，均价较上周上涨0.4%。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1.170元/W，均价较上周上涨0.9%。电池受制供应持续紧张，迭加组件开工率维稳，电池片价格走势顺势上扬。【组件】365-375/440-450W单晶单玻PERC组件主流报价1.910元/W，均价较上周持平。182mm单晶单玻PERC组件主流报价1.930元/W，均价较上周持平。组件方面，7-8月有部分项目将开始拉动，且海外需求依然有所支撑，使得组件开工率当前仍旧维稳一定水平。预期下周开始整体均价将出现小幅拉升。重点推荐：福斯特、爱旭股份、金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源，建议积极关注：海优新材、东方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。

2022年06月26日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）； 钛白粉（龙佰集团） 、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）； 关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价持平， LPG 气上涨， LNG 气下跌，煤价下跌； 聚氨酯部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数 CCPI-3.1%； 核心原料价格布油持平， 进口 LPG+0.9%，国产 LNG 气-9.3%，烟煤-6.3%。 原料端， C3、 C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端， 聚氨酯部分产品价格上涨， 化纤、氯碱、橡胶、塑料、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 本周美油下跌， 俄乌冲突影响减弱， 美联储加息形成抑制。 本周布油结算价维持 113.1 美元/桶、美油结算价从 109.6 跌至 107.6 美元/桶（跌幅 1.8%） ；美国商业原油库存 4.19 亿桶（周环比持平） ，美国原油钻井数594 口（周环比+1.7%） 。 供应端， 根据隆众资讯， 俄乌冲突近期陷入常态化表现，双方表态及军事行动均无显著升级迹象，但地缘紧张气氛延续，此外伊朗虽对核问题协议释放积极信号，但亦无实质性进展出现。 需求端， 根据隆众资讯， 美联储暗示持续加息是合适的，下次会议再度大幅加息的可能性存在，市场对经济衰退以及由此引发的需求下滑忧虑仍存， 此外美国商业原油库存有增长迹象，也或将带来一定压力。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储为抑制过高通胀，持续加息几成定局，美元趋高运行，对油价形成抑制。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 俄乌局势及伊朗问题均无明显进展，近期对油价影响力度有所减弱。 天然气价跟踪： 价格跟踪： 本周欧洲天然气涨跌不一。 NBP 环比-28.17%， TTF 环比+6.70%，HH 环比-7.55%， AECO 环比-4.62%。现货方面， HH 现货环比+3.50%；加拿大 AECO 现货环比-8.36%，欧洲 TTF 现货环比+29.09%。价差方面，东北亚LNG 现货到港均价为 1701 元/吨，环比+21.76%，接收站销售均价为 6527 元/吨，环比-216 元/吨（-3.20%）。 库存跟踪： 根据 EIA 数据显示，截至 6 月 17 日，美国天然气库存量为 21690亿立方英尺，环比+740 亿立方英尺（环比+3.53%，同比-13.20%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 6 月 17 日，欧洲天然气库存量为 20225 亿立方英尺，环比+860 亿立方英尺（环比+4.44%，同比+21.9%）。国内价格： 本周国内 LNG 有所回落。截至 6 月 23 日， LNG 主产地报价为 6008元/吨，较上周-6.02%；消费地价格继续下行，截至 6 月 23 日， LNG 主要消费地均价为 6531 元/吨左右，较上周-2.83%。 LNG 接收站报价 6774 元/吨，环比-2.5%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为醋酸+11%、百草枯+6%、三氯乙烯+6%、毒死蜱+4%、 TDI+4%、 纯 MDI+3%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为对硝基氯化苯-43%、异丁醛-36%、液氯-33%、邻硝基氯化苯-28%、甲酸-16%、异辛醇-14%、正丁醇-13%、乙二醇-13%、硫酸铵-11%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品： 工业硅+5%、三氯氢硅-2%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、 EVA（光伏级） 持平等。 锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)+3%、 磷酸持平、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂持平等。 成交气氛升温， 部分供应减少， 醋酸价格上涨。 本周醋酸(华东)涨 10.7%至 4150 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 周初醋酸价格已接近成本线，市场抄底情绪明显，市场成交气氛有所升温， 形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚， 本周山东主流厂家醋酸装置低负荷运行，江苏主流厂家醋酸检修装置周内恢复，西北地区主流企业装置检修，上海地区主流企业装置预计周末检修。 国外需求高涨， 海运仓位紧张， 百草枯价格上涨。 本周百草枯(华东)涨 6.3%至 25500 元/吨。成本端，根据百川盈孚， 上游产品吡啶价格持续高位，且货源紧张，成本端支撑百草枯价格高位；需求端，根据百川盈孚， 国外市场需求关注度持续高涨，采购积极性高， 形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚， 主流供应商装置基本满负荷开工，市场供应较上周维持稳定，此外海运仓位持续紧张，预订仍旧困难。 下游拿货订单增加， 部分厂家仍有检修预期，三氯乙烯价格上涨。 本周三氯乙烯(华东)涨 5.7%至 9235 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 目前三氯乙烯价格相对低位， 下游制冷剂厂家及清洗客户采购积极性提高，增加库存储量， 下游拿货订单增加；供给端，根据百川盈孚， 后期部分厂家仍有检修预期， 西北厂家于 25 号晚开始检修，预计检修七天，安徽厂家前期检修计划推迟至下月初，预计检修 3-4 天，整体市场供应缩量， 形成供应端利好。 原料稳中偏强， 供应空间紧张， 推高毒死蜱价格。 本周毒死蜱(96%,华东)涨 4.3%至 49000 元/吨。 成本端，根据百川盈孚， 上游原料三氯吡啶醇钠、乙基氯化物价格维持高位盘整，上游原料价格稳中偏强支撑成本； 需求端，根据百川盈孚， 近期下游市场行情一般，采购者询单积极性欠佳；供给端，根据百川盈孚， 当前多数供应商开工稳定，湖北厂家有长约订单正在交付，暂无现货接单空间，内蒙古一主流厂家停车检修，重庆一主流供应商维持低负荷开工，以完成前期订单为主，暂无现货供应市场，整体市场供应空间维持紧张。 下游刚需跟进， 出口订单向好， TDI 价格上涨。 本周 TDI(华东)涨 3.8%至 17700 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 当前下游及终端传统淡季采购多以刚需小单跟进， 聚醚市场回归年内较低点，海绵厂开工不如往年同时期，采购以刚需为主；供给端，根据百川盈孚， 烟台巨力 5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套 5 万吨于 6 月初停车检修，预计本周重启，甘肃银光 10 万吨装置重启时间待定，其他装置平稳运行，上海科思创和上海巴斯夫预计 6 月底和 7 月初检修，时间分别为 3 周和一月左右，供应量有所缩减；海外方面， 韩华年产 15 万吨装置于 4 月 29 日停车检修，于 5 月底恢复重启正在提负中，日本三井年产 12.8 万吨装置于 5 月 12 日停车检修，为期45 天， 德国巴斯夫 30 万吨 TDI 装置停车时间延长，目前重启未定，主要受天然气影响， 其他装置运行正常，海外整体供应量有所减少。 风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年06月26日发布 建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（6.20-6.24）建筑装饰行业（SW）下跌0.91%，弱于上证综指（0.99%）、沪深300（1.99%）、深证成指（2.88%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第28位，行业排名与上周（第25位）相比下降3位。分子板块看，装修装饰（4.04%）、钢结构（3.14%）、园林工程（1.88%）板块涨幅较大，化学工程板块表现最弱（-4.80%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有72家公司录得上涨，数量占比49.32%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.91%）的公司数量90家，占比61.64%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为宝鹰股份（24.92%）、永福股份（21.74%）、江河集团（20.77%）、天域生态（18.51%）、东珠生态（12.67%）；本周行业跌幅前5为ST花王（-6.13%）、中国化学（-6.49%）、三维化学（-6.54%）、金诚信（-10.31%）、高新发展（-10.49%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至6月24日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.73倍，行业市净率（MRQ）为0.94倍，行业市盈率较上周有所下降，市净率较上周持平。