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2022年03月28日发布

周观点：低谷期是布局良机，关注股权、合作等方式

（1）新能源汽车：从产业链看，供需矛盾最大的阶段即将过去，目前碳酸锂的价格已经处于阶段高点，二季度有望迎来阶段性松动，中下游的预期将得到修复。从龙头布局看，璞泰来等公司抓住资本市场短期低谷期推出股权激励计划，进一步绑定核心骨干一起享受行业中长期向上红利；从其股权激励的条件看，未来几年净利润增速有望超越行业增长，充分验证了我们核心成长引领行业发展的观点。从投资的节奏看，二季度仍有反弹窗口期，由于需求端较好，下半年产业链供给端加速释放，成长环境将会更好。 我们认为，应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，容百科技等公司受益。

（2）光伏： 硅料连续 10 周上涨，充分说明产业链供需紧张程度；目前对应组件价格已处于相对高位，对下游有一定的负反馈，需要供给端释放形成新的平衡。从龙头的布局看，隆基股份与通威股份加深硅料方面的合作，进一步夯实中长期龙头产业链的持续性；从长期跟踪来看，隆基股份是技术引领的典范、通威股份是成本领先的典范，两者的再次加深合作将推动行业进一步降本增效。此外，正泰电器、林洋能源等公司在低谷期通过回购提升行业信心，建议重视后周期的布局良机。 我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N 型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益。

（3）风电：产业链产品招标价格已经到了相对底部区间；2022 年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑。 长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。

储能发展方案落地，后周期有望继续发力

2022 年 3 月 21 日，国家能源局等正式发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，方案中包含（1）技术路线、（2）产业链布局、（3）发展目标（支撑新型电力系统）、（4）发展路径（探索储能市场化体制机制）、（5）管理体系（政策保障）等。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：宝马下发超 1400 亿元订单，相关电池企业有望受益

新能源汽车公司：星源材质定增获批

光伏行业层面：中广核开展 310MW 组件招标

光伏公司层面：通威股份拟与隆基股份签订多晶硅长单采购协议

风能行业层面：新疆 40 万千瓦保障性并网风电项目开标，五家企业中标

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