2022年09月30日发布 中国新汉服行业规模 百亿级市场，现代化、日常化将推动行业更进一步 新汉服，也称为现代汉服，是来源于汉民族传统经典服饰样式并保留其典型形制特征，结合当下大众的多元穿着情境和时尚美学加以创新的汉服体系。新汉服的核心特点是：先锋创新性、大众开放性和情境多元性。 2021年新汉服行业市场规模为101亿元，同比增长6.4%，增长速度相对过去五年放缓。这一方面是受到疫情等因素的影响，消费者的购买能力和意愿都出现了下滑；另一方面新汉服的设计需要进一步拓宽边界，以适应消费者的使用需求。 当前新汉服仅占服装市场的0.8%，但随着新汉服设计风格、穿着习惯更符合现代需求审美，整个行业有望实现出圈并成为社会大众主流服饰类型，届时市场将进入千亿时代，届时渗透率也将达到约5.0%，从而真正成为大众生活的一部分。 消费者超千万，新汉服是走向大众的关键 2021年，中国新汉服行业消费者规模1021万人，同比增长14.4%。受到新冠疫情影响，汉服相关线下节礼活动、旅游出行等受到很大限制；而且近年来消费者娱乐需求也更多转向线上，两相叠加导致近几年的消费者规模增速不及过往。 不过，随着未来疫情阴影逐渐散去，以及汉服文化的复兴。新汉服将更多的出现在社会生活的方方面面，进入大家的衣柜之中，并逐渐成为大众日常服饰的重要品类之一，届时消费者规模增长将重新加速，并实现更高的ARPU。

2022年09月30日发布 事件：9月份，随着稳经济一揽子政策持续发挥效能，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，制造业PMI环比+0.7pp为50.1%，升至临界点以上。 产需指数环比上月均有所提升，制造业进入传统旺季。从分类指数来看，本月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为51.5%、49.8%、47.6%、49.0%、48.7%，环比分别+1.7pp、+0.6pp、-0.4pp、+0.1pp、-0.8pp，生产和需求指数环比上月均有所提升。本月，制造业进入传统旺季，制造业生产活动有所加快，从行业情况看，食品及酒饮料精制茶、医药、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造等行业生产指数均升至54.0%及以上，企业产能较快释放。同时，为满足生产需要，企业原材料采购力度加大，采购量指数升至50.2%，制造业市场活跃度有所上升。 大型企业产需均位于扩张区间、景气水平领衔，格局优化的赛道有望更加受益。分企业规模来看，本月大、中、小型制造业企业PMI分别为51.1%、49.7%、48.3%，环比分别为+0.6pp、+0.8pp、+0.7pp，均有所回升。其中，大型企业景气度连续两个月位于扩张区间，且其生产、新订单指数分别为53.7%、51.0%，产需均位于扩张区间。在外部不利因素冲击中，大型企业经营韧性更强，行业份额有望向龙头集中，尤其是原先即处于格局优化阶段的赛道。我们认为，处于出清阶段的赛道及以大客户为主的企业会更加受益。 9月制造业产成品库存指数环比提升，行业有望从主动去库逐步过渡到被动去库。从制造业产成品存货绝对值的同比增速来看，今年2-8月数值分别为17.2%、18.4%、20.1%、19.9%、19.0%、16.8%、14.1%，期间，主动去库进程受到了疫情多点频发的影响，但自5月以来，该同比增速环比上月持续下行，制造业体现为持续去库。从制造业PMI中的产成品库存指数来看，今年1-9月的数值分别为48.0%、47.3%、48.9%、50.3%、49.3%、48.6%、48.0%、45.2%、47.3%，几乎均位于收缩区间，其中，9月环比上月有所提升，制造业去库速度或有所放缓，我们认为制造业有望逐步由主动去库过渡至被动去库，建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。 风险提示：宏观经济增速不及预期，制造业去库存进度不及预期，行业竞争加剧。

