2022年09月19日发布 投资要点 专题研究：9 月 13 日，国务院常务会议决定，核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目，强化全过程监管，确保安全万无一失。本次共核准 4台机组，其中福建漳州二期 2 台业主单位为中核国电漳州能源有限公司，单台装机容量 1212MW；广东廉江一期 2 台业主单位为国家电投国核湛江核电有限公司，单台装机容量 1250MW。核准项目数量超预期，电力保供背景下核电建设有望提速。 行情回顾：本周，公用事业板块指数下跌 7.92%，跑输沪深 300 指数 3.98%。环保板块指数下跌 6.95%，跑输沪深 300 指数 3.01%，环保公用板块整体表现弱于大盘。公用行业细分子行业中，地方电网板块涨幅较大。 行业信息： 9 月 16 日，国家统计局发布 2022 年 8 月份能源生产情况。8 月份，规模以上工业原煤、天然气、电力生产保持增长，原油同比下降。与 7 月份相比，原煤、天然气增速放缓，原油由升转降，发电量增速加快。8 月份，发电 8248 亿千瓦时，同比增长 9.9%，增速比上月加快 5.4 个百分点，日均发电 266.1 亿千瓦时。1-8 月份，发电 5.6 万亿千瓦时，同比增长 2.5%。分品种看，8 月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。 投资建议： 公用电力：本周公用事业走势较弱，但国内电力供应偏紧的基本面并无改变，近期火电和核电的提速均表明常规电源在十四五期间的建设或将比先前预期更为乐观。建议关注：1）火电转型标的国电电力、中国电力、内蒙华电、华电国际，近期多地用电负荷创历史记录，火电作为发电主力和灵活性资源的价值再次得到强调，同时半年报多家企业火电经营情况已有环比改善，盈利拐点可期；2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电 2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度；3）核电核准速度超预期，推荐核电与新能源双轮驱动的中国核电。 环保：龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022H1 火电投资明明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。 新型电力系统：限电事件将使企业加装分布式光伏、加强能耗管理的意愿再次加强，建议关注稀缺纯分布式光伏运营标的芯能科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。山东发布政策要求将配储作为市场化项目并网最优先条件，竞争性配置下新能源项目配储比例有望继续提升，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

2022年09月19日发布 投资要点 培育钻石板块上半年业绩高增，整体营收/归母净利润同比增长15%/88% 2022年上半年，培育钻石板块（7家代表性公司）实现总营收75亿元，同比增长15%；归母净利润13亿元，同比增长88%。1）盈利能力优化趋势明显，ROE大幅提升：2022Q2毛利率/净利率中位数分别达到40%/23%，2022Q2ROE中位数为4.4%，处于历史单季度最高水平。2）费用端：整体费用管控持续优化。2022Q1/Q2培育钻石管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为6.8%/6%、1.7%/1.5%、2.3%/1.2%，均处于历史较低水平，财务费用率下降主要系报告期内人民币汇率贬值产生较高汇兑损益；2022Q1/Q2研发费用率为4.4%/5.5%，研发费用率总体保持稳定。3)股价复盘：年初至今，中兵红箭、四方达、力量钻石均取得显著正收益，分别上涨20%/46%/43%。培育钻石板块上涨27%，跑赢沪深300指数46pct，跑赢创业板指数50pct。基金持股比例大幅提升，板块均值超过10%。 供给：培育钻石原石制造厂商业绩高增，高温高压法+CVD法均有很好机会 1）中兵红箭：2022年上半年业绩大增115%，中南钻石扩产培育钻石，业务结构改善明显，净利率达43%，盈利能力持续提升。2）四方达：中报显示CVD培育钻石业务运营主体天璇半导体已实现并表，未来空间大。首期100台CVD设备产线已进入调试、运行阶段；二期10万克拉CVD产线建设已启动。3）黄河旋风：2022年上半年归母净利润同比增长192%，公司积极调整产品结构，培育钻石产品产销规模提升，盈利改善。定增已获受理，培育钻石扩产有望加速。4）力量钻石：定增正式落地，募集资金总额39亿元用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。5）国机精工：MPCVD金刚石项目一期已实现收益，拟2.6亿元投资MPCVD金刚石项目二期，扩产培育钻石和功能金刚石；六面顶压机全年产能有望翻倍。 零售终端：传统珠宝巨头培育钻石业务推进提速，国内终端需求有望爆发 目前全球终端需求主要在美国，占80%。中国培育钻石消费全球占比不到10%，未来增长空间大。中国黄金在2022年半年报中披露将积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心等，合理布局全渠道推广节奏。潮宏基与力量钻石合资成立子公司创建并运营培育钻石饰品品牌；旗下品牌梵迪推出培育钻石系列珠宝并在天猫销售。曼卡龙旗下培育钻石品牌慕璨正式在天猫上线。国内主流珠宝品牌不断布局培育钻石，提升消费者认知，我国培育钻石终端消费有望迎来快速增长期。 培育钻石行业渗透率接近10%拐点，相当于2020年的新能源车 1）预计至2025年，全球培育钻石原石需求从2021年93亿元增至313亿元，2022-2025年复合增速35%。2022年8月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长53%/15%，1-8月累计进口额/出口额同比增长63%/62%，行业景气持续。2）2019年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%，2021年突破10%并于年底达到19%，创历史新高；2021年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于5%，2021年至2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025年，全球培育钻石销售额渗透率将达16%。 投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工 （1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD法培育钻石未来之星，国内CVD法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：高温高压法双龙头之一，高温高压+CVD法并举，历史包袱逐步卸载，有望再次崛起；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动，大兆瓦风电主轴承业务进展加速。 风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险

