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2021年04月18日发布

报告摘要:

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数3.40 个百分点。年初至今跑赢上证指数 5.55 个百分点。本周中电环保、海峡环保、久吾高科分别上涨 31.27%、15.16%、10.63%，表现较好；华通热力、豫能控股、湖北能源分别下跌18.56%、17.03%、14.14%，表现较差。

加强“两高”项目防控的指导意见发布，严格约束六大行业“两高”项目盲目发展近日，生态环境部对外印发《关于加强高耗能、高排放项目生态环境源头防控的指导意见（征求意见稿）》，目的是为了坚决遏制高耗能、高排放(以下简称“两高”)项目盲目发展，加强“两高”项目生态环境源头预防，推动行业绿色转型。《征求意见稿》提出要严把新建、改建、扩建高耗能、高排放项目的环境准入关，在“两高”项目环评中率先开展碳排放影响评价试点。《征求意见稿》提出要充分考虑区域和行业碳达峰目标约束，从严控发展规模、优化规划布局、产业结构与实施时序等方面，为火电、石化、煤化工、钢铁、有色金属冶炼、水泥等 6个“两高”行业有关规划提供决策支撑。

在持续的看涨趋势和供应紧张的情况下，欧美锂现货在本周继续大幅上涨。根据 Fastmarket 数据工业级碳酸锂，4 月 15 日现货价格在欧洲和美国每公斤上涨 2.44%，电池级碳酸锂现货每公斤上涨 2.13%。目前市场对南美锂盐生产商能否满足 2021 年需求的能力存在担忧，加剧了亚洲海运市场上电池级锂化物供应的持续紧张局面。特别是在疫情影响下，南美生产商此前的扩产计划今年被推迟，叠加最近智利疫情加剧出口限制收紧，南美国家的锂盐运输影响将持续一段时间。中国市场与亚洲海运市场呈现的碳酸锂供应紧张恰恰相反，中国国内的阴极材料生产商一直难以确保氢氧化锂的供应，其供应主要集中在国内。根据 Fastmarkets 的数据，自 4 月初以来，中国电池级氢氧化锂价格已经连续三周小幅上涨，涨幅接近 15%，而同等级别碳酸锂价格目前处于维稳状态。市场普遍乐观地认为，从第三季度开始，富镍电池材料的需求将出现增长，从而提振这种正极材料的锂原料氢氧化锂的需求。本周锂精矿价格继续上涨，市场成交价已经突破 700 美元/吨，澳洲锂精矿供应端因为2020 年疫情原因，需求减弱部分矿山为了节约成本选择停产维护，2021 年下游需求增长明显，但锂精矿供给新增及扩建产能鲜有投产导致目前锂精矿供给偏紧，后市预计锂精矿价格或将维持上涨势头，从而推动锂盐价格继续维持高位运行。

动力煤价格表现强势，后市补库需求将支撑价格高位本周国内动力煤市场整体由弱转强。产地方面，4 月中旬以来，国内连续发生 3 起安全事故，事故发生后贵州、新疆、河南等局部地区陆续发文要求加强安全检查，陕西地区也于 4 月中旬至 5 月中旬在省内开展超产现象专项检查，同时山西地区安全检查暂未有放松迹象。整体来看，目前国内煤炭供应增量空间较有限，晋陕蒙地区煤矿多按核定产能生产，维持产销平衡，基本无库存累积。下游方面，目前山东地区个别电厂库存可用天数降至 10 天以下的低位水平，受国内煤价持续高位运行影响，市场煤拉运补库积极性不高，但同时长协煤到货情况并不理想，整体来看需求预期较强，预计后期补库需求或将陆续释放。

LNG 价格承压下行，美国天然气价格小幅上行

近期国内 LNG 接收站窗口期产品陆续交割，内陆 LNG 液厂也在不断开机提产中，然而随着北方全面停止供暖，城燃需求有所减量，下游工业、车用等需求无明显增长，上游市场竞争加剧，下游观望情绪浓厚，供需宽松背景下，本周上游液价不断承压下行。本周期美国天然气市场呈现连续上涨的走势。近期气象预测显示，四月中旬及之后的几周美国中西部和东部地区存在出现明显降温天气的可能性，届时当地气温将低于正常甚至伴有雨雪，卷土重来的低温会在一定程度上再次提振美国的天然气供暖需求，激发业者对天然气期货市场短期的向好预期。除此之外，尽管美国天然气库存量已经扭转为增加态势，但是近几周库存量的增幅均小于市场的预期，目前库存水平仍然低于去年同期和过去五年同期。综合来看，本周美国天然气价格接连小幅上行。

投资建议

《关于加强高耗能、高排放项目生态环境源头防控的指导意见（征求意见稿）》的发布，坚决遏制“ 两高” 项目盲目发展，加强“两高”项目生态环境源头预防，推动行业绿色转型。“十四五”期间，在“ 碳达峰、碳中和”的政策背景下，垃圾焚烧企业将获得极大的发展，当前垃圾焚烧企业业绩增速稳定，估值较低，部分龙头企业已经度过资本开支高峰期，可以通过自身项目的运营收入实现新项目的投资建设，从而达到“ 自我供血” ，健康可持续发展，推荐关注垃圾焚烧龙头【三峰环境】、【绿色动力】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

今年下游动力电池需求较为旺盛，对锂盐的需求有较强确定性，目前来看，前期锂盐价格快速上涨，导致锂盐供给提升较快，从而对原料锂精矿的需求快速提升，而原料锂精矿的供应目前来看十分紧张，主要是 2020 年疫情期间澳洲锂矿供应商有部分矿山关停维护，2021 年新增及扩建产能释放较少，在需求提升速度快于供应增长速度的情况下，锂精矿供应偏紧，后市价格仍将持续上行，从而推动锂盐价格维持在高位。我国锂精矿除了从澳洲进口以外，基本上来自于四川省，其拥有我国 80%固态锂资源储量，川属锂电企业将直接从锂资源涨价潮中获益，业绩有望迅速攀升，推荐关注李家沟锂矿年底投产的【川能动力】，受益的标的包括拥有国内最好锂矿资源禀赋的【融捷股份】和拥有“锂矿+锂盐”布局的【盛新锂能】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。