2022年09月30日发布 欧洲电力市场属于典型的分散式电力市场，主要以中长期实物合同为基础。发用双方在日前阶段自行确定日发用电曲线，偏差电量通过日前、实时平衡交易进行调节。系统调度机构则需尽量保证合同的执行，并负责电力平衡调度，交易机构独立于调度机构。 欧洲电力现货市场交易采用边际定价机制，高涨的天然气价格绑定电力价格。在现货电能交易中，“边际电价”作为批发电价定价机制，按照报价从低到高的顺序逐一成交电力，使成交的电力满足负荷需求的最后一个电能供应者的报价称为系统价格。报价高于边际电价（即系统价格）的发电机组的电力不能成交，竞价失败；报价低于边际电价的发电机组不按报价与电力市场结算现货电量，而是按照系统的边际电价结算。根据历史运行规律，一般是天然气机组作为边际机组。2022年以来，受俄乌冲突影响，欧洲天然气面临紧缺，天然气价格飞速上涨，导致天然气机组的边际成本提高，欧洲电价随之上升。 居民电价主要由能源成本、电网接入费用、相关税费构成，其中能源成本（即发电厂的上网电价）仅占终端用电成本的1/3。以西班牙为例，通常居民电价高于工业电价，能源成本、电网接入费用、相关税费占比约为4:4:2或4:3:3。部分国家税收占比甚至达到50%。居民电价采用年度套餐方式，电价上涨传导存在一定的滞后，但电价上涨趋势明显，当前德国市场居民1年期用电套餐单价上涨至0.7欧元/kwh左右。 面对能源危机，欧盟提出提案控制能源价格。2022年9月14日，面对近期俄乌冲突导致天然气供需严重错位所带来的电价大幅度上涨问题，欧盟委员会提出了一系列对欧洲能源市场的紧急干预措施。措施主要通过降低特殊用电需求减少天然气发电量、限制非天然气发电企业收入的方式降低电价，通过向非天然气发电企业和能源企业征收“暴利税”的方式对弱势用电终端用户进行财政补贴，并用于可再生能源发电投资。 欧洲能源危机下促使欧盟调控能源价格，新提案通过回收发电侧的超额收益补贴用户侧，将促进欧洲户用储能市场需求发展。建议关注欧洲市场份额高、业绩弹性大的供应商，推荐家储收入占比高的电芯供应商鹏辉能源(300438，买入)，建议关注派能科技(688063，未评级)、德业股份(605117，未评级)、锦浪科技(300763，未评级)、固德威(688390，未评级)。 风险提示 政策风险；能源价格大幅波动的风险；假设条件变化影响测算结果。

2022年09月30日发布 核心观点 光伏：本月光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。值得注意的是，在9月9日TCL中环将硅片产品报价调升后，9月26日隆基绿能硅片报价未跟涨，硅片成交均价没有出现相应幅度的上调，连续两周环比持平。9月份开始国内硅料供给持续提升，在带动装机需求的同时，也使包括辅材在内的光伏下游环节实现盈利能力的改善。 风电：本月原材料价格整体维持振荡走势，我们预计年底前各类大宗商品价格大概率维持稳定，这为明年整机和零部件的毛利率修复提供了良好基础。全国风电招标维持高景气，年初以来陆风累计招标容量58.52GW，海风招标容量12.86GW，合计招标容量71.38GW，已超过2019年创造的全年记录，我们预计全年陆风公开招标容量有望突破80GW，海风公开招标容量有望突破17GW。装机方面，今年1-7月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱，8月下游电站已进入密集的设备交付和吊装，9月行业交付景气度将环比持续上行。随着行业交付景气度的提升，预计整机、塔筒、管桩、法兰等产品价格将有良好支撑，其中整机价格已经明显企稳回升，技术迭代和大宗降价为整机2023年的盈利修复带来弹性。 新能源汽车与锂电：8月国内新能源销量66.6万辆，创单月销量新高，车型多样化叠加鼓励政策推动，8月国内新能源车市淡季不淡，实现稳步增长，同时单月渗透率首破30%。