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第2位，与房地产并列，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.23）、中国建筑（4.36）、中国中铁（5.36）、陕西建工（5.80）、山东路桥（7.06）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.50）、东方园林（0.61）、中国交建（0.63）、中国中铁（0.64）、中国建筑（0.66）。 行业动态分析 本周公布的多省份交通运输投资数据增速强劲，重大水利建设项目集中开工，同时在水利、交通等行业多个项目获得环评批复，总体看来，前期稳增长政策逐步发力显成效。 本周稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，建议重点关注：1）交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；2）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；3）电力建设：中国电建，用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 本周多省份公布1-5月交通建设投资数据，总体看来投资增速强劲，前期稳增长政策驱动下，地方层面项目建设进度加快。其中，根据江苏省统计局数据，今年1-5月，全省铁路、公路、水运、航空运输业投资同比增长约15%，其中铁路、公路、水运同比分别增长27.1%、16.1%、50.1%，一举扭转交通基础设施建设投资1-4月的负增长态势，明显高于1-5月全省固定资产投资同比3%和全省基础设施投资同比–3.4%的增速。安徽省1-5月完成交通固定资产投资406.2亿元，同比增长30.8%，完成年度计划任务的37.1%，投资规模突破400亿元大关，较近年平均水平高出100亿元以上，为历史最高规模水平。四川省1-5月公路水路交通建设投资量突破历史同期值，再创新高。四川省政府下达的今年公路水路建设完成投资目标为1500亿元，前5月已完成848亿元，为年度目标的56.5%。其中，高速公路、养护及其他专项呈增长趋势，分别同比增长15.6%、22.3%。高速公路完成投资约435亿元，占比超过50%。在水利建设领域，近期我国多项重大水利工程同日开工，黄河下游引黄涵闸改建工程、湖南大兴寨水库工程、安徽包浍河治理工程6月25日开工建设，三个工程项目工期均为36个月，均为国务院部署实施的150项重大水利工程之一，也都是今年重点推进的55项重大水利工程之一。水利部相关负责人表示，今年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，同时将确保新开工建设重大水利工程30项以上，在加大政府投入的同时，将充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。在基建领域新建项目建设进度上，生态环境部近期已批复引江补汉工程、北沿江高铁上海至合肥段、海则滩煤矿等水利、交通、煤炭等行业重大项目环评文件13项，涉及总投资超过3100亿元。总体看来，在政策端，下半年稳增长政策加码力度仍值得期待，根据《国务院关于2021年中央决算的报告》，下一步要加快落实已经确定的政策，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力。中国人民银行货币政策委员会委员，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，当务之急要稳住宏观经济大盘。努力实现二季度转正，经济能够稳定在合理区间。就宏观政策来说，积极的财政政策需要加大力度。比如能不能适当上调赤字水平，进行预算调整。也可以考虑增加不计入赤字的特别国债的发行，来进一步来推动内需的扩大。 从企业微观层面来看，目前建筑行业呈现国进民退的集中度提升趋势，央企和地方基建国企在订单增速、业绩释放上表现较为突出。在成本端，根据国家统计局数据，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，6月中旬与6月上旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在下半年得到改善，龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。 根据国家能源局公开数据，截至5月底，我国可再生能源发电总装机达到11亿kW，同比增长15.1%；其中，常规水电3.6亿kW、抽水蓄能0.4亿kW，风电、光伏发电、生物质发电等新能源发电装机突破7亿kW。2012-2021年，我国电力工程建设投资额由7466亿元增长至10481亿元，电力建设投资规模庞大，新能源电力占比显著提升，截至2021年末，风电、光伏累计装机容量分别为3.28亿kW和3.06亿kW，合计占比由2016年的13.63%提升至2021年的26.69%。目前多项推进政策密集发布，行业政策暖风频吹，未来在新型电力系统建设推进下，电力建设需求有望持续释放，同时风电和光伏占比将不断提升，预计“十四五”期间新增光伏和风电装机容量分别约为3.5亿kW和2.5亿kW。