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2021年04月06日发布

报告摘要:

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数2.18 个百分点。年初至今跑赢上证指数 7.71 个百分点。本周新疆火炬、天富能源、通宝能源分别上涨 50.49%、35.64%、33.68%，表现较好；中环装备、博天环境、远达环保分别下跌17.43%、14.56%、12.14%，表现较差。

碳排放权管理条例征求意见稿发布，建设全国碳排放权注册登记和交易系统近日，生态环境部发布关于公开征求《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》（以下简称《征求意见稿》）意见的通知，目的是为了规范碳排放权交易，加强对温室气体排放的控制和管理，推动实现二氧化碳达峰目标和碳中和愿景，促进经济社会发展向绿色低碳转型，推动生态文明建设。《征求意见稿》规定了碳排放配额分配包括免费分配和有偿分配两种方式，初期以免费分配为主，根据国家要求适时引入有偿分配，并逐步扩大有偿分配比例。除了配额以外，国家鼓励企业事业单位在我国境内实施可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目，实现温室气体排放的替代、吸附或者减少。同时明确了不再建设地方碳排放权交易市场，已纳入全国交易市场的控排企业不再参与地方交易。

本周碳酸锂价格小幅上涨。大型冶炼厂对外报价仅小幅提升，电碳需求端仍有补库情况，价格小幅上行。二季度原本是 3C数码的消费淡季，相对而言碳酸锂的需求会减少，叠加西藏和青海盐湖放量，碳酸锂价格受到冲击。4 月 2 日 SMM 消息称，进口方面，智利封国将导致船期延迟，影响国内 5-6 月整体碳酸锂供应量的 20%-25%，预计二季度碳酸锂价格或仍将上行。氢氧化锂方面，本周价格快速上涨。近期氢氧化锂主流厂家报价上调至 8-8.3 万元/吨，微粉报价触及 8.8 万元/吨，价格上行明显。海外高镍厂家询单增多，为后续扩产寻找稳定供应。国内需求端仍在补货，锂辉石价格上行导致部分冶炼厂生产氢氧化锂成本上涨，成交底线逐步提升且出现部分压货现象，预计价格仍将上行。本周锂精矿在需求旺盛供给紧张的背景下，价格继续上涨。后市，预计锂精矿价格或将维持上涨势头，从而推动锂盐价格继续维持高位运行。

动力煤价格维持上涨态势，短期煤价有望继续上行

本周国内动力煤价格继续上涨。产地方面，鄂尔多斯地区部分煤矿煤管票不足，晋陕地区煤矿安全检查力度较大，产能释放有限，供应维持偏紧状态。而下游电厂、化工、建材等行业补库需求良好，矿上排队拉煤车辆较多，煤炭供不应求，坑口价格不断上涨。下游方面，日内 PMI 发布持续向好，工业用电需求居高不下，加上水电表现乏力，火电同比处于高位水平，在电厂采购到货一般的情况下，库存持续下降，短期内有一定的补库需求，给予煤价一定支撑。

LNG 价格下行，美国天然气价格呈现震荡走势

随着北方大部分地区已停止供暖，城燃需求日趋下滑，且 LNG接收站海气资源较为充裕，市场供需面较为宽松，市场缺乏有力支撑，本周价格较上周有所下滑。下周 LNG 市场供应仍有增加预期，而需求相对稳定，市场价格存下行压力，但因局部国产 LNG 气源价格上涨，成本支撑下，预计 LNG 市场价格或将维持窄幅震荡走势。本周期美国天然气市场呈现震荡的走势。一方面，气象预测显示，美国境内春季来临前的最后一次冷空气将到达芝加哥、波士顿等地，供暖需求提振价格坚挺；另一方面，后续春季温暖气候在即，预期天然气整体即将需求减少，价格再次受到冲击，导致本周美国天然气价格反复波动，市场缺乏方向。后市温度将全面上升，取暖需求直线下滑，天然气价格将承压下行。

投资建议

《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》征求意见稿的发布，规范了碳交易市场的制度，加强了交易市场的管理。由于目前全国碳交易市场机制相对友善，分别体现在配额的免费发放和惩罚机制的宽松，所以在当前全国碳交易市场的环境下，控排企业不会产生太多的额外成本压力，对于 CCER提供方也很难获得丰厚的出售减排额度收益。在此政策背景下，推荐关注受益的垃圾焚烧企业，当前垃圾焚烧企业业绩增速稳定，估值较低，部分龙头企业已经度过资本开支高峰期，可以通过自身项目的运营收入实现新项目的投资建设，从而达到“自我供血”，健康可持续发展，推荐关注垃圾焚烧龙头【三峰环境】、【绿色动力】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

今年下游动力电池需求较为旺盛，对锂盐的需求有较强确定性，所以锂盐价格预计全年都将保持高位运行。锂盐供给大部分来自于锂辉石提锂，四川拥有我国 80%固态锂资源储量，川属锂电企业将直接从锂资源涨价潮中获益，业绩有望迅速攀升，推荐关注李家沟锂矿年底投产的【川能动力】，受益的标的包括刚刚“摘帽”的【融捷股份】和财务状况好转的【天齐锂业】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。