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2021年11月29日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，照明电工、小家电、厨房电器板块表现相对强势，其他板块有所下跌。本周沪深300指数下跌0.61%，地产后周期各板块中，照明电工、小家电板块本周分别上涨0.92%、0.14%，分别跑赢大盘1.53.pct、0.75pct，厨房电器板块本周下跌0.50%，跑赢大盘0.12pct，服务机器人、白色家电、黑色家电、家具板块本周分别下跌3.03%、1.80%、1.21%、0.78%，分别跑输大盘2.42pct、1.19pct、0.59pct、0.17pct。

内销：10月新房销售和竣工持续下滑。（1）上游原材料：本周家具板材原材料价格有所上涨，软体家具原材料价格有所下跌；铜价、铝价上涨、不锈钢价格下跌，塑料类原料价格下跌。（2）国内地产需求：10月新房销售和竣工持续下滑；10月二手房交易量同比持续下跌。根据国家统计局公布的数据，2021年10月全国住宅销售面积同比下滑24.1%，相比2019年10月同比下滑12%；二手房交易方面，2021年10月全国10大城市二手房交易量为3.08万套，同比下降44%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年9月全国精装房开盘量约21.9万套，同比下降37%。（3）零售跟踪：2021年10月家具零售额同比增长2.4%，增速继续回落；家电零售额同比增长9.5%，增速小幅提升。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年10月集成灶、洗碗机和扫地机器人线上零售额同比分别上涨41.6%、35.9%、35.3%，厨房大电和厨房小家电线上销售额同比分别下跌9.9%、21.9%，清洁电器线上零售额同比上涨33.8%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。根据淘数据平台统计的数据，2021年10月集成灶、清洁电器品牌淘系平台线上销售额延续高增，厨小电品牌同比增速尚未转正。

出口：10月厨房小家电整体延续三季度以来的高增长态势。（1）海外地产需求：2021年10月美国成屋销售同比下降6%，持续负增长；10月新开工数量与去年同期持平。（2）板块及细分品类出口表现：2021年10月家具、家电行业出口额保持同比正增长，同比增速分别为14%、39%。根据海关总署披露的数据，2021年10月，微波炉、电炒锅、面包机等品类出口额同比增速相比9月份有所下滑，但空调、抽油烟机、厨房小家电等品类整体延续三季度以来的高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险