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2022年02月27日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数1.82个百分点。年初至今跑赢上证指数23.56个百分点。本周金山股份、宁波能源、新天然气分别上涨20.62%、19.91%、17.02%，表现较好；京蓝科技、钱江水利、博天环境分别下跌15.35%、12.51%、10.67%，表现较差。

年后锂资源连续三周上涨，精矿评估价维持4500美元高价

根据SMM数据，截止周五（2月25日），电池级碳酸锂报价46.4万元/吨，环比上涨2.6万元/吨；工业级碳酸锂报价45.1万元/吨，环比上涨2.6万元/吨；电池级氢氧化锂报价41.55万元/吨，环比上涨4.3万元/吨；工业级氢氧化锂报价41万元/吨，环比上涨4.3万元/吨。本周锂盐价格继续上攻，2月国内锂盐企业产量仍未脱离检修及资源短缺影响。由于现货持续紧张，国内锂盐价格的上涨，这也提振了中国以外的其他市场。此外，由于中国对锂的需求主要通过国内生产来满足，目前预计俄罗斯与乌克兰的冲突不会对中国锂盐的价格产生任何重大影响。2月17日，Fastmarkets对锂精矿(SC6)评估价格为3750美元/吨，环比两周前上涨500美元/吨。2月25日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为4500美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周持平。根据澳洲矿企季报披露数据，一季度长协普遍在2600-3000美元/吨之间。目前海外各大机构评估的精矿价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。

完善煤价形成机制，支撑可再生能源快速发展。

近日，国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出：1）推动建立长期稳定供需关系，有利于保证能源供应安全。2）逐步形成稳定的市场预期和价格水平，有利于促进煤炭、电力等上下游行业的共同健康持续发展。3）逐步完善煤炭价格形成机制，充分发挥有效市场和有为政府的作用。4）进一步理顺价格关系，有利于电力市场化改革的深入推进。完善煤炭市场价格形成机制，有利于稳预期，及时释放煤价明确的市场定位信号，促进电煤中长期合同多签、实签、执行到位，防止煤炭炒作和价格大起大落；有利于稳供应，尽快促进煤炭企业稳定生产释放产量，保障电煤稳定可靠供应，发挥煤电在新型电力系统中的兜底保障作用。煤炭与发电存在唇齿相依的关系，尤其在国家实现碳达峰碳中和战略目标过程中，将继续承担我国能源安全稳定供应的压舱石、支撑可再生能源快速发展的稳定器作用。完善煤炭市场价格形成机制，合理控制煤电企业成本，稳定企业利润，也有助于煤电企业向新能源发电转型，促进新能源发电行业健康有序增长，推动我国能源绿色低碳转型。

动力煤市场市场交投氛围有所改善，后市仍将维持平稳运行。

本周国内动力煤市场交投氛围有所改善。产地方面，本周主产区多数煤矿恢复正常生产，国内煤炭产量继续增加，局部地区煤炭日产量已恢复至春节前水平，主流煤矿继续积极兑现长协及保供资源，余量做地销。需求端，主力电厂补库以长协为主，化工等非电力用户采购按需进行为主。此外，受油气成本支撑，部分路线汽运费上涨；同时有局部地区受公共卫生事件影响，汽运调车难度有所增加。下游需求方面，本周国内部分用户询盘需求有所释放，但实际采购以刚需为主。随工业企业复工复产，工业用电量提升，电厂日耗出现上涨，但刚需补库以兑现长协为主；化工等非电力用户有适量补库需求释放，采购继续按需进行。

国内LNG均价延续涨势，美国天然气整体高位震荡运行。

国内LNG均价延续涨势，供应方面，本周国内LNG工厂产量环比上周下降，液厂液位依旧偏低，近期LNG船只到港数量增加，接收站槽批出货量有所增长；需求方面，近期需求呈现减量趋势，前期下游补库需求较好，加之成本上升，市场偏强运行，但随着北方气温逐渐回升，下游城燃补库需求明显下降，市场重车增多，工业用户仍处于复产复工阶段，仍难给下游需求带来明显提振。综合整体供需情况来看，下周LNG供应或稳中上行，需求量或窄幅减少。预计后续LNG价格或易跌难涨。本周期美国天然气市场整体高位震荡运行。周期内气象机构预测2月份及3月初的气温低于往年同期水平，这就一定程度增强了天然气发电取暖需求，另外近期欧洲地区紧张的地缘因素影响，市场认为美国将持续增强对欧洲的天然气出口，对美国天然气市场产生一定提振。短期内，俄罗斯、乌克兰等方面的地缘因素影响，导致欧洲等地天然气库存水平仍显低位，这也将持续刺激美国的天然气出口。综合来看，预计短期美国天然气市场延续坚挺态势。

投资建议

锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至2022年2月18日，电碳价格已经上涨至43.5万元/吨，预计Q1价格仍将保持上涨态势，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。