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2021年08月31日发布

本周板块回顾： SW 汽车指数本周上涨 2.8%，跑赢沪深 300 指数 1.6 个百分点。细分板块均呈上涨形态，申万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 11，排名居中。行业整体估值水平 PE、 PB 均有所修复。

重点关注：

百度旗下集度汽车签约禾赛科技。

点评：自动驾驶硬件先行，激光雷达有望赋能集度量产车型。 百度与吉利汽车合资公司集度汽车同国内激光公司禾赛科技正式签约，共同打造更安全高效的智能驾驶系统。百度 Robotaxi 始终配备激光雷达作为传感器，且已与禾赛科技多次合作：2017 年百度 Apollo 与禾赛共同发布自动驾驶开发者套件， 2018 年禾赛获百度 2.5亿元融资， 2021 年 6 月百度发布第五代 Robotaxi（ Apollo Moon）搭载禾赛科技定制激光雷达产品。此次集度汽车与禾赛科技签约，后续禾赛科技激光雷达产品或有望配套集度汽车产品量产。我们认为感知端方案中纯视觉系方案需要海量数据滋养算法因而存在较高壁垒，激光雷达作为核心传感器之一可凭借优秀环境成像效果将较为准确路况信息输入系统，当前如能作为前装感知端方案则可有效赋能量产车型自动驾驶水平提升，建议关注集度汽车后续产品进程。

均胜电子： 2021H1 公司营收 236.5 亿元，同比+15.2%；归母净利润 2.7亿元，去年同期亏损 5.4 亿元。

点评：乘电动智能东风，汽车电子表现靓丽。 2021H1 公司安全业务 173.4 亿，同比+19.2%；汽车电子业务收入约 60.6 亿，同比+43.5%, 毛利率为 18.03%， 同比增长 4.24pct。公司顺应下游汽车行业电动智能趋势，积极布局相关产品：电动化层面，公司电控营收约 10 亿元，目前已具备 12V、 48V、 400V、 800V 等全电压系统的研发与制造能力，为客户提供优质可靠的车规级产品，且已切入奔驰、宝马、大众等主机厂，同时积极推进三合一( BMS+OBC+DC/DC）技术；智能化层面，智能座舱与智能驾驶业务营收达 50.6 亿，其中座舱领域与华为合作加码并已可提供软硬一体座舱完整解决方案，目前已获国内某领先车企多款车型项目订单；智能驾驶领域公司域控制器产品于 L2++至 L4 级多层覆盖，预计将有望于 2023年初量产。我们认为公司于电动智能领域深度布局，未来有望凭借产品优势与优秀配套下游客户能力打开公司业绩空间。

乘联会：本周零售/批发销量日均分别达 3.8 万辆/3.6 万辆，同比分别-23%/-29%。

点评： 疫情扰动下芯片供给缺口加大， 8 月第三周批发零售均有所下滑。 8月第三周零售销量日均达 3.8 万辆，同比-23%，表现相对偏弱；日均厂商批发销量 3.6万辆，同比-29%。 8 月前三周零售端同比-15%，消费走势平淡，主要系库存水平较低与疫情形势下购车需求较强，形成供需矛盾；批发端同比-23%，主要系东南亚疫情加重导致部分芯片厂商停产，芯片问题突发性恶化，供给链遭受影响。乘联会预计下半月至 9 月初销售模式与生产节奏将受影响，但长期来看汽车产业的产销具备一定弹性，如车企芯片供应得到改善，产销表现有望缓和。

投资建议： 建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、 吉利汽车、 广汽集团、长安汽车。 造车新势力小鹏汽车， 零部件领域建议关注智能网联赛道下德赛西威、华阳集团、均胜电子。

风险提示： 汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。