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2021年04月19日发布

投资要点

板块整体下跌，业绩短期提振：2021年第16周申万电子行业一级指数下跌0.7%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第14，排名中位。上周受市场整体表现影响，电子板块持续下跌，但跌幅有限，一季度业绩超预期个股走势较好，短时间提振作用显著，子行业中电子制造整体上涨，半导体再次下跌。海外方面，香港、美国和台湾科技板块均下跌，且弱于所在市场整体表现。

3月国内手机出货量同比增66%，关注苹果春季发布会：上周信通院公布3月手机出货量数据，国内市场总体出货量3609.4万部，同比增长65.9%，1-3月累计同比增长100.1%。Q1国内市场手机出货量同比翻倍，疫情影响弱化后迎来需求复苏，尤其是5G的需求，3月国内市场5G手机出货量2749.8万部，占比攀升至76.2%。我们判断5G带来的零组件增量需求是今年供应链业绩的主要增长点。当前IT类需求仍是增长最为景气的终端品类，疫情带来的生活工作方式改变以及补库存需求持续推动需求增长，叠加上游部分器件缺货导致的有效供应不足，预计上半年订单需求仍将超过实际供给。下周苹果将带来2021年春季发布会，预计将推出备受关注的MiniLED背光的iPadPro产品以及AirTag产品，苹果的市场引领作用有望再次掀起风潮。

中国成全球最大半导体设备市场，行业基本面持续乐观：根据SEMI公布的数据，2020年全球半导体设备销售额达712亿美元，同比增长19%，创历史新高，其中中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场，销售额达187.2亿美元，同比大增39％。随着国内半导体产业的布局，叠加行业供不应求的扩产需求，中国大陆有望受益此轮周期上行的有利条件提升在全球的市场地位并提高国产化比率应对美国实施的“技术封锁”。短期内我们维持对于半导体板块的乐观预期，全球供不应求未见缓解迹象，芯片价格仍在调涨，而需求端伴随着汽车、高性能计算、智能手机的复苏正在增长，因此全球产能将保持满载，基本面向好，其中拥有产能优势的厂商显著受益。

财政部发布税收支持利好，面板龙头Q1业绩超预期：上周财政部发布税收优惠政策支持半导体显示产业，对新型显示器件生产企业进口国内不能生产或性能不能满足需求的自用生产性原材料、零配件、设备等免征进口关税，有利于显示制造商降低成本提升竞争力，进一步提升我国显示产业在全球的地位。上周国内面板龙头BOE及TCL发布2021Q1业绩预告，超出市场预期，随着面板价格的持续上涨，业绩表现出强大的弹性，短期内面板价格续涨趋势不变，厂商利润有望进一步增厚，我们判断2021H1供需仍处于紧张状态，企业盈利中枢上行，基本面向好。MiniLED方面，关注苹果下周的新品发布。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，年报及一季报预告密集披露，尤其是一季度业绩存在短期股价提振效应，以半导体、元件等行业为主，因此短期内建议关注基本面的驱动，但宏观层面的风险仍然存在，建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，基数效应使得21H1需求增长明确，元器件缺货暂时不影响供应链上半年基本面；半导体方面，涨价缺货行情仍在延续，供不应求情况下产能优势显著受益；显示板块，面板价格持续上涨，制造商迎来业绩修复大周期，MiniLED有望看到代表性产品落地。当前，子板块推荐半导体封测、模拟电路龙头企业、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、京东方A（000725）和江海股份（002484）。

风险提示：疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。