2022年09月19日发布 建筑行业一周行情 一 周行 业涨 跌幅。 本周（ 9.13- 9. 16 ） 建筑装饰 行业（ SW ） 下跌6.12 %，弱于上证综指（-4.16%）、沪深 300（-3.94%）、深证成指（-5.19%）本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 24 位，行业排名与上周（第 6 位）相比下降 18 位。分子板块看，园林工程（-3.27%）、房屋建设（-4.92%）和装修装饰（-5.22%）板块跌幅较小，国际工程板块表现最弱（-11.86%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有 14 家公司录得上涨，数量占比 9.59%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-6.12%）的公司数量 82家，占比 56.16%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5 为 全 筑 股 份 （ 14.63% ） 、 上 海 港 湾 （ 14.46% ）、 *ST 美尚（11.98%）、农尚环境（11.35%）、海波重科（11.09%）；本周行业跌幅前 5 为能辉科技（-14.09%）、龙元建设（-14.39%）、中材国际（-14.58%）、永福股份（-16.04%）、北新路桥（-17.45%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至 9 月 16 日建筑装饰行业市盈率（TTM）为 9.47 倍，行业市净率（MRQ）为 0.88 倍，行业市盈率较上周相比有所下降，市净率较上周相比有所下降。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居倒数第 3 位，高于煤炭、银行； PB 估值位居各一级行业倒数第 2 位，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国铁建（3.80）、中国建筑（3.98）、中国中铁（4.61 ）、陕西建工（4.70）、山东路桥（5.77）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.46）、中国交建（0. 54）、中国中铁（0. 57）、东方园林（0.61 ）、中国建筑（0. 62）。 行业动态分析 2022 年 1 -8 月基建投资增速维持提升态势，狭义基建、广义基建投资完成额累计同比增速分别为 8.3 %、10.37 %，较 1-7 月增速分别+0.90 个、+0.79 个 pct。8 月单月，狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长 14.18%、15.40 %，较 7 月增速分别+5.07 个、+3.92个 pct 。自 5 月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快，带动实物投资提升，随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快。近期国常会多次强调发布一揽子政策接续政策，下阶段要继续用好政策性、开发性金融工具，盘活专项债地方结存限额，随政策落地实施，后续有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期。 在基建三大分项中，电热气水投资增速最高，为 15.0 0% ，较 1 -7 月增速小幅下滑 0.10 个 pct。其次为水利环境和公共设施管理业，投资增速为 13.00 %，较 1-7 月增速+1.20 个 pct，交通运输、仓储和邮政业投资增速为 4.90%，较 1- 7 月增速+0.70 个 pct 。 在各主要细分行业中，水利管理业、公共设施管理业和道路运输业投资增速环比 提升，铁路 运输业投资增速降幅与上月 相比有所收窄。在水利、环保和市政建设领域，1-8 月，水利管理业投资增速为 15.00%，位居各子行业首位，较 1 -7 月水利管理业投资增速环比+0.50 个 pct；公共设施管理业投资增速提升至 13.10%，环比+1.40个 pct 。在交通建设领域，道路运输业投资增速实现回正，铁路运输业投资仍同比减少，但降幅有所收窄，1 -8 月道路运输业投资增速为 1.30 %，与上月增速相比+1.50 个 pct，铁路运输业投资增速为-2.40%，降幅环比收缩 2.60 个 pct。1 -8 月份，基础设施新开工项目个数达到 5.2 万个，比去年同期增加1.2 万个，比 1 -7 月份增加 7896 个。基建主要细分子行业投资增速呈相同变化趋势，其中水利管理业和电热气水行业投资增速表现亮眼，均超过 2 位数增速水平。1 -8 月，大项目投资带动作用明显，计划总投资亿元及以上项目完成投资同比增长 10.5% ，增速比全部投资高 4.7 个百分点；对全部投资增长的贡献率高达 91.1%，拉动全部投资增长 5.3 个百分点。 在水利领域，根据水利部统计，1 至 8 月，全国落实水利建设投资9776 亿元，为历史同期最高，较去年同期增加 3296 亿元、同比增长 50.9%。全国完成水利建设投资达 7036 亿元，为历史同期最高，同比增长 63.9%。水利工程建设也明显加快，截至 8 月底，全国新开工水利项目 1.9 万个，较 7 月底增加 3412 个，在建水利工程投资总规模超过 1.8 万亿元，创历史新高，其中 8 月份增加 1730 亿元，数量和投资规模均创历史新高。地方层面，本周多省水利厅公布了1 -8 月水利投资情况，其中安徽省、广东省和陕西省今年 1- 8 月分别完成水利投资 387.3 、617.0 和 285.0 亿元，分别同比增长 55.9%、15.8%和 12.8%。