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2021年09月26日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。我们认为缺芯影响短期或存不确定性，但中长期看，缺芯有望加速产业秩序的重塑，整车端自主品牌乘势抢份额，供应链“卡脖子”技术国产替代加快，叠加电动智能变革，自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。今年以来受缺芯和原材料、运费涨价对基本面的压制，零部件板块整体回调较多，后续车企补库将驱动零部件业绩修复，当前时点建议重点关注零部件板块的投资机会，优选电动智能产业链。

乘用车：目前各国政府、产业链均在举力解决汽车缺芯问题，静待回暖，预计2021Q4将逐步改善。马斯克本周表示随着新的半导体工厂正在规划或建设中，2022年缺芯问题有望全部解决。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团H】。

电动智能：本周华为发布《智能世界2030》，预测到2030年，中国自动驾驶新车渗透率将高于20%；电动汽车占新车销量比例将超过50%；车载算力将整体将超过5000TOPS；车载单链路传输能力将超过100Gbps。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，坚定看好两大主线机会：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普集团、隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、拓普集团、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】。

重卡：8月国内重卡销量约5.6万辆，同比-57%，环比-27%；1-8月累计销量117.7万辆，同比+8%，预计全年销量有望达140万辆。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】。

摩托车：8月国内中大排量摩托车销量3.1万辆，同比+51.7%，环比-4.4%（1-8月累计销量21.0万辆，累计同比+69.5%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，受益标的【隆鑫通用】。

本周行情：整体弱于市场汽车服务跌幅较小

本周A股汽车板块下跌1.7%，在申万子行业中排名第23位，表现弱于沪深300（上涨0.2%）。细分板块中，汽车服务、其他交运设备、汽车零部件、客车和货车分别下跌0.6%、0.7%、0.8%、0.8%、2.6%和3.8%。

本周要闻：小米投资黑芝麻

电动智能：1）大众合肥电池工厂动工，初始年产能可达15-18万组，将全部用于大众安徽MEB工厂生产的纯电动车型；2）黑芝麻完成数亿美元战略及C轮融资，由小米领投。

本周数据：批零环比增长传统旺季来临

9月第3周批发日均销量4.0万辆，同比-31%，环比+16%；零售日均销量4.3万辆，同比-14%，环比+15%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。