2022年09月19日发布 投资要点 事件：统计局公布 2022 年 1-8 月行业数据， 前 8 个月房地产开发投资同比下降 7.4%；商品房销售面积和销售额分别同比下降 23.0%和 27.9%，到位资金同比下降 25.0%。8 月各项数据环比略有回暖。 单月销售额及销售面积环比转负为正， 带动到位资金中其他资金环比正增长，并拉动单月房地产开发投资回升；但销售改善幅度有限，未能扭转单月新开工负增长趋势。 房地产开发投资环比增速回正、同比降幅扩大： 1-8 月房地产累计投资 9.08 万亿，同比下降 7.4%，降幅较前值扩大 1.0pct，下行压力仍存。 前 8 个月土地购置面积 0.54 亿㎡，同比下降 49.7%，降幅较前值扩大 1.6pct； 土地成交价款 3819 亿， 同比下降 42.5%，降幅较前值收窄 0.5pct。 8 月房地产开发投资 1.13 万亿， 环比提高 1.8%，增速回正； 同比下降 13.8%， 降幅较前值扩大 1.5pct。 当月及累计开发投资同比均走弱主要受拿地规模下降影响， 另一方面，销售复苏较弱， 新开工规模持续下行。 累计销售降幅收窄， 单月销售环比改善： 1-8 月全国新建商品房销售面积 8.79 亿㎡，销售额 8.59 万亿，分别同比下降 23.0%和 27.9%，降幅收窄 0.1pct 和 0.9pct；销售均价9770 元/㎡，同比下降 6.3%，降幅收窄 1.1pct。 8 月底国常会再次强调了地方要“一城一策”用好政策工具箱，我们认为，政策进一步宽松下，销售累计降幅有望持续收窄。8 月商品房销售面积 0.97 亿㎡， 销售额 1.01 万亿， 分别环比提高 4.9%和 4.3%；销售均价 10407 元/㎡， 环比下降 0.6%。 8 月销售环比改善，一方面， 受益于保交楼政策下购房者信心的恢复；另一方面，长端 LPR 下调叠加各地政策持续放松，有利于满足消费者合理的购房需求。 施工、 新开工同比降幅扩大，竣工边际改善： 8 月底房屋施工面积 86.86 亿㎡，同比下降 4.5%， 降幅较前值扩大 0.8pct。 1-8 月累计新开工和竣工面积分别为 8.51 亿㎡及 3.69 亿㎡， 分别同比下降 37.2%和 21.1%，降幅较前值扩大 1.1pct 和收窄 2.2pct， 销售弱复苏背景下，企业新开工意愿维持低位，持续拖累房地产开发投资。 8 月新开工 0.90 亿㎡， 竣工 0.48 亿㎡， 环比下降 6.7%和提高 42.5%。 在地方政府联合金融机构及房企的一系列保交楼举措下，竣工环比边际显著改善。 到位资金累计降幅收窄， 各结构单月环比负增长： 1-8 月全国房地产到位资金总量为10.08 万亿，同比下降 25.0%，降幅较前值收窄 0.4pct。 8 月当月房地产开发到位资金1.20 万亿， 环比提高 1.0%； 同比下降 21.7%，降幅较前值收窄 4.1pct， 房企流动性略有改善。 到位资金结构中， 单月国内贷款 0.13 万亿，环比提高 2.1%， 体现了信贷政策的支持；自筹资金 0.43 万亿，环比提高 0.1%。 受益于销售边际回暖， 8 月定金及预收款和个人按揭贷款分别为 0.41 万亿及 0.21 万亿， 环比分别提高 4.3%和 3.1%。 投资建议： 我们认为， 随着政策进一步放松，市场将呈现缓慢复苏态势。 宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。 新增供货能力较强的龙头央国企，及经营稳健的优质民企优势将进一步扩大。 持续推荐三条主线： 1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥、南京高科； 2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科 A、绿城中国、招商蛇口； 3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。 风险提示事件： 融资环境收紧超预期；疫情持续冲击房地产销售；土地市场出让规则变化；房地产销售政策变化；地产调控政策变化；引用数据滞后或不及时。

2022年09月19日发布 投资建议：疫情散发冲击见底，出行需求改善可期。纵使国内疫情散发压制出行需求，但十一黄金周即将来临，趋弱的民航运营数据有望迎来改善。本周，航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率虽处于低位，但周环比略有改善，疫情散发冲击见底。二十大即将召开，既要防止疫情扩散，又要稳住经济发展大盘，安全稳定运行成为国民经济的共识，民航需求难有大幅修复空间，但稳中向好趋势依然延续。整体上，航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增减不一。1）9月12日-9月16日，日均执飞航班量南方航空977.6架次，周环比增加31.1%；东方航空846.2架次，周环比减少2.1%；中国国航495.0架次，周环比增加10.8%；春秋航空276.2架次，周环比增加15.3%；吉祥航空170.6架次，周环比增加0.1%。2）9月12日-9月16日，平均飞机利用率南方航空3.2小时/日，周环比增加33.3%；东方航空2.6小时/日，周环比减少3.7%；中国国航2.4小时/日，周环比增加14.3%；春秋航空4.7小时/日，周环比增加14.6%；吉祥航空3.8小时/日，与上周持平。 机场：国内航线增减不一，国际航线仍低位波动。