电池装机方面，8月国内动力电池装车量27.8GWh，其中三元装机占比37.9%，磷酸铁锂电池装机占比62.0%，磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉在8月份销量快速提升所致。9月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他主材如负极、隔膜出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池企业持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。 投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的 【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、福斯特、海优新材； 【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份； 【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。

2022年09月30日发布 核心观点 互联网板块的流量已过高增长，多数平台收入表现平淡，但利润端集体表现靓丽。22Q2，我们选取了互联网板块11家主要的上市公司进行分析，发现本季度板块收入增速仅为4%，为2018年以来的最低增速，充分体现了流量增速放缓后，宏观经济对板块收入的影响；但利润端集体表现靓丽，本季度板块销售费用同比降低10%，调整后净利率环比提升3pct，在暂停了以烧钱换规模的战略后，各大互联网公司都展示出较强的利润释放能力。电商的关键词为“韧性”：22Q2，虽有疫情封控、物流中断的影响，但主要电商平台的GMV、收入下降慢、恢复快，618已集体实现GMV的正增长。游戏行业的关键词为“寒冬”及“回暖”：2022Q2国内游戏行业的收入和用户规模首次出现负增长，同比增速分别为-7%和-0.1%，供给和需求同时承压，其中，以大DAU、低氪为主的腾讯游戏受宏观环境影响更大。但转机已现，自2022年游戏版号重启以来，每次获批的游戏数量在持续增长，且大厂腾讯、网易均已实现“0的突破”。 广告行业关键词为“分化”。本季度传统广告平台收入受损严重，但部分互联网平台如B站、快手、知乎内容解决方案等依然实现了双位数增长，核心逻辑在于逆风环境下，广告主对转化率的诉求达到了巅峰。短视频行业关键词“增长”和“格局变化”。22Q2，短视频在占据整体时长28%的情况下，依旧保持份额增长。视频号是最大黑马。我们判断：短视频行业的真实流量增长尚未结束，但竞争格局在进一步激烈。 订阅付费行业的关键词为“付费用户数减少”和“提价”。我们发现，付费用户数接近1亿量级的产品，更容易受到宏观经济的影响，因此，短期内提升忠诚用户的付费深度来刺激增长，成为了产品运营方的共同选择。降本增效：我们将互联网公司按照降本增效的质量分成3大梯队：网易、拼多多为第一梯队，主要通过提升收入、而非压缩销售费用来优化利润率；多数互联网公司落在了第二梯队，通过收缩销售费用、减少新业务支出，有效提升利润率。我们判断，后续利润率的提升仍有空间，一方面收入随经济恢复，同时，管理费用端仍有较大压缩空间。 投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。我们判断，Q2为互联网行业收入增速压力最大的季度，叠加外部环境的干扰，股价β属性更强。Q3开始，板块进入收入的低基数区间，收入增速提升，有望与降本增效形成共振，提振利润增速。基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，三季度销售费用提升的风险等。

