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2022年04月11日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，厨房电器、家具、黑色家电板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌1.06%，地产后周期各板块中，厨房电器、家具板块本周分别上涨0.52%、0.34%，黑色家电板块本周下跌0.91%，分别跑赢大盘1.59pct、1.40pct、0.15pct，小家电、服务机器人、白色家电、照明电工板块本周分别下跌4.43%、4.15%、1.67%、1.54%，分别跑输大盘3.37pct、3.09pct、0.61pct、0.48pct。

内销：3月二手房交易量持续同比负增长。（1）上游原材料价格：本周软体家具化工原料价格下跌，铜价上涨，铝、不锈钢价下跌，ABS价格下跌、PC价格持平。（2）国内地产需求：2022年1-2月新房销售面积同比降幅收窄，竣工面积转为同比负增长；2022年3月二手房交易量持续同比负增长。根据国家统计局公布的地产数据，2022年1-2月全国住宅销售面积同比下降13.8%，竣工面积同比下降9.6%；二手房交易方面，2022年3月全国10大城市二手房交易量为4.19万套，同比下降47%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2022年2月全国精装房开盘量约3.8万套，同比下降64.7%。（3）零售跟踪：2022年1-2月家具零售额同比下降6.0%，家电零售额同比增长12.7%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2022年2月厨电、洗碗机、集成灶线上零售额同比分别增长39.5%、22.7%、175.3%，厨小电、清洁电器、扫地机器人线上销售额同比分别下降8.5%、13.0%、13.8%。

出口：1-2月家具出口额同比增长2%，家电出口额同比下降4%。（1）海外地产需求：2022年2月美国成屋销售同比下降2%，持续负增长；2022年2月新开工数量同比增长22%，同比正增幅扩大。（2）板块及细分品类出口表现：2022年1-2月家具出口额同比增长2%，家电出口额同比下降4%。细分品类来看，根据海关总署披露的数据，2022年1月，电热水壶、多士炉等品类出口额同比增速较2021年12月有显着增长，但电炒锅、微波炉等品类出口额同比增速有所下降。2022年2月，微波炉品类出口额同比增速较1月有所增长，其他品类出口额同比增速有不同程度回落。

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类渗透率持续，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险