抽水蓄能是构建新型电力系统的关键手段,2021年末我国抽水蓄能电站投产规模为3639万kW，根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，预计2025年末抽水蓄能投产总规模6200万kW以上,2030年投产总规模约1.2亿kW,“十四五”期间，将在200个市、县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标2.7亿kW，建设需求强劲空间广阔。 本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。目前疫情影响逐渐放缓，稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注交通、水利、电力建设行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利水电板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放； 5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。 中长期配置主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局BIPV的精工钢构、中装建设和布局碳汇的东珠生态，建议关注东南网架、启迪设计。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

2022年06月26日发布 制造业复苏前兆明显，国产工业机器人进口替代确定性强 参考海外：2020年疫情以来，机器人下游需求旺盛，以发那科、安川电机、ABB、库卡为代表的机器人企业营收和营业利润均创新高。我们认为海外机器人下游需求旺盛主要有三个原因：1、疫情期间下游企业受影响无法正常开工，复工之后又因劳动力短缺及工资成本上升导致用人成本大幅上涨，企业开始谋求自动化程度更高的生产设备。2、疫情凸显无人接触的重要性，下游行业对自动化设备的认知度和接受度出现飞跃式的提高，促进了自动化渗透到更多的应用场景和工艺。3、受疫情影响中断或阻滞的供应链和产能在正常复工后迎来回补。而且疫情后政府均会出台相应的产业支持政策，“机器换人”的性价比不断提升。尤其是2022年第一季度，北美地区售出超过1.15万台机器人，总价值约为6.46亿美元，分别同比增长28%和43%，日本机器人订单额、生产额、总出货额分别为124.06、107.07、108.86亿元，相较于2021年Q4环比增长11%、2%、2%。 对照国内：随着上海疫情得到有效控制及后续稳增长政策的落地，全面复工复产为我国工业机器人带来了更多的可能性，我们认为这一轮国产替代中最值得关注的是国产工业机器人上游零部件以及工业机器人中游本体。工业机器人行业的增长动力主要来自两方面：一是制造业的整体复苏，机器人自动化需求较为旺盛；二是新能源汽车、锂电、光伏等高景气下游的扩产拉动。复盘国内机器人市场发展历史，2011年以前，中国市场由外资巨头占据绝对优势地位，国产机器人基本没有产业化，主要是给外资做代理或者系统集成，处于价值链的最低环节，但从2020年开始，国产机器人不断追赶，中国已经成为全球最重要的机器人市场，全球机器人产业链加速向大陆转移，外资品牌地位动摇，二线品牌彼此整合。从高景气下游需求端来看，锂电、光伏等高增长领域处于产能强扩张期，同时叠加疫情导致海外公司发货困难，在主要外资难以应对的情况下，国产替代加速渗透；工业机器人市场份额占比总计超过40%的外资“四大家族”总部和重要工厂均在上海，受疫情冲击较大。国内机器人本土化供应完善，国产机器人产业链积极调整，及时填补新能源车、锂电、光伏等高增长下游扩产带来的需求空缺。由于外资占优势的产品是大负载重型六轴机器人，本轮国产替代也以重型机器人为主，同时有望带来量价齐升。 受益板块：工业机器人 具有机器人研发实力的国产龙头埃斯顿、汇川技术、埃夫特，机器人核心部件龙头绿的谐波、双环传动、中大力德、秦川机床、禾川科技以及机器人下游应用厂商克来机电、巨一科技、先惠技术、瀚川智能、派斯林有望受益。 新股上市：奥比中光初步询价时间为2022年6月23日，首发40001000股。 风险提示：疫情持续蔓延，复工复产进度不及预期，进口替代进程不及预期。

政企采购标的主要包含货物、工程及服务三大类。根据《政府采购法》，货物指各种形态和种类的物品，包含原材料、燃料、设备、产品等；工程包括建筑物及构筑物的新建、改建、扩建、装修、拆除、修缮等；服务指除货物与工程之外的其他政府采购对象。从政府采购上看，2013年以来货物、服务、工程三大类采购的规模呈稳步上升态势，2016年政府购买服务改革促使服务采购规模迅猛增长，2020年受到疫情影响采购规模略有下降。从国企采购上看，以某国企采购平台交易额为例，2018年至2020年的采购交易额逐年上涨，同时货物和工程采购比重上升，服务采购受疫情影响比重下降。另外，由于政府和国企的采购规模较大，国家还赋予二者发挥政策导向、引导产业发展等功能和目标，比如实现绿色可持续发展、扶持中小企业发展、助力乡村振兴等。 发布单位：艾瑞咨询