在基建各细分领域中，水利建设为高速增长的子板块之一，下一步，水利部将持续推进水利工程建设，抓好农村供水、大中型灌区建设和改造项目实施，全年水利建设投资有望超过万亿水平，下半年水利建设投资规模增长仍有望维持强劲态势。 在交通运输领域，本周多个省份公布交通建设投资情况。山东省今年前 7 个月交通重点工程完成投资 1709 亿元，占年度投资任务的63.3 ％；在建重点项目 92 个、总投资 8350 亿元，新开工项目 22个、总投资 1749 亿元。新疆 1 -8 月完成交通固定资产投资 518.38亿元，同比增长 15.3%，8 月单月完成投资 94.46 亿元，下一步将紧紧扭住全年 800 亿元交通建设投资目标不放松。河北省上半年全省交通运输固定资产投资累计完成 456.9 亿元，7 月份单月完成投资102.5 亿元，同比增长 113.3% ，今年新增改建 1200 公里农村公路，实施 1200 公里农村公路安防工程，改造 120 座危桥。四川省前 8 月公路水路交通建设完成投资 1567.92 亿元，提前完成全年确保投资目标，其中高速公路项目完成投资 760.38 亿元，占比 48.5%，其次是国省干线项目，完成投资 449.1 亿元，占比 28.6% 。 总体看来，建筑行业新老基建建设维持全面推进态势，在前期政策落地发力和重大项目实施加速背景下，3 季度及全年基建投资或进入提速阶段， 后续行业基本面改善值得关注，稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平建议重点关注：1 ）交通工程承包龙头标的：中国建筑、 中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2 ）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3 ）水利 、电力、抽水蓄能 央企和地方 区域龙头：中国电建、安徽建工、 粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 在建筑行业微观层面，多家公司实现新签订单的同比正向增长，部分央企龙头新签订单增速亮眼，行业龙头基本面整体向好，全年业绩释放值得期待。此外，前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在下半年得到改善，龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。在“建筑+”逻辑上，碳达峰碳中和背景下，分布式光伏、抽水蓄能等领域政策明确规划体量庞大，建筑企业积极布局光伏工程、运维、抽水蓄能或实施工程+实业战略，并相继取得成效，“建筑+”逻辑有望逐步兑现，2022Q3 基建板块有望迎来业绩、估值的双重提升。建议关注前期基建板块调整后低估值央企和地方国企龙头、基建勘察设计企业、布局电力运营、光伏、抽蓄等业务的“建筑+”类企业投资机会。 我们认为 2022 年下半年基建投资重点领域仍将集中在交通、水利、电力和城镇化建设相关领域，尤其建议重点关注稳增长主线水利建设、抽水蓄能和电力建设板块投资机会，中报表现亮眼的公司市场表现值得期待，同时布局绿电建设和运营的企业业绩估值提升可期。 本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能、电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，5 月、6 月、7 月、8 月基建投资增速持续提升，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。目前疫情影响逐渐放缓，稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时“建筑+ ”逻辑未来将逐步兑现，重点关注交通、水利、抽水蓄能、配电网建设和 BIPV 领域优质龙头投资机会，包括： 1 ）中国建筑、中国交建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2 ）中国电建、安徽建工，为水利水电板块施工建设优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速； 3 ）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4 ）苏文电能，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放； 5 ）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，有望受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 20 22 年行业投资观点 2022 年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+ ”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+ ”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效 ，未来有望持续发力， 助力 公司和 行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+ ”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+ ”助力估值提升，看好 2022 年建筑行业整体走势。 中长期配置主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+ ”时代来临，打开公司未来发展空间。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1 ）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优