2022年09月30日发布 WellsennXR公布AR出货量数据，二季度同比增长28% 根据WellsennXR的最新数据，二季度全球AR销量为8.6万台，同比增长了28%，2季度增长的主要贡献来自于国内投屏显示类的消费级AR眼镜，例如RokidAir、NrealAir、雷鸟Air以及影目Air等产品均取得了一定的市场销量。预计2022年全球AR出货量为36万台，同比增长28%，AR市场整体仍以B端为主，其中Hololens2达成10万台销量，Realwear实现5万台、爱普生实现3万台，Rokid实现3万台，Nreal实现2万台的销量，四季度上市的Magicleap2预计有望实现超1万台的销量。 多家厂商推出C端产品，消费级AR起步 2022年AR行业最大的变化是企业从B端走向C端。随着2000-3000元之间的多款以Birdbath、阵列光波导光学为主的产品发布上市，以大屏观影、信息提示为主要场景的面向消费端的产品撬开了消费市场的切口。近一年来，雷鸟创新、OPPO、Rokid、亮亮视野、影目等厂商均首次发布C端AR产品。国产厂商Rokid、FFALCON、OPPO等均在上半年发力于2000-3000元人民币价格段的消费级AR眼镜市场，Nreal在8月发布的新品标志其产品正式进入国内，单日销量即达到数千台。目前，Nreal在全球消费级AR市场一家独大，根据StrategyAnalytics的数据，2021年，Nreal在消费级AR市场的销量份额达到75%，到2022年上半年，其市场份额更是上升到81%。Nreal的成功之处主要在于定价、产品定义和体验，但是当前产品对手机的适配度不足，产品仍有较大提升空间。 国内厂商积极布局供应链，产业成熟度需关注大厂终端开发进度 苹果公司多次表达了对于AR技术的看好：AR对于苹果的未来极其重要，苹果在AR领域进行了大量的投资。自2010年以来，苹果已经收购十余家AR领域公司，包括AR内容生态、软件平台和AR镜片等领域，同时，苹果已经申请了大量的AR专利。据Digitimes的报道，有苹果供应链人士透露，客户首款头戴设备于6月底已经完成Pre-EVT(工程验证前置)，新品最快可能会在2023年第一季度亮相。在消费级AR的起步期，苹果AR产品的开发进展成为行业的风向标。我国企业在AR供应链上已经积极布局，在整机代工、声学、连接器、结构件、功能件、摄像头、电池等环节具有国际竞争力，有望受益于终端大厂消费级AR产品的量产。 投资建议 建议关注AR供应链相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。 风险提示 大厂AR开发进度不及预期的风险；产品销量不及预期的风险。

2022年09月30日发布 9月22日及27日，Pico先后举办Pico4海外及中国发布会。价格方面，Pico4128GB/256GB版本海外对应发行价为429欧元（约人民币2971元）/499欧元（约人民币3456元），国内发行价格分别为2499/2799元，与Pico3国内价格相对持平，更为高端的Pico4Pro版本定价为3799元。Pico4使用Pancake光学方案主机重量减少100g至295g，厚度最薄处仅35.8mm，分辨率达到超4K效果。同时配备1600万像素的RBG摄像头，用户不需要脱下头显即可切实感觉到周围环境且为彩色。Pico4采用HyperSense振感手柄，搭载50至500Hz的宽频线性马达可以让使用者体验到宽范围的强度反馈，并且手柄震动与屏幕声音同步增强VR沉浸式体验。此外，国内发布会披露Pico4与依视路联合打造专属防蓝光近视镜片可定制近视及散光度，售价349元，可采用磁吸方式放于镜头前端，极大改善用户使用体验。 Pico大力推进内容生态，于游戏、社交、健身、视频等多方面齐发力。