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2021年09月14日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。我们认为缺芯影响短期或存不确定性，但中长期看，缺芯有望加速产业秩序的重塑，整车端自主品牌乘势抢份额，供应链“卡脖子”技术国产替代加快，叠加电动智能变革，自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。本轮调整将再现配置良机，优选强自主车企+电动智能产业链。

乘用车：8月狭义乘用车产量/批发销量/零售销量分别为148.4/151.2/145.3万辆，同比-11.2%/-12.9%/-14.7%，环比-2.7%/+0.2%/-7.4%，整体表现好于市场预期。目前各国政府、产业链均在举力解决缺芯问题，静待回暖。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团H】。

电动智能：8月新能源乘用车批发销量30.4万辆，同比+202.3%，环比+23.7%，对应渗透率达20.1%；1-8月累计销量164.3万辆，累计同比+51.0%，对应渗透率为12.8%。8月比亚迪、蔚来、小鹏、理想销量分别达到68,531辆（同比+86%）、5,880辆(同比+48%)、7,214辆（同比+172%）、9,455辆（同比+251%），其中蔚来和小鹏受缺芯影响较为严重。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，中长期坚定看好两大主线机会：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普集团、隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、拓普集团、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】。

重卡：8月国内重卡销量约5.6万辆，同比-57%，环比-27%；1-8月累计销量117.7万辆，同比+8%，预计全年销量有望达140万辆。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】。

摩托车：7月国内中大排量摩托车销量3.2万辆，同比+51.8%，环比-7.6%；1-7月累计销量18.0万辆，累计同比+73.0%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，受益标的【隆鑫通用】。

本周行情：整体弱于市场汽车服务领涨

本周A股汽车板块上涨2.3%，在申万子行业中排名第21位，表现弱于沪深300（上涨3.7%）。细分板块中，汽车服务、其他交运设备、乘用车、汽车零部件和货车分别上涨7.0%、2.7%、2.4%、1.9%和1.8%；客车下降2.4%。

本周要闻：比亚迪发布e平台3.0

电动智能：1）比亚迪发布e平台3.0；2）文远知行发布首款L4级自动驾驶轻客，进军无人货运。

本周数据：缺芯短期扰动批发环比增长

根据已披露数据，9月第1周（1-5日）批发销量日均同比-36.2%，批发日均环比-5.9%。其中，自主品牌日均同比-20.4%，日均环比-20.1%，合资品牌日均同比-41.0%，日均环比+2.5%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。