2022年09月19日发布 本周核心观点：本周新房、二手房成交面积同环比延续下降趋势，库存面积环比上升，去化周期延长。土地市场方面，杭州和青岛两城完成第三轮土拍，杭州土拍热度较好，虽然本批次供应规模下降，但是地块质量大幅提升，溢价率未见明显下降，同时民企拿地热情有所提升，除了托底的之江城投、杭州地铁外，滨江、绿城、坤和等民企也均有所获；与杭州相比，本轮青岛集中供地情况延续了前期惨淡的行情，成交的30宗地块中，超七成有城投公司的加持，托底现象明显。房企信用方面，1家企业出现主体评级下调，2家出现境内债展期。 重点政策解读：周内多城购房政策调整，刺激销售也需坚守底线。本周天津发布新政，从降低购房门槛、下调二套房首付比等方面放松，今年以来，天津已经多次放松楼市政策，年初放松了积分落户申请条件，随后在5月末提高了公积金贷款额度，但多个宽松政策未能明显提振楼市，本次新政放松首付比例和购房条件，主要是因为销售去化承压，无论是二手房还是新房市场，都延续了前期行情，处于低温运行，相较之下二手房销售略优于新房行情，本番新政，或可为楼市增添活力，改善新房销售持续走低的局面，同时在新一轮疫情来袭之际，提升市场热度。而青岛、苏州分别在新政出台后的次日及两日后又再次删除了部分放松政策，限购政策的“一轮游”并非个例，早在今年5月，南京便出现了类似情况，通过分析多城政策调整变化路径，我们认为“房住不炒”依旧是各地政府因城施策坚守的底线思维，当市场的确需要放松来提振消费的时候，多地会选择“只做不说”，因此不排除苏州、青岛采取实质性放松的方式。 一周行情回顾：本周（2022/09/12-2022/09/18)申万房地产指数下跌3.84%，跑赢上证综指0.32pct,在各类板块中位列第13/32，恒生地产建筑业指数下跌0.82%，跑赢恒生综指2.48pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：新华联（23.60%）、绿城中国（16.17%）、绿景中国地产（11.34%）；本周跌幅前3的地产公司分别为：粤宏远A（-25.53%）、弘阳地产（-17.32%）、广宇发展（-15.87%）。恒生物业服务及管理板块下跌1.37%，跑赢恒生综指1.92pct，在各类板块中位列第5/13。本周涨幅前3的物业公司分别为：国锐地产（9.43%）、正荣服务（8.75%）、远洋服务（4.97%）；本周跌幅前3的地产公司分别为：时代邻里（-16.05%）、卓越商企服务（-11.26%）、星盛商业（-8.28%）。 地产市场监测：本周（2022/09/10-2022/09/16）30个大中城新房成交面积192.87万平方米，同比下降43.36%，环比下降11.05%。15城二手房成交面积98.72万平方米，同比下降14.38%，环比下降9.22%。监测16个重点城市库存面积19283.60万平方米，环比上升0.14%，去化周期83.81周，较上周延长2.34周。上周（2022/09/05-2022/09/11）100大中城市土地供应建面5372.53万平方米，同比上升37.67%，环比上升8.93%；土地成交建面2269.61万平方米，同比下降26.60%，环比下降36.29%；供需比上升为2.37，溢价率为5.98%。 房企融资情况：本周（2022/09/10-2022/09/16)房企境内新发债总额为82.89亿元，同比下降37.83%，环比上升28.53%；债务总偿还量为92.81亿元，同比下降26.97%，环比上升7.01%；净融资额-9.92亿元。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。

2022年09月19日发布 国家统计局发布 2022 年 1-8 月份全国房地产开发投资和销售情况。 8 月销售面积 9712 万平，同比增速-22.6%（前值： -28.9%） ；开发投资金额 1.13 万亿元，同比增速-13.8%（前值： -12.3%） ；新开工面积 8995万平，同比增速-45.7%（前值： -45.4%） 。 我们认为板块的上涨起始主要来自于销售基本面的兑现，现在核心的问题在于两个拐点， 1）销售拐点什么时候到； 2）行业信用风险什么时候出清。 核心观点： 单月销售同比降幅收窄， 高能级城市率先出现明显修复。 8 月全国商品房销售面积 9712 万平， 销售额 1.01万亿元， 同比分别减少 22.6%和 19.9%，降幅较上月分别收窄了 6.3 和 8.3 个百分点。 单月降幅收窄主要是季节性与低基数因素引起的。 从各地区来看， 整体城市能级较高的东部地区明显好于中西部， 高能级城市率先修复效果显著，东部、中部、西部地区 8 月销售面积同比增速分别为-12.1%、 -22.6%、 -35.4%，同比降幅分别较上月收窄了 14.5、 2.1、 2.5 个百分点。 从销售均价来看，8 月商品房销售均价 10407 元/平，同比增长 3.5%， 均价增幅自 7 月转正后再度提升 2.6 个百分点；分业态看， 住宅销售均价 10774 元/平，同比增长 4.8%，环比持续增长 0.1%；分地区看，东部是唯一销售均价同比正增长的地区（2.4%） 。 从累计来看， 1-8 月累计销售面积 8.79 亿平，同比下降23.0%；销售金额 8.59 万亿元，同比下降 27.9%；销售均价 9770 元/平，同比下降 6.3%。 从累计数据来看，市场依旧难言乐观，稳地产政策力度较弱，叠加市场信心不稳。 我们认为销售正处于筑底阶段，今年仍然有机会出现“金九银十”，主要原因有： 1） 去年基数较低； 2）前期累积的放松政策或将逐步显效； 3） 核心城市房价、需求总体有韧性，高能级城市或将稳定去化； 4）多地“保交付”政策持续推进， 购房者信心或有所修复，前期由于“保交付”带来的对民企的担忧也并没有转移到央国企的到访量上； 5） 预计 9、 10 月房企的推货量也将有所提升。 我们预计 2022 年销售面积同比增速为-10.0%，销售金额同比增速为-9.4%。 