1）9月12日-9月16日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场324.0架次，周环比增加59.2%；北京首都机场348.2架次，周环比减少0.5%；广州白云机场668.8架次，周环比增加10.8%；厦门高崎机场263.4架次，周环比增加5.1%；上海浦东机场313.8架次，周环比减少2.5%；上海虹桥机场384.8架次，周环比减少1.7%。2）9月12日-9月16日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场3.6架次，周环比减少13.1%；北京首都机场31.8架次，周环比增加8.6%；广州白云机场19.0架次，周环比减少7.0%；厦门高崎机场14.4架次，周环比减少10.0%；上海浦东机场50.4架次，周环比减少10.7%。 航运：集运指数下跌，散运、油运指数上涨，原油价格涨跌互现。1）集运：截至9月16日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于2312.65点，周环比下降9.74%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于2609.09点，周环比下降4.18%；CCFI美西航线报收于2012.70点，周环比下降8.29%；CCFI美东航线报收于2784.02点，周环比下降0.55%；CCFI欧洲航线报收于4335.00点，周环比下降2.70%；CCFI地中海航线报收于4676.99点，周环比下降3.23%。2）散运：截至9月16日，波罗的海干散货指数BDI报收于1553.00点，周环比增加28.03%；巴拿马型运费指数BPI报收于1990.00点，周环比增加6.70%；好望角型运费指数BCI报收于1519.00点，周环比增加126.04%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1551.00点，周环比增加5.15%；小灵便型运费指数BHSI报收于905.00点，周环比增加3.67%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1114.30点，周环比增加1.42%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1254.32点，周环比增加10.02%。3）油运：截至9月16日，原油运输指数BDTI报收于1492.00点，周环比增加4.19%；成品油运输指数BCTI报收于1255.00点，周环比增加3.63%。4）油价：截至9月16日，英国布伦特原油现货价报收于91.08美元/桶，周环比增加0.40%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于85.11美元/桶，周环比下降1.94%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

2022年09月19日发布 8月新能车市场产销创新高，表现亮眼。8月新能源车产销分别为69.1万辆与66.6万辆，环比分别为11.99%和12.31%，同比分别增长1.2倍和1倍。1-8月累计产销量分别为397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1倍。从目前发展态势来看，8月整体产销创新高，2022年1-8月依旧维持“W”型走势。从品牌和车型上看，比亚迪新能源汽车连续六月销量突破10万辆，业内龙头地位稳固，比亚迪秦霸占销量榜首。造车新势力方面，8月埃安交付量2.70万辆，位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升，预期2022年全年中国新能源汽车销量将达到650万量辆。我们预计国内2025年电动车销量有望达1545万辆，四年CAGR达44.7%，新能源车渗透率将有望达51%。 动力电池装车量环比增长14.7%，同比增长121%。8月动力电池产量和装车量分别为50.1GWh和27.8GWh，同比上升157%和121%，环比增长6.0%和14.7%。1-8月，我国动力电池累计装车量162.1GWh,累计同比增长112.3%。其中，宁德时代8月装车量国内占比46.79%。从技术路线上看，8月磷酸铁锂电池装车量59.2GWh，占总装车量59.2%，累计同比增长172.2%，呈现快速增长发展势头。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，在疫情散去与政策激励的双重驱动下，电池产业链高景气持续。 持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。充电基础设施层面，8月份全国公共充电桩保有量达162.3万台，较今年7月增加4.8万台；1-8月充电基础设施增量为169.8万台，桩车增量比为1：2.3。充电量层面，8月全国充电总电量约为23.3亿KWh，同比增长135.6%，环比增加6.3%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量高达16.06亿KWh，合计占比高达68.94%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代与成都市政府签署战略合作框架协议，在换电合作方面，双方将积极推动换电技术的研发和应用。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：a、中镍高电压方面的：振华新材、长远锂科、中伟股份、芳源股份、当升科技；高压快充方面的中科电气、璞泰来、杉杉股份。 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。

