理工酷

2021年11月15日发布

报告摘要:

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数1.00 个百分点。年初至今跑赢上证指数 15.13 个百分点。本周万邦达、中国天楹、博天环境分别上涨 23.85%、21.60%、19.54%，表现较好；桂东电力、福能股份、乐山电力分别下跌14.03%、9.63%、9.18%，表现较差。

南方电网“十四五”规划出台，推动以新能源为主体的新型电力系统构建日前，南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》(以下简称《规划》)提出，“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约 6700 亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建，助力广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区和港澳地区碳达峰、碳中和，促进南方五省区和港澳地区经济社会高质量发展。《规划》指出，到 2025 年，南方五省区电源装机总规模达到 6.1 亿千瓦，非化石能源装机和发电量占比分别提升至60%、57%，较 2020 年底的 56%和 53%，均提升 4pct。同时《规划》指出将投资 3200 亿元建设配电网，几乎占到了总投资的一半。《规划》加大投资构建新能源为主体的新型电力系统和建设配电网，有利于保障清洁能源送出和消纳能力，加强新能源的开发和利用能力，充分调动市场主体消纳风光新能源，助力新能源发电及电网配套的储能等产业快速发展。

锂盐价格重启上涨势头，后市价格继续看涨11 月 11 日，Fastmarkets 对中国电池级氢氧化锂报价为 18.5-20.5 万元/吨，对中国电池级碳酸锂的报价 19.5-20.0 万元/吨，环比上周均不变。对美国和欧洲市场的电池级氢氧化锂报价为29-31 美元/公斤，环比上周 4.7%，对电池级碳酸锂报价为26.5-29.0 美元/公斤，环比上周 4.7%。欧洲和美国的锂资源价格继续走强，主要是现货供应紧张为市场提供了额外的支撑。2021 年 10 月，中国新能源汽车产销分别达到 39.7 万辆和 38.3万辆，环比增长 12.5%和 7.2%，同比增长均为 1.3 倍。下游需求仍然十分火爆，同时在上游资源端供给明显短缺的背景下，锂盐价格后续仍将继续走高。锂精矿方面，11 月 11 日，Fastmarkets 数据显示，亚洲 6%锂精矿到岸价为 2300 美元/吨，远超当前企业签订的四季度长协价格。预计 2022Q1 锂精矿长协价格在需求旺盛，供给不足的背景下，仍将继续上行。而锂精矿价格快速上涨，增加了锂盐加工厂的成本，叠加加工成本的上升，必定推动锂盐价格后市进一步上涨。

动力煤市场延续偏弱下行态势，市场观望情绪浓郁产地来看，近期国内煤炭产量整体保持稳中有增，本周前半段主产区受降雪天气影响，煤矿产销受限，部分煤矿库存明显增加；后半段随降雪天气影响逐渐消退，产销逐步恢复正常，局部地区新增产能释放速度加快。价格方面，受政策调控，及下游用户观望情绪浓郁，买涨不买跌心理发酵影响，本周主产区动力煤价格均呈弱势下行态势，市场交投以刚需为主。下游方面，本周电厂库存保持稳中回升，局部地区部分电厂可用天数在 20 天以上，受降温天气影响，电厂日耗较前期有所增加，但多数用户继续对市场煤保持观望，补库多以长协刚需为主。

国内 LNG 价格先跌后涨，海外天然气价格普遍下滑

供应方面，因原料气紧张状态有所缓解，近期国内液厂开工负荷有所提升，海气到港量环比上周同样有明显提升。从需求来看，因公共卫生事件及雨雪天气等不利因素影响，本周前期下游需求不佳，液厂只能降价刺激出货，随着昨日开始道路陆续恢复，上游挺价心态趋强，市场成交逐渐好转。价格方面，上周五西北原料气竞拍成交价格下跌，加之雨雪天气交通受阻，北方液价明显回落，后期随着市场恢复，价格陆续反弹，涨价区域多集中在西北、华北、华中等地区；整体来看，本周国内LNG 均价先跌后涨。下周国内 LNG 供应或继续减少，需求量或延续低位运行状态。综合来看，预计下周 LNG 价格或出现小幅上行。本周期美国天然气市场整体以偏弱趋势为主。周期内相关信息显示美国天然气库存较为充足，对天然气价格支撑有限，且美国能源信息署发布的相关数据显示预计 11 月份页岩气日产量将高于 10 月份，这也使得市场从业对于供应紧缺的担忧情绪得到缓解，市场有所下滑。近期亚欧等地天然气市场有所下滑，对于美国天然气市场也产生一定不良影响，预计短期市场偏缓。然而目前刚入冬，寒冷的气温还将持续下去，这将对冬季时期的市场产生支撑，预计海外天然气将呈现震荡走势。

投资建议

现阶段，随着四季度锂精矿价格持续上涨，澳矿+ 中国锂盐加工厂的企业面临成本的快速上升，利润大幅向澳矿企业倾斜。而上下游一体化企业则在原料上有充足的保障，成本端相对可控，竞争力远高于澳矿+中国锂盐加工厂的产业链。在锂辉石价格再次刷新新高的背景下，四川锂矿企业价值有望被重估，推荐关注李家沟锂辉石矿有望 2022 年年中投产的【川能动力】 ；受益标的包括 250 万吨选矿厂积极建设中的【融捷股份】 ，拥有一线锂盐产能+ 锂矿的【盛新锂能】 ，拥有全球最好锂矿+盐湖资源，拟在港股发行股份，债务有望进一步解决的【天齐锂业】 。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“ 碳中和、碳达峰” 的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】 。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。