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2021年03月08日发布

周观点：上游原料继续涨价，重视定价权和估值

（1）新能源汽车：目前行业仍处于产业周期比较好的阶段：短期景气度提升，中长期市场化起步阶段。从全球销量的数据看，欧洲月度同比环比数据在改善，2021年增速在50%左右；中国、美国销量增速提高的情况预计更好。从产业链景气度看，上游涨价仍在持续，电解液、正极产业链是具有向上弹性的核心板块，近期电解液环节涨幅较大。从新板块看，储能、氢能源是值得关注的焦点。未来一年行业供需都会比较紧张，上游原料是目前我们看好的方向（景气度向上较好阶段、扩产周期慢）；其次，我们看好估值与增速匹配度较好的二线环节和公司，比如负极的中科电气等。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链，只有最优质公司能穿越周期。风险在于增速的下降、与估值的偏离。

（2）光伏：近期，国家能源局就项目开发建设征求意见，总体在继续提升行业市场化发展速度，未来行业消纳、配置储能等方面将进一步积极推进。从产业链景气度看，上游硅料和竞争格局较好的硅片盈利能力仍然较好，近期也陆续提价，隆基股份硅片提价幅度超预期也进一步彰显了其行业地位；短期电池片、组件环节处于盈利低谷，也慢慢进入中长期布局的一个时间点。我们主要看好龙头和竞争格局的变化，长期看好隆基股份等一线龙头市占率和竞争力的提升；短期看好景气度和竞争格局有变化的环节：硅料、硅片、逆变器等。其次，二线环节中被忽视并具有核心竞争力的公司（比如金刚线供应商美畅股份等）受益。

欧洲七国2月电动车注册量同比+72%，持续看好欧洲新能源车供应链2月欧洲七国电动车注册量合计9.2万辆，同比+72%，环比+6%；电动车渗透率升至15.4%，同比+8.5pct，环比+0.7pct；其中EV注册量4.1万辆，渗透率6.9%；PHEV注册量5.1万辆，渗透率8.5%。我们预计欧洲2月注册量有望达12万辆，2021年全年注册量有望达210万辆，同比+54%。欧洲新能源汽车供应链受益标的：宁德时代、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、比亚迪、科达利、三花智控、宏发股份等。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：连续第6年，中国新能源汽车产销全球居首

新能源汽车公司层面：中材科技2021年第一季度归母净利润同比增长100%~150%

光伏行业层面：印度或对太阳能组件和电池征收基本关税

光伏公司层面：隆基股份拟现金收购森特士兴集团27.25%股份

风电行业层面：国家能源局就2021年风电、光伏发电开发建设事项征求意见

风电公司层面：永福股份签订4.27亿元风电场工程合同

风险提示：新技术发展超预期、新能源车销量不及预期等。