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2022年01月04日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.63个百分点，年初至今跑赢上证指数25.15个百分点。本周沃顿科技、钱江水利、川能动力分别上涨15.13%、12.24%、10.27%，表现较好；上海电力、新能泰山、金山股份分别下跌20.86%、16.27%、13.01%，表现较差。

国内碳酸锂单周上涨超2万元/吨，带动东亚市场上涨。

根据SMM数据，截止本周五（12月31日），电池级碳酸锂报价27.50万元/吨，环比上涨2.10万元/吨；工业级碳酸锂报价25.35万元/吨，环比上涨1.75万元/吨；电池级氢氧化锂报价22.25万元/吨，环比上涨1.75万元/吨；工业级氢氧化锂报价21.70万元/吨，环比上涨1.50万元/吨。12月30日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为23-24.5万元/吨，环比上涨2.25万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价27.5-29万元/吨，环比上涨2.25万元/吨。本周内，国内电池级碳酸锂供需持续失衡，支撑着价格持续上涨，单周上周幅度超过2万元/吨。后市预计在消费者年底补货，供应不足的背景下价格仍将上行。氢氧化锂价格上涨，主要是部分磷酸铁锂生产商采购电池级氢氧化锂，并加工成电池级碳酸锂使用，带动了电池级氢氧化锂需求。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为34-36美元/公斤，较上周上涨0.5美元/公斤；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为32-34美元/公斤，较上周上涨2美元/公斤。主要是由于供应紧张，中国市场锂盐价格走强，推高东亚海运市场锂价。

推进央企做好“双碳”工作的指导意见发布，明确央企双碳目标。

近日，国资委印发了《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》指出了央企到2025年和2030年的双碳目标，即到2025年，中央企业万元产值综合能耗比2020年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，中央企业万元产值综合能耗大幅下降，万元产值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。《指导意见》明确了央企的双碳目标，充分发挥了央企的责任担当，在碳达峰行动中积极参与，带头履行社会责任，促进生产方式绿色转型，发挥带头示范作用。央企在实现“双碳”目标的过程中，将加速能源结构转型，利用清洁低碳能源，有助于加速绿色清洁能源的开发和利用，推动新能源行业快速发展。

动力煤价格延续下行趋势，后市价格仍将维持弱势。

本周国内动力煤市场延续偏弱下行态势。产地方面，临近年底，煤矿安全生产意识多有增强，叠加部分煤矿全年生产任务完成后开始设备检修影响，主产区煤炭供应有小幅收紧；但大型煤企新一期外购价格继续下行，下游用户观望情绪浓郁，需求端仍偏弱，煤矿出货速度放缓，库存有所增加，价格继续以下行为主。下游需求方面，本周下游电厂日耗相对稳定，变化不大，保供政策影响下库存继续在高位水平运行，山东地区部分电厂库存可用天数保持在30天附近；且受煤价持续下行影响，下游用户多观望情绪浓郁，采购积极性不高，推迟采购计划。

国内LNG均价震荡回升，美国天然气波动运行

本周国内LNG均价震荡回升，供应方面，国内LNG工厂产量环比有所下降，海气到港量环比上周同样呈现下降状态，“海陆”双气供应量均收紧。从需求方面来看，近期国内降温过后，市场储气需求增加，加之小长假危化品车高速运输受限，下游用户多采取节前补货，但部分地区因公共卫生事件影响，供需两淡，本周国内LNG均价震荡回升。下周LNG供应量或变动有限，需求量或偏弱运行。假期高速限行，LNG市场缺乏活跃度，但是由于前期工厂开工负荷的下降以及阶段性的让利出货，目前大部分LNG工厂液位处于可控范围内，元旦期间价格大幅波动的可能性并不大，预计近期LNG市场或窄幅震荡。本周期美国天然气市场涨跌波动运行。周期内造成市场上涨的主要原因是有气象机构预测未来两周，美国将有降温天气，且近一段时间美国出口尚可，刺激市场有所上行；周期内造成市场下跌的原因主要是欧洲天然气价格的大幅下滑连带影响以及圣诞节假日期间市场交投清淡导致。圣诞节后，美国天然气交易活跃度将有所上升，将对市场产生一定支撑。预计短期美国天然气市场高位运行。

投资建议

目前世界各国纷纷将锂资源视为战略性矿产资源，保障锂金属矿产的供应安全，建立本土供应链将至关重要，同时伴随着锂精矿的持续涨价，非一体化锂盐加工企业的利润在逐渐变薄，利润已经大头移向资源端。比较典型的是我国锂盐加工厂高度依存的澳矿，上轮周期只赚取了产业链30%的利润，本轮周期已有70%-80%利润移向了澳矿，正好印证了年初澳矿对于本轮周期与中国锂盐厂利润七三开的预期。当前背景下上游资源保障且有资源有增量的一体化企业竞争力明显更强。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】，预计今年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。