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2022年01月24日发布

周观点：低点仍是短期布局点，矛盾在中期而不是短期

（1）新能源汽车：短期分歧点在一月份终端销售和订单数据，从前两周数据看，环比12月份有较大的下滑，从而一定程度上影响了投资情绪，我们认为：首先，一月份环比有较大下滑是正常现象，前几年同样如此，建议关注同比数据；其次，短期产业链供需矛盾一定程度影响订单的释放，供货紧张导致交货周期拉长+终端涨价需要一定时期消化；最后，拉长看全年，需求不是问题，核心还是取决于优质供给端。短期预期低点提供了较好布局点，供需矛盾预计将在2-3月份明显缓解，主产业链成长性将理顺；矛盾的核心还在于中周期供给端释放后增速的下降和隐藏问题的暴露，行业的调整后期还会有反复。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视我们提出的未来一年三大方向：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。

（2）光伏：清洁能源产业链同样面临短期布局点，短期供需矛盾预计将在2-3月份明显缓解，主产业链成长性将理顺；需求不是矛盾核心，矛盾的焦点在于中周期供给端充分释放后竞争格局的重塑；我们认为，光伏投资阶段同样进入第三阶段（供给释放和供需重新平衡阶段），同时产业链进入价格下降周期；价格下降周期内会逐步产生下游需求的正反馈，预计春节后会更加明显。我们看好2022年需求的高增长，主要看好三方面的投资机会：（a）看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会，正泰电器、林能源能源、晶科科技等受益;（b）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节，隆基股份、天合光能、阳光电源等受益；（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升，通威股份、保利协鑫能源、爱旭股份等受益。

当升科技点评：业绩符合预期，三元龙头成长确定性强

当升科技发布业绩预告，业绩符合预期。公司2021年预计归母净利润10-10.5亿元，比2020年同期增长159.81%-172.80%。预计扣非后净利润为7.4-7.9亿元，对应扣非后单季度的净利润分别为1.15/1.76/2.23/2.26-2.76亿元。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：2021年中国动力锂电池和锂电隔膜继续保持高速增长，国家发改委进一步强化电动车充电保障能力

新能源汽车公司：恩捷股份2021年实现归母净利润26.6亿元到27.6亿元

光伏行业层面：国家能源局推动新能源配套自建工程回购

光伏公司层面：70亿元“隆基发债”在1月5日开启优先配售以及网上申购

风能行业层面：江苏265万千瓦海上风电项目中标公示，三家企业联合体中标

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