2022年09月19日发布 二、行业新闻 2.1长城与德龙集团、立本能源达成战略合作，打造氢能产业生态 近日，长城与上海德龙钢铁集团有限公司、天津立本能源科技有限公司正式签署氢能生态全面战略合作协议。重点围绕三方氢能资源优势，打造全球领先的氢能产业生态，共同推进氢能全产业链全面、深入合作，实现氢能清洁、低碳、高效发展。 根据协议，三方共同致力于打造国内外创新领先、具有显著社会意义和商业价值的氢能产业生态，在氢能装备、氢气制备、氢储能、气/液态氢制备运输、加氢站建设、零碳物流、光伏发电、碳交易等相关产业展开全面战略合作。协议内三方将共享各自的资源、产品、技术和服务，并将协议内三方放在战略优先地位，共建运营场景，共享市场机遇，以建设零碳排放物流运输项目为切入点，逐步构建碳交易模式下完整的氢能“制-储-运-加-应用”产业生态闭环。 2.2美国斥资9亿美元建设充电网络 在当地时间9月14日开幕的底特律车展上，美国总统拜登出席并宣布了9亿美元（约62.7亿元人民币）的基础设施资金，其将用在53000英里（约85295公里）的国家高速公路系统和35个州建造电动汽车充电网络。此前，经国会批准，美国政府可在5年内拨款近50亿美元，用于建造数千座充电站，今日宣布的9亿美元将是该计划的第一批资金。 据悉，新政策计划在美国所有洲际公路和其它提供路边服务的大型高速公路上，保证每50英里（约80公里）新建或升级充电站，每个充电站至少保证有4个快充充电桩，使新能源车使用者可以在约1个小时左右完成补能。 2.3公安部：车辆检验周期10月1日起有调整 9月15日，从央视网了解到，从10月1日起，我国将进一步放宽私家车检验周期。 此次改革，将进一步优化调整非营运小微型载客汽车、摩托车检验周期。将原来非营运小微型载客汽车10年内上线检验3次，也就是在第6年、第8年、第10年检验，调整为检验两次，即在第6年和第10年上线检验；摩托车从今年10月1日起，也是在第6年和第10年上线检验两次即可。对于超过10年的非营运小微型载客汽车和摩托车，今后将统一调整为每年上线检验1次。不过，在10年内，这两类车辆仍需每两年向公安机关申领一次检验合格标志。据介绍，绝大多数国家和地区均实行强制检验制度，调整后我国私家车检验次数与大多数国家和地区总体相当。 2.48月SUV销量投诉量对应点评 据乘联会提供的全国汽车产销数据显示，2022年8月份国内SUV市场累计批发销量约101万辆，环比微降1.7%，同比上涨49.2%。同期，车质网受理车主针对SUV的有效投诉9,227宗，环比上涨42.1%，同比上涨108%。 8月份的SUV车型的质量问题中，“漆面起泡开裂”成为本月投诉最为集中的故障问题，投诉量环比暴涨约10.7倍，投诉增量主要来自部分自主品牌车型。此外，“制动系统异响”和“空调问题”的投诉量和排名也出现大幅提升。在服务问题中，“与宣传不符”呈现翻倍式增长，排名稳居首位。值得注意的是，“变相收费”投诉量本月迎来爆发，较7月份暴涨约44.6倍，投诉集中在部分自主品牌车型。 2.5“东风汽车”智能制造和绿色工厂建设项目顺利进行 近日，从东风汽车股份有限公司“轻型商用车智能制造和绿色工厂升级项目”项目组了解到，自4月30日项目奠基开工以来，正在按计划有序推进。目前正在进行制造与研发智慧中心基础建设施工，其它工程项目也均在顺利开展。 该项目按照国内领先的智能化、信息化、绿色工厂标准，通过集聚制造领域先进技术，进一步推动“东风汽车”轻型车事业加快向电动化、智能化、网联化方向转型。 日前，政府已拨付到位阶段性项目建设支持资金五千万元，为该项目下一步工作开展提供了及时资金保障。 “东风汽车”借助该项目的建设，将快速达成公司十四五“领先战略”目标，引领轻型车和新能源商用车行业向着更高质量、更快效率、更可持续方向发展。

2022年09月19日发布 2.1美团打车接入腾讯出行，已在上海、杭州等城市合作 9月16日，在微信九宫格内的“交通出行”中，腾讯已经上线了一个全新的打车功能“出行服务”，用户可以通过出行服务进行线上叫车，目前该功能排在微信“交通出行”板块的第一位。 目前腾讯出行服务功能主要依托微信生态，开放性接入合规的出行服务商，与出行服务商一道为用户提供聚合出行服务，并非腾讯亲自做打车服务。 据悉，上海等城市的用户现在打开“腾讯出行”打车页面已经可以看到默认提供了美团打车的“经济型”和“优选型”这两类车型，除上海以外还包括杭州、郑州、重庆等城市。 2.2统计局：8月份汽车行业增加值增长30%以上 9月16日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，汽车行业在8月份恢复较快。8月份，汽车产量增长39%，汽车行业增加值增长了30%以上。中国经济的韧性和恢复能力是比较强的，随着产业链供应链的逐步稳定，物流保通保畅持续恢复，这些都有利于汽车行业发展。同时，国家出台一系列支持汽车消费政策，也带动了汽车行业恢复。 2.3恒驰5正式量产10月开启交付，恒大汽车继续停牌绩报依旧“难产” 9月16日，恒大汽车的恒驰5在天津工厂正式量产，预售价17.9万元人民币。同时，恒大汽车在港交所发表公告称，恒驰5将于10月开启交付。 恒大汽车称，恒驰汽车将加快推动其它车型的研发量产工作，恒驰6将于今年底下线，明年上半年量产；恒驰7将于明年上半年下线，明年下半年量产，同时加快恒驰1、恒驰3的研发进度。 据悉，恒驰5在去年12月30日实现首车下线，7月6日开启全球预售，不到15天订单超3.7万辆，9月16日正式量产，10月将开启交付。 另外，恒大汽车提到待审计及审阅工作完成后，将在切实可行情况下，尽快发布2021年经审核年度业绩及2022年的中期业绩。 值得注意的是，恒大汽车股份从2022年4月1日起停牌，将继续暂停买卖，直至另行通知。 2.4泰国最高法院裁定丰田子公司需补缴2.72亿美元进口税 9月15日，泰国最高法院维持下级法院的一项裁决，即丰田汽车泰国子公司必须额外支付100亿泰铢（合2.72亿美元）的进口关税。 泰国最高法院正在处理丰田泰国子公司针对2019年补税裁决的上诉，该裁决要求该公司必须为从日本进口的部分零部件支付关税。据悉，这些零部件用于丰田泰国子公司2010年至2012年在泰国组装的普锐斯油电混合动力车。 泰国最高法院同意先前的裁定，即丰田进口的产品应被视为整车全散装件，而不是汽车零部件。根据《日泰经济伙伴关系协定》，这些整车全散装件没有资格享受30%的税率减免，应该按照80%的税率缴纳税款。 2.5传保时捷IPO将发行9.11亿股股票，向传奇车型911致敬 据外媒报道，大众汽车集团监事会将于9月18日召开会议，以推进保时捷首次公开募股。保时捷将发行9.11亿股股票，以向其最著名的车型911致敬。 根据配股网站的信息，保时捷9.11亿股股票将分为4.555亿股优先股和4.555亿股普通股，但只有优先股才会上市。大众最大股东保时捷控股已承诺以比优先股高出7.5%的价格，购买保时捷25%外加1股普通股。 据悉，保时捷投资者路演将于9月16日结束，以便让高管有时间在周末进行讨论，然后于下周初启动认购流程。另一位知情人士透露，保时捷IPO价格区间、估值和已确认的基石投资者可能会在会后公布。知情人士称，保时捷招股说明书预计将于9月19日公布，机构和私人投资者随后可认购保时捷股票。