健身方面，Pico将推出3DoF体感追踪器改善健身体验，能追踪身体动作并通过基于AI的算法预测全身姿势，配合PicoFitness追踪有效能量消耗，用户只需填写身体数据就可根据运动、游戏的时间以及强度实时计算出卡路里消耗量，并推出排行版和成就徽章激励用户多使用VR锻炼，同时PicoFitness支持与AppleHealth数据兼容。游戏内容方面，Pico42023年将独家发售育碧音游《舞力全开VR版》（JustDanceVR），同时会上线射击游戏《行尸走肉：圣徒与罪人第二章：惩罚》、黑帮游戏《浴血黑帮：国王的赎金》、角色扮演游戏《废墟法师》等大作扩充内容库。社交交互方面，Pico4将引入超7500万人注册的RECROOM，并将打造独家高层次虚拟社交应用ProjectPicoWorlds。视频内容方面，PicoVideo将与VR娱乐公司Wave合作提供顶尖艺人VR演唱会，并和纪录片公司Discovery合作推出VR版荒野求生。 Pico4Pro公布部分配置。Pico4Pro为高级用户和开发人员设计，设备内安装三个红外摄像头实现高精度的眼球追踪和面部追踪。通过高精度眼球追踪，Pico4Pro支持精确测量和无级自动调整设备的瞳孔间距离，用户戴上后将自动调整到其测量值。该设备VR镜片间距根据使用者瞳孔测量进行微调。通过红外跟踪摄像头，Pico4Pro能捕捉到面部肌肉细微变化，识别52个维度表情，可重构为各种面部虚拟表情以提高虚拟世界中非语言交流能力。 VR技术演进突破清晰度与佩戴舒适度等难点，VR有望向C端快速渗透。据IDC数据，消费级AR/VR占比增长迅速度，中国消费级AR/VR占比已从21年Q2的35.9%增长至22年Q2的74.8%成为主流。根据NationalResearchGroup统计，消费者购买VR时最优先考虑的两项因素为图像分辨率以及舒适程度。通过Pancake光学方案，Pico4做到更轻薄，外壳厚度最薄处仅35.8mm主机重量仅295g，相比PicoNeo3主机重量395g有了较大幅度减轻。相比PicoNeo3773PPI（像素密集单位），Pico4为1200PPI提高超50%。相比PicoNeo3单眼分辨率18321832，Pico4单眼21602160分辨率能提供超4K的显示效果。随着VR新机进入PANCAKE时代以及采用OLED/MiniLed等显示，消费者最为优先考虑的舒适度和分辨率将得到快速改善，推动VR向C端快速渗透。 投资建议：VR行业拥有广阔市场空间，设备出货量快速提升；而Pancake折叠光路系统相较菲涅尔透镜等光学方案有着突出的优势，各大厂商已在积极布局。建议关注： （1）歌尔股份：全球VR/AR组装代工龙头； （2）立讯精密：全球MR/AR领域深度布局； （3）创维数字：领先行业头部厂商发布消费级6DoF折叠光路VR一体机； （4）三利谱：国内偏振片龙头切入Pancake光学膜业务； （5）智立方：专注于工业自动化设备，顺势进入VR/AR测试设备领域； （6）华兴源创：VR/AR带动MicroLED等显示技术渗透率提升，检测设备厂商持续受益； （7）杰普特：VR/AR眼镜模组测试机打开新的成长空间； （8）韦尔股份：VR龙头CIS供应商； （9）长信科技：VR龙头核心供应商； （10）其它产业链相关公司：东山精密、水晶光电、鹏鼎控股、晶晨股份（VRSoC）、全志科技（VRSoC）、利亚德等。 风险提示：VR设备出货量不及预期、Pancake光学方案产品开发不及预期。

2022年09月30日发布 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4744.83，涨幅为-6.35%，跑输上证综指4.82pct，位居跌幅榜首位。 子板块表现：工业金属普遍下跌，能源金属保持平稳。其中，子板块市场表现前三名：稀土（0%）、钨（0%）、锂板块（0%）；子板块市场表现后三位：铝（-6.07%）、铜（-8.67%）、铅锌（-11.14%）。金属价格表现 基本金属：LME铜报收7479美元/吨，周内上涨18.75%；上期所阴极铜（活跃合约）报收60870元/吨，周内小幅下跌-2.50%。