2022年06月27日发布 一、“十四五”军贸之变初现端倪 联合国对军贸的定义是“军事装备在不同国家和地区之间的流动”。军贸是服务国家核心和重大利益的特殊贸易活动，是大国地位和国防实力的集中体现。而进入21世纪以来，军贸出口其实被赋予进了更多的意义，主要可以归结为提高本国政治影响力（外交）、赚取外汇（经济），反哺军工行业发展（国防）等三大领域。 军贸作为军工行业第二需求端，当前正迎来重大机遇。国内方面，军工上市公司，国企中的中无人机收入持续高速增长并IPO上市、航天彩虹借壳上市并定增投向多个出口无人机型号、国睿科技通过资产重组注入股东军贸业务相关资产、广东宏大的HD-1导弹系统及JK系列制导武器军贸相关事宜稳步推进，民参军上市公司高德红外取得了完整WQ系统外贸采购合同。同时，我国军工企业在珠海航展及海外防务展上大量产品亮相，2022年与阿根廷、巴基斯坦、塞尔维亚等国在军贸合作上捷报连连。而反观在俄乌冲突中，全球最大的军火出口国，美国的军火商洛马、诺格等股价频频创下历史新高。 二、百年未有大变局下，最新全球军贸和中国军贸特点 尽管2020年，新冠疫情冲击终结了21世纪以来全球军贸活动的增长态势，全球军贸活动指标创下2006年以来的新低，但2021年，全球军贸呈现出了恢复性增长，同比增长8.28%。其中，以美国、法国为代表的西方国家军贸出口实现快速回升。而德国、印度、英国以及日本等军费增长明显的国家，军贸进口指标也增长明显，四国军贸进口指标同比增速分别达到205.8%、56.9%、39.8%,以及26.6%。 全球几大军贸进出口国的军贸特点及2021年变化趋势可以总结为：美国以军贸养军工，出口指标持续稳定增长；俄罗斯以军贸促研发，军贸出口量明显压缩；法国以军贸创收入，近五年军贸出口创历史新高；印度以军贸补短板，仍为全球最大军火采购国。从军贸装备角度看，“三航”（航空、航天、航海）装备最受青睐。 我国军贸已经进入“自研装备为主”的发展阶段，但在一些高尖端武器装备领域，与美国、俄罗斯及法国等传统军贸强国相比，在装备质量、客户覆盖、价格竞争力等方面依然存在一定差距。同时，受外交政策、军工体制、产品水平、国际政治环境等综合因素影响，我国军贸出口的特点为出口对象国集中、政治附加条件少、交易方式灵活以及注重维护世界和平等。 近十年（2012-2021年）我国的军贸出口已经相较于上一个十年出现大幅增长，增幅达到103.04%，出口前五大目标国分别为巴基斯坦、孟加拉国、缅甸、阿尔及利亚以及泰国。军贸产品中，飞机、防空武器装备、舰船、装甲车、海军武器装备、导弹等武器装备出口趋势明显增加。 我们认为，2018年以来，伴随我国加大实战化演习及自身国防建设力度，我国军品产能重心更多用于满足国内需求是主要原因之一。 三、对全球军贸以及中国军贸未来的判断 我们判断，全球军贸正迎来恢复性上行周期，未来三到五年有望突破2017年历史峰值；而我国军贸将进入贸易顺差期，逐步成长为军贸大国。主要理由如下： 1、俄乌冲突强化了全球各国安全诉求。全球特别是北约各国正作出长期和持久的战略调整，相继加大军费投入和军队建设，美国国会批准历史上最大的国防开支法案，北约承诺大幅增加军事预算来应对俄罗斯的威胁等一系列举措相继出台。 2、疫情对全球武器供给和需求的影响减弱。西方多国强行解除新冠防疫限制，疫情对军贸进口国经济以及军贸出口国生产交付的影响大大削弱。 3、我国即将具备较为充分的外贸条件和优势。当前我国军工行业重心为保内需，但可以预见，随着我国军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善，军工行业的生产能力将在某个时候达到并超过国内需求。我们判断，富有弹性的军贸市场，将成为我国军工行业未来持续高增长的新动力和加速度来源。 四、军贸之变对军工产业发展的影响 “十四五”军贸对军工产业的影响可以体现在市场、财务报表以及民参军企业上。包括： 1、对军工行业：抬升行业天花板，扩容军工行业市场空间； 2、对军工企业财务报表：主要体现在收入以及利润率； 3、对民参军企业：由配套跻身总装的新途径。 五、“军贸之变”下军工企业何去何从 军工企业也有望更为主动的前瞻性布局军贸业务，以把握住历史性机遇。体现在： 1、军工央企加强需求引导，扩充军贸产品谱系规划，打造装备体系化出口； 2、部分民参军企业充分利用军贸机遇向下游总装市场拓展； 3、积极拓展挖掘潜在新客户，高技术附加值军贸产品占比有望提升； 4、加大军贸研发及营销投入力度，加强产学研靶向融合； 5、重视军贸领域复合人才建设，促进军贸业务高质量发展； 6、产融结合、产融互促，金融助力军工企业军贸业务开展。

2022年06月27日发布 投资摘要: 截止6月24日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨7.86%,相对沪深300指数领先5.87pct,在中信30个板块中位列第1，总体表现突出。从估值来看，电力设备及新能源行业51.84倍，已达到板块估值中枢。子板块涨跌幅：从子板块方面来看,锂电池(+12.9%),储能(+12.5%)，风电(+9.8%),配电设备(+6.7%),太阳能(+5.8%),输变电设备(+6.1%),核电(-1.3%)。 股价涨幅前五名：神马电力、威尔泰、博力威、锦浪科技、鸣志电器。 股价跌幅前五名：华西能源、神力股份、ST远程、盛屯矿业、金盘科技。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：新能源汽车高景气度持续。2022年5月新能源汽车销量42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%；1-5月累计销量189.2万辆，同比增长117.4%。我们认为汽车消费补贴政策将支撑销量高增，6月销量有望突破50万辆。