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2021年06月29日发布

新一轮5G设备集采重启，通信板块先估值后业绩，表现有望超预期

6月25日，中国移动启动48万站700M5G基站集采，5G建设将再加速。目前在国内通信运营商强调公平竞争的大环境下，中国电信和中国联通的5G基站采购预计也会很快启动，停滞超1年的5G建设有望整体全面启动，带来5G设备商及5G应用相关公司的估值修复和经营业绩边际改善。700M的推进、运营商的5G基站的持续建设不仅仅直接影响着通信设备商，更多是对5G应用的催化，特别是物联网相关的支撑，以及5G消息等应用的普及加速。

近一年基金配置通信占比持续下降，这和4G时代超额配置+3%形成比较大的反差，反差的关键在于5G的“好用”没有被认可，市场存在较大的预期差。值得注意的一点是规模效益在通信行业尤显重要，5G的连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G网络使用率，5G网络好用了，使用人数就会增加，相关投资也会跟着来，进而带来预期的修复。

5G好用促应用多点开花，通信板块反转在即，看好2021年Q3通信行情通信板块反转在即，利好不断兑现：

一是国内通信运营商会集中在2021年Q3启动设备集采。停滞超一年的5G建设有望如火如荼展开，从今年实际建设情况来看，前慢后快建设节奏加快带来供需关系的改善，从而迎来5G产业链的业绩修复。

二是700M带来5G的广覆盖，5G更好用很快兑现。700M作为黄金频率完成5G覆盖后，5G信号质量好于4G甚至强于2G，而网络速率又是4G的3倍，700M将带来5G可用到好用变革。在目前运营商公平竞争的大背景下，广电作为第四大运营商的加入，也将为整个通信板块带来一定的增量注入更多活力。

三是5G应用多点开花有望拉动5G建设的后续扩容等需求，5G的投入产出良性循环有望改变市场5G周期到顶的预期。鸿蒙系统面向5G物联网、面向全场景，将重新聚集于万物互联互通智能化，物联网应用发展迎来新时代；随着5G消息产业生态逐步成熟，三大运营商加速推动5G消息商用落地，5G消息市场也将迎来黄金发展期。

Q3反转行情：大空间5G应用、预期差5G设备，运营商的估值修复

我们看好2021年Q3通信估值预期修复及业绩的边际改善带来的反转行情。推荐标的：汽车电子渗透率提升带来控制器弹性增加的智能控制器龙头之一和而泰（002402），物联网通信模组龙头移远通信（603236）和广和通（300638），5G主设备商中兴通讯（000063），5G消息龙头梦网科技（002123），车联网GNSS龙头华测导航（300627），以及中长期业绩持续改善的中国移动（0941）。

风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；国内5G商用未及预期。