新开工、 投资持续低迷， 单月降幅连续三个月扩大。8 月开发投资金额 1.13 万亿元，同比下降 13.8%，降幅较上月扩大了 1.5 个百分点；新开工面积 8995 万平，同比下降 45.7%，降幅较上月扩大了 0.3个百分点； 再度创下疫情以来的最低点。 主要是因为前期拿地大幅减少、 房企资金持续紧张、 销售持续低迷。 1-8 月累计新开工面积 8.51 亿平，同比下降 37.2%（前值： -36.1%） ； 房地产开发投资金额 9.08 万亿元，同比下降 7.4%（前值： -6.4%）。 我们认为， 开工与投资意愿或将等到销售回暖迹象更加明确后才会有所好转，投资大概率会在四季度企稳。 受益于中央与地方“保交付”政策的不断推进， 单月竣工降幅显著收窄。 8月竣工面积 4833 万平，同比下降 2.5%，降幅较上月大幅收窄 33.5个百分点， 1-8月累计竣工面积 3.69亿平，同比下降 21.1%。从绝对数值来看， 本月竣工与 2019-2021 年同期相比相差不大，本月降幅大幅收窄主要是由于 7月竣工下降较为显著。 开发商到位资金单月降幅收窄， 房款、非房款均改善； 但整体房企资金压力仍然较大。 8 月房企到位资金 1.20 万亿元，同比减少 21.7%（前值： -25.8%） ； 1-8月到位资金 10.08 万亿元，同比减少25.0%，降幅收窄 0.4 个百分点。 1） 房款降幅收窄， 8月房款 6218 亿元， 同比下降 23.6%，降幅收窄 4.9个百分点， 其中定金及预收款、个人按揭增速分别为-26.0%、 -18.2%，降幅分别收窄 5.2、 4.3个百分点。 我们认为这与 8 月放松限贷政策显著加码， 5 年期 LPR 再度下调有关， 信贷政策宽松的落位效果得到重视。 8月 20日 5 年期 LPR 下调 15BP，今年以来已累计下调 35BP， LPR 下调对带动房贷利率下行起到了一定的作用，据融 360对全国 42个重点城市监测数据显示， 8月（监测期7 月 20 日-8月 18 日），全国首套房、二套房贷款平均利率分别为 4.39%、 5.10%，环比分别下降 3BP、1BP。 LPR 调降后，截至 8 月 24日， 42个城市中，至少有 37个城市已有银行将房贷利率跟降 15BP。 2）非房款降幅连续 5 个月走扩后首次出现了好转， 8 月非房款 5829 亿元， 同比下降 19.7%，降幅收窄 3.2个百分点， 其中国内贷款、自筹资金单月同比增速分别为-17.5%、 -18.4%，降幅分别收窄19.3、 2.2个百分点。中债信用增进为民企发债提供担保，在信用得到保证下，房企融资正在缓慢修复。 投资建议： 我们认为板块的上涨起始主要来自于销售基本面的兑现，现在核心的问题在于两个拐点， 1）销售拐点什么时候到； 2）行业信用风险什么时候出清。 一方面，我们认为销售正处于筑底阶段，有机会出现“金九银十”，建议关注“930”及“十一”是否会有政策出台。另一方面，房企今年 9-12 月的偿债压力相对小于已经过去的 7、 8 月，房企的资金压力或逐步缓和，但若销售没有好转，明年大部分民企仍将会遇到较大的现金流压力， 明年 1 月与 4 月为主要的偿债高峰期，在没有外部资金支持的情况下，房企暴雷风险将会加剧。 我们建议关注： 1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际； 2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头： 滨江集团、美的置业； 3）有预期差的房企： 金地集团。 风险提示： 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年09月19日发布

2022年09月19日发布 核心观点 1、钠电池技术基于锂电池技术，两者工作原理相似。钠电池是一种二次电池，组成部分主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜，其结构及工作原理均与锂电池类似。钠电池的工作原理主要是通过钠离子在电池正负极之间来回的脱出和嵌入来实现电荷的转移，锂电池则是通过锂离子来实现上述过程，因此两者都被称为“摇椅式电池”。钠电池的生产工艺也与锂电池相似，可通过改造现有锂电池生产线来生产钠电池。钠电池具有高低温性能好、安全性好、成本低等优势。相较于锂电池，钠离子第一电离能更小，致使钠电池能够在-40℃~80℃的区间内工作，具有优异高低温性能。此外，钠电池具有较强的热稳定性，致使其在热失控过程中更容易钝化，因此其安全性更好。同时钠电池具有较为明显的成本优势，主要是因为钠资源的丰富度远高于锂资源，因此钠的价格更便宜。而且由于钠电池与锂电池生产工艺相似且生产设备大多可以兼容，致使其在生产中所需的重置成本较小。但由于钠电池在能量密度方面不及锂电池，因此目前钠电池可以作为锂电池的一个补充应用于储能、两轮车和中低端电动车等领域。锂资源紧缺致使钠电池产业化加速。锂作为全球稀有金属，其资源分布极不均匀，全球约70%的锂资源分布于南美洲，我国锂资源的进口依赖度约80%。随着易开采锂资源的逐渐消耗，锂资源供给持续偏紧，致使碳酸锂价格大幅上涨，截至2022年9月17日，碳酸锂价格为51.3万元/吨，较年初上涨81.7%。锂资源供给紧缺一方面使得锂电池供给偏紧，不能满足下游快速增长的需求，另一方面使得原材料价格大幅上涨，致使锂电池成本上升，双重作用下致使钠电池产业化加速。目前国内相关企业积极推动钠电池产业化落地。正极材料方面，目前国内布局钠电池正极材料的公司主要包括容百科技、当升科技、振华新材等，其中容百科技已接到一些钠电池正极材料的批量订单；当升科技已完成新一代钠电池正极材料的工艺定型并向客户送样；振华新材钠电池正极材料已实现销售收入。负极材料方面，目前国内布局钠电池负极材料的公司主要包括杉杉股份、翔丰华等，其中杉杉股份已拥有软硬碳方面的技术积累和量产能力；翔丰华高性能硬碳负极材料正在相关客户测试中。