PHEV销量增长明显，占比有所提升，已从2021年的18.2%提升至22.8%。新能源汽车销量高景气带动锂电需求高增，我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技等。 光伏：光伏各环节价格均有上涨，产业链成本顺利传导，海内外需求持续旺盛。硅片环节成本传导顺利，大尺寸硅片结构性紧缺持续，盈利有望保持高位，建议关注跨越式布局的双良节能。HJT电池技术近期推进加速，相应设备需求有望长期增长，建议关注HJT电池组件稀缺标的金刚玻璃、爱康科技，建议关注头部HJT设备商迈为股份和微晶设备新星金辰股份。受益于海内外需求双旺，辅材投资逻辑同样顺畅。当前EVA粒子和胶膜价格剪刀差延续，胶膜企业盈利有望持续修复，投资效应凸显，建议关注胶膜龙头福斯特。逆变器企业有望在出口高增、盈利修复双重推动下迎来戴维斯双击，建议关注微逆龙头昱能科技。光伏需求高增同时带动玻璃、银浆等辅材环节景气度上升，建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿和银浆龙头帝科股份。 风电：本周风电设备行业表现强劲，主要受益于风机价格企稳与原材料价格回暖。短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注叶片龙头中材科技。长期维度，看好受益于海上风电发展，“异军突起”的电缆与桩基环节，推荐关注电缆领军企业中天科技、东方电缆，桩基龙头海力风电。主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，陆上风机黑马三一重能。 电网:我国夏季高温降临，多地负荷持续增长，迎峰度夏重点电网工程有望加快建设，陆续投产保障供电能力。此背景下，我们认为电力设备中与电网基建相关的产业链2-3季度业绩具备较高的确定性。建议关注电网基建一线龙头企业，如国电南瑞、许继电气、中天科技等。 储能：国内储能市场化机制顶层设计日趋完善，海外市场需求旺盛。此前储能领域头部企业较多布局利润空间大、商业模式完善的海外市场；我们认为随着国内市场化机制的完善，具备丰富项目经验及强大产品力的厂商有望迅速抢占国内市场份额。我们重点推荐长期布局海外储能市场、渠道及品牌建设领先、产品质量得到市场认可的阳光电源、固德威，同时关注储能市场发展对比亚迪和宁德时代带来的业绩增量。 本周推荐投资组合：比亚迪、宁德时代、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、亚玛顿、帝科股份、东方电缆、中天科技、国电南瑞、许继电气、阳光电源、固德威、锦浪科技。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动、核电项目审批不达预期。

2022年06月27日发布 智能驾驶芯片（又可称为自动驾驶芯片、 ADAS芯片等），主要是让车辆能够实现自动驾驶的计算单元，是人工智能（ AI）芯片的一部分，从计算机视觉（ Computer Vision， CV）出发，逐步演化出了针对汽车在驾驶中所遇到场景的算法；算法有自上而下（谷歌、百度）和自下而上（特斯拉、小鹏）两种流派。在相关算法基础上，衍生出了相应的GPU（英伟达）和ASIC芯片（特斯拉、高通、 Mobileye、地平线）。 伴随着汽车智能化的加速发展，智能驾驶芯片将迎来快速扩张的阶段，成长空间很大，我们测算2021~2025该领域市场规模会从19亿美元增长到54亿美元， CAGR为30%。 由于自动驾驶属于新鲜事物，国内外差距不大，且国内整车厂智能化转型很快，对芯片需求很大，中国厂商存在机会。 我们推荐英伟达（ NVDA.O），建议关注特斯拉（ TSLA.O）、 Mobileye/英特尔（ INTC.O）、地平线（未上市）等。 风险提示：政府减少对自动驾驶领域的扶持政策导致自动驾驶市场增速放缓；自动驾驶相关领域、人工智能相关领域法律趋严，导致商业化项目迟迟无法落地；自动驾驶相关技术无法达到商业化落地预期，整个产业发展缓慢等

2022年06月27日发布 618大促收官，疫情后需求恢复叠加促销，可选消费行业表现良好 618大促完美收官。5月31日20点-6月18日24点期间京东平台总体GMV达3793亿元，同比+10.3%。新品、中高端家电产品成交额达2021年同期5倍，香水彩妆、运动户外、男装等品类销售额同比均超3倍增长。苏宁易购平台高端家电销售同比+182%，拼多多平台家电品牌GMV+103%，日化品类同比增长翻倍。 家电板块：新兴品类、高端产品表现突出，扫地机、洗地机品类量价齐升 618期间新兴家电表现良好。根据魔镜数据，截至6月20日阿里平台扫地机/洗地机/智能微投/集成灶/空调/冰箱/洗衣机销售额分别+10%/+35%/+4%/+4%/-18%/+2%/-11%。扫地机方面，阿里平台扫地机品类销售均价+12.7%，其中石头品牌均价+37%。石头G10S表现突出，位列京东618家电尾款支付订单额单品第二名。截至5月31日22:30，石头科技全渠道销售额破2亿，超2021年618全阶段总额。洗地机方面，智能程度、洗烘能力更强的添可新品芙万3.0、追觅H12表现亮眼，阿里平台洗地机品类销售量+64%，添可品牌销额市占率超一半。投影仪方面，京东平台家用投影10分钟成交额同比+320%，截至6月20日极米科技全网GMV破7亿，获得京东/天猫投影机类目销量/销售额九连冠。集成灶方面，阿里平台销量同比+12%，亿田品牌在行业均价下行时保持价增，明星单品D2ZK蒸烤一体集成灶全网销售第一。