LME铝报收2103美元/吨，周内下跌-2.11%；上期所铝（活跃合约）报收17990元/吨，周内下跌-3.72%。 贵金属：COMEX黄金报收1621.80美元/盎司，周内下跌-3.30%，周内价格持续下降；国内黄金期货价格（活跃合约）报收389.66元/克，周内小幅上涨0.94%。COMEX白银报收18.74美元/盎司，周内下跌-4.34%；国内白银期货价格（活跃合约）报收4385.00元/千克，周内小幅下跌-1.99%。 能源金属：氢氧化锂价格49.85万元/吨，创历史新高，周上涨1.22%；工业级碳酸锂价格49.15万元/吨，周上涨1.97%；电池级碳酸锂价格51.00万元/吨，周上涨3.03%。钴酸锂价格42.75万元/吨，周内持平；电解钴价格34.75万元/吨，周内持平；硫酸钴价格62元/千克，周内上涨0.81%；四氧化三钴价格242.5元/千克，周内持平。LME镍收盘价22135美元/吨，周内下跌-11.46%；SHFE镍收盘价18.3万元/吨，周内下跌-7.03%；电池级硫酸镍价格3.93万元/吨，周内上涨0.64%。 小金属：镁锭价格2.57万元/吨，周内小幅上涨0.78%；钯价格562元/克，周内上涨1.44%；钛铁价格3.67万元/吨，周内小幅下跌-0.27%；金属硅价格2.63万元/吨，周内上涨1.94%；镨钕氧化物价格67万元/吨，周内上涨3.88%。 投资建议 海外加息与欧美衰退叠加疫情下供应链的修复和产能释放，工业金属价格上行承压，同时，中美周期不同步、库存低位也为价格托底，建议关注受能源短缺扰动带来阶段性供给收缩的电解铝板块；广义的能源金属及材料受益于下游新能源汽车等需求高景气和成本回落的双重影响，市场或利润空间有望走阔，建议关注博威合金、博迁新材、金立永磁、正海磁材、铂科新材、云路股份。 风险提示 美联储加息影响持续，国内疫情反复，经济下行风险；下游需求增速不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。

2022年09月30日发布 推动企业数字化转型是如今国内的大风向之一，而财税数字化与每个企业都息息相关。所谓财税数字化是指运用数字化技术、思维与认知撬动并赋能相关的生产与管理，进而实现“以数治税”、“以票管税”等目标。 企业财税数字化的研究范畴涵盖两大类，第一类是企业内部管理的升级，如财务管理、资金管理、费控报销，目的在于驱动企业效率的提升和降低相关成本，第二类是企业与政府共同参与的数字化建设，如推动全面电票的发票查验、电子税务局建设后的报税合规性管理等。 在云技术的推广下，传统财税系统及软件纷纷走上云化道路，将各种财税能力及服务抽象化为云端模块，同时寻求新的细分市场需求，借助数字经济发展动力，帮助企业数字化转型。同时，财务数字化快速渗透入中小微企业，中小微企业是目前行业发展的主要动力之一。 自2018年起，中国财税数字化市场规模逐年增长。虽受疫情影响，2020年市场增速经历了短暂回落，但2021年市场规模冲高到372.6亿元，增长率为10.8%。随着疫情日趋稳定及市场活力的逐步恢复，财务市场规模预计将保持较高增长率，预计2025年总规模达到702亿元，增长率为16.2%。 未来财税市场的发展共有三个方向，第一是强化RPA在财务管理中的纽带作用，提高企业处理结构化数据的效率，简化流程性工作；第二是建设数据中台，推动数据资产化和业务赋能价值；第三是构建财务共享中心，使得财务数字化建设趋于统一化和标准化。

