理工酷

2021年05月17日发布

周观点：持续看好整车强周期+电动智能+摩托车

上半场电动化趋势已定，下半场智能化竞争开启。智能与电动融合带来巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前行业周期向上，全球终端需求较为强劲，缺芯及原材料涨价扰动预计2021Q3边际改善，适度调整后将迎来布局良机，优选电动智能产业链+整车强周期。

乘用车：中汽协统计4月乘用车销量170.4万辆，环比-9.1%，同比+10.8%，1-4月累计销量679.1万辆，累计同比+53.1%。行业顺周期趋势明确，自主车企布局高端电动智能引领品牌向上，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期将于变革中崛起。推荐【吉利H、长安、长城】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

电动智能：中汽协统计4月纯电乘用车销量15.8万辆，同比+254.0%，插混乘用车销量3.5万辆，同比+73.7%。蔚来、小鹏、理想交付量分别达到7,102辆(同比+125%)、5,147辆（同比+285%）、5,539辆(同比+111%)。上半场电动化趋势已定，下半场智能化竞争开启。传统车企积极转型，新造车、科技互联网巨头加速入局促发展。建议关注：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普、银轮、华域】，受益标的【宁德（电新组覆盖）、三花】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【敏实、华域、爱柯迪、文灿】；c.自动驾驶：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动、转向等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀、德赛西威、科博达、星宇】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉、拓普、玲珑、文灿】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇】;c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【新坐标、豪能、爱柯迪】。

重卡：4月国内重卡销量20万辆，同比+5%，环比-13%。1-4月累计销售73万辆，同比+57%。预计全年销量有望达140万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量贡献弹性。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车：3月国内中大排量摩托车实现销售2.38万辆，同比+81.6%，环比+149.3%（1-3月累计完成销售5.18万辆，累计同比+109.1%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。得益于市场快速扩容及优质供给，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。

本周行情：整体强于市场乘用车表现强劲

本周A股汽车板块上涨2.85%，在申万一级子行业中排名第8，表现强于沪深300（上涨2.37%）。乘用车、商用载客车、汽车服务、商用载货车和汽车零部件分别上涨6.51%、4.44%、2.85%、2.29%、1.67%、0.10%；其他交运设备下跌5.46%。

本周要闻：比亚迪半导体分拆上市

新能源：长城与中石化签署氢能战略合作框架协议。以燃料电池汽车、加氢站及氢能源制、储、运、加、用为主体的氢能产业或加速发展，新投资机会逐步显现。

智能网联：比亚迪公告拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市，公司新能源核心组件市场化独立运营加速。

本周政策：《电动汽车换电安全要求》将于2021年11月1日开始实施。该标准规定了可换电电动汽车特有的安全要求、试验方法和检验规则，适用于可进行换电的M1类纯电动汽车（最高设计车速大于80公里/小时）。

本周数据：5月产销表现平稳零售同环比向上

第一周批发侧日均销量2.5万辆，同比-13%，环比-22%；零售侧日均销量3.4万辆，同比+5%，环比+13%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。