电解液方面，目前国内布局钠电池电解液的企业包括天赐材料、多氟多等，其中天赐材料目前已拥有钠电池电解液量产技术，且产品已通过客户认证；多氟多已具备年产千吨的六氟磷酸钠生产能力。电池方面，目前国内布局钠电池的公司主要包括宁德时代、中科海钠等，其中宁德时代已发布第一代钠离子电池，并致力于推进在2023年实现产业化；中科海钠投资建设的1GWh钠电池已于2022年4月开工。综合来看，随着锂资源供给持续偏紧，钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充，目前国内相关企业正积极布局钠电池领域，推动其产业化落地。 2、截至2022年09月16日，新材料指数（885544.TI）周跌6.6%。新材料14个板块上周有1个板块上涨，有13个板块下跌，其中上涨的板块为碳纤维，涨幅为1.1%；跌幅排名前三的板块分别为有机硅、膜材料、光伏玻璃，跌幅分别为13.4%、10.6%、9.2%。 3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸二甲酯涨4.9%，聚酯瓶片跌1.5%。碳酸二甲酯方面，价格上涨原因主要为下游需求好转，厂商采购心态积极，叠加原材料成本上涨，推动碳酸二甲酯价格上涨。聚酯瓶片方面，价格下跌主要原因为下游终端需求不见好转，整体需求表现一般，实单成交量较少，致使聚酯瓶片价格承压下行 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有11家上市公司股价上涨或持平，占比6.9%，有149家上市公司下跌，占比93.1%。周涨幅排名前3的依次为格林达、中百集团、联盛化学，周涨幅分别为25.7%、19.9%、15.1%；周跌幅排名前3的依次为回天新材、东材科技、中国宝安，周跌幅分别为15.4%、14.9%、14.6%。 投资建议 钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充，目前产业化进程正在提速，相关企业或将受益：宁德时代、容百科技、天赐材料等。 风险提示 下游需求不及预期、产品认证不及预期、市场竞争加剧等。

2022年09月19日发布 投资要点 宽带接入设备市场处于高景气， PON设备支出推动市场整体增长。Dell'Oro 的最新报告内容显示宽带接入设备市场的全球总收入在2022 年第二季度增至 45 亿美元，同比增长 12%。 网络基础设施薄弱是很多国家和地区面临的现实问题，疫情带来的线上化加速令这一问题愈发凸显， 现阶段向光纤过渡已成为全球现象， 尤其是海外市场目前 FTTH 渗透率仍处于较低水平，欧美地区相继制定 FTTH 发展目标，政府、运营商均计划加大相关投资。 国内方面，千兆宽带持续渗透，截至今年 7 月渗透率为 11.6%，仍处于较低水平，产业数字化、云计算、智慧家庭、东数西算等应用场景将推动千兆宽带加速建设； 宽带接入市场的高景气将同时刺激宽带接入设备和光纤铺设需求， 建议关注重点布局接入网市场的无源和有源光器件领导厂商的博创科技， 以及国内光纤光缆龙头长飞光纤（未覆盖）。 煤矿井下 5G 上行能力再进阶，神东乌兰木伦煤矿上行突破4.4Gbps。 该解决方案是华为公司联合国家能源神东煤炭集团、煤炭科学技术研究院有限公司、中国电信榆林分公司一起为井工煤矿定制的 5G 网络融合创新方案。 5G 网络助力煤矿行业实现了更大带宽、短时延、远覆盖和大连接等确定性网络能力， 能够更好的支撑煤矿行业各场景智能应用创新。 煤矿智能化早在 2020 年已加入国家顶层规划，国家八部委在《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》中明确指出：要在 2035 年基本实现各类煤矿智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统，建成智能感知、智能决策、自动执行的煤矿智能化体系。煤矿智能化的发展势在必行，而实现智能化的前提是信息化和数字化，因此我们认为信息基础设施升级是实现煤矿智能化的先决条件，是在智能化进程中能够率先受益的环节，建议关注全面布局煤矿通信系统的工业互联网通信设备厂商三旺通信（未覆盖），以及深耕煤矿信息化、智能化建设的智慧矿山解决方案供应商北路智控（未覆盖）。 中国企业数字化升级的加快， 云服务市场潜力大。 Canalys 近日发布的最新报告显示，中国大陆的云基础设施服务支出同比增长 11%，在 2022 年 Q2 达到 73 亿美元，占全球整体云支出的 12%。报告中指出，阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云依然保持了它们在中国云计算市场的领导地位，合计占国内总支出的 79%。 近年来，随着中国企业数字化升级的加快，云服务成为众多科技公司争相抢占的重要市场，行业规模也逐年增长。根据 IDC 发布的数据，中国公有云服务市场规模呈现快速增长趋势， 2021 年已经突破 250 亿美元达到 274 亿美元的规模，较 2020 年增长 41.24%。从全球范围看，由于中国企业的整体 IT 支出与那些云计算渗透率较高的国家相比要少得多，仍然有许多传统行业的企业客户正在寻找向云端迁移的方法，特别是中小企业，因此云服务市场仍有很大潜力。 本周行情回顾 主要受到市场因素影响，通信行业本周整体表现不佳，通信（申万）指数下跌 5.53%， 跑赢创业板指，跑输其他主要指数： 在申万 31个一级行业中排名第 18。 受益于智慧矿山、工业互联网的景气度提升以及 eSIM 卡概念的发酵， 智慧能源和智能卡板块本周表现较为强势，板块内部分个股呈现逆市上涨。 风险提示： 全球宽带接入投资不及预期；矿上智能化推进力度和效果不及预期；云计算景气度下降。