2022年09月19日发布 1.5G向未来，山东省开通第16万个5G基站 根据通信世界网9月16日报道，山东省全力促进5G建设发展，第16万个5G基站正式建成并开通。2022年，全省5G投资突破100亿元，5G网络全面覆盖16个地市市区、县城城区、乡镇镇区和省内海岸线，5G网络连续覆盖交通枢纽、重点高校、医院、4A级以上景区、经济园区等重点场景，行政村5G覆盖比例突破40%。此外，山东省率先打造全国首套省域5G电力示范网，推动5G基站全量纳入电力市场化交易范围。 2.中国G.654.E光纤部署已超100万芯公里 根据C114通信网9月16日报道，长飞负责人在“2022中国信息通信业发展高层论坛”上表示，我国三大运营商和国家电网实现G.654.E光纤的规模采购和部署。据了解，我国G.654.E光纤部署已突破100万芯公里。目前，我国G.654.E光纤已经符合国际先进水平的要求，从材料到工艺，均拥有自主知识产权。长飞正进行多芯光纤、空芯光纤等光纤技术的研发，光在空芯光纤里的传播速度达30万公里/秒，提升50%。 3.AOI退出光模块市场，作价1.5亿美元出售位于中国的工厂 根据GlobeNewswire9月15日报道，美国光器件厂商AOI和宇瀚光电科技（上海）有限公司已达成协议，将以1.5亿美元售出其在中国的工厂设施，包括光模块、面向互联网数据中心、电信FTTH市场的多通道光器件等业务资产。该笔交易需取得监管机构的批准，计划在2023年结束。在退出光模块市场后，AIO计划把资源投入到CATV业务和为数据中心、CATV、电信和FTTH市场制造激光器和激光组件。

2022年09月19日发布 投资主线：稳增长政策加码超预期，关注基建/水利工程/能源电力/钢结构龙头8月基建投资显著提速，铁路、公路投资复苏/公共设施投资加速/水利投资维系高增。1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，环比1-7月提速+0.1%。具体领域看，8月单月，房地产/基建（不含电力）/制造业投资分别-13.8%/+14.2%/+10.6%。地产投资仍处探底阶段，连续第六个月同比负增；基建投资加速提升，8月单月增速较上月大幅提升5.07pct，稳增长主抓手地位显现。基建细分领域看，8月单月交运仓储邮政同比+9.3%，环比加速（前值+2.1%），主要系铁路/公路投资复苏，同比+19.2%/10.8%，增速环比+26.7/+11.0pct；水利环保市政投资连续四月提速，同比+21.2%，环比继续提速（前值+18.4%），主要系公共设施投资加速，同比+22.2%，增速环比+5.7pct；水利投资维系高增态势，同比+18.8%。 稳增长政策加码：近期中央层面陆续部署基建稳增长政策，支持力度持续超预期，期待后两月5000亿增量专项债加速流入基建领域。1）8月31日国常会指出：对符合条件项目满足资金需求，避免出现“项目等资金”现象；将上半年开工项目新增纳入支持，以在三季度形成更多实物工作量，扩大政策性开发性金融工具支持领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，尽可能吸引民间投资。2）9月7日国常会指出：基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量，重点投向交通基础设施、能源、农林水利、物流基础设施等领域。 关注水利/能源电力/钢结构行情：1）水利基建：截止8月，今年水利工程在投资、项目、资金各方面同比均有大幅提升，叠加6月以来长江流域的高温少雨极端天气，干旱情况正倒逼大型水利项目加速开工，未来水利工程的水资源调节和控制能力预计将获得更多重点关注。2）能源结构短期博弈：关注当前时点新能源（风光）与传统能源（火水核）电力能源结构博弈背景下，能源电力保供带来的大型发电侧工程项目建设需求。3）钢结构板块复苏：从当前需求/成本/政策来看，H2钢结构企业有望迎来订单增长/业绩复苏；从长时间维度看，随十四五绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率逐步提升，长期看好钢结构龙头企业的高成长性。 投资建议：推荐稳增长核心受益者-基建龙头中国中铁/中国铁建（22年4.4/3.6×PE），推荐水利基建龙头央企中国电建（22年10.4×PE），核心推荐能源电力建设龙头中国能建（22年12.8×PE），核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（22年16.5×PE）。 下游：8月基建固投当月同比+14.2%，地产投资仍处探底阶段 资金端：8月M2余额259.5万亿元、新增社融2.43万亿元，8月专项债单月新增516亿元；8月城投债累计同比减少21.5%。 投资端：1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，基建投资累计同比+8.3% （1）地产：8月房地产开发投资当月同比-13.8%，土地购置/新开工/施工侧同比延续弱势、竣工/销售侧同比跌幅放缓。 （2）基建：8月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+14.2%、+15.4%。 （3）工业：8月制造业、采矿业固定资产投资当月同比+10.6%、-0.4%。1-7月规上工业企业利润总额累计增速-1.1%，系2020年10月首次转负。需求端：8月建筑业PMI有所回落，新订单指数延续增势环比+2.3pct 上游：7-8月挖掘机开工小时数跌幅较Q2明显收窄，非金建材价格环比微增，钢价环比普降 建筑材料：截止9月13日，建材综合指数144.42点，单月环比-1.3%，较21年同期-19.3%。水泥、玻璃价格同比大降/环比微增，西南地区受限电影响水泥价格月环比+7.3%。 建材零售：1-8月，建筑及装潢材料类累计零售额1165亿元，同比减少4.4%。钢材：9月13日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-3.25%、-1.35%、-3.79%、-0.36%。 建筑设备：8月，挖掘机销量同比降低26.3%，开工小时数同比降低6.9%，环比-1.1%，7-8月降幅明显较Q2收窄。 铝合金模板：8月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为46.6%，环比下降0.7pct。生产量指数环比下降0.8pct至48.2%；新订单指数环比下降2.6pct至46.4%。近期中央及地方政府陆续出台保交楼、稳民生、稳地产政策，未来随地产景气度筑底回升，铝模板需求侧有望边际改善。 钢结构板块跟踪 政策：2022年8-9月，各省市积极出台政策推进装配式建筑发展。北京市印发《北京市“十四五”时期建筑业发展规划》，提出十四五时期全市装配式建筑占新建建筑比例55%，大力推广装配式混凝土结构、装配式钢结构、装配式装修。