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2021年05月10日发布

周观点：持续看好整车强周期+电动智能+摩托车

根据2020年报和2021一季报的经营情况，乘用车行业顺周期趋势明确，整车及产业链业绩随销量回暖呈现逐季修复态势，但缺芯及原材料价格上涨的影响渐显，预计2021Q2板块业绩将承压，2021Q3起有望迎来边际改善。我们认为缺芯及原材料价格上涨仅为短期扰动因素，目前全球终端需求较为强劲，叠加电动智能化变革不断加速，适度调整后或迎来布局良机。重卡处于周期高点，客车盈利能力亟待好转，智能化为汽车后市场贡献增量。中大排量摩托车供给创造需求，高景气有望延续。

乘用车：中汽协预估4月乘用车销量同比+7.1%；乘联会统计4月乘用车零售销量达日均5.0万辆，同比19/20年+5%/+11%。行业顺周期趋势明确，自主车企布局高端电动智能引领品牌向上，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期将于变革中崛起。推荐【吉利H、长城、长安】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

电动智能：4月，蔚来、小鹏、理想交付量分别达到7,102辆(同比+125%)、5,147辆（同比+285%）、5,539辆(同比+111%)；而比亚迪新能源汽车销量2.57万辆（同比+97.5%）。上半场电动化趋势已定，下半场智能化竞争开启。传统车企积极转型，新造车、科技互联网巨头加速入局促发展。建议关注：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普、银轮、华域】，受益标的【宁德（电新组覆盖）、三花】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【敏实、华域、爱柯迪、文灿】；c.自动驾驶：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动、转向等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀、德赛西威、科博达、星宇】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉、拓普、玲珑、文灿】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇】;c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【新坐标、豪能、爱柯迪】。

重卡：4月国内重卡销量20万辆，同比+5%，环比-13%。1-4月累计销售73万辆，同比+57%。预计全年销量有望达140万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量贡献弹性。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车：3月国内中大排量摩托车实现销售2.38万辆，同比+81.6%，环比+149.3%（1-3月累计完成销售5.18万辆，累计同比+109.1%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。得益于市场快速扩容及优质供给，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。

本周行情：整体弱于市场汽车服务持续领涨

本周A股汽车板块下跌2.16%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第21位，弱于沪深300（下跌1.98%）。汽车服务和其他交运设备分别上涨0.60%、0.51%；商用载客车、汽车零部件、商用载货车和乘用车分别下跌1.76%、1.92%、2.29%、2.86%。

本周要闻：蔚来出征挪威市场

新能源：蔚来将在挪威建立直营销售与服务网络并于今年9月在挪威开启首款车型全新ES8的交付，ET7将于明年正式进入挪威市场。

智能网联：天际汽车与京东达成战略合作，围绕“智能车生活”共同打造“人-车-家-生活圈”的全场景智能出行生态，把车主用车过程中的支付、购物、娱乐等需求转移至车内场景。

本周政策：国家住房和城乡建设部、工信部已联合发布通知，确定北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡6座城市为智慧城市与智能网联汽车协同发展首批试点城市。

本周数据：4月产销表现平稳批零同环比逐步回升

4月第三周车企产销表现平稳，批零同环比逐步回升。批发侧日均销量5.4万辆，日均同比增长10%，日均环增长3%；零售侧日均销量5.6万辆，日均同比增长16%，日均环比增长14%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。