2022年09月19日发布 新疆拥有丰富的锂矿资源，共计有6个矿区拥有采矿权，4个拥有探矿权。新疆的锂矿资源主要分布在四块区域，西昆仑-喀喇昆仑、阿尔金、阿尔泰山，以及东天山，据SMM及《新疆锂矿资源分布、矿床类型及找矿方向》，资源量约2500万吨LCE，其中，西昆仑-喀喇昆仑锂多金属成矿带位于南疆，是新疆最大的成矿带，资源量约2100万吨LCE，但整体海拔较高。新疆的锂矿中，共计有6个矿区拥有采矿权，4个拥有探矿权，其中4个采矿权已经过期，但已过期的矿区中，两个矿区开采程度较低，尚有大量资源未被开采。具体来看在过期的采矿权中，阿克塔斯锂矿仅获得2年采矿权；而柯鲁木特钽铌矿从2011年拿到采矿权后一直到2017年均未生产。 西昆仑-喀喇昆仑锂多金属成矿带位于南疆，是新疆最大的成矿带，成矿带长350~450公里，宽70~120公里，近年来新发现了多处具有大型-特大型找矿前景的伟晶岩型锂铍等稀有金属矿床（点），如大红柳滩（阿克塔斯）锂矿、喀拉卡锂矿、509道班西锂矿、507锂矿、505锂矿、俘虏沟南1号锂矿点、俘虏沟南2号锂矿点和大红柳滩南（阿克塔斯南）锂矿点等，资源潜力可观。截至2022年9月已设置的探矿权是：新疆和田县大红柳滩锂铍多金属矿和新疆和田县大红柳滩509道班西锂铍多金属矿，均由新疆有色获得。 阿尔金锂多金属成矿带地理条件或优于大红柳滩。阿尔金造山带位于青藏高原北缘，地处塔里木板块、柴达木地块及祁连-昆仑造山带之间，阿尔金成矿带位于若羌县城东南140度直距32公里处，距成矿带40公里处有水源地，地理位置较优，交通便利。此外，该成矿带且海拔较低，为2000m-3000米，因此相比大红柳滩成矿带或具备一定优势。志存锂业拟进入阿尔金锂多金属成矿带，据SMM，志存锂业已于2022年与若羌县和且末县展开合作，规划年产12万吨碳酸锂项目落户若羌，项目总投资120亿元，是若羌工业园区的新入园项目，后期配套下游产业，可延伸电池正极材料、电解液、动力电池、储能电池等产业链。 阿尔泰山锂多金属成矿带有矿区存在生产预期。该矿带包含可可托海一矿、卡鲁安锂多金属矿、柯鲁木特锂钽铌矿等矿区。可可托海一矿已由新疆有色拿到采矿权，不过于2021年12月到期，设计年产规模为8万吨矿石量。另外据《新疆富蕴县柯鲁木特钽铌矿评估报告》，柯鲁木特锂钽铌矿矿山服务年限为10.8年，计划生产期间为2012年1月至2022年10月，每年处理9万吨矿石，对应每年锂精矿产量为6156吨，单位经营成本为141.95元/吨，但该矿一直到2017年并未进行生产。 新疆亦有丰富的盐湖卤水资源，主要包含苦水湖硼锂矿、黄草湖钾硼锂矿、罗布泊钾硼锂矿等，其中罗布泊钾硼锂矿存在开发预期。国投罗钾持有罗布泊钾硼锂矿的采矿权，据国投罗钾公告，老卤提锂综合利用工程已经开始动工，预计2023年12月建设完成，工程主要是在现有的采钾工程上，增加碳酸锂装置区，同时建设配套的办公设施，该矿已经完成环境测评报告，预计年碳酸锂产能5000吨。 需求以及政策助力，新疆锂矿或具备开发潜力。政策助力或盘活锂矿资源，从2020年起，从中央到地方出台了多项推动勘探和利用锂矿资源的政策，包括优化盐湖提锂技术，加快西部地区锂资源开发利用、设立锂资源勘探目标等。2022年3月，新疆自然资源厅发文，要由自治区财政出资地质勘探项目，同时梳理盘活矿业权。2020年以来，由于资源端供应增速不及需求增速，锂价触底反弹后持续冲高，截至2022年9月份，锂价再次突破50万元/吨，在当前优质资源紧缺的情况下，以及从我国新能源供应链安全性的角度出发，开发国内锂矿或是不错的选择。 投资建议：继续推荐资源端布局良好，业绩持续兑现的公司，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能等以及盐湖提锂技术服务商蓝晓科技。 风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，宏观经济表现不及预期

2022年09月19日发布 核心观点 1、2022年8月以来双酚A价格大幅上行。截至2022年9月16日，双酚A市场均价为13860元/吨，周涨1.47%，较8月初上涨2125元/吨，涨幅为18.12%。从短期来看，双酚A价格上行主要受原料苯酚价格上涨影响。截至2022年9月16日，我国苯酚市场均价为10688元/吨，较8月初上涨1325元/吨，涨幅为14.2%。苯酚价格上行对双酚A价格形成支撑。从长期来看，双酚A有望迎来供需两旺局面。供给方面，我国双酚A产能和产量高速扩张。2019到2021年，我国双酚A产能从166.5万吨增长到260.5万吨，年均复合增长率达25.1%；产量从124.97万吨增长到152.88万吨，年均复合增长率为10.6%。需求方面，PC和环氧树脂产能扩张，拉动双酚A需求提升。双酚A主要下游为PC和环氧树脂，2020年消费占比分别为50%和49%。PC方面，2017到2021年，我国PC产能从88万吨增长到265万吨，年均复合增长率为31.7%；产量从63.72万吨增长到111.48万吨，年均复合增长率为15.0%。随着未来PC新增产能持续释放，双酚A需求有望持续提升。环氧树脂方面，2019至2021年，我国环氧树脂产能从222.7万吨增长到232.7万吨，年均复合增长率为2.2%。根据复合材料信息网数据，目前我国环氧树脂在建和规划产能达300万吨。假设投产进展顺利，我国环氧树脂产能有望大幅提升，拉动双酚A需求提升。综合来看，双酚A产能高速增长，下游PC和环氧树脂产能扩张持续拉动双酚A需求，原料苯酚价格有所上行，双酚A行业景气向上，价格有望持续提升。 2、截至2022年09月16日，中国工业品价格指数报5199点，周涨1.4%。化工产品涨跌不一，其中天然橡胶现货涨4.8%，醋酸跌4.8%。天然橡胶方面，近期东南亚产胶区雨水增加，其中泰国发生全国范围大暴雨影响割胶收胶，供应有所收缩，推动天然橡胶价格上行。醋酸方面，中秋节后醋酸需求有所回落，叠加塞拉尼斯装置重启，供应量回升，致使醋酸价格承压下行。 3、过去一周，动力煤价格下行。截至2022年09月16日，中国动力煤主力连续期货结算价报820元/吨，周跌4.5%。动力煤价格下跌的原因主要为，近日天津、河北、辽宁等多地发改委对港口煤炭企业开展专项调查，了解相关企业煤炭销售和价格情况，抑制煤炭价格上涨过快情况，致使动力煤价格承压下行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有33家上市公司股价上涨或持平，占比7.7%，有396家上市公司下跌，占比92.3%。周涨幅排名前3的依次为青岛金王、格林达、联盛化学，周涨幅分别为28.7%、25.7%、15.1%；周跌幅排名前3的依次为明冠新材、嘉澳环保、鹿山新材，周跌幅分别为21.2%、16.8%、16.4%。 投资建议 目前双酚A供需两旺，下游产能高速扩张，相关生产企业或将受益，如维远股份、沧州大化等。 风险提示 原料价格异常波动、限电限产影响下游开工情况、国内疫情反复等。

