理工酷

2021年03月22日发布

投资要点

电子板块持续调整鲜有主题驱动：2021年第12周申万电子行业一级指数下跌3.3%，跑输沪深300指数0.6个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第27，排名落后。由于对市场流动性收紧的担忧，市场整体处于震荡式下跌的行情，电子板块前期股价和估值同步提升后成为本轮调整的重要板块，缺乏新的利好刺激使得行业整体走势落后于大市，上周以苹果产业链为主的电子制造二级板块跌幅最大达4.9%。海外方面，香港和美国科技板块上涨，台湾科技业指数则下跌。

安卓系品牌新机陆续发布，21Q1淡季不淡：下周荣耀将迎来独立后的首次新机发布V40，截至目前安卓系品牌厂商陆续发布了包括红米K40、FindX3等春季新机，根据信通院数据12月新机发布数量累计同比增长58.8%，而12月国内市场手机出货量累计同比增长127.5%，去年低基数效应下手机市场呈现“淡季不淡”的行情。叠加供应链部分元器件缺货，终端厂商提高了安全库存的备货量，因此供应链短期内订单饱满。苹果方面，iPhone12Mini需求不佳等原因对21H1iPhone的出货量预期进行了下调，但我们仍对iPhone全年销量保持乐观预期，预计全年出货量将达2.3~2.3亿部。上周欧菲光公告将停止对特定境外客户的供货引发市场对苹果产业链的担忧，未来以垂直一体化为发展方向的头部企业更值得关注。

中芯国际拟扩建12英寸产能，意外事件不断影响产业链供应：中芯国际上周公告与深圳政府、深圳重投集团签订合作协议，拟在深圳扩建每月4万片的12英寸产能，重点发展28nm及以上工艺。中芯国际在成熟制程上的发展步伐坚定不移，当前半导体行业供不应求，随着终端产品智能化、5G普及化、汽车电动化等趋势，未来半导体需求将进一步扩大，国内半导体产业的市场份额将有望随着国产化进程逐步提升。短期内，供不应求状况将持续，上周末日本地震、瑞萨N3工厂火灾等事故或对供给端再次造成严重影响，当前情况下新增产能存在建设期，因此拥有产能优势的厂商将显著受益。

面板有效供应受限价格续涨，关注MiniLED机会：面板方面，3月面板价格预期仍持续上涨，群智咨询预测TV面板价格涨幅绝对金额约5~10美金/片，玻璃基板、Driver-IC供应紧缺短期内无法缓解，而需求端持续景气，面板价格将上涨至Q3，因此厂商业绩将持续释放。根据产业链了解，三星MiniLED背光电视已开始备货，苹果有望在4月（或推迟）发布MiniLED背光的iPadPro，因此，2021年有望成为MiniLED规模放量的重要年份，建议关注带来部分供应链厂商业绩弹性。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，21Q1因低基数效应呈现淡季不淡行情，但宏观层面风险仍然存在，因此短期内建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，春季新机潮来临，基数效应使得供应链21H1增长明确，5G需求正在逐渐复苏；半导体方面，涨价缺货行情仍在延续，供不应求情况下产能优势显著受益；显示板块，面板价格持续上涨，制造商迎来业绩修复大周期，MiniLED有望看到代表性产品落地。当前，临近年报和一季报密集披露期，建议关注业绩面的影响，子板块推荐半导体封测、模拟电路国内龙头、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、深天马A（000050）和江海股份（002484）。

风险提示：疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。