2022年09月30日发布 Q1：什么是“MEMS”？MEMS力学传感器的定义和工作原理分别是什么？ MEMS传感器应用最广的是MEMS力学传感器，主要应用于汽车电子、智能手环等领域 2021年，中国MEMS传感器市场规模为767亿元，其中MEMS传感器占比29.7%，成为传感器的主流。MEMS传感器中力学、磁学、声学传感器应用最为广泛，其中力学传感器占比最高，达到34%,力学传感器主要应用于汽车电子、智能手环等领域。随着5G技术的不断进步，MEMS力学传感器更多领域的渗透将被进一步扩展。 MEMS力学传感器工作原理与人识别处理信息相似 MEMS力学传感器和人类的皮肤相似，通过外部信息的刺激皮肤，敏感元件、转换元件、交换元件感知并接收信息，将测量信号转化为电信号以便MEMS力学传感器处理、控制、记录和显示所需信息，最后MEMS压力传感器再进行信息处理、预测开发、模型细化。

2022年09月30日发布 汽车新四化带来自动驾驶的飞速发展，高等级自动驾驶出现落地难的问题，仿真测试系统作为自动驾驶落地的助推剂，其发展状况与前景成为了热点问题，本篇报告主要回答仿真测试领域近期关注的问题，主要涉及： 1）仿真测试的驱动因素是什么？ 2）仿真测试的发展趋势是什么？ 3）仿真测试的所面临的困难是什么？ 仿真测试的驱动因素是什么？ 自动驾驶等级提升催动仿真测试需求。目前中国高等级自动驾驶渗透率极低，处于L2级向L3级转化的关键阶段，L3级以上的自动驾驶需要大量测试以完善自动驾驶系统，从而达到落地要求，进行低成本、高效率的仿真测试将加快落地进程 政策助力仿真测试的发展。中国政府重视汽车智能网联车与仿真测试的发展，先后出台多项政策加强基础设施建设、促进技术研发、设定智能网联车发展目标、完善相关规范等方向促进仿真测试的发展 仿真测试的发展趋势是什么？ 高等级的自动驾驶将进行海量测试，云仿真平台具有高频次测试、高算力、协同开发和易于对接的优势，能够助力自动驾驶快速迭代；云仿真平台参与者主要为自动驾驶仿真测试企业、互联网企业和自动驾驶解决方案企业三类 仿真测试的所面临的困难是什么？ 仿真测试作为自动驾驶落地的助推剂，其测试的效率和准确性是关键问题，但目前仿真测试的发展面临两大难点，仿真结果的可信度和仿真场景的覆盖性问题

2022年09月30日发布 船舶制造业具有强周期性，其本质是供需关系的变化。船舶制造业需求和供给的传导具有滞后性（新船建造期2-3年），需求弹性与供给刚性共振形成的供需错配是造成周期的直接原因。 产能出清是周期复苏先兆，新的经济增长点带动周期进入繁荣。船舶制造业大周期包括萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，完成过剩产能出清是周期由萧条进入复苏的必要条件，而进入周期大繁荣则需要新的全球经济增长点带动全球贸易量进入高增长。 船舶制造周期已触底，产能出清叠加需求弱复苏，行业波动中逐步进入复苏。供给端，指标呈现周期触底特征，全球造船业已完成产能出清，为复苏创造条件：近年拆解量、撤单量处于十年来的低位水平，全球造船企业数量从2007年的678家下降至2021年274家，主要船厂排期已到2025年，中国造船产能利用率十年来首次回升至正常水平。全球产业集中度显著提升，竞争格局优化。需求端，在全球经济增长动能不足背景下，行业暂不具备全面复苏的条件，新造船需求在三方面因素支撑下持续弱复苏：1）上一轮上行期交付的船舶老化，更新需求逐渐上行；2）IMO环保新规带来减排压力，或将推动老旧船舶更新需求提前释放；3）地缘政治影响下，全球贸易路线重塑，航距拉长带来周转需求提升。 供需结构存在差异，各船型订单接力增长：1）集装箱船：2021年新船订单率先起量，在手订单运力占比偏高。随着堵港问题缓解，需求边际下降。2023年开始运力集中释放，或存在运力过剩、船东弃单的风险；2）LNG船：俄乌冲突导致天然气贸易格局重塑，运输方式转变催生LNG海运需求爆发，2022年订单暴涨，供需两旺；3）油船：运力需求上行（OECD国家补库存+全球运距拉长+船队老化），而在手订单保持低位，运力将供不应求，后续油船订单有望补增长；4）干散货船：供需保持低位弱平衡，新船订单随更新需求上升而稳步回升。 业务建议、风险提示和应对措施：（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）