理工酷

2021年05月23日发布

本周板块回顾：SW汽车指数本周上涨2.6%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，细分板块除商用载客车和汽车销售外均呈上涨趋势，申万一级28个行业中，汽车板块排名第16，排名居中。行业整体估值水平PE、PB均有所修复。

重点关注：

事件：大众与丰田部分工厂因芯片短缺暂停生产。

点评：汽车缺芯扰动延续，短期仍将承压。因各主要芯片厂商产能规划及外部环境影响，汽车行业受制芯片短缺。据AlixPartners数据，因缺芯2021年汽车制造商营收将损失1100亿美元（超此前610亿美元预期），产量将减少390万辆（此前预期220万辆），约占预测总产量的4.6%。我们认为伴随台积电、三星、中芯国际等厂商宣布扩产，未来汽车缺芯局面有望改善，但由于扩建产能仍需时间叠加芯片制造工艺复杂等因素，短期扰动仍将延续，后续伴随芯片厂商产能调整与释放，汽车缺芯或将逐步缓解。

事件：吉利汽车与芯聚能等合资成立新公司，布局车规级功率半导体。

点评：吉利半导体布局加码，相关产品自主可控程度将提升。2020年12月起吉利陆续通过参与成立武汉路特斯、苏州光之矩两家公司布局集成电路芯片设计与服务，本次与芯聚能合资成立芯粤能将主要布局车规级功率半导体产品。我们认为伴随汽车产品逐步由传统燃油动力向电动化演进，电气架构对汽车芯片及IGBT、MOSFET等功率半导体器件的性能和需求量将大幅提升，吉利于上游布局将提升相关半导体产品自主可控程度，于性能和成本等方面提高整体把控水平。

事件：乘联会数据显示，本周零售销量/批发销量日均分别达4.8万辆/4.3万辆，同比分别-3%/+6%。

点评：零售端表现小幅下滑，批发销量走强。5月第二周零售销量日均达3.8万辆，同比-3%，较2019年同期+1%；日均厂商批发销量4.3万辆，同比+6%，环比4月同期+12%，且相较2019年5月第二周+26%，大幅走强。我们认为零售端虽同比小幅下滑但整体表现稳定，符合预期；厂商批发销量强主要系节后厂商生产增加带来的批发销量回升所致。我们预期批发层面芯片短缺因素对厂商影响或将持续，零售层面5月北京6万个新能源号牌发放将为零售端增长提供支撑。

投资建议：建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下自动驾驶领域进展及电动汽车在政策指引下带来的机会。我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车，零部件领域建议关注智能座舱赛道重点公司德赛西威、华阳集团。

风险提示：汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。