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2022年03月14日发布

周观点： 短期最困难阶段即将过去，三方向布局反弹

（1） 新能源汽车： 从全球局势看，俄乌冲突造成流动性负反馈，行业估值受到进一步压缩。从国内情况看，产业链供需矛盾已经到了临界点：上游碳酸锂涨价负反馈已从低端需求向中高端需求渗透，龙头公司已经减少采购，我们预计上游价格即将见到高点，未来一年将是高位波动态势，中下游压力将逐步缓解。从上市公司层面，亿纬锂能、星源材质等公司通过回购、股权激励、员工持股等方式加大绑定优秀人才的布局，有望进一步夯实短期底部；这一现象在光伏等其他新能源主产业链同样体现，如隆基股份等公司，新能源是成长主赛道的根基在上市公司自身将得到强化。 我们认为，未来一两个月行业成长环境将边际转好，应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如 4680、扁线等，容百科技等公司受益。

（2）光伏： 未来一年看，分布式光伏拓展超预期，未来光伏高效电池等新技术拓展超预期。短期看，上游硅料等供给端逐步释放，成长环境将进一步理顺。 我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N 型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，林洋能源、晶科科技等受益。

（3）风电： 产业链产品降价已形成较好的需求正反馈，且招标价格已经到了相对底部区间； 2022 年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑。 长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。

隆基股份：光伏王者加速进化，股权激励利在长期

公告显示，曲靖（二期）单晶硅片项目投资规模由年产 20GW 变更为 30GW。2021 年底公司硅片产能为 110GW，随着此次扩产， 2022 年底公司硅片产能有望达到 140-150GW。据我们统计， 2022 年硅片新增产能超过 290GW，硅片环节面临竞争加剧的局面。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业： 原材料成本压力传导至电动车终端市场，多家车企宣布涨价

新能源汽车公司： 孚能科技发布 2021 年度定增票募集说明书（注册稿）

光伏行业层面： 天津、四川发布可再生能源发展十四五规划

光伏公司层面： 通威股份发布 2022 年 1 至 2 月产销经营快报

风能行业层面： 1-2 月 31 个风电项目中标统计：总规模为 5788.1MW、 12 家整机商中标

风能公司层面： 东方电缆发布《关于拟转让江西东方电缆有限公司股权的公告》

风险提示： 新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