传统品类高端化和套系化热销趋势显著。京东平台新品、中高端家电产品成交额达2021年同期5倍。苏宁易购高端家电销售同比增长182%，其中30万元以上套购订单同比翻3倍。美的家电销售额第一，套购率同比+16%，海尔套购提升66.3%。 纺服板块：子板块销售表现有所分化，运动及户外板块需求旺盛 据魔镜数据，阿里平台纺服行业多数品类实现20%+增长，户外及运动品类表现更佳。（1）运动及户外板块：运动鞋服阿里平台销售额规模74亿元（+31%），前三品牌为耐克/安踏/阿迪达斯，分别同比+249%/+160%/+4%，量价拆分发现各品牌去库存需求下以量驱动增长，除安踏、特步、索康尼、PUMA等品牌有价格增长外，其它品牌均价基本持平或下滑。户外板块阿里平台纺服行业内增速第一达59%，运动户外京东平台同比增长662%，是增长最高的品类之一，主要系疫情驱动户外需求增加所致；（2）家纺及童装板块：童装+鞋销售规模42.55亿元（+23%），其中李宁儿童618全波段销售同比增长100%，居国内儿童GMV运动品牌第二；家纺销售规模25.96亿元（+16%），罗莱家纺居抖音家纺618第一。 轻工板块：家居板块韧性彰显，龙头企业数据亮眼 5月家居龙头企业终端销售和订单环比提升，618购物节中，头部企业凭借领先产品力及营销新模式继续多维度刷新历史数据。（1）定制家居：欧派家居、索菲亚销额表现亮眼，电商直播引流效果明显。（2）软体家居：顾家家居高潜业务强劲增长，渠道流量呈多元布局趋势，社区营销+线上流量占比首次超过30%。 风险提示：疫情扰动风险；需求不及预期风险；原材料价格上涨风险。

2022年06月27日发布 长周期看金属价格仍将维持高位运行。以美国为首的各国央行通过超预期加息来抑制通胀，市场担忧全球经济衰退并抑制金属需求，叠加流动性收紧预期，本周工业金属价格全线下跌。我们认为工业金属价格下跌是短期内金融属性主导的结果，长周期看，金融属性决定金属价格的弹性，商品属性决定金属价格的方向，因此从资本开支周期角度来看，工业金属供给端的约束仍将支撑其价格维持高位运行。对于锂等金融属性较弱的小金属，价格则更为坚挺，以锂为首的新能源金属，在经济衰退的预期下将会受到更强的政策支撑，需求预期强劲，价格亦可维持高位。 丰水季来临，水电铝企业或受益；稳经济大盘支撑铜价。SHFE铝价跌2.8%至19060元/吨。据wind数据，铝锭库存下降4.2万吨至71.5万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.07、上升0.06个pct至45.53%、35.99%。当前电解铝已复产产能为244.7万吨/年，新增复产产能7万吨/年。据我们测算，截至6月26日，6月电解铝行业平均含税成本约为17386元/吨，较5月成本下降1.2%；成本端受预焙阳极及用电成本支撑波动较小，但铝价受宏观流动性收紧及地产需求下降影响，由5月20496元/吨下降1.4%至20205元/吨，行业盈利空间收窄。铝价下行叠加原料端价格居高不下，预计高成本电解铝企业或将面临亏损。从复产产能来看，据百川盈孚，预计仍有148万吨/年产能复产，主要集中在广西、甘肃以及云南，考虑阳极等原料价格高企、海外铝土矿进口仍存不确定性以及铝价受宏观流动性收紧有所波动，或将扰动部分产能复产进程。需求端方面，工信部再次强调稳住宏观经济大盘，基建、汽车等板块或将持续发力，电解铝需求端仍有支撑。考虑南方丰水期来临，水电铝成本或有下降，在电解铝需求端仍有支撑、成本端仍对铝价形成支撑的背景下，我们预计水电铝企业丰水期仍有盈利空间，建议关注拥有水电铝产能的电解铝企业。SHFE铜价跌7.6%至63450元/吨。LME+SHFE库存下降1.2万吨至20.7万吨。本周美国PMI经济数据不及预期，经济衰退预期渐浓叠加美联储7月加息75bp预期渐强，铜价震荡下行。考虑国内再次强调稳住经济大盘，叠加铜仍处低库存，基本面仍支撑铜价，但警惕流动性收紧对铜价压制。 锂精矿拍卖价突破7000美元/吨。本周无锡盘碳酸锂价格上涨1.6%至47.20万元/吨，锂辉石价格上涨8.1%至6000美元/吨，百川电碳、工碳和氢氧化锂分别维持48.29、45.75、49.09万元/吨。本周盐湖端厂家基本恢复满产状态，碳酸锂开工率环比提升3.25pct至77.19%，创3年内同期新高，产量提升3.25%至7778吨；氢氧化锂开工率仍处于历史低位，本周仅提升1.14pct至56.88%，产量提升1.15%至4936吨。Pilbara第六次拍卖价达6350美元/干公吨（5.5%品位），折6%品位的中国到岸价为7017美元/吨，创历史新高（前5次拍卖价格分别为1250、2240、2350、5650、5955美元/吨，5.5%品位离岸价），对应碳酸锂成本含税超过45万元/吨，公司预计该批5000吨锂精矿2022年7月装运，本次拍卖价格再创新高说明锂资源供应仍然紧缺，新产能投放进度整体低预期，同时锂精矿价格坚挺从成本端对碳酸锂价格继续形成强支撑。需求端，国常会要求进一步释放汽车消费潜力，支持新能源汽车消费，政策叠加市场共同发力，有望迎来三季度消费旺季，叠加磷酸铁锂与三元材料已进入补库周期，我们预计三季度锂供应仍然紧缺，锂价将稳步回升，为板块继续估值修复提供支撑。 稀土价格走弱。氧化镨钕下跌1.55%至93.25万元/吨，金属镨钕下跌1.30%至114万元/吨。稀土市场询单与报价双弱，虽供应面偏紧，但需求仍未见明显好转，订单缩量导致存在低价散货出单，以致拉低市场整体价格走势，后市仍需关注需求恢复状况。 