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2021年10月25日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前缺芯影响逐步缓解，且对中长期格局的影响正在演绎，有望加速产业秩序的重塑，整车端自主品牌乘势抢份额，供应链“卡脖子”技术国产替代加快，叠加电动智能变革，自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。本周特斯拉发布三季报，营收、净利、毛利率等多项指标创新高，盈利能力及实现的速度均显著优于传统车企，电动智能势不可挡。随着缺芯和原材料、运费涨价等压制因素缓解，新一轮板块行情正在启动，优选整车自主崛起+电动智能产业链（重点关注特斯拉产业链）+中大排摩托龙头。

乘用车：9月产销表现好于市场预期，在政府、产业链的共同努力下，缺芯问题正在逐步缓解，预计2021Q4销量环比有望持续改善。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团H】。

电动智能：本周极氪001正式开启交付，大众ID.3正式上市，官方指导价15.9888-17.3888万元；特斯拉三季度汽车业务毛利率达30.5%，创新高，超越传统车企。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，看好两大主线：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普集团、隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、拓普集团、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】。

重卡：9月国内重卡销量约5.9万辆，同比-60.7%，环比-5.4%；1-9月累计销量123.3万辆，同比-0.3%，预计全年销量有望达140万辆。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】。

摩托车：9月国内中大排量摩托车销量3.1万辆，同比+29.6%，环比-10.5%（1-9月累计销量24.4万辆，累计同比+65.0%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中，推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情：整体强于市场 乘用车领涨

本周A股汽车板块上涨1.7%，在申万子行业中排名第6位，表现强于沪深300（上涨0.5%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件和客车分别上涨2.9%、0.98%和0.03%；其他交运设备、汽车服务和货车分别下跌0.1%、1.9%和2.1%。

本周要闻：特斯拉三季报表现亮眼

电动智能：1）特斯拉发布三季报，营收、净利、毛利率等多项指标创新高：2021Q3总营收137.6亿美元，同比+58%，环比+15%，其中汽车业务收入120.6亿美元（其中2.79亿美元为出售碳排放积分收入，生产和交付新车23.78万辆/24.14万辆），同比+58%，环比+18%；整体毛利率26.6%，其中汽车业务毛利率30.5%（扣除碳排放积分后为28.8%）；GAAP净利润为16.2亿美元，同比+389%；2）小米汽车预计2024年上半年量产，工厂落户亦庄。

本周数据：批零大幅改善 缺芯逐步缓解

10月第2周批发日均销量5.1万辆，同比-9%，环比+38%；零售日均销量4.6万辆，同比-19%，环比+15%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。