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2021年09月12日发布

核心结论

1、站在目前时点，钢铁仍是四季度最核心配置板块。截止本周五，钢铁指数PE13.24倍，伴随吨钢毛利进一步提升，四季度钢铁指数PE有望降至9倍左右。上周沪深300指数收报5013.52，周涨幅1.62%。钢铁指数收报4090.33，周涨幅8.08%。钢铁板块继续取得超额收益。继续建议关注宝钢股份(600019.SH)、包钢股份(600010.SH)、沙钢股份(002075.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、韶钢松山（000717.SZ）、安阳钢铁（600569.SH）、新钢股份（600782.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、久立特材（002318.SZ）、图南股份（300855.SZ）、甬金股份（603995.SH）、中信特钢（000708.SZ）、太钢不锈（000825.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、钢研高纳（300034.SZ）。

2、目前铁矿价格偏低估，焦煤价格偏高估，2021年四季度有望看到焦煤价格回调，带动焦炭价格回调，继而给钢厂贡献利润。钢材方面，螺纹钢（上海）环比上涨3.56%至5530元/吨；热轧板卷（上海）环比上涨2.25%至5900元/吨；冷轧板卷（上海）环比上涨0.78%至6500元/吨。铁矿方面，日照港PB粉环比下跌5.18%至970元/吨；青岛港超特粉环比下跌7.25%至640元/吨。焦炭方面，准一级冶金焦青岛港出库价环比上升10.96%至4050元/吨。焦煤和动力煤方面，吕梁产主焦煤2450元/吨，保持不变。秦皇岛5500大卡动力煤942元/吨，保持不变。

3、中国8月ppi和cpi剪刀差创历史新高，大宗资源涨价贡献ppi大部分涨幅。中国8月ppi同比增长9.5%，前值9%，cpi同比增长0.8%，前值1%。统计局表示，8月份ppi涨幅进一步扩大主要因煤炭、化工和钢材等产品价格同比和环比涨幅均有所扩大。

4、本周江苏等地区高炉减产力度加大，钢铁行业两大重磅文件《钢铁行业碳达峰实施方案》和《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》预计2021年年底前正式发布。Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率84.77%，环比下降0.68%，同比下降9.55%；日均铁水产量225.63万吨，环比下降1.81万吨，同比下降25.41万吨。独立电弧炉钢厂平均利润为450元/吨，高炉端华东螺纹利润700元/吨，华东热卷利润950元/吨，吨钢平均毛利扩张50元/吨。本周，江苏地区加强限产，2021年四季度，在粗钢产量全年不增的大前提下，全国各地产量压缩和平控的压力较大。

风险提示：宏观经济超预期下滑，钢材产量压缩不及预期