浙江省/江西省/福建省/广州市/沈阳市提出2025年装配式建筑占新建建筑比例达到35%/40%/35%/60%/70%以上。 订单：22H1，鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构累计新签订单合同额分别为127.81、83.23、71.33、59.56亿元，同比+21.4%、-11.8%、-0.9%、+35.7%，其中鸿路钢构/杭萧钢构订单增速最快。 基建板块跟踪 板块重要政策：近期中央及各部委持续推动交通、水利、电力、可再生能源等方面基础设施建设，要求5000亿专项债10月底前发行完毕，基建稳增长政策加码持续超预期。 建筑央企订单：2022年H1八大建筑央企新签订单总计7.1万亿元，同增18.5%。从披露月度新签订单数据的四家建筑央企来看，2022年1-8月,中国电建、中国化学、中国建筑、中国中冶分别累计新签6645、2071、21554、8320亿元，同比分别增长42.3%、33.5%、14.7%、5.9%。 PPP入库项目：7月新入库项目金额775.5亿元，同比-39.0%。 风险提示 国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；绿色建筑渗透率提升不及预期；能源、水利基建项目资金落地不及预期。

2022年09月19日发布 2022年1-8月全国住宅商品房销售面积7.4亿平方米，同比下降26.8%，降幅较2022年1-7月缩小0.3pct。单月数据看，2022年8月全国住宅商品房销售面积8316万平方米，同比下降24.5%，环比增长3.6%。 全国一、二线及重点三线城市1-8月新房销售面积累计同比-32.21%，其中8月成交面积同比-18.67%。整体上看，1-8月全国30大中城市商品房成交面积9878万平方米，同比减少32.21%，较1-7月降幅收窄1.57pct；单月看，2022年8月全国30大中城市商品房成交面积1229.23万平方米，同比下降18.67%。分城市等级看，2022年1-8月30大中城市中，一线城市成交面积2116万方，累计同比下降28.54%，其中8月成交315.77万平方米，同比下滑19.25%；1-8月二线城市成交面积5728万方，累计同比下降28.74%，其中8月成交646.04万平方米，同比下降17.93%；1-8月三线城市成交面积2034万方，累计同比下降43.08%，其中8月成交267.43万平方米，同比下滑19.71%。 九大城市二手房1-8月成交面积同比下降15.33%，其中8月同比回升22.00%。2022年1-8月九大城市二手房成交面积4299万平方米，累计同比减少15.33%，较1-8月降幅收窄4.23pct，其中8月二手房成交面积631万平方米，同比回升22.00%。 住宅新开工面积1-8月累计同比下滑38.1%，8月单月同比减少47.2%。2022年1-8月全国住宅新开工面积6.24亿平方米，同比下滑38.1%，其中8月单月，全国住宅新开工面积6495.25万平方米，同比减少47.2%，较7月单月降幅扩大2.1pct。 商品房住宅累计竣工面积同比下降20.8%，8月单月同比下降5.2%。2022年1-8月全国住宅竣工面积2.67亿平方米，同比下降20.8%，其中8月单月全国住宅竣工面积3458万平方米，同比下滑5.2%。 1-7月精装修开盘套数累计同比下滑47.8%。据奥维云网数据，2022年1-7月精装新开盘房间累计数量83.5万套，同比下滑47.8%。精装市场过去几年持续高增长，高基数压力下今年精装市场呈现负增长，长期看精装渗透率提升趋势不改。 2022年1-8月全国家具零售额累计同比减少8.5%，8月单月同比减少8.1%。2022年1-8月全国家具零售额998亿元，累计同比减少8.5%，其中8月单月全国家具零售额131亿元，同比减少8.1%。2022年1-8月全国建材家居卖场销售额8466.61亿元，累计同比上涨26.59%，其中8月单月全国建材家居卖场销售额862.95亿元，同比下跌10.65%。2022年8月全国建材家居景气指数为101.02，同比下降24.74点，环比下降15.00点。 原材料方面，MDI价格同比、环比均有所下降；TDI价格同比涨幅明显，环比有所下降；钢材价格同比下降，环比基本持平。1-8月，MDI均价21434.94元/吨，同比下降4.06%，其中8月均价18469.57元/吨，环比7月下降14.19%。1-8月，TDI均价17720.36元/吨，同比上升21.56%，8月均价16468.75元/吨，环比7月降低2.04%。2022年1-8月，钢材综合价格指数均值为129.41，同比下降9.7%，8月单月均值为114.0，同比下降24.6%，环比7月基本持平。 投资建议：我们认为家装多为刚性需求，伴随疫情逐步控制，终端需求或将持续释放，订单有望迎来修复。坚定看好以内销为主的家居零售板块，软体板块推荐【喜临门】、【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】。 风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。

2022年09月19日发布 投资要点 电气设备 10036 下跌 9.3%，表现弱于大盘。 本周（9 月 13 日-9 月 16 日，下同），工控自动化涨0%，核电跌 7.1%，发电及电网跌 7.17%，新能源汽车跌 8.02%，锂电池跌 8.96%，发电设备跌9.1%，光伏跌 9.71%，风电跌 10.14%。涨幅前五为 ST 天成、通达股份、长城电工、曙光股份、力帆股份；跌幅前五为易世达、金冠股份、圣阳股份、凯中精密、大金重工。 行业层面： 电动车：拜登参观底特律车展，宣布批准 9 亿美元资金建汽车充电站；德国政府正在制定一项新的对华贸易政策，以减少对中国原材料、电池和半导体的依赖；宁德时代首创 MTB 技术落地国家电投换电重卡车型；亿纬动力为广汽埃安配套铁锂电池，宁德时代麒麟电池首装车极氪；变相降价，特斯拉对月底前提车国产 Model 3/Y 补贴 8000 元保费；埃安推出全新高端品牌，量产 1.9秒超跑；特斯拉暂停在德国生产电池的计划；特斯拉高管暗示将推出一款廉价电动汽车； LG 新能源已取消方形电池开发；岚图披露增资信息，年内发布第三款车型；金属钴报价 34.65 万元/吨，本周+0.4%；镍报价 19.08 万元/吨，本周+5.0%；锰报价 1.66 万元/吨，本周持平；锂报价 295 万元/吨，本周持平；工业级碳酸锂报价 49.1 万元/吨，本周+1.9%；电池级碳酸锂报价 51.31 万元/吨，本周+2.4%；氧化钴前驱体报价 23.8 万元/吨，本周+0.8%；钴酸锂报价 42.5 万元/吨，本周+0.8%；石油焦负极报价 0.47 万元/吨， 本周+0.1%；针状焦负极报价 1.17 万元/吨，本周-6.3%。