2022年09月19日发布 核心观点 1.4台核电项目机组获批投建，核电审批超预期。2022年9月13日，国务院常务会议决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目共4台机组，总投资约800亿元。其中漳州二期使用“华龙一号”三代核电技术，廉江一期使用CAP1000三代核电技术。今年核电项目审批节奏较快，除上述两项目之外，2022年4月，国务院常务会议核准3个核电新建机组项目共6台核电机组。据中国核能行业协会《中国核能发展报告（2022）》，预计我国“十四五”期间，核电机组核准开工节奏为6-8台/年。截至目前，2022年已审批核电数量为10台，核电审批节奏超预期。含钼不锈钢冷却管道系统优势显著，核电快速发展有望持续拉动钼需求。核电站设备中，冷却水系统作用重大，在正常使用中以及紧急状况时，提供足够的冷却水，使设备安全运行。核电站的设计使用寿命要求在60年以上，冷却水系统可选择的材料包括304L、316L或含钼不锈钢。前两种材料在使用过程中存在微生物腐蚀风险，需要进行定期维修。含钼不锈钢凭借强大的耐腐蚀性，耐微生物腐蚀的性能显著提升。常用型号有6%Mo（含钼6%-7%）和2205双相不锈钢（含钼3.0%-3.5%），具有耐腐蚀性能良好、不需要持续监控、降低维护成本、减少停机时间等优势。核电产业的快速发展有望高效拉动钼需求提升。钼主要下游领域钢铁行业运行良好，需求持续提升。钼主要作为生产各种钢材的添加剂，下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%。截至2022年9月15日，钼铁钢招总量约6000吨，9月上旬，部分钢厂开标价格提升至超18万元。钢铁行业运行良好，钢招需求旺盛，钼铁价格上行。 2.主要有色金属中，LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行。LME镍方面，截至2022年09月16日，LME镍报23500美元/吨，较前一周上涨5.9%。LME镍价格上涨的主要原因是俄罗斯最大的镍工厂发生火灾等；SHFE锡方面，截至2022年09月16日，SHFE锡现货均价报176130元/吨，较前一周下跌4.4%。SHFE锡价格下跌的主要原因为美联储加息下市场情绪悲观以及场内需求较弱等。 3.8月美国CPI同比增速高于预期，金价调整下黄金迎配置时机。2022年8月美国CPI当月同比增速达8.3%，高于市场预期，仍居40年以来高位。截至2022年9月16日，COMEX黄金期货收盘价报1668.4美元/盎司，周跌2.7%。在美国通胀高企之下，黄金良好的抗通胀及避险属性将彰显投资价值。高通胀将带动金价上行，黄金迎来配置时机。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部下跌，其中下跌幅度最大的三个子板块是钨、铝和铅锌，下跌幅度分别为13.4%、9.8%和9.5%。周涨幅排名前三的依次为*ST园城、金贵银业、楚江新材，周涨幅分别为16.3%、6.3%、5.7%；周跌幅排名前三的依次为索通发展、合盛硅业、鼎胜新材，周跌幅分别为22.4%、19.5%、15.6%。 投资建议 钼行业高景气下，相关生产企业或将受益，如：金钼股份、洛阳钼业等。 风险提示 环保政策变动、自然灾害风险、下游钢铁及核电需求不及预期。

2022年09月19日发布

2022年09月19日发布 佛山照明、得邦照明通过收并购进入车载业务，上半年业务稳定发展，光峰科技成为比亚迪车载光学部件供应商；本周工信部再提家电消费，旨在扩需求、建设品牌等。本周沪深 300 指数下跌 3.94%，长江家用电器指数下跌 1.22%，跑赢沪深 300 指数 2.71pct。从细分板块来，本周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别 -0.83%/-3.65%/-3.17%/-7.36%/-1.13%。 子板块核心数据追踪： 白色家电&彩电：奥维云网 37 周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降 47.30%、下降 21.13%、下降 30.61%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下降 13.58%、下降 7.23%、增长 4.31%；彩电线下渠道同比下降 30.17%，线上渠道同比下降 8.21%。 厨房电器： 奥维云网 37 周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下降32.44%，线上道零售额同比增长 0.04%；燃气灶线下渠道零售额同比下降28.64%，线上渠道零售额同比下降 7.13%；集成灶线下零售额同比增长1.93%，线上零售额同比增长 27.82%；燃气热水器线下零售额同比下降28.76%，线上零售额同比下降 9.68%。 小家电： 奥维云网 37 周数据显示，洗碗机、电饭煲、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑 12.15%、下滑 25.15%、下滑26.96%、下滑 34.72%、增长 64.88%；线上渠道零售额分别同比下滑 10.94%、下滑 4.02%、下滑 11.32%、增长 9.05%、下滑 12.91%。 