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2021年06月20日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.67个百分点，年初至今跑赢上证指数1.06个百分点。本周嘉泽新能、万邦达、协鑫能科分别上涨13.99%、11.30%、8.69%，表现较好；长源电力、华银电力、远达环保分别下跌13.76%、13.70%、12.37%，表现较差。

碳酸锂价格依旧坚挺，氢氧化锂小幅上涨扩大与碳酸锂价差

本周碳酸锂价格持稳，下游仍以观望为主，上游库存较多企业低价库存基本清库，主因苛化做氢氧化锂的采购量有所增加。尽管目前青海省碳酸锂产量因季节性增加，但主要以碳酸锂为原料的磷酸铁锂（LFP）电池的积极生产在一定程度上提振了市场情绪，维持了碳酸锂价格的坚挺。本周氢氧化锂价格小幅上涨。近期成交量相对较少，苛化生产厂家逐渐增量供应，小幅缓解供应紧缺情况。下周临近月底采购时节，大厂订单仍有为富足，同时部分氢氧化锂生产商将在6月下半月对一些设施进行维护和维护，预计这将进一步加剧现货供应紧张，价格或仍将小幅上行。本周欧洲和美国的现货锂价格继续上涨，截至6月17日，电池级碳酸锂现货价格达到每公斤13.5-15美元，较上周每公斤13-14.5美元上涨3.64%，电池级氢氧化锂现货价格达到14.5-16美元，较上周每公斤14.5-15.5美元上涨1.67%。

全社会用电量持续快速增长，动力煤继续维持高位运行

5月份，全社会用电量维持快速增长趋势，达到6724亿千瓦时，同比增长12.5%。细分产业，第二产业对全社会用电增长贡献最大，第三产业保持高增态势，其中第一产业用电量79亿千瓦时，同比增长13.9%；第二产业用电量4705亿千瓦时，同比增长11.5%，对全社会用电增长的贡献率约65%，是拉动全社会用电增长的主力；第三产业用电量1104亿千瓦时，同比增长23.4%，连续四个月增速达到20%以上；城乡居民生活用电量836亿千瓦时，同比增长5.6%，增速近4个月首次转正。5月份，全国发电6478亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较4月份回落3.1pct，发电量比2019年同期增长12.6%，两年平均增长6.1%。细分发电类型，5月份，火电增速回落，水电、核电增速加快，太阳能发电由降转升，风电保持快速增长。其中，火电同比增长5.6%，增速较4月份回落6.9pct；水电增长12.1%，增速较4月份增加8.8pct；风电增长20.7%，增速较4月份小幅回落0.4pct；太阳能发电增长8.7%，增速较4月份增加15.1pct。

本周国内动力煤市场继续高位运行。产地方面，近期国内煤矿生产谨慎，榆林地区因工作面搬家、设备检修等原因停产、减产煤矿数量增加，区域内供应整体偏紧，有个别煤矿暂停长协直供外的一切地销煤发运；本周后半段随政策稍有松动，榆林地区部分民营煤矿煤炭价格出现上行。鄂尔多斯方面，本周降雨天气继续对当地部分露天煤矿生产造成影响，煤炭产量有所减少，同时下游用户积极拉运，均对当地煤价形成支撑。下游方面，社会用电水平保持旺盛，沿海电厂日耗同期高位，且有进一步上涨的势头，电厂补库难度加大，库存维持在同期低位，短期内仍有较强的补库动机，支撑市场煤价上行。

LNG价格延续小幅上行趋势，美国天然气价格维持震荡

本周，国内LNG价格延续小幅上行走势，进口气源成本的持续拉涨带动接收站价格继续上涨，工厂方面由于内陆下游需求低迷，部分地区LNG价格出现下跌，但整体来看，国内大部分上游企业库存水平偏低，推动全国LNG价格小幅上涨。下周LNG供应量或将有所减少，但市场需求或相对稳定，供应或将处于偏紧状态，对LNG市场价格走势形成支撑，预计下周整体LNG市场价格或将以稳中上行为主。本周期美国天然气市场呈现先涨后跌的走势。一方面，美国境内得克萨斯州、中部、西部等多个人口密集地区出现高温天气，在很大程度上拉动了夏季天然气制冷需求，天然气发电量进一步增加，另外，考虑到美国天然气钻井平台数量已连续五周减少，总体供应量的下降对市场价格强劲上涨形成一定支撑；另一方面，美国天然气市场依然处在疫情高发影响后的恢复期，天然气市场的复苏也将是一个缓慢的过程，所以价格在快速上涨后出现回落。未来一周，美国得克萨斯州、中部、西部和南部等多个地区气温升高，尽管局部地区有降雨天气的可能，但高温天气必然增加天然气发电制冷需求，在一定程度上提振市场气氛，预计短期内美国天然气价格或仍会在高位震荡。

投资建议

2020年中国锂产量占全球供应量的17%，锂原料对外依存度近八成，而对澳洲依存度近六成。中国需要减少对电动汽车和新能源电力扩张至关重要的战略金属的进口依赖性，开发国内锂资源是当务之急。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上将扮演重要角色，推荐关注李家沟锂辉石矿采选项目正在建设中的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的【盛新锂能】，即将完成IGO资产交割的【天齐锂业】。另外受益标的还包括国内云母资源端的【永兴材料】，盐湖资源端的待恢复上市的【盐湖股份】以及【科达制造】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。