新能源： 国家统计局： 8 月太阳能发电增长 10.9%，风电增长 28.2%；欧委会关于禁止欧盟市场强迫劳动产品法规提案；欧盟能源计划曝光：拟对低成本电价设定 180 欧元上限，整体用电量减少10%；国资委印发央企合规管理办法，新能源投资并购或再趋严； 8.97GW/19.03GWh，八地已明确源网荷储一体化项目实施方案； 6000 亿元，辽宁 6 大千万千瓦级大基地开工；中国首个电源侧一次调频系统并网运行；本周单晶硅料 307 元/kg，环比持平；单晶硅片 166/182/210mm 报价6.29/7.53/10.01 元/片， 210mm 环涨 0.81%；单晶 PERC166 电池报价 1.29 元/W，环比持平；单晶PERC 组件报价 1.99 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 26.5/20 元/平，环跌 5.4%。金风科技签约乌兹别克斯坦 Zarafshan500MW 风电项目，为中亚最大单体项目。洛轴自主研发的国内首套16MW 平台风电主轴轴承顺利下线交付。哈电风能签约河北沧州新能源产业项目，总投资约为 255 亿元。 本周招标 0.15GW，均为陆上。本周开/中标 1.5GW,均为陆上。 公司层面： 璞泰来： 为推进四川卓勤项目建设，拟向其增资 2.78 亿元。 新宙邦： 拟引进日本触媒和上海丰田通商对湖南福邦合计增资约 2.31 亿元，增资后公司持股比例从 90.60%下降至 51.19%。华友钴业： 将与淡水河谷印尼签署计划年产含镍金属 6 万吨的合作框架协议。 固德威： 1）为控股子公司昱德新能源开展分布式业务融资提供担保，不超过 15 亿元，子公司将以光伏电站电费收入作为主要还款来源。 天合光能： 1）同南玻签订采购高纯硅料原料 7 万吨合同，预计 23-26 年采购金额合计为 212.10 亿元。 2）北京宏禹（原持股 5.11%）将减持合计不超过公司总股本 2%的股票。八方股份： 本次回购股份事项完成，实际回购 395,024 股，占总股本 0.33%，成交总金额约为6733.98 万元。 欣旺达： 拟与宜昌政府签署协议，投资约 120 亿元建设 30GWh 动力电池生产基地：一/二期投资分别为 80/40 亿元，规划建设 20/10GWh。 金博股份： 12 万股股权激励一般股份于 9 月13 日上市。 大全能源： 以 9 月 9 日为授予日，价格 33 元/股，向 787 名激励对象授予 2366 万股限制性股票。 泰胜风能： 使用自有资金设立全资子公司泰胜投资，注册资本为 1 亿元，公司 100%认缴；设立广州泰胜私募，注册资本为 1000 万元，泰胜投资 100%认缴。 炬华科技： 公司副董事长、财务总监郭援越计划减持公司股份不超过 300 万股（总股本 0.59%）。 禾望电气： 因与大唐闻喜和沈阳华创达成了调解且抵消货款，撤回上诉申请生效，对代位诉讼案件金额约 4300 万已计提坏账准备，不会对利润产生负面影响。 斯莱克： 将使用募集资金 7873.16 万元置换前期投入募投项目的自筹资金。 金盘科技： 向不特定对象发行可转换公司债券共计 9.77 亿元。 天合光能： 同中国南玻集团签订采购高纯硅料原料产品 7 万吨合同，预计 23-26 年采购金额合计为 212.10 亿元（含税）。 投资策略:电动车上周由于担心美国通胀法案中对供应链严格要求、德国经济部长表示将减少对中国电池及原材料依赖，电动车板块回调较多。但我们认为欧美目前严重依赖国内产业链，极度缺乏本土供应链，且国内锂电企业技术、成本、产能优势明显，预计将持续受益于全球化采购。电动车回调已深至 5 月初位置， 当前锂电材料 23 年仅 15-20 倍 PE，电池 20-30 倍 PE， 而 9 月份将迎来电动车销售旺季， 同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定， 锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。 储能方面， 欧洲户储火爆， 今年预计 2-3 倍增长， 8 月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期， 虽欧盟酝酿限非气发电电价，但欧洲户储仍具备超强经济性不改旺盛需求，而国内储能翻倍增长， 招标已超 20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长，是最佳黄金赛道， 继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看， 硅料价格突破 30 万/吨后高位震荡， 9 月硅料供应量超 8 万吨总体依然偏紧预计 10 月后略为松动， 硅片电池和组件调涨， topcon 新技术扩产提速，需求端，欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛， 国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长 ITC10 年加速光伏发展，预计 2022 年全球光伏装机 250GW，同增 50%，国内 90GW+， 23 年 350GW+， 40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。 工控景气度低位，进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始略有恢复，国产品牌有 Alpha， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 派能科技（ 户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期） 、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、 星源材质（ 隔膜龙二、量利双升）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（ 自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（ 陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、 TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

