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2022年01月25日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前市场对终端需求过于悲观，存在预期差。我们判断Q1核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心，从近期新能源车企相继宣布涨价来看，车企对成本转嫁力提升，今年的汽车板块行情将会是beta共振的行情。本月核心组合【伯特利、比亚迪、上声电子、上海沿浦、新泉股份、春风动力】。

乘用车：受今年春节较早及2021年12月高基数影响，我们预计1-2月销量较为平淡，全年需求依然旺盛，预计新能源乘用车有望突破550万辆。我们判断Q1核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心。缺芯影响仍在，1月新增订单无法在春节前交付继而导致需求延后，此外12月补贴退坡抢装带来高基数效应，预计1-2月批发零售表现较为平淡。真实需求不悲观，本周比亚迪发布对王朝网和海洋网相关新能源车型上调价格的通知，于今年2月1日起上调1000-7000元不等，且终端折扣依然较低，反映出主机厂对成本转嫁力提升。12月新能源乘用车批发销量为49.8万辆，同比+120.6%，环比+16.6%，对应渗透率达20.9%。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。

零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。

1、客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、欣锐科技】。

2、产品维度：

1）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

2）智能化增量：自动驾驶【德赛西威、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

摩托车：12月国内中大排量摩托车实现销售3.34万辆，同比+107.1%，环比+28.3%（1-12月累计完成销售33.3万辆，同比+65.8%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情：整体弱于市场货车领跌

本周A股汽车板块下跌3.06%，在申万子行业中排名第23位，表现弱于沪深300（上涨1.26%）。细分板块中，乘用车、客车、汽车服务、其他交运设备、汽车零部件和货车全线下跌，分别下跌1.29%、2.36%、3.47%、4.19%、4.40%和5.13%。

本周数据：零售环比改善批发有所下降

1月第2周批发日均5.8万辆，同比0%，环比-15%；1月第2周零售日均销量6.3万辆，同比-2%，环比+3%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。