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2021年09月12日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.15个百分点，年初至今跑赢上证指数17.58个百分点。本周新天然气、黔源电力、中国核电分别上涨44.42%、31.17%、21.65%，表现较好；聆达股份、晶科科技、协鑫能科分别下跌15.59%、12.49%、8.52%，表现较差。

推动绿电交易试点提升绿色消纳，锂盐价格维持高增势头2021年，9月7日，国内首次绿色电力交易在北京启动，共有17各省份的259家市场主体参与，首次交易电量达到79.35亿千瓦时，预计将减少标煤燃烧243.6万吨，减排二氧化碳607.2万吨。本次参与绿色电力交易的市场主体以风电和光伏发电为主，未来将逐步扩大到水电等其他可再生能源，绿色电力交易优先安排完全市场化上网的绿色电力，如果部分省份在市场初期完全市场化绿色电力规模有限，可考虑向电网企业购买政府补贴及其保障收购的绿色电力。绿色交易的推行目的是以市场化方式引导绿色电力消费，体现出绿色电力的环境价值，产生的绿电收益将用于支持绿色电力发展和消纳，更好促进新型电力系统建设，有助于提升绿色电力消纳水平。此次推行绿色电力交易试点，也是希望通过电力供给侧结构性改革引导全社会形成主动消费绿色电力的共识，充分激发供需双方潜力加快绿色能源发展，加快推动我国清洁低碳转型。

根据百川盈孚数据截止本周五（9月10日），工业级碳酸锂报价13.75万元/吨，环比上涨1.1万元/吨；电池级碳酸锂报价14.63万元/吨，环比上涨1.1万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.08万元/吨，环比上涨1.3万元/吨；工业级氢氧化锂报价13.14万元/吨，环比上涨1.3万元/吨。本周碳酸锂均价继续快速上行。本周现货市场部分贸易商存在惜售行为，供应继续减少，材料厂不得不进行高价采购，导致价格加速抬涨。后市受原料涨价影响，锂盐加工厂成本明显增加，叠加下游需求持续旺盛，预计成交价格将维持上涨势头。本周氢氧化锂价格明显上涨。锂精矿供给持续紧张，加剧了走锂辉石路线的氢氧化锂厂商压力，国内主流厂家现货零星，氧化锂价格快速上升，后市需求旺盛的背景下价格仍有上行空间。

雅保第3阶段扩张将新增15万吨锂盐产能，其中约7万吨集中在中国，沃基纳矿山短期内无法重启

2021年9月10日年度投资者交流大会上，雅保上调了未来5到10年的全球锂需求预测，预计全球锂需求从2020年约30万吨碳酸锂当量(LCE)到2025年约114万吨，到2030年约250万吨。2022年，雅保2阶段扩张完成后，公司总锂盐产能达到17.5万吨/年，未来3-5年将进行3阶段扩张，增加15万吨锂盐产能（雅保所有项目均为上下游一体化项目）。15万吨扩产中，包括Kemerton三四期合计5万吨，内华达州SilverPeak此前计划扩产0.6万吨，以及智利阿塔卡玛盐湖项目增产2.5万吨，除此之外的约7万吨锂盐扩产将集中在中国。此前雅保表示在中国的扩张，将以并购和新建绿地项目2条策略并行的方式进行，但预计都将需要2年左右的时间，中国锂盐厂新增产能的投产，才是沃基纳矿山重启的前提条件。雅保计划未来5年锂盐销量复合增速为24-28%，2026年锂板块EBITDA为17-18亿美元，而2018-2020年雅保锂业务平均EBITDA为4.8亿美元。

国内动力煤市场整体维持供需两旺，下游短期存在补库需求

本周国内动力煤市场整体维持供需两旺。产地方面，本周鄂尔多斯地区新增部分复产煤矿，但受局部地区降雨天气频繁影响，煤炭供应增量情况不及预期，部分煤矿优先完成保供发运，周边化工用户保持刚需拉运，调运积极，煤矿多即产即销。榆林地区煤矿生产安全、环保检查常态化，部分煤矿煤管票管制严格，局部地区拉煤车辆排队现象未有改善，煤矿多产销平衡。下游方面，随着山东地区气温下降，居民用电高峰期已过，但工业企业为冲刺全年利润目标，电力需求强劲，电厂发电压力不减。当前电厂库存水平普遍处于低位，采购需求良好，对价格形成良好支撑。

LNG价格小幅上涨，海外天然气价格普涨

本周国内LNG均价小幅上涨，供应方面，国内LNG开工负荷有小幅回升，LNG船期到港增加，供应面偏紧状态稍有缓解。需求方面，持续的高价使终端抵触情绪渐增，考虑到9月中旬陕西全运会实行危化品运输车辆高速限行的措施，届时交通将受到严重影响，故近日以西北为主的许多地区已陆续展开降价排库行动；不过近期河南地区有城燃及储气库补库需求，山西LNG资源流向河南地区增多。下周LNG市场供应或巩固稳定局面，需求或出现地区差异，当前市场出现的影响因素错综复杂，且西北原料气9月下半月的竞拍即将于13-14日展开，竞拍前后价格大幅变动的可能性不大，故预计后期LNG市场或维稳。本周期海外天然气价格普遍上涨，其中美国天然气市场延续强势行情。目前受飓风“艾达”影响，美国海湾地区的油气生产恢复较为缓慢，这让从业者加剧了对天然气供应能力的担忧，此心态下就对天然气市场产生了强有力的支撑。另外美国天然气库存的偏低水平，也是提振市场的一个原因。根据气象机构的信息，墨西哥湾等地依然有强降雨天气的预期，短期仍可能对天然气相关设施产生影响，进而造成从业者对于供应的担忧情绪，起到提振市场的作用。

投资建议

近期锂盐价格加速上涨，价格有望突破上轮周期高点。锂盐价格快速增长，主要是下游需求旺盛，导致供给偏紧，同时叠加原料端锂精矿供应紧缺，价格加速上涨。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。推荐关注李家沟锂辉石矿采选项目正在建设中的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的【盛新锂能】，已经完成IGO资产交割的【天齐锂业】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。