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2021年03月22日发布

报告摘要:

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.98 个百分点。年初至今跑赢上证指数 5.99 个百分点。本周华银电力、中环装备、上海洗霸分别上涨 36.16%、30.12%、22.37%，表现较好；永清环保、川投能源、长春燃气分别下跌9.11%、7.62%、7.03%，表现较差。

明确碳中和债相关机制的通知发布，助力清洁低碳领域发展明确碳中和债相关机制的通知发布，确定债券投资领域。3 月18 日，银行间市场交易商协会公布《关于明确碳中和债相关机制的通知》（以下简称《通知》），明确了碳中和债的定义、募集资金管理、项目评估与遴选、信息披露等事项。《通知》定义，碳中和债是指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具，需满足绿色债券募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和存续期信息披露等四大核心要素，属于绿色债务融资工具的子品种。碳中和债树立了绿色发展的标杆，募集资金用途更加有针对性和目的性，项目遴选更加严格和精准，信息披露同样更加透明和清晰，有助于引导更多金融资源配置到低碳领域，加快清洁低碳领域的发展。

根据 SMM 数据截止本周五（3 月 19 日），工业级碳酸锂报价81500 元/吨，环比上周上涨 1000 元/吨；电池级碳酸锂报价84500 元/吨，环比上周上涨 1000 元/吨；电池级氢氧化锂报价67000 元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价 65000 元/吨，环比不变。本周碳酸锂价格继续上涨，氢氧化锂价格维持不变。碳酸锂方面，本周由于下游需求旺盛，前期库存消耗较快，部分材料厂家对原料碳酸锂进行了少量补货，由于厂家有较为固定供应商，供应商挺价意愿较强，叠加部分存在囤货情况，价格仍出现小幅上行。氢氧化锂方面，本周价格维稳，近期下游对国内氢氧化锂产线逐渐进行产品认证，流程进行较为顺利，对材料厂而言稳定的原料供应链趋于完善，进而提高材料大厂对于氢氧化锂冶炼厂议价能力，近期厂家价格博弈升温。此外，年后由于锂盐加工原料需求旺盛，锂精矿供给偏紧，导致锂精矿价格快速上涨，锂辉石精矿（6%，CIF 中国）从正月十五的 445 美元/吨上涨至本周五的 500 美元/吨，二季度澳洲锂精矿进口价格仍有大幅上涨预期。后市，锂精矿价格持续上涨将推动锂盐价格维持强势表现。

动力煤市场偏强运行，后市煤价或将出现震荡趋势

本周国内动力煤市场整体偏强运行。产地方面，受沙尘暴、降雨天气影响，鄂尔多斯地区煤炭日产量降至 180 万吨附近，加之煤管票继续按照核定产能发放，各矿库存偏低，价格上调 5-15 元/吨。榆林地区煤价有涨有跌，各矿根据自身的产销情况对价格进行了小幅调整。山西省内安全、环保检查频繁，煤矿生产情况不及预期，供应收缩，煤价稳中上涨。下游方面，本周山东地区主力电力市场煤到货情况未有改善，补库以长协煤为主，部分电厂库存可用天数已上升至 20 天以上。供暖季将结束，且部分电厂将陆续开始机组检修，山东地区电厂日耗继续下滑预期较强，目前补库积极性有限。后市随着产地供给恢复，需求有小幅下滑预期，价格或将出现震荡之势。

国内 LNG 价格小幅上涨，美国天然气价格涨跌互现本周内蒙古受能耗双控政策影响，装置纷纷减负甚至停机检修，LNG 工厂供应有所减少，LNG 工厂出厂价格上涨；接收站方面，供暖期进入尾声，城燃需求减少，接收站气化外输量相对减少，槽批外输有所增量，价格小幅下滑。整体来看，全国 LNG 出厂价格稍有上涨。下周 LNG 市场供需或均相对稳定，但受西北工厂气源价格及进口成本双双上涨影响，短期内LNG 市场价格或将延续上行走势。本周期美国天然气市场呈现涨跌互现的走势。一方面，春季气象已经逐步显现，美国气象局预计 3 月份气温普遍高于预期，导致未来一段时间天然气取暖需求有进一步下滑的预期，随着产地摆脱恶劣天气影响，产能逐步恢复，市场供给宽松情况愈发明显，故周内天然气价格一开始出现连续下跌；另一方面，近期美国东北部等地将有可能迎来春季前最后一波冷空气的气象预测，在真正回暖之前，供暖需求支撑的持续性存在变数，导致天然气价格出现小幅回升。后市供给增长确定性较强，取暖需求会持续减弱，美国天然气价格或继续呈现一定的下行走势。

投资建议

《关于明确碳中和债相关机制的通知》的下发，规范了碳中和债的发行和使用，有助于吸引更多的金融资金投入到低碳领域，加速清洁低碳领域的发展和壮大节能环保行业。垃圾焚烧企业当下业绩增速稳定，估值较低，部分龙头企业已经度过资本开支高峰期，可以通过自身项目的运营收入实现新项目的投资建设，从而达到“自我供血”，健康可持续发展，推荐关注垃圾焚烧龙头【三峰环境】、【绿色动力】。

“十四五”期间，各地方政府会落实国家政策，提高城镇污水、工业园区的废水收集及处理能力，加强全国黑臭水体治理。水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

今年下游动力电池需求较为旺盛，对锂盐的需求有较强确定性，所以锂盐价格预计全年都将保持高位运行。锂盐供给主要来自于锂辉石提锂，四川拥有我国 80%固态锂资源储量，川属锂电企业将直接从锂资源涨价潮中获益，业绩有望迅速攀升，受益标的为拥有四川省目前最大的锂辉石矿李家沟矿厂开采权的【川能动力】（2020 年 11 月 13 日，川能动力公告，为加快公司锂电产业发展，公司拟出资约 9.27 亿元收购成都川能锂能股权投资基金合伙企业(有限合伙) 持有的四川能投锂业有限公司 62.75%股权，收购完成后将获得阿坝州李家沟锂辉石矿的开采控制权），其他受益标的包括【ST 融捷】、【盛新锂能】、【赣锋锂业】及【天齐锂业】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。