投资建议 部分家电企业开展车载业务，佛山照明、得邦照明通过收并购进入车载业务领域，光峰科技进入比亚迪供应商行列。上半年，通用照明企业发布半年报显示，佛山照明收购的南宁燎旺新增 19 个车型的车灯开发项目，其中 5 个项目已量产。得邦照明也聚焦于车载控制器和车用照明两个细分领域，在积极新建上海车载业务研发基地的同时，对横店研发基地进行了扩建，预计下半年正式投入使用。除此之外，投影仪行业的光峰科技发布公告，公司于近日收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，公司将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。 本周工信部再提家电消费。本周工信部消费品工业司司长何亚琼表示，我国消费品生产质量和水平持续提升，智能化、绿色化成为家电消费趋势。工信部将引领带动家电消费，技术方面，引导企业积极开发绿色智能家电等产品，推广个性化定制、柔性化生产等新模式，满足消费者多元化需求；品牌建设方面，建立家电行业自主品牌培育评价指标体系，在洗衣机、空调等重点品类中开展品牌评价；产业链建设方面，开展家用电器产业链供应链稳链强链行动，编制重点家电品类产业链图谱，提升产业链供应链稳定性；需求方面，促进家电消费，引导家电企业积极参与“家电下乡”“以旧换新”。 建议关注： 科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团、极米科技。 风险提示： 1）疫情影响宏观经济未能达到预期； 2）家电行业价格战加剧； 3）原材料价格上涨超预期等。

2022年09月19日发布 核心观点 物流：疫情之下快递行业展现增长韧性，9月行业或将逐步走出淡季。据国家邮政局最新公布的数据显示，1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。其中，同城业务量累计完成84.1亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成606.9亿件，同比增长6.4%；国际/港澳台业务量累计完成12.0亿件，同比下降15.1%。8月份，全国快递服务企业业务量完成94.3亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%。在义乌疫情封控的影响下，快递行业展现出了极强的增长韧性。此外，1-8月实物商品网上零售额同比增长5.8%，占社零总额比重超过四分之一，继续保持较为强劲的增长势头。预计快递行业或将在9月逐步走出淡季，单月快递业务量有望达到100亿件左右。我们认为快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。公司方面，圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%，单票毛利0.27元，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022H1扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：油运板块方面，本周成品油BCTI指数继续回升，周环比上升3.72%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，美国拟将从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-9.74%/-4.18%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：8月航司经营数据出炉，从数据来看，三大航业务量恢复至疫情前六成左右的水平。但由于去年同期低基数，各航司运营数据同比2021年均实现大幅增长。具体来说，三大航：受去年同期疫情低基数影响，8月合计ASK同比增长39.8%，与19年同期相比下降47.8%，较7月环比下降3.8%，RPK同比增长62.9%，与19年同期相比下降58.5%，较7月环比下降4.3%。春秋：ASK、RPK同比分别增长11.1%和9.5%，与19年同期相比下降9.8%和25.5%，环比7月分别下降2.6%和3.8%。吉祥：ASK、RPK同比分别增长50.1%和55.5%，与19年同期相比下降12.0%和30.7%，环比7月分别增长13.7%和12.8%。此外，国内方面，据去哪儿等平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格为556元，较暑期降低二成，为近5年来最低；加之航线燃油附加费于9月5日再次下调，同时随着国庆黄金周的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。国际方面，8月底美国交通部宣布取消26个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周情况：本周（2022.9.12-2022.9.16），上证综指、沪深300周涨幅分别为-4.15%、-3.93%，交通运输指数为：-3.32%；交通运输各个子板块来看，港口-4.17%、公交-3.25%、航空运输-2.06%、机场-1.86%、高速公路-4.81%、航运-4.42%、铁路运输-1.53%、物流-3.69%。本周交通运输上涨的子板块全线下跌，其中铁路运输和机场下跌幅度最小，公路和航运下跌幅度最大。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：ST万林(603117.SH)5.49%、西上海(605151.SH)4.54%、长久物流(603569.SH)3.48%、锦州港(600190.SH)2.2%、密尔克卫(603713.SH)2.01%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。