美国PMI数据不及预期，金价上行趋势有支撑。SHFE黄金跌0.8%至394.4元/g，SHFE白银跌3.3%至4573元/kg。美十年期国债实际收益率下降10pct至0.57%；SPDR黄金持仓下降8吨至1061吨，SLV白银持仓1.686万吨，基本与上周持平。美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，跌至两年新低；服务业PMI初值录得51.6，刷新5个月低位，显示6月市场对商品及服务的需求显着下降，也从侧面反应高通胀对居民消费逐步形成侵蚀。考虑本轮通胀更多为供应端持续收紧所致，更为激进的加息节奏或难以缓解受地缘政治及供应链紧缩引致的高通胀；另外，除高通胀外，市场目前更为关注强加息下经济衰退节奏。高通胀下经济衰退预期渐强，金价上行趋势仍有较强支撑。 投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。 风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。

2022年06月27日发布 本期内容提要: 周观点：1）家居：随着地产和家具行业数据底部修复，家居板块如期改善，改善节奏符合我们预期：第一阶段板块估值伴随地产高频数据改善，底部的估值修复行情启动；近期大部分上市公司618促销接单实现同比高增，疫情积压的家居购买需求释放，未来有望带动企业订单回暖，预计将对三季报形成较好支撑，第二阶段业绩支撑行情依然值得期待。持续推荐家居板块配置机会，相关公司持续推荐优质龙头欧派家居、顾家家居，建议重点关注低估值标的志邦家居、索菲亚、喜临门、金牌厨柜、敏华控股。2）造纸：6月虽处传统淡季但成本高企背景下，头部纸企挺价意愿较强。近期期货浆价高位有所松动，我们认为，如果后续现货浆价相继回落，将对木浆系纸企盈利带来修复，持续推荐太阳纸业，建议关注特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3）包装印刷&新型烟草：FDA正式驳回JUUL旗下所有产品的PMTA申请，我们认为随着后续JUUL在美国市场的逐步退出，Vuse在美市场份额有望快速提升。Vuse此前已有部分系列通过PMTA审核，若后续VuseAlto系列顺利通过，建议关注Vuse核心供应商思摩尔国际。包装板块建议关注纸包装龙头裕同科技。4）文娱用品：随着疫情影响逐步弱化，建议关注基本预期改善的晨光股份。5）轻工出口：人民币汇率贬值利好出口企业，原材料价格涨幅趋稳，轻工出口板块建议关注浙江自然、家联科技。 轻工制造板块上周（2022.6.20-6.24）表现跑赢市场。轻工制造板块上周（2022.6.20-6.24）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.3%，沪深300指数上涨2.0%，整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+0.6%，文娱用品行业指数+1.5%，家居用品行业指数+7.5%，造纸行业指数+0.3%。 家居：5月地产家具社零环比小幅改善，TDI、MDI价格上涨，聚醚回落，铜价下跌，海运费回升。截至2022年6月24日过去一周，化工原料方面，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别+3.0%、+3.5%、-4.3%。五金原料方面，铜价环比上周-9.8%。海运费持续高位，上周CCFI:美西航线海运费环比-0.6%。 造纸：上周各纸种价格稳定，纸浆期货下跌。据海关总署最新公布的数据显示，5月纸浆进口数量241.6万吨，同比减少-9.5%，5月双胶纸进口量26.77千吨，同比-75.6%，5月箱板纸进口量16.62万吨同比-47.5%，瓦楞纸进口量21.71万吨同比+11.9%。截至2022年6月24日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6800元/吨(不变)，太阳纸业7000元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业6510元/吨(不变)，博汇纸业6610元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6100元/吨(不变)，太阳纸业6100元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸4340元/吨(不变)，牛卡箱板纸4630元/吨（不变)。成本方面，截至2022年6月24日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2260元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨(上涨20美元/吨)，智利银星针叶浆价格为1010美元/吨(不变)，截止6月24日，纸浆期货价格为6434元/吨（下降504元/吨）。 包装：马口铁、铝价格下降。截至2022年6月24日，上周马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格8050元/吨(下降100元/吨)，A00铝价格19150元/吨（下降882元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险