2022年09月19日发布 1.推荐组合： 三一重工、晶盛机电、 迈为股份、 先导智能、恒立液压、 奥特维、 杰瑞股份、华测检测、柏楚电子、金博股份、 奥普特、 杭可科技、 芯源微、利元亨、 高测股份、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。 2.投资要点： 光伏设备： 迈为股份获润海（华润&爱康合资） 1.8GW 订单，设备订单加速落地利好龙头设备商2022 年 9 月 13 日据浙江政府采购网，迈为股份获润海一期 3GW 异质结项目中的 1.8GW 订单，报价 3.72 亿/GW。（ 1）2021 年 8 月 13 日华润电力启动建设 12GW 异质结项目，包括 24 条 500MW二代异质结电池生产装备线和 24 条 500MW 电池组件封装生产线等。（ 2） 2021 年 12 月 6 日，华润电力、舟山海投及爱康科技共同出资成立浙江润海新能源有限公司作为建设主体，分别持股40%/40%/20%，项目分 4 期建设，一期先行建设 3GW。（ 3）润海一期 3GW 先行招标 1.8GW，迈为已中标，其余 1.2GW 有望年内落地。我们预计 2022 年 HJT 降本增效加速推进， 2022 年底HJT 电池片的单 W 生产成本与 PERC 打平， 2023 年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。 投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 通用自动化： 8 月经济数据逐步企稳，建议关注需求韧性较强的自动化板块 宏观层面： 8 月工业增加值同比+4.2%，较上月回升 0.4pct。其中制造业增加值同比+3.1%、较上月回升 0.4pct，反映出制造业景气逐步企稳。其中拉动较大的是汽车制造业，智能手机、集成电路需求依旧偏弱。 1-8 月制造业固定资产投资同比+10.0%，单月增速从 7.5%提升至 10.6%，投资端也有改善。 中观层面：①1-8 月工业机器人产量 27.8 万台，同比-10.5%；其中 8 月产量 4.1 万台，同比-1.1%，环比+8.1%。以 ABB、 KUKA 和雅马哈为例， 8 月订单分别同比+34%/+16%/-22%，环比+65%/+12%/+8%。下游锂电、光伏等新兴行业保持较快增长， 3C、一般工业等需求较为疲软。②1-8 月金属切削机床产量 38 万台，同比-10.5%，其中 8 月单月产量 5 万台，同比-13.5%，环比+10%。以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例， 8 月销量分别环比+15%/-29%/+22%，头部企业恢复速度快于行业。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 半导体设备： 中报兑现业绩高增长，中芯国际扩产利好半导体设备板块 2022H1 十家上市半导体设备公司合计实现营收 138.7 亿元，同比+41.6%，实现归母净利润 24.1亿元，同比+44.9%，实现扣非后归母净利润 21.49 亿元，同比+141.1%；其中八家半导体设备公司合计实现营收 126.0 亿元，同比+59.58%，实现归母净利润 23.5 亿元，同比+90.18%，实现扣非后归母净利润 21.17 亿元，同比+277.28%。由此可见半导体设备板块收入端延续较快增长，同时规模效应下，半导体设备公司费用率明显下降，扣非后净利率水平显著提升。中芯国际 8月 26 日公告，拟投资 75 亿美元建设 12 英寸晶圆代工生产线项目，产品主要应用于汽车电子、消费电子等领域，规划建设产能 10 万片/月，可提供 28～ 180 纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务，我们此前强调中国大陆晶圆产能自给缺口依旧较大，未来晶圆厂的资本开支具有较高的确定性，中芯国际此次新建晶圆厂进一步验证了先前观点，利好设备板块。重点推荐长川科技、 北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、中微公司、华峰测控、盛美上海。 工程机械： 8 月挖机销量同比持平符合预期，看好下半年行业回暖 2022 上半年 17 家上市工程机械公司合计实现营收 1535 亿元，同比下滑 32%，实现归母净利润96 亿元，同比下滑 59%；板块毛利率 19%，同比下滑 3.5pct，净利率 5%，同比下滑 5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工；利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中，龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期，海外营收分别提升 33%/40%/157%，有望对冲国内周期波动；核心零部件厂恒立液压业绩表现显著优于行业，营收同比下滑 26%，归母净利润同比下滑 25%，业绩韧性较强。 经历 5 个季度下滑，工程机械行业于今年 7 月开始转正。 随着下半年至明年行业基数进一步下降，海外业务进入放量期，钢材价格回落缓解成本压力，重点公司单季度利润有望恢复正增长。重点推荐：上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。激光行业：疫情压制业绩表现，看好下半年需求拐点出现 2022H1 十一家激光企业合计实现营收 192 亿元，同比+12%，增速放缓，主要系受疫情影响下，传统宏观加工领域的激光需求短期承压。然而，在新能源高景气赛道拉动下， 2022H1 激光行业收入端仍实现小幅增长。 2022H1 十一家激光企业归母净利润合计 20 亿元，同比-9%，出现一定下滑，利润端短期承压。然而，规模效应驱动盈利水平边际改善，新能源专用设备企业利润端大幅提升， 2022H1 联赢激光归母净利润同比+190%，销售净利率分别为 7%，同比+2.5pct，盈利改善逻辑初步兑现。 2021Q3 以来激光行业相继受到限电限产、华东、华南疫情影响，市场需求持续低迷。我们看好在疫情管控逐步放开、制造业复苏背景下，需求有望改善。重点推荐柏楚电子、联赢激光、大族激光、锐科激光，建议关注海目星、长光华芯、德龙激光。 风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续