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2021年09月21日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.57个百分点，年初至今跑赢上证指数22.77个百分点。本周豫能控股、节能风电、桂东电力分别上涨40.48%、26.38%、23.91%，表现较好；隆华科技、中泰股份、聚光科技分别下跌22.26%、13.46%、12.60%，表现较差。

能耗双控形势严峻，各地相继推出限电政策

根据国家发改委8月发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求。国家发改委指出，对能耗强度不降反升的地区（地级市、州、盟），将暂停“两高”项目节能审查的地区名单报送国家发展改革委，并督促各地采取有力措施，完成全年能耗双控目标。目前国内能耗双控形势严峻，多地不得不加强能耗双控工作，尤其是被国家发改委“点名”的各省，确保达成全年能耗强度得到下降，完成制定目标。最近，像广东、江苏省、山西、广西、云南、贵州、内蒙古、新疆、青海等地区均推出相应的限电措施，力争在最后的几月加强能耗管控工作，完成全年的能耗双控目标。

根据百川盈孚数据截止本周五（9月17日），工业级碳酸锂报价15.75万元/吨，环比上涨2.00万元/吨；电池级碳酸锂报价16.63万元/吨，环比上涨2.0万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.88万元/吨，环比上涨1.8万元/吨；工业级氢氧化锂报价14.94万元/吨，环比上涨1.8万元/吨。本周碳酸锂均价延续暴涨行情。一是受澳洲锂精矿高价拍卖影响，锂盐成本快速上行，锂盐厂报价明显抬升；二是临近中秋和国庆假期，下游材料厂库存明显下滑，采购需求大大增加，进一步加剧市场供应紧缺问题。预计后市碳酸锂价格仍将继续上升。本周氢氧化锂价格同样加速上行。锂精矿供给持续紧张，加剧了走锂辉石路线的氢氧化锂厂商压力，国内主流厂家现货零星。同时国内冶炼端在供应紧张情况下受到国家能源双控及环保督察组监察影响，部分企业开工率降低，供应减量，加速了价格上行。预计氢氧化锂价格未来将继续上行。

国内动力煤供需紧张有所改善，后市短缺问题仍有改善空间

本周国内动力煤市场供需格局偏紧情形仍有改善空间。产地方面，本周国内局部地区煤炭产量稍有收紧，其中鄂尔多斯地区主要受降雨天气等因素影响部分煤矿产销受限，榆林局部地区则受全运会等因素影响出现阶段性停产；下游需求集中至在产矿区，在产煤矿多销售良好，承担保供任务的煤矿优先发运保供用煤，部分煤矿车辆排队等待时间较久，多可即产即销，未有存煤累积。下游方面，虽居民用电不多，但工业用电需求强劲，企业自备电厂为缩减成本端压力，发电机组基本属于停机状态，转向上网购电，区域内国有及央企电厂发电压力增加明显。

国内LNG价格持续上涨，海外天然气维持上升之势

本周国内LNG均价持续上升，随着西北原料气竞拍价格上涨，液厂成本上升，东北亚现货到岸价持续上行，海气价格表现坚挺；国内LNG开工负荷有所下降，LNG船期到港受台风影响，较上周同期减少5船，另陕西全运会开幕导致该地区危化品车辆限行，工厂出货及需求均有减少，加之当前高价影响，下游抵触心态加重，上游价格推涨乏力，但整体仍呈上升趋势。本周期海外天然气价格延续上涨势头，其中美国天然气市场上行依旧。周内美国墨西哥风暴区的天然气钻井平台复产水平依然不高，这对天然气供应产生一定不良影响，叠加美国相关气象机构预计下周将有热带风暴登陆美国德克萨斯地区又进一步加剧了从业者对于天然气供应的担忧情绪。另外美国能源信息署报告显示美国天然气库存水平低于去年同期，这也进一步提振了市场。综合来看，本周美国天然气行情强势。

投资建议

各地相继限电和能源双控方案的下发，凸显了我国对降低能耗的强烈诉求和我国能源结构绿色转型的迫切需求。要实现能源消费领域的减碳必须加快清洁能源替代化石能源，提高其在一次能源总用量的比例。大力发展新能源是目前最好的途径之一，新能源运营商也有望受益于规模大幅提升和电价政策的优惠，实现业绩快速增长。受益标的有新能源运营商【太阳能】、【节能风电】、【嘉泽新能】。

近期锂盐价格加速上涨，价格有望突破上轮周期高点。锂盐价格快速增长，主要是下游需求旺盛，导致供给偏紧，同时叠加原料端锂精矿供应紧缺，价格加速上涨。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。推荐关注李家沟锂辉石矿采选项目正在建设中的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的【盛新锂能】，已经完成IGO资产交割的【天齐锂业】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“ 碳中和、碳达峰” 的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】 。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。