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2021年04月26日发布

投资要点

消费电子反弹， 板块整体上扬： 2021 年第 17 周申万电子行业一级指数上涨4.2%，跑赢沪深 300 指数 0.8 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第 4，排名靠前。 前一个周末华为联合北汽发布首款智能电动汽车极狐阿尔法 S，受此影响，消费电子产业链强势反弹，带动电子制造子板块上涨 7.6%，电子元器件行业因此整体上扬。 海外方面， 香港科技业指数上涨且跑赢所在市场，而美国和台湾科技板块则下跌， 走势弱于所在市场整体。

苹果发布会亮相 Mini LED 背光 iPad Pro， VRAR 及汽车电子涌现新趋势： 北京时间 4 月 21 日凌晨，苹果 2021 春季发布会如期举办，发布了新配色 iPhone12&mini、 AirTag、 iMac 及 iPad Pro，其中 iMac 以及 iPad Pro 均升级为自研的M1 芯片，最值得关注的是 12.9 英寸 iPad Pro 采用了 Mini LED 背光显示技术，灯珠用量超过 1 万颗，可实现 2596 个分区，显示效果大幅提升。继三星等终端品牌商使用 Mini LED 升级电视显示效果后，苹果首次在中尺寸产品应用 MiniLED，头部品牌均实现产品落地，产业趋势将在头部品牌带领下进一步强化。上周歌尔发布 2021Q1 业绩及 H1 业绩预告，由于 Oculus Quest2 热销带动了歌尔业绩表现远超过其他消费电子产业链厂商，随着硬件设备及内容端产出的升级，VRAR 越来越成为可穿戴设备新的产业趋势。另一方面，在全球手机渗透率接近饱和、 IT 类产品长期增长乏力的背景下，新能源汽车越发成为新的技术突破，华为、小米等智能终端厂商纷纷宣布进入造车行列，原有的消费电子产业链焕发新机，以立讯精密、长盈精密为代表的厂商均已布局汽车电子业务并保持高速增长。因此，建议关注 VRAR、汽车电子等新趋势下的头部企业。

ASML 一季度业绩超出指引， 行业基本面持续乐观： 上周 ASML 发布 2021 年一季度财报，实现销售收入 44 亿欧元，毛利率 53.9%，净利润 13 亿欧元，一季度新增订单 47 亿欧元，超过此前指引，且表示 2021 年全年将保持 30%的收入增速，在各类芯片产能紧缺的背景下， ASML 受益于行业上行周期的扩产布局以及光刻机全球接近垄断的地位。 短期内我们维持对于半导体板块的乐观预期，全球供不应求未见缓解迹象， 产业链各环节价格仍在调涨，而需求端伴随着汽车、高性能计算、智能手机的复苏正在增长，因此全球产能将保持满载，基本面向好，其中拥有产能优势的厂商显著受益。

面板价格上涨势头不减， 龙头厂商 Q1 业绩超预期： 国内面板龙头 BOE 及 TCL均已发布 2021Q1 业绩预告，超出市场预期，随着面板价格的持续上涨，业绩表现出强大的弹性。根据 Witsview 预测， 4 月下旬大尺寸面板价格涨幅在6%~10%，上涨势头强劲， 厂商利润有望进一步增厚，我们判断 2021H1 供需仍处于紧张状态， 企业盈利中枢上行，基本面向好。

投资建议： 本周投资建议维持“同步大市-A”评级， 年报及一季报披露接近尾声，业绩对股价的短期提振效应进入尾声，因此短期内建议谨慎。 子板块分析来看：终端产品， 基数效应使得 21H1 需求增长明确，元器件缺货暂时不影响供应链上半年基本面； 半导体， 涨价缺货行情仍在延续， 供不应求情况下产能优势显著受益； 显示板块， 面板价格持续上涨， 制造商迎来业绩修复大周期， Mini LED 代表性产品落地有待市场反馈。 当前，子板块推荐半导体封测、模拟电路龙头企业、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、 京东方 A（000725） 和江海股份（002484） 。

风险提示： 疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响； 5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期