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2021年04月12日发布

投资要点

投资热点以周期为主板块震荡下跌：2021年第15周申万电子行业一级指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第20，排名靠后。上周市场热点仍以周期性行业为主，钢铁、采掘、有色领涨，电子板块震荡式下跌，其中电子制造行业跌幅较大为2.5%。进入年报及一季报密集披露期，短期内一季度业绩表现出显著的股价提振作用。海外方面，香港科技板块下跌，而美国和台湾科技业指数均上涨。

21Q1PC出货量同比增长55%，缺芯或影响手机出货量：上周IDC公布21Q1全球PC出货量为8,400万台，同比增长55.2%，2020年PC的激增需求持续到了2021年，目前由于各类上游原材料吃紧将持续这种势头。根据同产业链交流，2020年一部分供应缺口叠加今年的强劲需求，上半年PC订单饱满，但原材料缺乏可能导致Q2出货量受影响。智能手机端同样受到芯片等原材料紧缺的影响，由于手机成本敏感性较高，原材料涨价的影响更为严重，因此今年以来发布的新机表现出“相对涨价”的趋势，若缺货涨价延续，或将影响到全年智能手机的出货量。

台积电业绩屡创新高，半导体基本面乐观：上周台积电公布第一季度营收达3624.1亿元新台币，再创新高，同比增长16.7%，环比增长0.24%，由于全球缺芯现象严重，第一季高性能计算需求强劲、车用需求回温，台积电产能利用率维持高档，运营淡季不淡。我们维持对于半导体板块的乐观预期，全球供不应求自去年下半年以来愈演愈烈，芯片价格多次调涨，短期内无法缓解供给端产能紧缺的现象，而需求端伴随着汽车、高性能计算、智能手机的复苏正在增长，因此全球产能将保持满载，基本面向好，其中拥有产能优势的厂商显著受益。

TCL扩建IT类产能，Q2面板价格续涨：上周末TCL公告拟投资350亿元扩建t9产线（8.6代线），主要采用氧化物技术生产中尺寸高附加值IT显示屏，月产能将达到180K，预计于2023年Q1量产，2025年满产，届时TCL有望成为全球第二大IT面板制造商。LCD产业格局重塑从TV扩展到IT，国内两大龙头未来将充分受益行业竞争地位，且有望带动设备材料端的国产化需求。短期内，面板行业充分受益价格持续超预期上涨，增厚制造商经营利润。MiniLED方面，三星MiniLED背光电视已开始备货，苹果有望在4月发布MiniLED背光的iPadPro，因此，2021年有望成为MiniLED规模放量元年，建议关注带来部分供应链厂商业绩弹性。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，年报及一季报预告密集披露，尤其是一季度业绩存在显著的股价提振效应，以半导体、元件等行业为主，因此短期内建议关注基本面的驱动，但宏观层面的风险仍然存在，建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，基数效应使得21H1需求增长明确，元器件缺货暂时不影响供应链上半年基本面；半导体方面，涨价缺货行情仍在延续，供不应求情况下产能优势显著受益；显示板块，面板价格持续上涨，制造商迎来业绩修复大周期，MiniLED有望看到代表性产品落地。当前，子板块推荐半导体封测、模拟电路龙头企业、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、深天马A（000050）和江海股份（002484）。

风险提示：疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。